Відповідність стейблкоїнів може визначити переможців серед установ: генеральний директор Aquanow

Відповідність стейблкоїнів може визначити, які емітенти отримають інституційну підтримку, оскільки нові правила обліку та регулювання в США підвищують стандарти для викупу, резервів та контролю ризиків, за словами генерального директора Aquanow Філа Шама.

Резюме

• FASB запропонував уточнити, коли певні цифрові активи можуть відповідати визначенню еквівалентів готівки.
• Права на прямий викуп можуть призвести до того, що один і той же стейблкоїн отримає різне облікове відображення в залежності від умов утримання.
• Правила закону GENIUS обмежать ринок США ліцензованими емітентами за поетапним графіком.
• Великі емітенти можуть отримати ліквідність, хоча менші стейблкоїни можуть конкурувати через спеціалізовані використання.

Фінансовий обліковий стандартний комітет (FASB) опублікував пропозицію 18 серпня, яка уточнює, як існуюче визначення еквівалентів готівки застосовується до певних цифрових активів, включаючи деякі стейблкоїни.

Пропозиція не класифікує кожен стейблкоїн як готівку. Натомість вона зосереджується на кваліфікованих активах з характеристиками, такими як стабільність цін, ліквідні резерви та контрактні права, що дозволяють власникам безпосередньо викуповувати у емітента готівку за запитом.

Пропозиція FASB надійшла за день після того, як Міністерство фінансів США запросило громадські коментарі щодо правил впровадження Розділу 3 закону GENIUS. Разом ці два заходи можуть зменшити облікову невизначеність, підвищуючи при цьому поріг відповідності для емітентів, які прагнуть інституційної підтримки в США.

Філ Шам, генеральний директор і співзасновник постачальника інфраструктури цифрових активів Aquanow, сказав crypto.news, що визнання в обліку може усунути значну перешкоду для фінансових установ. Однак він зазначив, що це не зробить стейблкоїни автоматично еквівалентними банківським депозитам або іншим традиційним грошовим активам у всіх аспектах установи.

Вам також може бути цікаво: Revolut запускає стейблкоїн EURR, що відповідає MiCA, в Європі

Облік стейблкоїнів може усунути тертя в управлінні казначейством

Класифікація кваліфікованих стейблкоїнів як еквівалентів готівки може полегшити їх використання компаніями в управлінні казначейством, платежах та розрахунках. Зміна також може вплинути на те, як компанії представляють цифрові активи у своїх балансах та оцінюють свою доступну ліквідність.

Шам зазначив, що пропозиція може полегшити додавання відповідних стейблкоїнів до існуючих фінансових робочих процесів.

"Якщо буде прийнята, пропозиція може усунути значне облікове тертя та зробити кваліфіковані стейблкоїни легшими для інтеграції в робочі процеси казначейства та розрахунків."

Облікове відображення торкнеться лише однієї частини процесу схвалення установи. Банки, інвестиційні компанії та корпорації все ще повинні враховувати правила регуляторного капіталу, внутрішні обмеження ризику, стандарти застави та контрактні зобов'язання.

Багато угод з облігаціями та кредитних установ мають свої власні визначення готівки та еквівалентів готівки. Навіть якщо стейблкоїн відповідає стандарту FASB, позичальник може потребувати схвалення кредитора перед використанням активу для виконання зобов'язання ліквідності або мінімальної вимоги до готівки.

Установи також повинні оцінити зберігання, ризик емітента, ліквідність на вторинному ринку та свою здатність викуповувати активи під час періодів ринкового стресу.

"Фірми також повинні мати впевненість у викупі, зберіганні, ризику емітента, операційних контролях та ліквідності під час стресу," - сказав Шам. "Це може прискорити прийняття, але не замінить традиційні грошові активи за одну ніч."

Це розрізнення означає, що сприятливий обліковий стандарт може підтримати використання стейблкоїнів, не вирішуючи всі юридичні, кредитні та операційні проблеми, пов'язані з активом.

Права на викуп можуть бути важливішими, ніж токен

Зосередження FASB на прямому, за запитом викупі також може призвести до різних облікових результатів для установ, які утримують один і той же стейблкоїн.

Stablecoins зазвичай є взаємозамінними в блокчейні, що означає, що одна одиниця токена призначена для обміну на іншу. Однак юридичні права, пов'язані з цими одиницями, можуть залежати від того, чи придбав їх власник безпосередньо у емітента, тримає їх через кастодіана або має доступ через обліковий запис на біржі.

Установа, яка тримає стейблкоїн через біржу, може мати контрактне право проти платформи, а не проти емітента. За словами Шама, ця додаткова експозиція контрагента може завадити активу відповідати запропонованим критеріям еквіваленту готівки.

