Держатели XRP могут заработать новый доход, но выход может занять до 60 дней

Firelight готовится превратить активы, связанные с XRP, в капитал, который поддерживает защиту для пользователей DeFi, предлагая держателям новый источник дохода в обмен на риск потери их залога.

Протокол на базе Flare позволяет держателям вносить FXRP, актив, связанный с XRP на Flare, в хранилище и получать stXRP, представляющий их позицию. Следующий этап Firelight будет использовать этот внесенный FXRP для обеспечения покрытия, продаваемого протоколам DeFi. Клиенты платят премии за защиту, и эти платежи генерируют доход для держателей, предоставляющих залог.

Компромисс заключается в том, что получение залога обратно может занять гораздо больше времени. Правила вывода Firelight говорят, что текущие однодневные периоды создают время ожидания вывода примерно от одного до двух дней. Как только протокол введет 30-дневные периоды покрытия, тот же процесс увеличит это ожидание до чуть более 30 дней, а в зависимости от того, когда держатель решит выйти, почти до 60 дней.

Награды также прекращаются, когда начинается процесс вывода, в то время как допустимый иск, связанный с периодом, когда FXRP держателя поддерживало покрытие, все еще может уменьшить сумму, которая в конечном итоге будет возвращена.

Это самая большая проблема для держателей XRP: Firelight может превратить иначе бездействующие активы, связанные с XRP, в доходный капитал, но получение этого дохода означает принятие меньшего немедленного доступа к залогу и возможность потерять часть его из-за исков.

Firelight уже привлек значительный капитал, связанный с XRP, перед этим переходом. DefiLlama показал 71,74 миллиона долларов в общей заблокированной стоимости Firelight в снимке от 13 сентября, сделанном в 12:07 UTC.

Эта цифра измеряет FXRP, хранящийся в хранилище, однако не учитывает сумму защиты, которую Firelight продал, или премии, которые заплатили клиенты. Вклады показывают, сколько капитала доступно для поддержки покрытия. Они не показывают, может ли бизнес по предоставлению покрытия генерировать достаточно дохода, чтобы сделать риск оправданным для вкладчиков.

Объявление о финансировании Firelight от 1 сентября запланировало протокол и его первые интеграции покрытия на сентябрь без указания дня запуска. Его документация по выводу все еще описывает однодневные периоды как текущие, поэтому доступные доказательства не подтверждают, что покрытие или более длительная настройка вывода активированы.

Почему выход становится длиннее

Длительный период вывода возникает из роли, которую Firelight отводит FXRP вкладчиков. Как только система покрытия активна, этот залог может быть использован для поддержки защиты, продаваемой протоколам DeFi. Поэтому держатель не может обязательно удалить его в тот момент, когда решит уйти, потому что иски могут возникнуть из периода, когда эти деньги поддерживали покрытие.

Согласно документированному процессу Firelight, держатель инициирует unstaking в течение одного периода, а затем ждет до конца следующего полного периода, прежде чем FXRP станет доступным для вывода.

С однодневными периодами это создает текущее окно от одного до двух дней. С 30-дневными периодами покрытия то же правило растянет ожидание до чуть более месяца для кого-то, кто выходит в конце периода, и до 60 дней для кого-то, кто запрашивает выход в начале.

Финансовые затраты начинаются до того, как FXRP будет возвращен. Инициация unstaking выкупает соответствующий stXRP, фиксирует его стоимость выкупа и останавливает награды держателя. Ожидаемый вывод не приносит ничего дополнительного, пока процесс продолжается.

Подверженность искам следует другому графику. В течение оставшейся части периода, в котором держатель запрашивает выход, залог продолжает поддерживать покрытие и может понести пропорциональные убытки от допустимого инцидента. В течение следующего периода он больше не поддерживает новое покрытие.

Тем не менее, иск, связанный с более ранним периодом, когда залог все еще поддерживал покрытие, все еще может уменьшить ожидаемый вывод.

Это означает, что стоимость выкупа, зафиксированная при начале unstaking, является бухгалтерским снимком, а не гарантией окончательной суммы, которую получит держатель.

