Почему Германия занимает центральное место в новой европейской криптоэкосистеме MiCA?

Автор: Zen, PANews

С переходом к окончательной стадии реализации MiCA, европейская криптоиндустрия переживает значительную институциональную переоценку. После полного вступления MiCA в силу, платформы, которые ранее полагались на местную регистрацию в отдельных странах, регуляторные пробелы или переходные меры для обслуживания пользователей в Европе, должны будут быть интегрированы в единый рамочный закон ЕС и получить лицензию на предоставление услуг криптоактивов, известную как лицензия CASP, чтобы продолжать свою деятельность в соответствии с законом.

Согласно данным Financial Times, по состоянию на 1 июля только около 12% крипто-компаний в ЕС получили разрешение продолжать свою деятельность в соответствии с новыми правилами, при этом лицензии были выданы 244 компаниям. Большинство платформ, которые не успели получить лицензии, были вынуждены прекратить предоставление услуг с криптоактивами и покинуть основной рынок соответствия в Европе.

На этом новом рынке Германия занимает особенно выдающееся положение. В настоящее время в Германии зарегистрировано 57 лицензированных поставщиков услуг криптоактивов MiCA, что составляет около 23% от общего числа 244 лицензий в ЕС, значительно опережая другие страны-члены ЕС. Поскольку MiCA позволяет лицензированным учреждениям предоставлять услуги в других странах ЕС, это означает, что Германия не только является одной из стран с наибольшим количеством лицензий, но и становится важным входом для крипто-платформ в единый рынок Европы.

Более того, Германия не только является «лидером по количеству лицензий», но и представляет собой перекресток в новой иерархии европейских криптофинансов, переходя от регуляторного входа к участникам банковской дистрибуции и цифровой финансовой инфраструктуры.

Функциональное регулирование обеспечивает плавный переход MiCA

Перед внедрением единого рамочного закона ЕС Германия уже разделила процессы выпуска, торговли, брокерства, хранения и рыночного порядка криптоактивов на различные регулирующие системы, такие как банки, ценные бумаги, платежи и капитальные рынки. Именно благодаря существованию этой системы функционального регулирования, когда MiCA объединяет разрозненные правила в единый рамочный закон ЕС, Германия смогла быстро адаптироваться к новым правилам и расширить свои местные пути соблюдения законодательства на европейский уровень.

Еще до официального внедрения MiCA в Германии уже существовало несколько входов для крипто-торговли, ориентированных на розничных пользователей и институциональных клиентов. Эти ранние платформы не были полностью вне регулирования, а были интегрированы в существующую финансовую систему Германии через лицензированные банки и структуры агентов.

Например, одна из первых платформ для торговли биткойнами в Германии, Bitcoin.de, имела оператора Bitcoin Deutschland AG, который осуществлял соответствующие инвестиционно-брокерские услуги в качестве «ограниченного агента» банка Fidor. Это операция в рамках финансового регулирования Германии, основанная на лицензированных банках: агент может быть независимой компанией или физическим лицом, но может представлять только одну лицензированную финансовую организацию для выполнения определенных операций. В этой структуре банк Fidor, как лицензированный банк Германии, выступает в качестве ответственного лица и несет соответствующие регуляторные обязательства.

В отличие от «встроенного» пути соблюдения, оператор фондовой биржи Германии, Stuttgart Stock Exchange Group, выбрал прямое участие, пытаясь интегрировать торговлю криптоактивами в свою собственную систему биржи, брокерства и хранения. В 2019 году группа запустила приложение для торговли криптоактивами BISON, ориентированное на розничных пользователей, предоставляя относительно простой вход для покупки и продажи. В том же году группа также запустила первую регулируемую платформу для цифровых активов в Германии, BSDEX, использующую книгу заказов и фиксированные правила торговли, нацеленную на более профессиональных инвесторов.

