Криптовалюта: Kalshi звинувачують у завищенні обсягів торгівлі тисячами однакових ордерів

Транзакції, які викликають підозри у wash trading. Останні 24 години були дуже насиченими для платформи Kalshi. Вона, яка домінує у сфері прогнозних ринків, тепер опинилася в центрі скандалу. Причина? Тисячі однакових транзакцій, виявлених на платформі ф'ючерсного ринку.

Транзакції, які зацікавили багатьох користувачів Інтернету і можуть приховувати значну операцію wash trading, проведену для штучного підвищення статистики платформи.

Kalshi, яка працює в США під ліцензією Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC), американського регулятора ринків деривативів, може привернути увагу влади після цих викриттів.

Ключові моменти

• Колишній кількісний трейдер повідомляє про 539 мільйонів доларів щоденного обсягу на perpetual ether від Kalshi проти 3,1 мільйона доларів відкритого інтересу, з ордером на 5 500 доларів, що становить 48 % до 58 % від загальної суми за чотири дні.
• Kalshi заперечує будь-яке штучне завищення і стверджує, що знижки на perpetual є звичайною практикою, від CME до Binance, включаючи Hyperliquid.
• Програма знижок, сертифікована CFTC, знижує комісії taker до 0,003 % і чітко виключає транзакції, що підпадають під wash trading.
• На сьогоднішній день CFTC не відкрила жодної процедури проти платформи.

Kalshi: ордер на 5 500 доларів, що повторюється

Все почалося 19 і 20 вересня, коли колишній кількісний трейдер і співзасновник дослідницької компанії Stealth Neolab, Бені, почав вказувати на Kalshi у зв'язку з звинуваченнями у wash trading.

<< Ось беззаперечне доказ того, що Kalshi фальсифікує свій обсяг PERP. >>

Бені, колишній кількісний трейдер і співзасновник Stealth Neolab

Він також оголосив, що завантажив всю історію торгівлі з публічних даних Kalshi, на випадок, якщо компанія спробує приховати свої сліди.

Згідно з його викриттями, платформа, здається, стала свідком тисяч угод, які всі мають точно однакову вартість: 5 500 доларів. Ситуація, яка викликає цікавість.

Згідно з Бені, ці цифри далеко не незначні, і ці угоди можуть становити << буквально від 48 % до 58 % від загального обсягу контрактів на ф'ючерси на ETH >>. Інші користувачі підтвердили ці дані, з обсягами кількох десятків, навіть сотень мільйонів доларів щоденно.

Звичайно, ці транзакції самі по собі не можуть довести, що Kalshi стоїть за цими маневрами. Проте кілька моментів залишають спільноту в сумнівах. Дійсно, платформа повідомляє про до 539 мільйонів доларів обсягу за 24 години на ринках perpetual ETH, при лише 3,1 мільйона доларів відкритого інтересу. І тут щось не сходиться.

Простими словами, обсяг враховує кожну угоду, навіть якщо той самий контракт викуповується і перепродається за секунду. В свою чергу, відкритий інтерес враховує лише те, що залишається дійсно відкритим, а саме гроші, які ще підлягають ринку. На ліквідному perpetual ринку звичайно обсяг щоденно перевищує відкриті позиції в п'ять-десять разів. У Kalshi співвідношення зростає до 174. Іншими словами, кожен долар, що ще в грі, змінив власника 174 рази за день, тобто в середньому раз на вісім хвилин.

Kalshi захищається: << всі платформи роблять знижки >>

Криптовий керівник Kalshi, який публікує під псевдонімом IcoBeast, відповідає, що його опонент змішує два різні продукти: з одного боку, прогностичні ринки, з іншого – безстрокові контракти.

<< Ми не робимо знижок на криптові прогностичні ринки... Усі платформи проводять програми знижок та стимулювання, щоб забезпечити кращу ліквідність для трейдерів. CME робить це. Hyperliquid і Binance також. >>

IcoBeast, криптовий керівник Kalshi

Він також заперечує звинувачення в тому, що Kalshi вручну обирає компанії, які можуть самостійно компенсувати свої угоди. Знаючи, що рівний доступ є регуляторною вимогою для призначеного ринку ф'ючерсів.

Прогностичні ринки: інша дискусія, інша маніпуляція

Справа з безстроковими контрактами не є єдиною, яка викликає занепокоєння. Паралельно кілька користувачів Інтернету атакують історичне ядро Kalshi: її прогностичні ринки. Тут звинувачення вже не стосується замкнених ордерів. Воно стосується того, як платформа обчислює свій обсяг.

20 вересня обліковий запис @retardmode стверджує, що <<весь обсяг Kalshi завищений >>. На його думку, комбіновані ставки, які виплачуються лише у разі правильності всіх виборів, становлять 61% від показаного обсягу. За один день Kalshi опублікувала 1,91 мільярда доларів обсягу, з яких лише 136 мільйонів дійсно поставлено.

Механізм простий, і саме тут цифра йде вгору. Kalshi не враховує гроші, які виходять з кишені гравця. Вона враховує максимальний виграш контракту. Контракт події платить один долар, якщо виграє. В результаті: ставка в 1 долар на комбіновану ставку з коефіцієнтом 14,1 відображається як 14,10 доларів обсягу. Чим більше комбінована ставка, тим дешевше контракт, тим більший множник. Згідно з даними retardmode, 48% обсягу комбінованих ставок походить з квитків з 11 різними результатами, які майже ніколи не виграють, але дуже вигідні для статистики.

IcoBeast приймає цю угоду. На прогностичному ринку, каже він, обсяг обчислюється за максимальним виплатою, як у Polymarket: купівля 100 000 контрактів по 30 центів коштує 30 000 доларів готівкою, але зараховується як 100 000 доларів обсягу. Отже, на цьому етапі це не є доказом wash trade. Це правило обліку, яке робить діяльність набагато ширшою, ніж фактично вкладені гроші.

Wash trading: на даний момент жодної процедури CFTC проти Kalshi

Проте служби CFTC вже попереджали про загальний ризик: занадто щедрі винагороди, прив'язані до обсягу, змушують деяких учасників торгувати лише з метою досягнення порогів.

Wash trading означає практику, коли одна й та ж особа одночасно виступає як покупець і продавець, щоб симулювати активність. Американське законодавство про товарні ф'ючерси вже забороняє це відповідно до розділу 4c(a) Закону про товарні біржі. Однак на сьогодні жодної процедури проти Kalshi не було оголошено.

Декорації цієї суперечки читаються в кривих зростання. Безстрокові ринки Kalshi перевищили мільярд доларів обсягу за кілька днів, поріг, якого її прогностичні ринки досягли за 40 місяців. Ці цифри підживлюють боротьбу з Polymarket, який повернувся на американську землю через придбання регульованої платформи та з інвестицією, що може досягти 2 мільярдів доларів від ICE, власника Нью-Йоркської фондової біржі. Показаний обсяг служить приманкою для маркет-мейкерів, а також аргументом для раундів фінансування.

Аудит Beni нaбув можливості лише тому, що Kalshi публікує свої транзакції у відкритому доступі, рядок за рядком. У 2019 році, коли Bitwise оцінював перед SEC, що 95% заявлених обсягів біткоїна є фіктивними, майже жоден торговий журнал не міг бути перевірений третьою стороною. Трейдер оголошує про продовження: його адвокати переглядають нову партію даних перед публікацією. Слідкуйте за новинами.