После окончания периода ожидания держатель должен подать еще одну транзакцию для вывода FXRP. Активы остаются в хранилище до тех пор, пока транзакция не будет подана.

Таким образом, завершение процесса погашения Firelight возвращает FXRP на Flare, а не нативный XRP непосредственно в XRP Ledger.

Существующие вкладчики также имеют причину следить за развертыванием. Обзор стекинга Firelight говорит о том, что позиции из его начальной фазы автоматически становятся активными позициями, поддерживающими покрытие, когда начинается Фаза 2.

Именно тогда вкладчики начинают получать доход, связанный с покрытием, и принимают на себя соответствующий риск убытков, не требуя завершения отдельной миграции.

Что на самом деле приносит доход

Firelight не является стекингом нативного XRP. Вместо этого он использует активы, связанные с XRP, на Flare в качестве капитала для бизнеса по покрытию DeFi. FXRP предоставляет залог, stXRP представляет позицию держателя в хранилище, а FLR оплачивает транзакционные сборы на Flare.

Flare анонсировала FXRP v1.2 на основной сети 24 сентября 2025 года. Ее система FAssets создает представления активов, таких как XRP, которые могут использоваться в приложениях на Flare. Эта инфраструктура сделала капитал, связанный с XRP, доступным для приложений Flare. Firelight добавляет еще одно применение, ставя FXRP под защиту, продаваемую протоколам DeFi.

Экономически важным источником дохода являются деньги, которые клиенты платят за эту защиту.

Документация по выбросам Firelight говорит о том, что установленные премии конвертируются в залоговый актив хранилища и добавляются к стоимости позиций вкладчиков. Его объяснение Фазы 2 от 23 июля описывает, как стейблкоины конвертируются в FXRP и возвращаются в позиции стекинга. На практике клиенты платят за покрытие, и эти платежи могут стать дополнительным FXRP для держателей, предоставляющих залог.

Firelight также имеет отдельные протокольные стимулы и очки Firelight. Они отличаются от дохода, генерируемого клиентами, покупающими покрытие. Очки отслеживают участие и не предоставляют никаких прав на премии. Поэтому они не могут показать, сколько клиенты платят Firelight или сколько дохода генерирует его бизнес по покрытию. Это различие важно, потому что премии клиентов — это то, что может сделать модель устойчивой после исчезновения стимулов.

Для спроса на XRP механизм конвертации премий также является наиболее значительной частью модели. Повторяющиеся клиенты, платящие за покрытие, могут финансировать повторяющиеся покупки FXRP, в то время как держатели, которые оставляют этот доход в хранилище, оставят больше залога, доступного для поддержки дополнительного покрытия.

Но покупка FXRP не обязательно требует новой покупки нативного XRP. FXRP уже может существовать и менять владельца на вторичном рынке. Выпуск stXRP также не создает еще одного независимого пула XRP. stXRP представляет собой требование к FXRP, уже внесенному в Firelight.

Таким образом, учет XRP, FXRP и stXRP как трех отдельных добавлений к спросу будет учитывать разные уровни одного и того же капитала более одного раза.

Тест заключается в том, приносят ли платящие клиенты достаточно повторяющегося дохода, чтобы сохранить и увеличить пул залога после выводов и требований.

Резерв предшествует убыткам стейкеров

Доход приходит с возможностью того, что некоторый залог в конечном итоге будет необходим для выплаты требования. Firelight не отправляет действительное требование напрямую вкладчикам в первую очередь. У него есть отдельный резерв, предназначенный для поглощения убытков до того, как на стекинг FXRP повлияют.

Под документированным каскадом убытков Firelight резерв стабильной монеты, принадлежащий протоколу, называемый буфером первого убытка, сначала поглощает проверенные требования. Любая сумма, оставшаяся после исчерпания этого резерва, пропорционально достигает позиций в хранилищах. Это означает, что держатель может сохранить то же количество долей в хранилище, в то время как сумма FXRP, которую эти доли могут выкупить, уменьшается.

Сокращенное обеспечение отправляется в ликвидационную службу и конвертируется в стабильные монеты, используемые для выплаты требований. Таким образом, достаточно крупный убыток может удалить активы из того же пула обеспечения, который предназначен для роста премиального дохода.

