تحذير من صندوق النقد الدولي: العملات المستقرة المرتبطة بالدولار تحسن الوصول إلى العملات الأجنبية ولكنها تزيد من مخاطر "الأزمات النقدية" و"الذعر المصرفي"

حذر صندوق النقد الدولي من أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار قد تحسن الوصول إلى العملات الأجنبية، لكنها تحمل مخاطر زيادة "الأزمات النقدية" و"الذعر المصرفي".

في المناطق الاقتصادية التي تحدد فيها الحكومات سعر الصرف الرسمي بشكل غير طبيعي وتفرض قيودًا صارمة على عرض العملات الأجنبية، يُضطر السكان إلى الاعتماد على السوق السوداء غير الرسمية للحصول على الدولار. الأسواق التي يديرها المتعاملون التقليديون أو الوسطاء السريين موزعة جغرافيًا، وتختلف أسعار المعاملات، ولا توجد مؤشرات موحدة لقياس الندرة الحقيقية للدولار.

ومع ذلك، فإن صعود العملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل "تيثر" (Tether/USDT) قد غير هذا الهيكل. أسعار العملات المستقرة التي يتم تبادلها باستمرار مع العملات المحلية في بورصات الأصول الرقمية تُنشر وتُحدث في الوقت الحقيقي، مما يجعلها تعمل كمعيار مشترك للمجتمع ككل.

آلية الذعر المتزامن الناتجة عن الأسعار المرئية

وفقًا لورقة بحثية قدمها الباحث براندون جويل تان من صندوق النقد الدولي، فإن تحسين وظيفة اكتشاف الأسعار من خلال العملات المستقرة يعزز الرفاه الاقتصادي من خلال تقليل تكاليف الوصول إلى الدولار وحماية الأصول الأسرية خلال فترات الهدوء.

ومع ذلك، عندما يتجاوز الفارق بين السعر الرسمي والسعر الحقيقي حدًا معينًا، فإن طبيعة المخاطر تنعكس. حيث أن رؤية الجميع لنفس مؤشر السعر العام في نفس الوقت يؤدي إلى تزامن إدراك السوق للأزمة وسلوك الهروب من الأموال.

نتيجة لذلك، تتطور سلوكيات الأفراد العقلانية للدفاع عن النفس إلى تدفقات كبيرة من رأس المال، مما يؤدي إلى زيادة مفاجئة في الذعر المصرفي من العملة المحلية.

زيادة حادة في المخاطر كما تظهره النماذج

تشير التحليلات المحاكاة التي أجراها تان إلى أنه عند حدوث عدم توازن خطير في الأسعار، فإن متوسط احتمال حدوث أزمة في الاقتصاد النقدي فقط هو 3.9%، بينما يرتفع إلى 12.9% في الاقتصاد الذي تنتشر فيه العملات المستقرة بشكل كامل.

علاوة على ذلك، عندما يتجاوز مؤشر عدم التوازن في الأسعار حد 0.59، فإن تأثير الرفاهية الاقتصادية يتحول من إيجابي إلى سلبي يصل إلى -6.3%.

تسارع استبدال العملات في أمريكا الجنوبية

هذه الظاهرة أصبحت واقعًا بالفعل. في بوليفيا، بعد رفع القيود على الأصول الافتراضية في عام 2024، تضاعف حجم التداول 12 مرة في أقل من عام. حتى في متاجر البيع بالتجزئة في المطارات، أصبح "USDT" معيارًا لعرض الأسعار.

أيضًا، في الأرجنتين، حيث توجد قيود صارمة على الصرف، يقوم السكان بنقل أموالهم إلى العملات المستقرة المرتبطة بالدولار عبر طرق غير رسمية تُعرف بـ"كهوف الأصول الرقمية"، لحماية أصولهم من انخفاض قيمة البيزو. هذه الأمور تبرز المخاطر الاقتصادية الكلية مثل إبطال فعالية السياسة النقدية وتجنب القيود على رأس المال، وهو ما يثير قلق مجلس الاستقرار المالي (FSB).

الحاجة إلى نهج يعتمد على الظروف بدلاً من تنظيم شامل

إن الحظر الشامل على العملات المستقرة أو التنظيم الواسع جدًا قد يؤدي إلى آثار سلبية "عكسية"، حيث يحرم الأسر الضعيفة التي لا تملك حسابات مصرفية من وسائل الدفع بالدولار منخفضة التكلفة.

لذلك، توصي الورقة بإطار تنظيمي مرن يعتمد على الظروف بدلاً من الإقصاء الشامل. حيث يجب الحفاظ على الوصول المريح خلال فترات الهدوء، وفي الحالات التي تتوسع فيها عدم المساواة الاقتصادية وترتفع مخاطر الأزمات، يجب تطبيق قيود مؤقتة ومركزة على المعاملات ضد التحركات الكبيرة لرأس المال أو معاملات الذعر غير العادية.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.