Следующая распродажа биткойна может быть усилена трейдерами, продолжающими ставить на его восстановление

Трейдеры опционов на биткойн становятся более осторожными, даже несмотря на то, что трейдеры с кредитным плечом сохраняют бычьи позиции на фоне постоянных продаж на спотовом рынке.

Отчет Glassnode от 19 октября показал, что скошенность опционов на биткойн с 25 дельтой выросла с 5,2% до 8,6% за предыдущую неделю, что отражает растущий премиум за защиту от падения по сравнению с бычьими опционами.

Тем временем совокупные выплаты по финансированию длинных позиций по бессрочным фьючерсам выросли на 49,4% до 1,6 миллиона долларов, что свидетельствует о продолжающемся спросе на бычьи позиции с кредитным плечом, несмотря на слабую покупательскую активность на базовом рынке.

Противоположные позиции возникли, когда биткойн испытывал трудности с восстановлением после распродажи в октябре. К моменту публикации криптовалюта торговалась около 81 300 долларов, что более чем на 2% ниже, чем на предыдущей неделе.

Это расхождение оставляет биткойн подверженным новой волатильности, если продажи на спотовом рынке сохранятся, и трейдеры с кредитным плечом будут вынуждены сокращать позиции, особенно в то время, как инвесторы готовятся к очередному решению Федеральной резервной системы по процентным ставкам в конце этого месяца.

Опционы на биткойн сигнализируют о растущей осторожности, несмотря на умеренные колебания цен

Данные по опционам Glassnode показывают, что инвесторы придают большее значение защите от дальнейших убытков, даже несмотря на то, что недавние ценовые движения биткойна стали относительно умеренными.

Разница между подразумеваемой и реализованной волатильностью изменилась с -3,8% до +2,1% за неделю, что указывает на то, что волатильность, заложенная в цены опционов, превысила недавнюю реализованную волатильность криптовалюты.

Это изменение отражает рынок, который все больше готов платить премию за возможность участия в потенциальных будущих колебаниях цен после периода сравнительно сдержанной торговой активности.

В то же время скошенность биткойна с 25 дельтой выросла на 3,4 процентных пункта, что показывает, что медвежьи пут-опционы стали дороже по сравнению с сопоставимыми бычьими коллами.

Это изменение предполагает, что инвесторы придают большее значение защите существующих позиций от дальнейших падений, особенно после того, как биткойн не смог установить устойчивое восстановление выше уровней прорыва конца сентября.

Тем не менее, значение скошенности остается ниже верхней границы его исторического статистического диапазона. Рынок стал более оборонительным, не достигнув экстремального ценообразования, обычно связанного с необычно высоким спросом на защиту от падений.

Инвесторы также сохранили значительную экспозицию на рынке опционов.

Glassnode сообщила, что открытый интерес по опционам на биткойн вырос на 3,1% до 38,6 миллиарда долларов с 37,4 миллиарда долларов на предыдущей неделе, что свидетельствует о том, что незакрытые производные позиции продолжали расширяться, несмотря на слабую динамику спотового рынка.

Рост открытого интереса, более сильная скошенность путов и положительная волатильность указывают на рынок, где трейдеры сохраняют экспозицию, придавая большее значение защите от неблагоприятных ценовых движений.

Эта оборонительная позиция развивалась на фоне продолжающегося ухудшения условий торговли на спотовом рынке.

Кумулятивный объем дельты спотового рынка Glassnode, который измеряет дисбаланс между агрессивными покупками и продажами, расширился с -67 миллионов долларов до -83,6 миллионов долларов за неделю.

Ухудшение на 24,7% указывает на то, что ордера на продажу все больше превышали агрессивные покупки на охваченных централизованных биржах, оставляя биткойн без убедительных доказательств устойчивого накопления на спотовом рынке.

Тем не менее, объем торгов увеличился с 5,4 миллиарда до 5,5 миллиарда долларов, что свидетельствует о том, что участие оставалось относительно стабильным, даже несмотря на усиление давления со стороны продаж.

Трейдеры фьючерсов сохраняют бычью экспозицию на фоне ослабления спотового спроса

Продолжающаяся слабость на спотовом рынке контрастирует с признаками возобновленного спроса на бычьи позиции с кредитным плечом на бессрочном фьючерсном рынке биткойна.

Согласно данным Glassnode, выплаты по финансированию длинных позиций увеличились с 1,1 миллиона долларов до 1,6 миллиона долларов за неделю, вернувшись в нормальный статистический диапазон после того, как ранее произошедшая распродажа ослабила спрос на бычье кредитное плечо.

Выплаты по финансированию обмениваются между длинными и короткими трейдерами для поддержания цен на бессрочные фьючерсы в соответствии с базовым активом. Увеличение совокупных выплат предполагает, что трейдеры, занимающие длинные позиции, коллективно платили больше для поддержания своей экспозиции.

Тем не менее, восстановление произошло без соответствующего увеличения открытых фьючерсных контрактов.

Открытый интерес по фьючерсам на биткойн снизился на 0,3% до 36,4 миллиарда долларов с 36,5 миллиарда долларов, оставаясь близким к верхней границе своего исторического диапазона.

Эта комбинация предполагает, что кредитное плечо остается значительным, при этом бычьи трейдеры продолжают нести расходы на финансирование, даже когда более широкий рынок испытывает трудности с привлечением более сильного спотового спроса.

Также есть признаки того, что давление на продажу фьючерсов ослабло.

Glassnode сообщила, что кумулятивный объем дельты бессрочных фьючерсов улучшился с -891,1 миллиона долларов до -562,7 миллиона долларов, что составляет 36,9% восстановления и предполагает, что агрессивные продажи значительно снизились на протяжении недели.

Тем не менее, этот показатель остался ниже своей нижней статистической границы, показывая, что ордера на продажу продолжали доминировать в торговле фьючерсами, несмотря на улучшение.

Это создает неравномерную рыночную структуру. Давление на продажу среди трейдеров фьючерсов ослабло, но спотовые продавцы остаются активными, в то время как инвесторы в опционы увеличивают премию, связанную с защитой от падения.

Позиционирование в цепочке добавляет еще один потенциальный источник чувствительности.

Glassnode обнаружила, что соотношение поставок краткосрочных и долгосрочных держателей увеличилось с 14,5% до 14,7%, поднявшись выше своей исторической верхней границы. Доля капитала, удерживаемого новыми, более чувствительными к цене инвесторами, также осталась высокой на уровне 20,3%.

Сдвиг в сторону краткосрочной собственности происходит на фоне ослабления прибыльности. Запасы биткойнов, находящиеся в прибыли, снизились с 70,1% до 68,2%, в то время как соотношение реализованной прибыли к убыткам упало с 0,8 до 0,4, что указывает на то, что реализованные убытки все больше превышают прибыли.

Эти события оставляют более чувствительный к цене капитал подверженным рынку, где спрос на покупку еще не восстановился убедительно.

Непосредственным испытанием остается способность биткойна защитить уровень в 80 000 долларов, уровень, который неоднократно привлекал интерес к покупкам с момента падения в октябре.

Еще одно падение может заставить трейдеров с кредитным плечом сократить экспозицию, усиливая давление на продажу, поскольку трейдеры по опционам уже платят более высокую относительную премию за защиту от падения.

Политическое заседание Федеральной резервной системы 27-28 октября добавляет еще один потенциальный катализатор, поскольку инвесторы оценивают, потребует ли постоянная инфляция в США дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.