«Позичаючи для акцій»: чому Уолл-стріт звертає увагу на різке падіння корейського ринку

[Журналістка Блокмедіа Мьонгсон] У США, де серед інвесторів-початківців та квантових фондів поширюються леверидж та короткострокова торгівля, з'являються попередження про те, що волатильність ринку може структурно зростати. Особливо Уолл-стріт звертає увагу на нещодавній великий випадок примусового продажу на корейському ринку акцій, вважаючи його «попереднім прикладом» ризиків, з якими може зіткнутися американський ринок.

Згідно з даними MarketWatch, експерти ринку зазначають, що інвестори, як приватні, так і інституційні, активно використовують позичені кошти для інвестицій, при цьому терміни інвестицій скорочуються, що може призвести до частіших різких коригувань цін, ніж раніше.

За останні 10 років кількість приватних інвесторів, які торгують акціями, значно зросла, в той час як серед інституційних інвесторів швидко поширюються квантові інвестиційні стратегії. Обидва ці інвестиційні суб'єкти чутливі до короткострокових цінових коливань більше, ніж традиційні фундаментальні інвестори.

Леверидж та бум штучного інтелекту: швидке зростання під час підйому та ще швидше падіння під час спаду

Проблема полягає в тому, що леверидж посилює не лише зростання ринку, але й його падіння.

У другому кварталі цього року, після того як тиск на продаж, викликаний війною в Ірані, вщух, акції, пов'язані зі штучним інтелектом (ШІ), зокрема напівпровідники, швидко зросли. Однак у липні, коли з'явилися побоювання щодо загострення конкуренції з Китаєм, інвестиційний настрій різко змінився. Акції, які раніше демонстрували зростання, такі як Micron та SanDisk, різко впали.

Філіп Страл, головний інвестиційний директор Morningstar Wells, проаналізував, що великі кошти, які надійшли в левериджовані ETF, могли ще більше прискорити падіння цін.

Страл зазначив, що позиції, зосереджені на акціях ШІ та пам'яті, стали менш напруженими, але загальний рівень левериджу серед приватних інвесторів та хедж-фондів все ще залишається високим. Він пояснив, що якщо інвестори одночасно зменшать ризикову експозицію, ринок знову може піддатися великій волатильності.

Левериджовані ETF - це продукти, розроблені для того, щоб слідувати за щоденними прибутками базового активу в два або три рази. Вони можуть збільшити прибуток під час зростання ринку, але якщо ринок рухається в протилежному напрямку, збитки також швидко зростають. Особливо, якщо це поєднується з кредитними угодами, може виникнути порочне коло: падіння цін → нестача маржі → примусовий продаж → подальше падіння.

Чому Уолл-стріт звертає увагу на Корею: 1,2 мільйона рахунків під маржин-колом

Прикладом, на який звертає увагу Уолл-стріт, є Корея. Корейський ринок акцій, який цього року значно зріс, швидко похитнувся в минулому місяці, коли акції пам'яті, зокрема Samsung Electronics та SK Hynix, різко впали. У цьому процесі понад 1,2 мільйона торгових рахунків зіткнулися з маржин-колом, яке вимагало додаткової маржі.

Корейські влади вжили заходів для запобігання повторенню ситуації, включаючи обмеження доступу до левериджованих ETF та посилення вимог до готівкової маржі.

Джо Салучі, співзасновник Temis Trading, оцінив, що корейський ринок акцій демонструє, що може статися, коли левериджовані продукти поєднуються з короткостроковими інвесторами. Активні короткострокові інвестори, які мають доступ до похідних продуктів, таких як дворазові левериджовані ETF, прискорюють зростання ринку, і чим більше ціни зростають, тим більше інвесторів, які запізнюються, входять у ринок.

Коли ринковий напрямок змінюється, ситуація розгортається навпаки. Інвестори, які використовують кредит, не можуть витримати збитки, що призводить до примусового ліквідації, і ці продажі знову тягнуть ціни вниз.

«Схожий механізм у США»: наступного разу волатильність може зрости

Бум левериджованих інвестицій не є явищем лише для Кореї. Цього року, на фоні зростання інтересу до інвестицій у ШІ, активи левериджованих ETF у всьому світі швидко зростають. У США левериджовані продукти поки займають невелику частку на ринку ETF, але їх вважають активно зростаючою категорією.

Ринок також розглядає «ефект скупчення», коли інвестори масово вкладаються в певні популярні акції, як ризиковий фактор. Майкл Мобусін, інвестиційний стратег Morgan Stanley, попереджав, що якщо інвестиційні позиції надто зосереджені в одному напрямку, це може призвести до неефективності ринку та спотворення цін. Оуен Ламонт, портфельний менеджер Arcadian Asset Management, також оцінив надмірне використання левериджу приватними інвесторами як сигнал перегріву ринку.

Поки що важко стверджувати, чи зазнає американський ринок акцій такого ж різкого ліквідації левериджу, як і корейський. Однак експерти звертають увагу на те, що механізми роботи обох ринків схожі. Під час зростання ринку леверидж розширює прибутковість і залучає додаткові кошти, але коли ринок переходить до падіння, той же леверидж стає механізмом, що викликає примусові продажі.

Врешті-решт, ключовим питанням для американського ринку акцій буде те, наскільки швидко високі левериджовані позиції будуть ліквідовані, коли популярні акції, такі як ШІ та напівпровідники, знову зазнають корекції. Якщо на високому рівні левериджу інвестори одночасно зменшать ризики, навіть невеликі цінові шоки можуть посилити волатильність на всьому ринку, про що попереджає Уолл-стріт.