Eli Lilly mua công ty tâm lý học với giá 2,8 tỷ USD

Eli Lilly chi 2,8 tỷ USD để gia nhập thị trường tâm lý học

Eli Lilly vừa thực hiện khoản đầu tư lớn nhất trong lịch sử vào thị trường thuốc tâm lý học. Công ty dược phẩm Mỹ đã công bố việc mua lại AtaiBeckley với giá 2,8 tỷ USD bằng tiền mặt, trả 6,75 USD cho mỗi cổ phiếu, cao hơn 26% so với giá đóng cửa cuối cùng. Thỏa thuận còn bao gồm khoản thanh toán bổ sung lên đến 1 tỷ USD nếu các loại thuốc đang phát triển đạt được các mục tiêu quy định.

Phản ứng của thị trường là ngay lập tức. Cổ phiếu của AtaiBeckley đã tăng 33% tại New York, trong khi cổ phiếu của Eli Lilly tăng 2,4%. Đối với một công ty đã nhân đôi doanh thu trong những năm qua nhờ vào bút giảm cân, giao dịch này đại diện cho một sự trở lại chiến lược với lĩnh vực thần kinh, nơi mà họ đã hoạt động từ khi ra mắt Prozac hơn ba thập kỷ trước.

Hơn cả một khoản đầu tư đơn lẻ, động thái này cho thấy ngành dược phẩm truyền thống sẵn sàng chi mạnh tay để không bị bỏ lại trong một phân khúc mà theo các nhà phân tích của Bloomberg Intelligence, có thể đạt doanh thu 7 tỷ USD vào năm 2032. Việc mua lại này là một phần của chương trình rộng lớn hơn: Eli Lilly đã thông báo với các cổ đông rằng họ dự định chi tới 25 tỷ USD cho các vụ sáp nhập và mua lại trong năm nay.

Giá trị của AtaiBeckley nằm ở đâu

AtaiBeckley được hình thành từ sự hợp nhất giữa Atai Life Sciences và Beckley Psytech, do doanh nhân người Đức Christian Angermayer dẫn dắt. Trong số các nhà đầu tư có Peter Thiel, đồng sáng lập PayPal và một trong những nhân vật có ảnh hưởng nhất tại Silicon Valley. Công ty có giá trị 2,6 tỷ USD trên sàn chứng khoán và đang phát triển ba loại thuốc nhắm đến các rối loạn sức khỏe tâm thần.

Loại thuốc chính là BPL-003, một loại xịt mũi dựa trên 5-MeO-DMT, một chất tâm lý có trong một số loại cây và trong nọc độc của con cóc bufo alvarius, được biết đến như là cóc của sa mạc Sonora. Sản phẩm này đang ở giai đoạn ba của thử nghiệm lâm sàng, với kết quả đầu tiên dự kiến vào năm 2029. Trong các giai đoạn trước, bệnh nhân đã báo cáo sự cải thiện đáng kể các triệu chứng trầm cảm kháng trị chỉ trong hai ngày sau một liều duy nhất.

Hai khía cạnh thu hút sự chú ý của các nhà phân tích. Đầu tiên, các tác động tích cực kéo dài đến tám tuần, theo báo cáo của những người tham gia. Thứ hai, trải nghiệm tâm lý kéo dài từ một đến hai giờ, ít hơn nhiều so với tám giờ theo dõi yêu cầu đối với các loại thuốc tương tự. Thời gian ngắn này có thể là một lợi thế cạnh tranh quan trọng. Spravato, xịt mũi của Johnson & Johnson dựa trên esketamin đã có mặt trên thị trường cho trầm cảm kháng trị, yêu cầu ít nhất hai giờ theo dõi.

