Vàng phục hồi khi các nhà quản lý đánh giá nó bị định giá thấp

Sau 6 tháng điều chỉnh mạnh mẽ, vàng dường như đang trở lại mạnh mẽ hơn. Theo dữ liệu, kim loại quý này thực sự đã tìm thấy đáy quanh mức 4.200 USD mỗi ounce. Một số nhà phân tích thậm chí đã dự đoán một sự phục hồi lên tới 4.400 USD. Đối với họ, đây không chỉ là một sự thay đổi kỹ thuật đơn giản. Nó cũng đi kèm với một sự đảo ngược tâm lý trong giới đầu tư tổ chức. Theo cuộc khảo sát gần đây của Bank of America, các nhà quản lý quỹ hiện đánh giá kim loại quý này bị định giá thấp lần đầu tiên sau hơn ba năm. Liệu đây có phải là xu hướng bền vững hay chỉ là một điều chỉnh đơn giản trước chu kỳ tiếp theo? Phân tích.

Tóm tắt

• Các nhà quản lý quỹ đánh giá vàng bị định giá thấp lần đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2023.
• Kim loại quý này phục hồi 3,5% sau khi bảo vệ mức hỗ trợ từ 3.900 đến 4.000 USD.
• Việc vượt qua mức 4.300-4.400 USD sẽ quyết định sự tiếp tục của đà phục hồi của vàng.

Gió đã đổi chiều trên thị trường vàng

Mỗi tháng, bộ phận phân tích tài chính của Bank of America công bố Khảo sát Quản lý Quỹ Toàn cầu. Được theo dõi chặt chẽ bởi các nhà đầu tư tổ chức, cuộc khảo sát này dựa trên câu trả lời của từ 180 đến 210 nhà quản lý đại diện cho gần 500 tỷ USD tài sản đang quản lý.

Phiên bản tháng 6 năm 2026 đã được thực hiện từ ngày 5 đến 11 tháng 6 với 198 người tham gia quản lý 540 tỷ USD tài sản. Nó cho thấy tỷ lệ phần trăm ròng của các nhà quản lý coi vàng là bị định giá cao đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2024.

Vào tháng 1, 45% cho rằng nó bị định giá cao. Một kỷ lục kể từ năm 2012! Tuy nhiên, sự đảo ngược này không phải là điều ngẫu nhiên. Nó có nghĩa là các nhà đầu tư tổ chức, những người đã coi vàng như một bong bóng đầu cơ, hiện nay chấp nhận nó như một tài sản được định giá hợp lý. Nhận thức này đi kèm với một niềm tin vĩ mô mạnh mẽ: 58% các nhà quản lý xác định tình trạng đình trệ kinh tế là kịch bản cơ bản của họ trong 12 tháng tới.

Giữa tháng 7, BofA công bố một cuộc khảo sát mới được thực hiện từ ngày 2 đến 9 tháng 7. Lần này, nó thu thập ý kiến của 210 nhà quản lý quản lý 555 tỷ USD. Kết quả hoàn toàn khác:

• kỳ vọng tăng trưởng ở mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2026;
• nỗi lo về lạm phát đã giảm (chỉ 4% ròng dự đoán giá tăng so với 45% vào tháng 6);
• các khoản đầu tư vào cổ phiếu đã tăng lên.

Hai xu hướng cơ bản giải thích sự khác biệt rõ rệt này

Xu hướng đầu tiên là sự chênh lệch về thời gian. Thực tế, cuộc khảo sát tháng 6 đã ghi nhận tâm lý vào thời điểm cao nhất của sự điều chỉnh, khi vàng giao dịch quanh mức 4.200 USD. Cuộc khảo sát tháng 7 làm nổi bật sự gia tăng của thị trường chứng khoán trên cơ sở các tài sản phòng thủ.

Yếu tố thứ hai (và cũng là yếu tố bị đánh giá thấp nhất): mức tiền mặt của các quỹ. Nó đã giảm xuống còn 3,6% vào tháng 7, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2026.

