Токенизированные рынки 24/7 могут выявить дефицит долларового финансирования в выходные, предупреждает CEO GSN

DBS и Citi завершили трансакцию по долларовым платежам через границу за считанные минуты в выходные, используя токенизированные депозиты, тестируя систему постоянных переводов и поднимая вопросы о финальном расчете, ликвидности и ценообразовании на иностранную валюту.

• DBS и Citi обработали платеж из Сингапура в США 5 сентября через Swift Digital Ledger.
• Генеральный директор GSN Райан Киркли заявил, что доступная информация не подтверждает, что каждое основное обязательство достигло окончательного юридического расчета немедленно.
• Банкам могут понадобиться предварительно профинансированные остатки или большие ликвидные буферы, когда деньги центрального банка недоступны.
• Ограниченная ликвидность на валютном рынке в выходные может привести к более широким спредам или другим затратам для учреждений, использующих 24/7 платежи.

По словам Райана Киркли, генерального директора и соучредителя Global Settlement Network, транзакция показывает, что токенизированные деньги коммерческих банков могут перемещаться через границы вне нормальных банковских часов, но информация, раскрытая до сих пор, не доказывает, что каждое обязательство, лежащее в основе платежа, стало юридически окончательным одновременно.

Офис DBS и Citi в Нью-Йорке завершил перевод между Сингапуром и Соединенными Штатами 5 сентября, согласно заявлению DBS. Банки использовали токенизированные депозиты на Swift Digital Ledger, что позволило выполнить платеж в выходные за считанные минуты.

DBS заявила, что традиционные трансакции по международным платежам могут занимать до двух рабочих дней. Завершив перевод в субботу, банки избежали задержек, вызванных различиями во времени и закрытием традиционных платежных систем.

Токенизированные платежи не гарантируют окончательность 24/7

Киркли различает между платежом, который кажется завершенным на цифровом реестре, и всеми связанными требованиями, достигшими окончательного юридического расчета. В то время как первое может произойти за считанные минуты, второе может зависеть от процессов финансирования и сверки, которые все еще работают через традиционные банковские системы.

"Я думаю, что важное различие здесь заключается в том, чтобы видеть платеж, завершенный на цифровом реестре, и знать, что каждое обязательство под ним достигло окончательного юридического расчета," - сказал Киркли в интервью crypto.news.

Он отметил, что платеж DBS-Citi был важен, потому что продемонстрировал, что токенизированные деньги коммерческих банков могут перемещаться международно в выходные. Однако публичные раскрытия не предоставляют достаточной информации, чтобы определить, стало ли каждое основное обязательство окончательным в тот же момент, когда реестр зафиксировал перевод.

Если какая-либо часть платежа должна быть профинансирована или сверена после открытия традиционных банковских систем, Киркли отметил, что транзакция продемонстрирует движение денег 24/7 без обязательной окончательности 24/7.

Токенизированные депозиты представляют собой требования к банкам, которые их выпускают. В отличие от независимых стейблкоинов, они остаются обязательствами коммерческих банков, записанными на цифровом реестре, позволяя существующим депозитным деньгам перемещаться через программируемые платежные системы.

Вопрос окончательности расчета касается того, является ли завершенный перевод юридически безусловным и не может быть отменен. Для банков это также требует уверенности в том, что обязательства, созданные между участвующими учреждениями, были выполнены, а не оставлены для последующей сверки.

Платежи в выходные могут потребовать больше неиспользуемой ликвидности

Доступ к ликвидности представляет собой еще одну проблему, поскольку платежная система может оставаться открытой, когда системы расчетов центрального банка недоступны. Fedwire, высокоценная платежная служба Федеральной резервной системы, в настоящее время не предлагает непрерывные операции в выходные.

Банки, не имеющие возможности пополнить средства центрального банка в эти периоды, могут быть вынуждены заранее финансировать токенизированные платежные системы. Другой вариант заключается в том, чтобы держать более крупные ликвидные буферы для покрытия возможных переводов клиентов до тех пор, пока традиционная инфраструктура расчетов не откроется снова.

"Ликвидность не становится внезапно неограниченной только потому, что платежная система остается открытой," — сказал Киркли. "Если банки не могут получить доступ или пополнить средства центрального банка в выходные, то да, немедленные варианты — это некое сочетание предварительного финансирования и более крупных ликвидных буферов."

Оба варианта могут стать дорогостоящими, когда банки должны держать остатки в нескольких валютах, сетях и юрисдикциях, добавил он. Деньги, зарезервированные для возможных выходных платежей, не могут быть эффективно использованы в других местах, оставляя учреждениям взвешивать более быстрые переводы против стоимости поддержания дополнительного капитала.