Помимо местных платформ, под регуляторной рамкой Германии также могут участвовать международные платформы, среди которых типичным примером является Coinbase Germany, запущенная в Германии. В 2021 году Coinbase Germany получила лицензии на хранение и торговлю криптоактивами от BaFin. BaFin — это Федеральное управление финансового надзора Германии, отвечающее за регулирование банков, ценных бумаг, страхования и некоторых криптофинансовых услуг. Эти лицензии относятся к новой системе регулирования криптоактивов, введенной в Германии в 2020 году, охватывающей хранение и торговлю криптоактивами.

Эти примеры показывают, что до внедрения MiCA регуляторы Германии сосредоточили внимание на разделении и оценке деятельности платформ. Это включает в себя несколько традиционных финансовых законов Германии, таких как Закон о банках Германии, Закон о ценных бумагах Германии и рамки регулирования платежных услуг. Ранние документы BaFin о классификации токенов также отражают эту функциональную регуляторную мысль. В них указывалось, что токены могут быть классифицированы как финансовые инструменты, ценные бумаги, капитальные инвестиции или доли инвестиционных фондов, в зависимости от их конкретной структуры и экономической функции.

Таким образом, хотя регуляторная база Германии не является полностью зрелой и совершенной, она уже заранее «обучила» ряд учреждений в вопросах надлежащей проверки клиентов, организационного управления, контроля рисков и регуляторной отчетности, путем интеграции ключевых бизнес-процессов крипто-платформ в традиционную финансовую правовую систему. Германия может не быть самым либеральным рынком, но ее правила достаточно ясны, финансовая инфраструктура довольно полная, а регуляторный опыт предсказуем. Для новых платформ, стремящихся выйти на европейский рынок, именно это делает Германию привлекательной.

Банки становятся непосредственным входом для криптоуслуг в Германии

На глобальном крипторынке традиционные банковские системы многих стран часто держатся на расстоянии от криптоиндустрии, а иногда даже находятся в противостоянии. Однако в процессе развития крипторынка в Германии банки не только участвуют в цепочке соблюдения, но и становятся входом для пользователей, использующих криптоактивы.

На ранних этапах Fidor Bank участвовал в структуре соблюдения местной платформы через сотрудничество с Bitcoin.de; затем, по мере того как регуляторная рамка постепенно прояснялась, традиционные финансовые учреждения, такие как Commerzbank и DekaBank, начали развивать свои услуги в области хранения, торговли и институционального обслуживания криптоактивов.

Можно сказать, что тенденция к тому, чтобы банки выходили на передний план, уже сформировалась. Внедрение MiCA еще больше ускорило этот переход, позволяя криптоуслугам быстрее входить в розничные каналы самих банков, становясь новым входом, доступным для обычных пользователей.

Самый прямой пример — DZ Bank, центральный кооперативный банк Германии, который является ключевым банком в системе кооперативного финансирования Германии и вторым по величине банком в Германии по размеру активов. В январе 2026 года DZ Bank объявил о получении лицензии MiCAR от BaFin для запуска криптоуслуг "meinKrypto".

Этот продукт был разработан как интегрированный кошелек и торговая точка в приложении VR Banking, ориентированном на клиентов, принимающих самостоятельные решения, а не как часть инвестиционных рекомендаций частного банка. После завершения уведомления MiCAR и запуска соответствующих функций кооперативные банки смогут позволить клиентам инвестировать в криптоактивы через привычное банковское приложение.

Другой путь исходит от системы сберегательных банков Германии, Sparkassen. Sparkassen представляет собой финансовую сеть публичных сберегательных банков по всей Германии, охватывающую множество местных банковских отделений и частных клиентов. В качестве важного учреждения по предоставлению услуг ценных бумаг и управления активами в этой системе DekaBank часто называют «инвестиционной компанией» или платформой для обслуживания капитальных рынков сберегательных банков.

