Conhecemos as previsões mais recentes. Estamos diante do inverno mais severo das criptomoedas na história?

Após um período de alta excepcional e alcançar um nível espetacular acima de 126 mil USD em outubro de 2025, a criptomoeda mais popular, o Bitcoin, já não desperta tantas emoções no mercado. Vamos analisar mais de perto os fatores que levaram a essa situação.

Nos primeiros meses de 2026, o valor de mercado do Bitcoin caiu cerca de 25%, levando a um novo teste do limiar psicológico de 60.000 USD. A magnitude dessa venda apagou uma parte significativa do otimismo que acompanhou o mercado após a estreia dos fundos ETF à vista no ano passado e a massiva entrada de capital por parte de instituições financeiras tradicionais. Fonte: FactSet

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Representantes da indústria e analistas estão se perguntando se estamos testemunhando a chegada de um inverno prolongado das criptomoedas ou se estamos apenas lidando com uma correção temporária dentro de um ciclo bem conhecido. Para encontrar respostas a essa pergunta, é necessário observar não apenas a especificidade da própria tecnologia blockchain, mas, acima de tudo, o amplo contexto macroeconômico, as decisões dos bancos centrais e os eventos políticos que se aproximam nos Estados Unidos.

Mercados financeiros globais e migração de capital de varejo

Os episódios anteriores de quedas acentuadas no mundo dos ativos digitais geralmente foram provocados por crises internas do próprio ecossistema, como falências espetaculares de bolsas ou colapsos de projetos algorítmicos. Desta vez, a situação é completamente diferente, pois a fase de queda atual é em grande parte um efeito das pressões macroeconômicas globais. Altos rendimentos de títulos do governo, o aperto das condições de liquidez nos mercados financeiros e a ampla retirada de investidores de ativos de alto risco atingiram o preço do Bitcoin com a mesma força que os índices de ações tradicionais.

A situação se tornou particularmente tensa em junho, quando o Bitcoin perdeu 19% de seu valor, registrando o pior desempenho mensal desde a falência do fundo Three Arrows Capital em Cingapura em 2022. Naquela ocasião, o colapso de uma estratégia de negociação altamente alavancada levou à formação de reivindicações de credores no valor de 3,5 bilhões de USD. Além disso, a preocupação dos investidores é alimentada pela contínua tendência de saída dos fundos ETF à vista baseados em Bitcoin nos Estados Unidos, dos quais mais de 2,7 bilhões de USD foram retirados em um período de seis semanas. Esse fenômeno enfraqueceu um dos fundamentos da demanda que impulsionaram a alta anterior. Analistas apontam que o fluxo de capital observado entre fundos ETF tradicionais e digitais exerce pressão direta sobre as cotações. Também é notável um fenômeno significativo de mudança de interesses entre pequenos investidores.

Chris Perkins, à frente da Franklin Crypto, parte do conglomerado Franklin Templeton, observa que o capital de varejo que antes alimentava o mercado de criptomoedas se deslocou para o setor de inteligência artificial. Ele afirma que os fundos arriscados dos investidores individuais foram redirecionados para essa nova fascinação tecnológica, o que resultou em uma diminuição nos volumes de negociação no setor de ativos digitais. No entanto, Perkins enfatiza que os processos de construção de infraestrutura por grandes instituições não pararam, e os fundamentos da rede Bitcoin permanecem fortes e em constante desenvolvimento. Uma posição semelhante é adotada por Blue Macellari, que lidera o departamento de ativos digitais da T. Rowe Price, descrevendo o ambiente atual como um inverno de criptomoedas didático, e não um colapso estrutural extraordinário. Ela explica que, após uma forte liquidação, o mercado entrou em uma fase de baixa, um fenômeno acentuado, mas que não se desvia dos padrões históricos. Ciclos de baixa de dois ou quatro anos ocorreram nos anos de 2014, 2018 e 2022, e após cada um deles, houve uma nova onda de adoção tecnológica e o estabelecimento de novos picos de preços.

