Сплеск торгівлі Coinbase на $104 млн у US500 стикається з ранньою реальністю

Ф'ючерси Coinbase на US500 досягли рубежу в $100 мільйонів, що дало біржі ранню перевірку того, чи може механізм торгівлі, орієнтований на криптовалюти, перейти в регульовані ринки акцій США.

Графік, прикріплений до посту Армстронга від 28 серпня, відстежував обсяги угод за останні 24 години після початку торгівлі US500 17 серпня. Він закінчився на позначці $104 мільйони близько 25-26 серпня, після нижчих показників протягом більшості першого тижня контракту.

Сторінка продукту Coinbase, приблизно через 15 годин після публікації Армстронга, показала обсяг у $7,22 мільйона за 24 години та $3,01 мільйона у відкритих позиціях. Фінансування було негативним на рівні 0,0001%, при цьому короткі позиції платили довгим.

Дані охоплюють різні періоди, тому пізніший показник не скасовує попередній. Разом вони ставлять заголовок запуску в контекст. Графік Армстронга підтверджує, що обіг зріс. Пізніша сторінка показує, як швидко може змінюватися обсяг угод і надає лише один показник відкритих позицій.

Сам продукт пояснює, чому експеримент виходить за межі статистики запуску. Coinbase імплементувала механізм фінансування, пов'язаний з крипто-перпетуалами, а потім розмістила його в довгостроковому, грошовому ф'ючерсному контракті, що регулюється правилами ринку США.

Як ф'ючерси Coinbase US500 відповідають правилам ринку США

Ф'ючерси Coinbase US500 використовують те, що компанія називає "перп-стилем". Її самосертифікація від 30 липня, подана до CFTC, визначає інструмент як п'ятирічний, грошовий ф'ючерс на індекс акцій, який був запропонований 17 серпня або пізніше.

Початковий контракт закінчується в третій четвер грудня 2030 року. Остаточне врегулювання використовує значення референтного індексу, а відкриті позиції врегульовуються готівкою. Власник отримує цінове експозицію через ф'ючерсний контракт, а не через доставку компонентних акцій, тому позиція не має прав власності або голосування акціонерів у цих компаніях.

Фінансування забезпечує зв'язок у стилі криптовалюти. Coinbase Derivatives розраховує ставку щогодини на основі різниці між ф'ючерсами та спотовими цінами. Операційний центр потім агрегує ці щогодинні платежі за фінансування під час своїх обчислень маржі в обідній час та наприкінці дня та застосовує суми через грошові коригування.

Ця система може притягнути довгостроковий контракт до його референтного індексу, залишаючи решту структури ф'ючерсів незмінною. Контракт має термін дії, очищається через Nodal Clear і працює відповідно до обмежень позицій біржі, обмежень цін та загальних перерв у торгівлі.

Його детальна сесія також слідує за календарем регульованого ринку. Торгівля триває з неділі о 20:00 за східним часом до п'ятниці о 17:00 за східним часом, з ринковими святами та іншими закриттями. Споживча сторінка Coinbase використовує термін "24/7" в інших місцях, але вказана сесія та подання до CFTC встановлюють ринок з неділі по п'ятницю.

Бенчмарк додає ще один рівень до дизайну. US500 посилається на індекс MarketVector Top 500 US Profitable Companies Continuous Index, ідентифікований як MVPUSC у поданні.

MarketVector описує MVPUSC як безперервний індекс, що відстежує найбільші цінні папери прибуткових компаній США. Бенчмарк почався 7 серпня, за 10 днів до початку торгівлі ф'ючерсним контрактом, і на його сторінці було вказано 501 компонент на показнику 28 серпня.

Окремий постачальник, методологія та ідентичність індексу відрізняють US500 від S&P 500. Трейдери отримують грошову експозицію до бенчмарку MarketVector, а не токенізовану корзину акцій S&P 500.

Таким чином, внесок криптовалюти є специфічним. Ставка фінансування та довга торгова сесія зберігаються; юридичний об'єкт є регульованим ф'ючерсом на індекс акцій з фіксованим терміном, грошовим врегулюванням та власним референтом.

Обсяг досягнення потребує довшого запису

Для ф'ючерсів Coinbase US500 графік Армстронга вимірює відповідний обіг. Загальний обсяг може включати повторні торги з одним і тим же капіталом, тому він не розкриває унікальні депозити, унікальних користувачів або збережену експозицію.

Відкритий інтерес відображає незавершені позиції, а не всі угоди, завершені протягом певного періоду. На збереженому показнику від 28 серпня обсяг за 24 години становив 7,22 мільйона доларів, що приблизно в 2,4 рази більше, ніж 3,01 мільйона доларів відкритого інтересу. Це обчислення описує масштаб двох метрик в один момент; воно не перетворює обіг у кількість трейдерів або капіталу.

Повторний обсяг через звичайні сесії показав би, що торгівля пережила вікно запуску. Стабільний або зростаючий відкритий інтерес протягом кількох днів показав би, що трейдери продовжують утримувати ризик. Глибина книги замовлень і спреди виявлять, чи залишалася ліквідність доступною, коли початковий сплеск згас.

Довша історія фінансування додасть ще один сигнал. Постійні платежі з одного боку ринку можуть показати повторюваний дисбаланс напрямку, тоді як ставки, що коливаються навколо нуля, можуть вказувати на більш збалансовані позиції. Один показник фінансування не може вирішити це питання.

Широта та концентрація учасників завершать картину. Графік Армстронга та публічна сторінка Coinbase не показують, скільки трейдерів створили обіг або як були розподілені позиції.

US500 вже демонструє, що механізм фінансування криптовалют може функціонувати в рамках регульованого ризику індексу акцій США. Переклад змінив продукт навколо цього механізму: термін дії до грудня 2030 року замінив постійність, заплановані сесії замінили безперервний доступ, розрахунок готівкою замінив доставку акцій, а еталон MarketVector замінив скорочення S&P 500.

Показник у 104 мільйони доларів показує, що трейдери протестували контракт. Стійкий обсяг, постійний відкритий інтерес і тривка ліквідність визначать, чи продовжать вони його використовувати.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.