Trong bối cảnh này, Bank of America dựa vào một quy tắc kinh nghiệm nổi tiếng: khi tiền mặt giảm xuống dưới 4%, đó là tín hiệu bán cho cổ phiếu. Lịch sử từ năm 2002 cho thấy tín hiệu như vậy thường dẫn đến việc giảm 1% của cổ phiếu trong vòng hai tuần. Ngược lại, trái phiếu chính phủ lại có lợi thế.

Phân tích: vàng không phục hồi mặc dù có sự lạc quan, mà vì sự lạc quan đó đã trở nên quá mức.

Vàng phục hồi mặc dù sự thèm muốn liên tục của các tổ chức đối với cổ phiếu

Theo kết quả của cuộc khảo sát được công bố bởi BofA, mức tiền mặt trung bình mà các nhà quản lý nắm giữ giảm từ 4,1% xuống 3,6% trong các danh mục đầu tư. Theo Quy tắc Tiền mặt của Bank of America, bất kỳ mức nào thấp hơn hoặc bằng 4% sẽ kích hoạt một tín hiệu bán ngược chiều trên thị trường.

Các kết quả khác của cuộc khảo sát minh họa cho vị thế tấn công này:

• 82% người tham gia khảo sát coi các vị thế mua vào các cổ phiếu liên quan đến chất bán dẫn là giao dịch đông đúc nhất trên thị trường;
• 45% xác định một bong bóng trí tuệ nhân tạo là rủi ro cực đoan chính;
• 83% không dự đoán bất kỳ sự tăng lãi suất nào từ Fed trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ dự kiến vào tháng 11.

Vàng xuất hiện như một trong những tài sản hiếm hoi vẫn bị các nhà đầu tư lớn bỏ qua. Nếu một sự điều chỉnh trên thị trường chứng khoán xảy ra, một phần vốn có thể được chuyển hướng sang kim loại quý này.

Ngân hàng Bank of America nhắc nhở rằng cuộc khảo sát của họ diễn ra từ ngày 2 đến 9 tháng 7, trước nhiều diễn biến địa chính trị. Đặc biệt, có sự đề cập đến sự thất bại của lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran. Điều này đã đẩy giá dầu lên trên 90 USD mỗi thùng và làm sống lại những kỳ vọng về một chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.

Sự phục hồi kỹ thuật của vàng vẫn cần được xác nhận

Sự thay đổi tâm lý đi kèm với một tín hiệu khuyến khích đầu tiên trên biểu đồ. Trong hai phiên giao dịch, vàng thực sự tăng khoảng 3,5% sau khi bảo vệ khu vực hỗ trợ từ 3.900 USD đến 4.000 USD. Trong phiên giao dịch cuối cùng được phân tích, kim loại này lại tăng thêm 1,74% để đóng cửa ở mức 4.148 USD. Đây là mức cao nhất của nó kể từ ngày 7 tháng 7.

Khu vực này tương ứng với mức thoái lui 50% của Fibonacci, nằm ở mức 3.943 USD. Các nhà phân tích kỹ thuật thường gọi đây là tỷ lệ vàng. Các chỉ báo cũng cho thấy sự cải thiện dần dần của động lực. Ví dụ, chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đã tăng lên 52. Nó trở lại một khu vực trung lập sau nhiều tuần yếu kém.

Ở phía trên, giá vàng vẫn đang dưới đường xu hướng giảm được vẽ từ đỉnh lịch sử 5.598 USD. Kháng cự lớn đầu tiên nằm giữa 4.300 USD và 4.400 USD, với một mức Fibonacci ở 4.334 USD. Điều này tương đương với khoảng 4% đến 6% so với mức giá hiện tại.

Một sự từ chối dưới mức kháng cự này có thể đưa kim loại trở lại khu vực 3.552 USD. Khu vực này tương ứng với mức thoái lui 61,8% của Fibonacci, tức là một sự giảm tiềm năng khoảng 14%.

Dù sao đi nữa, các nhà quản lý đã quyết định: vàng chưa bao giờ rẻ như vậy trong ba năm qua. Còn lại là xem liệu thị trường có theo kịp không! Quyết định của Fed và kết quả của lệnh ngừng bắn giữa Iran và Mỹ chắc chắn sẽ mang lại một câu trả lời đầu tiên ngay trong tuần tới. Hồ sơ sẽ được theo dõi...