Предложенные выходы Lido будут оплачивать кредиторам за счет залога заемщиков

Lido Lend, предложенный кредитный протокол от участников Lido, может позволить кредиторам уменьшать позиции заемщиков перед ликвидацией, если его окончательные правила сделают здоровые кредиты подходящими для вывода залога. Его дизайн Fallback Exits покроет нехватку вывода кредитора за счет залога заемщика, одновременно уменьшая затронутый долг.

В примере ETH/wstETH, представленном в раскрытии 16 октября, кредиторы предоставляют ETH, а заемщики закладывают wstETH, чтобы занять его. Выход в этот залог оставит кредитора подверженным токену стейкинга перед получением ETH. Точные требования к заемщикам и интерфейс доставки токенов против требований остаются неурегулированными.

Участники Lido представили кредитный проект 7 октября как модифицированный форк Morpho Blue, построенный вокруг изолированных рынков. В посте от 16 октября участник Izzy заявил, что технические спецификации и рыночные параметры будут представлены в течение двух недель, а процессы управления и публичные аудиты все еще впереди перед запуском основной сети.

Fallback Exits будут ставить заемщиков, находящихся ближе всего к коэффициенту ликвидации, или LLTV, на первое место. Более здоровые позиции, скорее всего, не будут предоставлять залог. Эта формулировка предполагает возможное снижение ниже ликвидационного порога; окончательные правила приемлемости определят, соответствуют ли эти позиции требованиям.

Раскрытие оставляет неопределенными порог приемлемости, оценку расчетов, формулу компенсации долга, сборы и лимиты. Выбор между прямыми токенами залога и промежуточным требованием также остается открытым. Эти детали имеют значение: приемлемость определяет, чья позиция может уменьшиться, в то время как ценообразование определяет стоимость обмена.

Для заемщика выход залога из позиции должен рассматриваться вместе с удалением долга. Изменение капитала заемщика и любые штрафы зависят от оценки залога и соответствующего облегчения долга.

Предложенный риск отзыва касается контроля над размером позиции, а также ее платежеспособности. Если позиции ниже порога соответствуют требованиям, оставаться в пределах лимита заимствования может защитить от обычной ликвидации, оставляя заемщика подверженным снижению, инициированному кредитором.

Выходы Fallback и правила вывода Morpho

Основной контракт Morpho Blue иллюстрирует разницу. Его функция вывода накапливает проценты и уменьшает предоставленный баланс кредитора. Затем она проверяет, что оставшиеся предоставленные активы покрывают общие заимствованные активы. Если это покрытие недостаточно, транзакция отменяется; успешный вывод переводит токен займа.

Это тест рыночной ликвидности. Залог заемщика остается вне этого пути вывода, поэтому нехватка токена займа приводит к отмене вывода. Погашение следует отдельным путем, принося токены займа в контракт, одновременно уменьшая балансы долга.

Ликвидация применяет совершенно другой тест. Контракт сравнивает долг с оценочной стоимостью залога, умноженной на LLTV рынка, включая его целочисленное округление. Позиция, которая остается в пределах этого лимита, считается здоровой, включая равенство в проверке контракта, и функция ликвидации отклоняет ее. Ликвидатор предоставляет токены займа в обмен на изъятый залог.

Основной код резервирует ликвидацию для нездоровых позиций, независимо от потребностей кредитора в выводе. Предложенное Lido урегулирование залога введет другой путь к уменьшению позиции.

Кредиторы Morpho также имеют потенциальную альтернативу ожиданию погашений. Его документация по ликвидности Public Allocator V2 описывает перемещение активов займа из участвующих хранилищ на целевой рынок для поддержки более крупного вывода.

Этот маршрут зависит от настроек хранилищ, разрешений, лимитов и доступных активов. Перемещение может повлечь за собой штраф, оплачиваемый инициатором. Как ликвидность, уже находящаяся на рынке, так и ликвидность, доступная для перераспределения, не зарезервированы, поэтому отображаемая сумма может измениться до выполнения.

Morpho рекомендует комбинировать перераспределение и вывод в атомарной транзакции, обновляя план и моделируя его перед отправкой. Сравнение, таким образом, происходит между условными маршрутами: Morpho может внести ликвидность по займам, соответствующим требованиям, на рынок; Lido предлагает позволить выходящему кредитору принять риск по обеспечению заемщика.

От залога wstETH к используемому ETH

Балансы wstETH и ETH измеряют разные активы. Документация об обертке Lido описывает токен, баланс которого остается фиксированным через отчеты оракула, в то время как его право на stETH изменяется. Разворачивание приводит к получению stETH.

Курс конверсии обертки измеряет право на stETH. Рыночная котировка показывает, сколько ETH покупатель будет готов заплатить.

Если окончательное урегулирование в конечном итоге дает кредитору передаваемый wstETH, продажа будет зависеть от исполняемой цены и транзакционных издержек. Учетная стоимость, используемая для погашения долга, и фактические поступления от продажи ETH могут различаться. То же самое различие применяется, если кредитор сначала разворачивает, а затем продает stETH.

Существующая очередь на вывод Lido предлагает другой маршрут, как только у держателя есть передаваемое обеспечение. Она принимает wstETH, разворачивает его в stETH и выдает NFT unstETH, представляющий запрос. Завершение через отчет оракула происходит до того, как держатель сможет потребовать зарезервированный ETH.

Существующая очередь ограничивает запрос на stETH до 1,000 stETH и проверяет запросы на wstETH по их эквиваленту в stETH. Более крупные суммы могут быть разделены на отдельные запросы. Эти лимиты относятся к существующим выводам по ставкам; лимиты предложенного выхода по займам остаются неуточненными.

Завершение зависит от доступного ETH, прошедшего времени и условий доли. Токены перестают зарабатывать вознаграждения, пока находятся в очереди, и остаются подверженными убыткам, что может снизить стоимость выкупа. Маршрут кредитора от резервного урегулирования в эту очередь остается вопросом реализации.

Анализ токенов стейкинга CryptoSlate от 27 сентября изучил различие между продажей токена и выкупом за ETH. Его освещение выводов по займам от 14 сентября также объяснило, как выкупы хранилищ Morpho могут оставить держателя с основными позициями, которые остаются неликвидными.

Предложение Lido добавляет сторону заемщика этого обмена: долг и обеспечение могут быть уменьшены, чтобы поддержать вывод другого человека.

Для кредитора ETH полезное сравнение, следовательно, заключается в получаемом активе, стоимости его конверсии и времени, пока ETH может быть использован. Для заемщика это правило соответствия и сумма долга, снятая за взятое обеспечение.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.