Limite de 60.000 USD e o impacto da política no mercado

A maior parte da atenção dos participantes do mercado está voltada para a capacidade de defender o nível de 60.000 USD por um Bitcoin. No entanto, analistas institucionais abordam essa barreira com grande ceticismo, tratando-a principalmente como um limiar psicológico para especuladores, e não como um limite final de valor. Do ponto de vista dos investidores de longo prazo, a imagem que emerge da análise de dados on-chain, que revela os comportamentos reais dos detentores de ativos, é muito mais importante. Chris Perkins chama a atenção para a clara divisão entre os traders de curto prazo e os investidores que olham para o longo prazo. Enquanto os primeiros se concentram em níveis técnicos individuais, os segundos analisam o desenvolvimento estrutural da tecnologia. Blue Macellari também observa que uma queda abaixo do limite de 60.000 USD poderia provocar um aumento temporário na volatilidade devido a reações nervosas de pequenos jogadores, mas não alteraria significativamente a hipótese de investimento de longo prazo.

Observadores do mercado apontam uma série de potenciais impulsos que podem restaurar a mentalidade de alta antes do final do ano. O mais importante deles são os avanços nas regulamentações nos Estados Unidos. O foco está na esperada lei CLARITY Act, que visa criar um quadro legal claro para o mercado de ativos digitais. Essas regulamentações poderiam proporcionar segurança jurídica e incentivar fundos conservadores a entrar de forma mais ousada nesse setor. A política do Federal Reserve também desempenha um papel crucial, pois possíveis cortes nas taxas de juros e uma queda na inflação beneficiariam todos os ativos arriscados.

Adicionalmente, a demanda institucional não se limita apenas à própria moeda Bitcoin, mas também ao desenvolvimento de projetos como Ethereum e ao espaço das finanças descentralizadas. Isso é confirmado por observações de especialistas que apontam para um crescimento dinâmico no valor de mercado de ativos tokenizados. Além disso, um fator extremamente importante são as próximas eleições parlamentares nos Estados Unidos em novembro. As análises apresentadas pela 21Shares indicam que a avaliação do Bitcoin apresentou recentemente uma correlação negativa com a probabilidade de sucesso eleitoral dos Democratas. Isso significa que o mercado avalia uma possível vitória dos Republicanos como um cenário mais favorável para a indústria de criptomoedas, o que poderia acelerar os processos legislativos.

Perspectivas e riscos sistêmicos nos próximos meses

À medida que a campanha eleitoral se aproxima nos EUA, questões relacionadas ao estado das finanças públicas, ao crescente endividamento do governo e à inflação persistente voltarão a estar no centro das atenções do público. Nesse ambiente de mercado, o Bitcoin começa a ser visto por instituições tradicionais como um ativo-chave na chamada negociação de proteção contra a desvalorização da moeda fiduciária. Blue Macellari, da T. Rowe Price, aponta que o atual processo de adoção institucional é muito mais duradouro do que as ondas anteriores de crescimento impulsionadas pelas emoções dos investidores de varejo. Um número crescente de plataformas de gestão de patrimônio e consultores financeiros começa a incluir uma pequena alocação em ativos digitais em portfólios de investimento padrão e diversificados. Além disso, as principais plataformas de corretagem estão oferecendo a seus clientes negociação direta ou introduzindo novos produtos baseados em fundos ETF. A especialista observa que, embora a primeira onda de fundos à vista de dois anos atrás tenha gerado um enorme interesse, na verdade, muitas entidades tradicionais estão apenas agora finalizando os procedimentos de implementação que permitem oferecer essas ferramentas a um amplo público de investidores. Fluxos semanais de ETF (fonte: MorningStar)

Apesar desses sinais estruturais positivos, os riscos associados ao investimento em criptomoedas permanecem significativos. Chris Perkins cita como principais ameaças possíveis falhas na infraestrutura do sistema, incidentes graves de cibersegurança e novos choques geopolíticos. Um novo agravamento das condições econômicas globais ou um eventual endurecimento da política monetária pelos bancos centrais poderia desencadear mais uma onda de desalavancagem e vendas nos mercados financeiros. Blue Macellari também apela por cautela e preparação para um período de maior volatilidade. Ela enfatiza que, embora o mercado provavelmente esteja em fase de formação de um fundo local, o sentimento geral dos investidores permanece fraco, o que é totalmente compreensível neste estágio do ciclo.

Hoje, é difícil avaliar com precisão se os níveis de preços atuais representam o fundo definitivo, mas os investidores estão agora acompanhando eventos políticos em Washington com a mesma atenção que os dados diretos provenientes da rede blockchain. O futuro dirá se a mudança no ambiente regulatório e político permitirá que o Bitcoin retorne ao caminho de crescimento ou se o mercado enfrentará mais uma prova de resistência.

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