Киркли сказал, что долгосрочная система должна предоставить учреждениям четкое представление о доступной ликвидности и позволить им направлять средства туда, где они необходимы. Такая координация могла бы уменьшить необходимость оставлять отдельные пулы денег неиспользованными в разрозненных системах.

"Если мы сделаем платежи мгновенными, но потребуем значительно больше заблокированной ликвидности для их поддержки, мы решили одну проблему, создав другую," — сказал он.

Проблема особенно актуальна для долларовых платежей, поскольку валюта США присутствует на одной стороне 89,2% глобальных валютных сделок. Токенизированные рынки могут продолжать работать в субботу и воскресенье, но учреждения могут иметь ограниченный доступ к долларовым средствам и деньгам центрального банка, необходимым для поддержки их деятельности.

Цены на валюту также становятся более сложными, когда платежи продолжаются в периоды ограниченной рыночной активности. Хотя цифровая платежная инфраструктура может оставаться онлайн, базовый валютный рынок не сохраняет ту же глубину торговли на протяжении выходных.

Киркли сказал, что банк или поставщик ликвидности должен нести риск, если токенизированный платеж использует обменный курс, который отличается от цены, доступной, когда традиционные рынки открываются снова.

"Банки и поставщики ликвидности должны будут учесть эту реальность в своих ценах, независимо от того, будет ли это через более широкие спреды, динамическое ценообразование или другой механизм компенсации для тех, кто несет риск," — сказал он.

Резкое движение валюты перед открытием рынков может создать убыток для стороны, которая гарантировала обменный курс на выходные. Киркли сказал, что условия транзакции должны заранее четко указывать, кто несет этот риск и как цена учитывает его.

Растущая институциональная активность в нерабочее время может в конечном итоге добавить глубину на рынок и сузить спреды, добавил он. Однако текущая ликвидность в выходные дни еще не достигла этой стадии.

Для корпоративных клиентов модель платежей все еще может обеспечить более быстрый доступ к рабочему капиталу. Компании могут оплачивать поставщиков, переводить деньги между дочерними компаниями или реагировать на неожиданные потребности в финансировании, не дожидаясь открытия банков в нескольких юрисдикциях.

DBS указал на растущий спрос со стороны компаний, работающих в круглосуточных отраслях, включая электронную коммерцию и цифровые услуги. Опрос, проведенный по заказу банка, показал, что 50% финансовых руководителей исследуют инструменты на основе блокчейна для управления ликвидностью и валютными операциями.

Ссылаясь на исследования Money20/20 и FXC Intelligence, DBS сообщил, что объем исходящих трансакций между странами из Азии может вырасти с 13,5 триллионов долларов в 2025 году до 24 триллионов долларов к 2033 году.

Взаимодействие становится критически важным, когда транзакция включает активы, хранящиеся в разных сетях. Токенизированная ценная бумага, депозит, использованный для ее оплаты, и ликвидность, поддерживающая сделку, могут находиться в разных системах.

Атомные расчеты требуют, чтобы обе стороны такой транзакции завершили её одновременно. Если одна сторона не выполняет свои обязательства, другая не должна продолжать, что предотвращает ситуацию, когда один участник передает актив, не получив оплату.

"Я думаю, вам нужен уровень оркестрации, который может координировать эти разные системы, подтверждать, что активы и ликвидность действительно доступны, и гарантировать, что одна сторона не может завершить сделку, пока другая не выполнена," - сказал Киркли.

Без такой координации, как он предупредил, финансовые учреждения могут воспроизвести существующую фрагментацию рынка в блокчейн-сетях, вместо того чтобы устранить её. Также потребуются общие технические и юридические стандарты для установления порядка обработки транзакций, когда сеть перестает работать или один актив не может быть доставлен.

Крупные банки США также разрабатывают системы, предназначенные для соединения токенизированных банковских денег. В августе сообщалось, что JPMorgan Chase, Citi, Bank of America и Wells Fargo работают через The Clearing House над совместной сетью токенизированных депозитов, запланированной к запуску в первой половине 2027 года.

DBS представил услуги токенов DBS в 2024 году для поддержки программируемых и мгновенных переводов на своей разрешенной блокчейн-платформе. Его услуги включают токены казначейства DBS, продукт, предназначенный для управления корпоративным казначейством и ликвидностью.

Банк также является единственным членом из Азии в группе из 12 банков, работающей над архитектурой цифрового реестра Swift. Платеж от 5 сентября использовал этот реестр для перевода токенизированных депозитов из Сингапура в офис Citi в Нью-Йорке за считанные минуты.