BitMEX закрывается без кризиса в стиле FTX, показывая, куда переместилась настоящая угроза для криптовалюты

BitMEX завершил обзор своего бизнеса и закроется 23 сентября, призывая клиентов закрыть свои позиции и вывести средства до этого срока.

Объявление произошло без дефицита баланса, заморозки вывода средств или подачи заявления о банкротстве, при этом данные Kaiko показывают, что доля рынка BitMEX составляет менее 0,01%, а его ежедневный объем близок к 400 000 долларов.

Это сочетание делает выход BitMEX другой крипто-заголовок во время медвежьих рынков, когда трейдеры мигрировали к более глубокой ликвидности в других местах, и биржа закрывается просто потому, что ее бизнес стал слишком мал, чтобы поддерживать его.

Неудача бывшего крипто-гиганта, не вызвавшая финансового кризиса, является сигналом, который стоит прочитать.

Когда BitMEX управлял бессрочными свопами

BitMEX запустил XBTUSD в мае 2016 года, контракт, который он описал как первый бессрочный своп в отрасли, и другие биржи потратили следующее десятилетие на копирование и масштабирование этого формата, в то время как сам BitMEX терял позиции перед более глубокими и ликвидными конкурентами и так и не смог их вернуть.

Binance, Bybit, OKX и, более недавно, децентрализованные бессрочные платформы все создали какую-то версию того же контракта на маржу, распространяя формат по рынку, в котором BitMEX больше не участвует значимо.

Неудачи 2022 года произошли через общих заемщиков, кредитные линии и рефинансированные залоги. Платежеспособность каждой компании частично зависела от платежеспособности других, поэтому одна неудача тянула за собой следующую.

BlockFi подал заявление о банкротстве в течение нескольких недель после краха FTX, так как полагался на кредитную линию FTX в размере 400 миллионов долларов, а Voyager, Celsius и Genesis уже обанкротились или приостановили вывод средств, когда крах Terra/Luna ударил по сектору несколько месяцев назад.

Министерство юстиции заявило, что Сэм Банкман-Фрид организовал одно из крупнейших финансовых мошенничеств в истории, похитив более 8 миллиардов долларов средств клиентов, которые финансировали личные расходы, инвестиции, политические взносы и погашение кредитов Alameda.

Закрытие BitMEX избегает этих ингредиентов через запланированное закрытие, результат бизнес-обзора, с установленным сроком вывода и без раскрытого дефицита клиентов.

Снижение до сих пор

Биткойн достиг пика около 126 000 долларов в октябре 2025 года и торгуется около 64 884 долларов на 23 июля, что составляет снижение примерно на 48%.

Предыдущие завершенные циклы падали еще больше, прежде чем находили дно: примерно 84,7% в 2013-2015 годах, 83,7% в 2017-2018 годах и 77,1% в 2021-2022 годах, согласно трекеру снижения Bitcoin.com.

Этот разрыв реален, и он также является неполной информацией. Снижение на 50% все еще может углубиться, а исторические диапазоны снижения описывают прошлые циклы, не предсказывая, когда этот закончится.

Будет ли этот разрыв сохраняться, зависит от того, что в этом цикле отличается. Спотовые биткойн ETF, институциональные схемы хранения и менее централизованный долг по марже на рынке могут все смягчать колебания этого цикла, или снижение может продолжаться дальше, прежде чем оно сравняется с предыдущими дном.

BlockFills, компания с более чем 2000 институциональных клиентов и объемом торгов более 61 миллиарда долларов в 2025 году, приостановила депозиты и вывод средств в феврале на фоне падения цен и заявила, что работает над восстановлением ликвидности.

TRM Labs зафиксировала 207 взломов криптовалют в первой половине 2026 года, что является самым высоким показателем за шесть месяцев в их данных, более чем в два раза превышающим 83 инцидента за тот же период в прошлом году. Убытки снизились до примерно 972 миллионов долларов с 2,3 миллиарда долларов за тот же период.

Эксплуатация смарт-контрактов стала причиной большинства этих инцидентов, а компрометации инфраструктуры и операций, такие как KelpDAO, составили непропорционально большую долю долларовых убытков.

18 апреля Chainalysis связала кражу KelpDAO на сумму около 292 миллионов долларов с группой Lazarus из Северной Кореи и проследила ее до компрометированных внутренних RPC-узлов, DDoS-атак на внешние узлы и ложных данных, поданных в систему верификации.

Куда движется цикл дальше

В случае бычьего сценария падение биткойна достигает дна где-то между 45% и 55%. Слабые площадки продолжают закрываться или приобретаться без значительных нехваток со стороны крупных бирж или кредиторов, а убытки от эксплуатации остаются ниже уровней 2025 года.

Это оставит структурно отличающиеся от 2022 года централизованные неудачи этого цикла.

В случае медвежьего сценария падение расширяется до 70% - 75%. Один или несколько централизованных кредиторов или хранителей замораживают вывод средств или реструктурируют, убытки DeFi растут по мере истощения ликвидности и замедления реакций управления, а аргументы в пользу менее разрушительного цикла ослабевают.

Централизованные биржи учатся закрываться по обычным бизнес-причинам, без нехватки или заморозки за заголовком, что является формой прогресса, которую деньги, перемещающиеся через код, не достигли в этом цикле.

Этот риск проходит через код, мосты, управление и инфраструктуру, которые большинство пользователей не могут проверить перед тем, как внести средства. Шесть месяцев, 207 взломов и 972 миллиона долларов украденных средств подчеркивают эту точку.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.