"Той самий стейблкоїн може бути взаємозамінним в блокчейні, але оброблятися по-різному в залежності від контрактних прав власника."

Довірчий фонд або кастодіальна угода, що не підлягає банкрутству, можуть призвести до іншого результату, якщо вона юридично передає права на безпосереднє викуплення вигодонабувачу. Шам зазначив, що результат залежатиме від остаточного облікового стандарту, документації установи та умов угоди.

Отже, пропозиція може вплинути на те, як структуровані продукти стейблкоїнів для установ. Біржі та кастодіани можуть зазнати тиску, щоб показати, що клієнти зберігають здійснювані права на викуп, а не лише вимогу до посередника.

"Вимоги до обліку можуть залежати так само від того, як стейблкоїн утримується, як і від самого активу", - сказав Шам.

Правила GENIUS Act підвищують вимоги до відповідності

Закон GENIUS додає окремий регуляторний тест для емітентів, які прагнуть отримати доступ до клієнтів у США.

Згідно з пропонованою реалізацією Міністерства фінансів, особа зазвичай не зможе випустити платіжний стейблкоїн у США після 18 січня 2027 року без відповідної федеральної або державної ліцензії.

Закон також накладає умови на стейблкоїни, випущені за кордоном, які пропонуються в країні. Іноземні емітенти повинні мати технічну можливість виконувати законні накази США та дотримуватися відповідних угод між США та їхніми країнами походження.

Подальше обмеження має почати діяти 18 липня 2028 року. Постачальники послуг цифрових активів зазвичай більше не зможуть пропонувати платіжні стейблкоїни клієнтам у США, якщо їх не випустив ліцензований емітент.

Для установ, які обирають серед відповідних стейблкоїнів, Шам сказав, що формальна авторизація буде лише початковою точкою. Компанії розглянуть умови викупу емітента, якість і концентрацію його резервів, сегрегацію активів та незалежну звітність.

Вони також, ймовірно, вивчать, що станеться, якщо емітент або один із його резервних банків зазнає краху.

"Установи ставлять три практичні питання: хто винен нам долар, де він утримується і як швидко ми можемо його повернути в умовах стресу?"

Шам зазначив, що вимога резерву 1:1 сама по собі не буде достатньою. Інституційні користувачі захочуть доказів того, що вони можуть постійно викуповувати за номіналом, навіть коли умови ліквідності погіршуються.

Управління, кібербезпека, безперервність бізнесу, процедури протидії відмиванню грошей та контроль за санкціями також можуть вплинути на здатність емітента залучати інституційний бізнес.

Вимоги до відповідності можуть зосередити ліквідність стейблкоїнів

Поєднані вимоги до обліку та ліцензування можуть спрямувати більше активності до обмеженої групи емітентів з усталеними банківськими відносинами, каналами розподілу та командами з дотримання вимог.

Великі емітенти можуть розподілити регуляторні та операційні витрати серед більш широкої бази користувачів. Вони також виграють від існуючих інтеграцій на біржі та глибшої ліквідності, що робить їх стейблкоїни легшими для використання в торгівлі, розрахунках та заставі.

Шам зазначив, що ці переваги можуть ускладнити новим емітентам залучення достатньої ліквідності для конкуренції.

"Ліквідність може зосередитися серед усталених емітентів, оскільки витрати на дотримання вимог, розподіл та мережеві ефекти сприяють масштабам. Це ускладнить, але не зробить неможливим, конкуренцію нових гравців.

Менші емітенти все ще можуть створити ринок, націлюючись на регіональні платіжні потреби, специфічні для галузі розрахунки або ринки, які недостатньо обслуговуються найбільшими токенами, що підтримуються доларом. Нижчі витрати самі по собі можуть бути недостатніми, якщо користувачі не можуть надійно обміняти токен або якщо посередники не можуть запропонувати його в США.

Меншому емітенту знадобляться надійні регуляторні основи, чіткі умови викупу та екосистема, готова підтримати актив, згідно з Шамом.

"Відповідність отримує право на конкуренцію; корисність і готовність екосистеми сприяють використанню", - сказав він.

Пропозиція FASB та рамки закону GENIUS залишаються предметом їх відповідних процесів розробки правил. Міністерство фінансів заявило, що коментарі щодо його запропонованого правила слід подавати протягом 60 днів з моменту публікації в Федеральному реєстрі.

Якщо правила набудуть чинності в основному так, як запропоновано, конкуренція за стейблкоїни може перейти від гонки, що базується переважно на пропозиції, доходності та доступності обміну, до такої, що формується юридичними вимогами, доступом до резервів та можливістю повернення доларів під час кризи. Читати далі: Pump.fun додає торгівлю токенами HyperEVM з USDC