SEC mantém opções de bitcoin da Nasdaq em espera após conceder revisão ao CME

Resumo Rápido

• O CME Group está pedindo aos comissários da SEC que revoguem uma decisão da equipe que aprovou condicionalmente a proposta da Nasdaq PHLX para listar opções de índice de bitcoin liquidadas em dinheiro.
• O CME argumenta que os contratos são swaps de opções de commodities sujeitos exclusivamente à supervisão da CFTC, em vez da SEC.
• A SEC concedeu o pedido de revisão do CME e manteve a aprovação suspensa, com declarações escritas previstas para 24 de agosto.

O operador de bolsa CME Group está pedindo à Comissão de Valores Mobiliários (SEC) que revogue uma decisão da equipe que aprovou condicionalmente a proposta da Nasdaq PHLX para opções de índice de bitcoin liquidadas em dinheiro, argumentando que os contratos devem estar exclusivamente sob a jurisdição da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC).

Em uma ordem de 29 de julho, a SEC concedeu o pedido de revisão do CME e manteve a aprovação suspensa enquanto a Comissão completa considera o desafio. As declarações escritas apoiando ou se opondo à aprovação devem ser apresentadas até 24 de agosto. A ordem não indica se os comissários concordam com os argumentos do CME.

A Nasdaq anunciou pela primeira vez planos para opções de índice de bitcoin com a CF Benchmarks em 2024. Os contratos propostos diferem das opções já negociadas em ETFs de bitcoin à vista, uma vez que os instrumentos subjacentes para essas opções são valores mobiliários. Os contratos da Nasdaq, por sua vez, referenciariam um índice que rastreia o bitcoin em si, criando a questão jurisdicional no centro do desafio do CME.

CME e Nasdaq não responderam imediatamente a um pedido de comentário do The Block.

CME contesta a jurisdição

A Divisão de Negociação e Mercados da SEC aprovou a proposta da Nasdaq por meio de autoridade delegada em 22 de maio; no entanto, a Nasdaq não poderia começar a negociar as opções sem primeiro obter isenções da CFTC.

As isenções da CFTC que a Nasdaq precisa permitiriam que a Nasdaq PHLX (anteriormente a Bolsa de Valores da Filadélfia) oferecesse os contratos sob supervisão simultânea da SEC e da CFTC e permitissem que a Options Clearing Corporation os liquidasse sem se registrar como uma organização de compensação de derivativos regulada pela CFTC.

No entanto, o CME argumentou em seu pedido que o bitcoin é uma commodity não-seguro e que as opções baseadas diretamente em seu valor são swaps de opções de commodities sob a jurisdição exclusiva da CFTC. O operador da bolsa disse que a CFTC não pode usar uma isenção para dar essa jurisdição à SEC, nem a SEC pode assumir a supervisão de um produto sem características relacionadas a valores mobiliários.

O CME também argumentou em seu desafio que a Divisão de Negociação e Mercados excedeu sua autoridade delegada ao adotar uma interpretação nova da Seção 717 da Lei Dodd-Frank. Ele pediu à Comissão completa que anulasse a aprovação, alertando que a decisão poderia abrir a porta para que bolsas de valores listassem opções ou futuros vinculados a outras commodities não-seguras sob as regras da SEC.

O CME afirmou em seu pedido que a aprovação da SEC para as opções permitiria que o produto da Nasdaq competisse diretamente com as ofertas do CME e poderia impor novos custos regulatórios às bolsas e ao negócio de compensação do CME.

Opções propostas estão diretamente ligadas ao bitcoin

Os contratos propostos, que negociariam sob o ticker QBTC, rastreariam o CME CF Bitcoin Real Time Index dividido por 100. O índice subjacente é calculado a cada 200 milissegundos usando dados de livro de ordens de mercados de bitcoin-dólar qualificados. As opções seriam do tipo europeu, o que significa que poderiam ser exercidas apenas na expiração, e seriam liquidadas inteiramente em dólares americanos, em vez de bitcoin.

O valor final de liquidação usaria a CME CF Bitcoin Reference Rate New York Variant, também dividido por 100. Esse benchmark diário é baseado em transações de bitcoin-dólar durante a janela de uma hora que termina às 16h, horário de Nova York.

A Nasdaq argumentou que as opções permitiriam que os detentores de ETFs de bitcoin à vista protegessem ou modificassem sua exposição em uma bolsa de valores nacional e dentro do mesmo regime de margem que suas posições em ETFs.

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