«Криптовалюта стала традиційною індустрією»

Автор: BitalkNews

Після буму 2021 року криптоіндустрія увійшла в період тривалих страждань, і майже всі відчувають розчарування в криптовалюті.

20 мільйонів токенів зазнали краху, багато проектів, які колись були на піку популярності, закрилися, а багато дрібних інвесторів зіткнулися з різким зниженням активів.

Гравці в криптоіграх також змінюються. У 2017 році кілька розробників могли запустити проект за кілька днів, маючи лише білу книгу, а бар'єр для входу в капітал був майже нульовим.

А тепер, у 2026 році, основні гравці в криптоіндустрії зосереджені на дорогих іграх з дотриманням норм. Після чіткого регулювання, мінімальні вимоги для легального ведення бізнесу, навпаки, зросли.

Щоб криптокомпанія могла працювати в США, витрати на дотримання норм у перші три роки можуть становити від 750 тисяч до 1,2 мільйона доларів, а після масштабування щорічні витрати на дотримання норм перевищують 2 мільйони доларів. Ліцензія BitLicense в Нью-Йорку зазвичай займає більше року. Європейський MiCA вимагає мінімального капіталу від 50 до 150 тисяч євро. Витрати на дотримання норм і зобов'язання щодо постійної звітності також потребують великих витрат.

Бар'єр для входу в криптостартапи вже не відрізняється від традиційних фінансів. А для дрібних інвесторів криптовалюта вже не приносить привабливих прибутків, навіть багато хто, хто увійшов на піку, втратив свої активи.

Можливості для ранніх стартапів у криптоіндустрії практично відсутні

У 2025 році загальний обсяг інвестицій у крипто-VC у світі відновився до приблизно 20 мільярдів доларів, але ранні стартапи майже не отримують фінансування.

У першому кварталі 2026 року раунди seed і pre-seed разом становили лише 5,2% від загального обсягу фінансування, а раунд seed практично зник, тоді як вже зрілі великі компанії отримали 57%.

Управляючий партнер Dragonfly Hadick, завершуючи залучення нового фонду в 650 мільйонів доларів, описав поточний стан індустрії коротким реченням: масове вимирання.

a16z у травні 2026 року завершила залучення 2,2 мільярда доларів для Crypto Fund 5. Керівник криптовалютного підрозділу a16z Кріс Діксон чітко заявив, що ці гроші більше не інвестуються в ранні протоколи, а основні напрямки — це стабільні монети, токенізація реальних активів, ринки прогнозів і кредитування на блокчейні.

Від 300 мільйонів доларів у першому фонді 2018 року, інвестуючи в інновації на рівні протоколів, до п'ятого фонду 2026 року, що інвестує в платежі та токенізацію, великі VC закрили можливості фінансування ранніх проектів у криптоіндустрії.

Крім того, найкращі крипто-VC почали інвестувати в AI. Paradigm, один з провідних криптофондів, що управляє 12,6 мільярда доларів, у лютому 2026 року оголосив про залучення нового фонду в 1,5 мільярда доларів, але інвестиційний спектр вже розширився до AI та робототехніки. За даними SVB, у 2025 році на кожен долар VC, вкладений у криптоіндустрію, 40 центів одночасно йшло на компанії, що займаються AI, у 2024 році цей показник становив лише 18 центів.

Великі гравці грають у дотримання норм

Згідно з даними консалтингової компанії Architect Partners, у 2025 році загальна сума злиттів і поглинань у криптоіндустрії становила 37 мільярдів доларів, з 356 угод, що перевищує 7 разів у порівнянні з попереднім роком.

Однак майже всі злиття вказують на одну й ту ж логіку: купити ліцензію, а не технологію.

Coinbase витратила 2,9 мільярда доларів на придбання Deribit, купуючи ліцензію на деривативи. Kraken витратила 1,5 мільярда доларів на придбання NinjaTrader, купуючи ліцензію на ф'ючерси та клієнтів. Ripple витратила 1,25 мільярда доларів на придбання Hidden Road, купуючи канали розподілу для інституційних фінансів.

У 2026 році традиційні фінансові гіганти почали особисто входити в гру. Mastercard придбала криптоплатіжну компанію BVNK за 1,8 мільярда доларів, що вже не є інтеграцією між криптокомпаніями, а прямим придбанням криптофункцій традиційними фінансами. Наступникам потрібно не лише наздогнати технологічні можливості, а й витратити гроші на дотримання норм, щоб зекономити час.

Криптовалюта тепер є грою трьох типів гравців.

• Перший тип — це ліцензовані компанії, такі як Coinbase, Kraken, Ripple, які розширюють свої можливості через злиття.
• Другий тип — це провідні VC, такі як a16z, Dragonfly, які зосереджують свої інвестиції на стабільних монетах, токенізації реальних активів, AI-агентах тощо, вже перевірених напрямках, ранні експериментальні проекти майже не отримують інвестицій.
• Третій тип — це традиційні фінансові установи, які входять на ринок з ліцензіями та капіталом. BlackRock випускає токенізовані фонди на Ethereum, Franklin Templeton займається токенізованими державними облігаціями, а Stripe займається стабільними монетами.

У березні 2026 року материнська компанія Нью-Йоркської фондової біржі ICE інвестувала 25 мільярдів доларів у OKX і отримала місце в раді директорів, що забезпечило OKX можливість торгувати токенізованими акціями Нью-Йоркської фондової біржі. Традиційні фінанси не лише займаються криптовалютою, а й безпосередньо інвестують у криптобіржі.