Размер буфера первого убытка, следовательно, так же важен, как и тот факт, что он существует. Без проверенного текущего баланса буфера и информации о том, сколько покрытия он поддерживает, структура первого убытка не показывает, сколько защиты на самом деле имеют вкладчики.

Доступная документация устанавливает порядок, в котором убытки будут поглощены. Она не устанавливает размер текущей подушки убытков или показывает, что произошло оплачиваемое требование. Firelight также ограничивает, сколько покрытия он может поддерживать относительно активов, доступных для поглощения убытков.

Его рамки достаточности капитала сравнивают ресурсы, доступные для покрытия убытков, с суммой, необходимой протоколу для поддержки своих обязательств по покрытию. Документация устанавливает целевое соотношение от 1,75 до 2,0 при полном запуске функций и предотвращает выделение нового покрытия, если это соотношение падает ниже 1,2.

Проще говоря, Firelight предназначен для прекращения принятия дополнительного покрытия, когда активы, доступные для поглощения убытков, становятся слишком малы по сравнению с его существующими обязательствами.

Цены на обеспечение могут повлиять на этот расчет, даже когда требования не возникают. Поскольку стоимость ставленных активов составляет часть доступного капитала Firelight, падающие цены могут уменьшить его финансовую подушку. Для держателей риск, следовательно, выходит за рамки того, происходит ли требование. Их FXRP также может оставаться недоступным во время резкого движения на рынке, пока процесс вывода продолжается.

Продажа stXRP на вторичном рынке может предоставить другой способ выхода, но это зависит от доступной ликвидности и цены, которую покупатели готовы заплатить. Это не то же самое, что немедленно выкупить позицию по ее зарегистрированной стоимости.

Тест на спрос начинается с оплаченного покрытия

Примерно 72 миллиона долларов США в депозитных активах Firelight показывает, что держатели XRP были готовы предоставить обеспечение. Это не показывает, построил ли Firelight бизнес вокруг этого обеспечения.

Это различие влияет как на доходность, которую могут зарабатывать вкладчики, так и на любое влияние, которое Firelight может оказать на спрос на активы, связанные с XRP.

Долларовый TVL может расти, потому что больше FXRP поступает в хранилище, потому что цена FXRP растет, или и то, и другое. Следовательно, только долларовая сумма не может показать, сколько нового капитала, связанного с XRP, поступило в Firelight.

Более важно, депозиты — это только одна сторона рынка. Firelight нужны клиенты, готовые платить за защиту с другой стороны. Если эти клиенты неоднократно платят премии, и эти премии конвертируются в FXRP, система может создать повторяющийся спрос на актив, добавляя доход к позициям вкладчиков.

Но только TVL не может показать, происходит ли это.

Оплачиваемое покрытие, урегулированные премии, размер буфера первого убытка, требования и завершенные выводы предоставят более четкую картину того, развивает ли Firelight бизнес по покрытию, приносящий доход, вокруг своего обеспечения, связанного с XRP.

Эти цифры также покажут, достаточно ли премиального дохода, чтобы компенсировать выводы и убытки и оставить больше FXRP в системе со временем. До тех пор предложение для держателей XRP легче измерить, чем его окончательное влияние на спрос на XRP.

Они предоставляют FXRP, который Firelight может использовать для поддержки покрытия DeFi. Клиенты платят за эту защиту, создавая потенциальный источник дохода для людей, предоставляющих обеспечение. В обмен на это держатели отказываются от некоторой ликвидности и принимают возможность убытков.

После того как Firelight перейдет на 30-дневные периоды покрытия, вывод средств может занять примерно от 30 до 60 дней. Награды прекращаются, когда держатель запрашивает выход, в то время как право на получение возмещения, связанное с периодом, когда покрытие обеспечивается залогом, все еще может уменьшить сумму, которая в конечном итоге будет возвращена.

Вопрос в том, будут ли клиенты готовы платить достаточно за защиту DeFi, чтобы это оправдало сделку.

Депозиты Firelight показывают, что он привлек капитал. Его бизнес по предоставлению покрытия определит, сможет ли этот капитал заработать достаточно, чтобы оправдать ожидание и риск.