Согласно публичным планам, система сберегательных банков Германии будет предоставлять услуги торговли криптоактивами, такими как биткойн и эфириум, частным клиентам через платформу DekaBank в мобильном банковском приложении, с целью запуска в летний период 2026 года.

Значение таких изменений заключается в изменении способов распространения криптоуслуг. Для обычных пользователей криптоактивы больше не являются высокорисковыми продуктами на внешних торговых платформах, а интегрированы в банковские приложения, клиентские счета и существующие процессы соблюдения.

От торгового центра до хаба цифровых активов Европы

Если лицензии на торговые платформы решают вопрос "кто может легально предоставлять криптоуслуги", а банковские приложения решают вопрос "где обычные пользователи могут получить доступ к криптоактивам", то более глубокий вопрос заключается в том, кто будет выпускать, хранить и рассчитывать будущие цепочные активы, и через какие инструменты платежей и расчетов они будут входить в систему капитальных рынков. Крипторазработка Германии постепенно расширяется от торговых и розничных входов к таким базовым финансовым инфраструктурам.

Deutsche Börse Group является ключевой биржей и группой рыночной инфраструктуры Германии, охватывающей торговлю, клиринг, индексные данные, решения для управления инвестициями и послеторговые услуги. Clearstream, входящий в ее состав, отвечает за послеторговые операции, включая расчет, хранение и услуги по активам, что обеспечивает фактическое завершение сделок и постоянное управление правами на активы.

В июне 2026 года Clearstream объявил о запуске следующего поколения цифровой инфраструктуры для ценных бумаг, планируя поэтапный запуск в 2026-2027 годах. Согласно его объявлению, платформа будет охватывать этапы выпуска, распределения, расчета, хранения, обслуживания активов, ликвидности и финансирования в жизненном цикле ценных бумаг, обслуживая как традиционные, так и токенизированные ценные бумаги в рамках рамок MiFID и MiCA. Clearstream также заявил, что платформа будет поддерживать доступ институциональных клиентов к блокчейн-технологиям, криптоактивам, стабильным монетам и токенизированным ценным бумагам, а также исследовать сценарии расчета на цепочке, массовой токенизации ценных бумаг и повторного использования залога одного и того же актива в нескольких сделках.

Для таких рыночных инфраструктурных учреждений, как Deutsche Börse и Clearstream, токенизированные ценные бумаги, стабильные монеты и криптоактивы становятся частью более широкого обновления инфраструктуры капитальных рынков. Если эти инфраструктуры получат одобрение регуляторов и будут широко приняты институциональными клиентами, немецкие учреждения займут более выгодное положение на европейском рынке цифровых активов.

Кроме того, стабильные монеты в евро также являются частью той же основной линии. Проект стабильной монеты в евро Qivalis, поддерживаемый европейскими банками и базирующийся в Амстердаме, направлен на противодействие доминированию американских компаний в цифровых платежах и подготовку к будущей токенизации активов. Основные участники Qivalis включают DekaBank, DZ BANK, ING, BNP Paribas, BBVA, UniCredit и другие европейские банки, планирующие запустить регулируемую стабильную монету в евро во второй половине 2026 года после получения регуляторного одобрения.

Для Германии значение этого проекта заключается не в том, чтобы Германия единолично возглавила стабильную монету в евро, а в том, что банковская система Германии уже вовлечена в совместное строительство европейской цифровой платежной и токенизированной финансовой инфраструктуры. DekaBank соединяет систему сберегательных банков Германии, а DZ Bank соединяет кооперативную банковскую систему, их участие в Qivalis показывает, что крипторазработка Германии охватывает стабильные монеты в евро, цепочные платежи и будущие расчеты токенизированных активов на более глубоком уровне финансовой инфраструктуры.

В будущем конкуренция в европейской криптоиндустрии будет все больше сосредоточена на лицензиях, банковском сотрудничестве, хранении, расчетах, налоговой прозрачности и возможностях трансграничного обслуживания, и Германия находится в центре этих возможностей.