Ще одна категорія переможців, яка легко може бути проігнорована: компанії, що продають інфраструктуру.

Chainalysis, допомагаючи біржам з боротьбою з відмиванням грошей, залучила 538 мільйонів доларів, а в 2024 році отримала дохід у 250 мільйонів доларів. Sardine допомагає криптокомпаніям з перевіркою особи та управлінням ризиками транзакцій, залучивши 145 мільйонів доларів.

Токенізація американських акцій також підпорядковується тій же логіці: компанії, такі як Backed Finance, Ondo Finance, Dinari, які мають традиційні фінансові ліцензії, надають базову емісію та зберігання, а Kraken безпосередньо придбала Backed Finance. Коли SpaceX вийде на біржу в червні 2026 року, Binance, Bybit, Bitget, MEXC обіцяли надати токенізовані акції за IPO-ціною, але жодна з них не отримала частку розподілу андеррайтера, всі не змогли виконати зобов'язання, а виконати зобов'язання змогли лише Backpack, яка має ліцензію брокера, а також Ondo та Dinari, які з самого початку вказали, що це ціна вторинного ринку.

Чим суворіше регулювання, тим вищими стають бар'єри, і ці компанії, що продають лопати, стають все більш прибутковими.

Коли криптоіндустрія перетворюється на традиційну індустрію

Ранні багатства в криптоіндустрії базувалися на трьох умовах: майже відсутні бар'єри для входу, дрібні інвестори та інститути отримували схожі дані, а ціни на активи серйозно відхилялися від справедливої вартості. У 2017 році інвестиція в 10 тисяч доларів могла принести десятки разів прибуток. Ці три умови прискорено руйнувалися з 2024 по 2026 рік.

У січні 2024 року було схвалено ETF на біткоїн, біткоїн офіційно увійшов до доларового цінового механізму, ставши фінансовим активом, що купується та продається за долари, і оцінюється в доларах. За останні два роки біткоїн демонструє все більше схожість з акціями технологічних компаній на етапі зростання, а також щорічне очищення криптобульбашки, очікування прибутковості дрібних інвесторів у криптоіндустрії також знижується з кожним роком.

Для підприємців ситуація ще складніша.

Високі можливості важелів, притаманні криптоіндустрії, не зникли повністю, але їх форма змінилася. Pump.fun не випускає токени і не запускає проекти, вона створює інфраструктуру для випуску токенів, з моменту запуску вже було випущено понад 18,67 мільйона токенів. Торговий бот Telegram Trojan має загальний обсяг торгівлі на рівні сотень мільярдів.

Це кілька прикладів, коли в криптоіндустрії кілька людей можуть досягти успіху, але їхній успіх сам по собі свідчить про проблему: вони не є справжніми інноваторами в індустрії, а лише надають більш ефективні канали для спекулятивних дій інших.

Однак вікно можливостей для таких інструментів також звужується.

Залишилися лише ті напрямки стартапів, які можуть залучити кошти від провідних VC.

Інвестиційні пріоритети a16z, Paradigm, Dragonfly, Coinbase Ventures вже стали схожими: інфраструктура для стабільних монет, токенізація реальних активів, виконання AI-агентів на блокчейні, інструменти DeFi для інституційного рівня, технології дотримання норм.

Ці п'ять напрямків мають спільну рису: всі вони капіталомісткі, ліцензійні, з тривалими циклами та лінійними прибутками. VC зараз майже не звертають уваги на інновації протоколів, а більше на шляхи прийняття інституційними клієнтами та бар'єри дотримання норм.

Вікно для інновацій на рівні протоколів практично закрите. Ландшафт L1 складається з Ethereum, Solana та кількох інших, нові публічні блокчейни майже не мають можливостей. Інновації перемістилися на рівень застосувань та інфраструктури дотримання норм, але швидкість таких інновацій зовсім інша, ніж у 2017 році, коли написання смарт-контракту могло створити новий ринок. Командам потрібен досвід у традиційних фінансах та криптотехнологіях, спочатку потрібно отримати ліцензію або зв'язатися з ліцензованими установами, потрібно витратити кілька мільйонів доларів, щоб запустити перший продукт.

Коли бар'єри для входу стають такими ж високими, як у традиційних фінансах, коли переможці — це компанії, які отримали ліцензії та банківські зв'язки, а злиття замінює відкриту конкуренцію як основний спосіб ринкової інтеграції, логіка розподілу вартості в цій індустрії вже не відрізняється від традиційних фінансів.

Коли структура можливостей у криптоіндустрії стає такою ж, як у традиційних фінансах, що далі?

Кожен раз, коли криптоіндустрія проходить через період невизначеності, вона завжди переживає новий бум.

Для підприємців і дрібних інвесторів, які залишилися в цій індустрії, потрібно або прийняти зміни, або досліджувати наступну область криптоіндустрії, сповнену випадковостей.

Відмова від відповідності: цей контент надано лише для загальних брендингових та інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-події або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами або використання послуг. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Послуги WEEX та онлайн-події можуть бути недоступні в усіх регіонах та підпадають під дію чинних законів, правил та вимог до участі. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності використання вами послуг WEEX місцевому законодавству та за ретельну оцінку ризиків перед участю в діяльності, пов’язаній з криптовалютами.