Ayahuasca, MDMA và danh mục sản phẩm đầy đủ

Ngoài BPL-003, AtaiBeckley còn phát triển hai loại thuốc thử nghiệm khác. VLS-01 là một viên phim tan trong miệng dựa trên DMT, hoạt chất của ayahuasca, nhằm điều trị trầm cảm kháng trị qua một con đường khác. EMP-01 là một viên nang dựa trên MDMA, chất có trong ecstasy, nhắm đến điều trị chứng sợ xã hội.

Danh mục sản phẩm đa dạng này giải thích một phần giá trị được gán cho công ty. Như chúng tôi đã chi tiết trong bài viết về lĩnh vực tài chính, việc mua lại các công ty có nhiều ứng viên thuốc thường có mức giá cao hơn, ngay cả khi không có sản phẩm nào ra thị trường.

AtaiBeckley không đơn độc trong phân khúc này. Các công ty như Definium Therapeutics và AbbVie cũng đang khám phá phát triển thuốc tâm lý. Ngành này đã nhận được thêm động lực sau khi Tổng thống Trump ký một sắc lệnh hành pháp để tăng tốc nghiên cứu trong lĩnh vực này, một động thái đã tái định hình động lực quy định cho các phương pháp điều trị thay thế trong sức khỏe tâm thần.

Điều gì mà việc mua lại này nói lên về thị trường dược phẩm

Cuộc vận động này tiết lộ hai xu hướng giao thoa. Xu hướng đầu tiên là sự tìm kiếm của ngành dược phẩm cho những biên giới tăng trưởng mới. Eli Lilly đã tìm thấy trong các bút tiêm giảm cân (Mounjaro và Zepbound) một cỗ máy tạo doanh thu phi thường, nhưng họ biết rằng sự đa dạng hóa là điều cần thiết để duy trì giá trị trong dài hạn. Việc quay trở lại lĩnh vực thần kinh, nơi họ đã xây dựng danh tiếng với Prozac, là một quyết định chiến lược hợp lý.

Xu hướng thứ hai là sự hợp pháp hóa các chất tâm lý như một lớp điều trị. Trong nhiều thập kỷ, các chất như DMT, MDMA và psilocybin đã bị hạn chế trong các nghiên cứu bên lề. Tình hình đã thay đổi. Các thử nghiệm lâm sàng với kết quả hứa hẹn và sự hỗ trợ quy định từ chính phủ Mỹ đã tạo ra một cơ hội để các công ty lớn tham gia vào thị trường này mà không gặp rủi ro về danh tiếng như trước đây.

Đối với các nhà đầu tư, tín hiệu là rõ ràng: phân khúc sức khỏe tâm thần dựa trên các chất tâm lý đang thoát khỏi giai đoạn đầu cơ. Khi một công ty lớn như Eli Lilly, với vốn hóa thị trường trên 700 tỷ USD, chi gần 4 tỷ USD (bao gồm cả các khoản thanh toán bổ sung) cho một công ty không có sản phẩm được phê duyệt, thông điệp là rằng khả năng quy định được coi là thuận lợi.

Tác động đối với những người theo dõi ngành

Thị trường các chất tâm lý điều trị vẫn còn nhỏ, nhưng sự gia nhập của Eli Lilly hoạt động như một con dấu xác nhận. Đây là loại giao dịch thường kích hoạt một làn sóng M&A trong cùng một phân khúc, như chúng tôi đã ghi nhận trong các cuộc đua mua lại khác trong ngành y tế.

Các cột mốc tiếp theo cần được theo dõi là kết quả của giai đoạn 3 của BPL-003, dự kiến vào năm 2029, và sự tiến bộ quy định tại Hoa Kỳ. Nếu FDA phê duyệt thuốc tâm lý đầu tiên của một công ty dược phẩm lớn, tác động lên ngành sẽ tương tự như sự phê duyệt của GLP-1 đối với thị trường béo phì.

Điểm khác biệt là, lần này, sản phẩm đang được đề cập là chiết xuất từ nọc độc của một con ếch sa mạc ở Arizona. Thị trường dược phẩm, chắc chắn, không còn như trước đây nữa.