Російський крипторинок стане легшим для відокремлення від глобального ринку, вважають у «Фінамі»

російський крипторинок може стати більш зручною метою для зовнішньої ізоляції: гаманці російських обмінників, бірж, брокерів і цифрових депозитаріїв буде простіше відстежити, якщо іноземні влади вирішать посилити санкційний тиск. Про це заявив керівник напрямку розвитку продуктів фінансової групи «Фінан» Кирило Пісков. За його оцінкою, активи, що проходять через такі адреси, можуть отримати статус високоризикових.

Чому прозорість російського ринку може стати проблемою

Кирило Пісков пов'язує цей ризик з оновленим регулюванням. Після змін у законодавстві оператори ринку повинні легалізуватися, а адреси постачальників ліквідності та рух активів стають помітнішими для зовнішнього аналізу. У цій логіці важливі й рішення регуляторів: Центральний банк задає правила допуску інструментів, а Банк Росії визначає, які активи можуть обертатися в легальному контурі.

Нова рамка будується навколо контролю за учасниками ринку та рухом цифрових активів. У ній Центральний банк відповідає за правила допуску інструментів і інфраструктури, а Росфінмоніторинг пов'язаний з фінансовим моніторингом і перевіркою підозрілих операцій. На практиці це посилює прозорість легального контуру, але одночасно робить його більш помітним для зовнішніх комплаєнс-перевірок.

Додатковий фон створює санкційне середовище. Санкції у зв'язку з вторгненням Росії в Україну вже впливають на фінансові канали, а прозорість криптоінфраструктури може спростити спроби відокремити російські майданчики від міжнародної ліквідності. Якщо адреси легальних учасників будуть добре видимі, іноземні сервіси зможуть уважніше перевіряти пов'язану з ними криптовалюту.

Чим помітнішими стають адреси легальних російських учасників, тим простіше зовнішнім сервісам пов'язати з ними рух активів і оцінювати такі монети як більш ризикові.

Для власника цифрових активів це означає практичні труднощі:

• на закордонній біржі можуть запросити підтвердження походження коштів;
• кастодіальний провайдер може уважніше перевірити монети, що пройшли через російську легальну площадку;
• при виведенні через іноземний онлайн-сервіс обміну цифрових валют можуть виникнути додаткові питання;
• у більш жорсткому варіанті переказ можуть не прийняти.

Які активи дозволені і де ризик вищий

За волею Банку Росії в легальному обігу доступні лише три активи:

• Біткоїн --- дозволений у легальному контурі, але при переказі на закордонні площадки може перевірятися походження коштів.
• Ефір --- також доступний у легальному обігу; ризики пов'язані не з самим активом, а з маршрутом його руху через російську інфраструктуру.
• USDT --- дозволений, але виглядає чутливішим через санкційні та комплаєнс-ризики, оскільки Tether технічно здатний заморожувати токени на адресах тримачів.

Сам по собі цей список не робить активи проблемними, але обмежує глибину ринку. Для інвестора, звиклого до регульованих інвестицій і інфраструктури на кшталт Московської біржі, такий формат може виглядати зрозумілішим, однак крипторинок живе за іншими правилами: кожна угода може оцінюватися через призму походження активів.

Пісков допускає, що біткоїн і ефір, куплені на російській площадці, можна зберігати на апаратному гаманці. Але при спробі перевести їх на міжнародну біржу, скористатися закордонним кастодіальним сервісом або вивести через іноземний обмінник можуть виникнути питання.

З USDT, на думку експерта, ситуація чутливіша. Емітент стейблкоіна, компанія Tether, технічно здатна заморожувати токени на адресах тримачів, тому для цього активу санкційні та комплаєнс-ризики виглядають вищими.

Ліміти для некваліфікованих інвесторів і короткий список доступних активів самі по собі не фарбують криптовалюту, але можуть зробити внутрішній ринок менш глибоким.

Попит збережеться, але ціни можуть розійтися

Кирило Пісков не виділяє одну конкретну норму, яка сама по собі створює ринок міченої криптовалюти. За його словами, ризик з'являється з поєднання нового регулювання та санкційного середовища. На практиці це може скоротити арбітраж між російськими та закордонними майданчиками і призвести до формування окремого цінового контуру з дисконтом до міжнародних котирувань.

Дальша динаміка російського крипторинку буде залежати від того, збережуться чи канали з зовнішньою ліквідністю. Якщо вони залишаться робочими, легальний сегмент зможе розвиватися поряд з глобальним ринком. Якщо перевірки та обмеження посиляться, ймовірніше стане сценарій стагнації або більш жорсткої ізоляції з окремими цінами всередині країни.

При цьому легальний ринок у Росії, за оцінкою «Фінаму», все одно буде затребуваний. Масовому інвестору важливі:

• покупка за рублі;
• робота через знайомого брокера;
• юридична захист;
• зрозумілий податковий облік.

Для більш досвідчених учасників значення матимуть різниця цін всередині країни та за її межами, а також можливість вивести активи на власний гаманець.

Серед помітних учасників такого ринку залишаються обмінники, біржі, брокери, цифрові депозитарії та постачальники ліквідності. Навколо них і буде формуватися легальний контур, який з одного боку дає інвесторам більш зрозумілі правила, а з іншого — підвищує ризик зовнішньої маркування пов'язаних з ним активів.

Та ж логіка стосується не тільки трейдингу. Учасники, для яких важливі майнінг, довгострокові інвестиції або звичайна угода з цифровим активом, будуть оцінювати не тільки ціну, але й подальшу ліквідність активу за межами російського контуру.

Реальний попит у багатьох аспектах залежить від того, чи зможуть російські учасники зберегти робочі канали з зовнішньою ліквідністю і не дати легальному ринку перетворитися на повністю закриту систему.

Голова правління групи «Фінан» Владислав Кочетков раніше також попереджав про ризик обособлення російського крипторинку. За його оцінкою, в країні може виникнути окремий ринок міченої криптовалюти з помітним дисконтом до міжнародних бенчмарків. У цьому контексті значення мають і державні рішення: зміни в законодавстві проходили через Державну думу, а закон про контроль за криптовалютами підписав Володимир Володимирович Путін.