Ethereum likvidlik müdafiəsi yoxa çıxır? Aşağı qiymət proqnozlarına qarşı 10 əsas arqument

Müəllif: Jake Koch-Gallup, blockworks

Tərcümə: Shenchao TechFlow

Shenchao Girişi: Ethereum-un dəyər tutma qabiliyyətinə şübhə edənlərin sayı artdıqca, bu məqalə əks baxış təqdim edir. Müəllif "Ethereum likvidlik müdafiəsini itirir" arqumentinə birbaşa cavab verir və pul qiyməti, ikinci səviyyə ekosistem və stabilcoin payı kimi aspektlərdən mübahisələr təqdim edir. Ethereum-un uzunmüddətli mövqeyini yenidən qiymətləndirən investorlar üçün bu, müqayisə üçün oxumağa dəyər bir düşüncə materialıdır.

Əgər siz hələ də Carlos-un bu həftənin çərşənbə axşamı göndərdiyi xəbər bülletenini oxumamısınızsa, əvvəlcə onu oxuyun. Onun əsas arqumenti budur: Ethereum son müdafiə xəttini, yəni likvidliyi itirir. Biz bu məsələni 0xResearch podkastında müzakirə etdik (buradan dinləyə bilərsiniz), mən onun fikri ilə qətiyyən razı deyiləm (inana bilirsinizmi? Blockworks-un analitiki fərqli fikirdədir).

Onun ilk nümunəsi, Ethereum-da tokenləşdirilmiş səhmlərin demək olar ki, heç bir ticarət həcminin olmamasıdır; son 30 gündə yalnız 25 milyon dollar ticarət dövriyyəsi olub, bu da təklifin təxminən 3%-ni təşkil edir. Lakin Ethereum tokenləşdirilmiş səhmlərin təklifində ikinci ən böyük paya malikdir. Carlos bunu gözləyirdi, amma mən hələ də düşünürəm ki, tokenləşdirilmiş səhmlərin məqsədi qlobal investorların ABŞ bazarına girişini genişləndirməkdir, borc vermək və DeFi üçün deyil. Podkastda onun cavabı belə oldu: blokçeyninizdə olan tokenləşdirilmiş səhmlər heç nə edə bilmir, çünki onlar gəlir gətirmir, ticarət həcmi isə gəlir gətirir.

Əziz oxucu, burada siz və mənim arasında həqiqətən fikir ayrılığının başlandığı yer ola bilər. Mən düşünmürəm ki, Ethereum mütləq gəlir gətirməlidir. O, artıq pul qiymətinə malikdir, bir çox digər L1-lər kimi. Real iqtisadi dəyər (REV) tək başına əksər L1-lərin bazar dəyərini izah etmir, ETH-nin ticarət qiyməti onun keçən ilki REV-nin 1100 dəfədən çoxdur. Bazar açıq-aşkar Ethereum-u bir hissəsini ehtiyat aktiv və girov aktiv (ETF, dövlət istiqrazları, DeFi girovları) kimi qiymətləndirir, bunu görməmək ETH-nin və əksər L1-lərin həmişə 99% şişirdilmiş olduğu deməkdir, bu isə mənasızdır.

Onun ikinci arqumenti, əsas tətbiqlərin digər yerlərdə böyüməyə üstünlük verməsidir. O, Robinhood Chain-in Uniswap-ın son 30 gündəki ticarət həcminin 43%-ni təşkil etdiyini, Ethereum-un isə yalnız 32%-ni təşkil etdiyini qeyd edir. O, həmçinin Ethena-nın Base-dəki böyüməsini də qeyd etdi. Bu iki məqam doğrudur, lakin Robinhood Chain və Base Ethereum-un ikinci səviyyə şəbəkələridir. Əgər biz REV-nin L1 üçün o qədər də əhəmiyyətli olmadığını qəbul etsək, o zaman Ethereum-un ikinci səviyyədəki böyüməsi Ethereum-un qələbəsidir. Düzgün desək, Ethena həqiqətən Solana, TRON və Avalanche-ə də genişlənib, bunlar isə ikinci səviyyə şəbəkələr deyil. Ethereum-un USDe-dəki payı 88%-dən 56%-ə düşüb, lakin hələ də əksəriyyətdir. Ethena paylama kanallarını artırır, ayrılmır.

Amma əgər siz həqiqətən REV-nin son dərəcə vacib olduğunu düşünürsünüzsə, bunu düşünün: Sentyabrda Base Ethereum-a məlumat yayımlamaq üçün təxminən 15,000 dollar kirayə ödəyib. Eyni ayda, Optimism Collective-ə 711,000 dollar ödəyib. İndi təsəvvür edin ki, 3-5 ildən sonra Ethereum deyir ki, "bilirsinizmi, biz də Optimism-in əldə etdiyi cür gəlir istəyirik", sonra məlumat yayımlamaq üçün minimum haqqı artırır. Base bunu bəyənməyə bilər, amma əgər o vaxt ikinci səviyyə şəbəkələrinin ölçüsü 10 dəfə artıbsa, bu, böyük bir məbləğdir. Beləliklə, bazar payı vacibdir, hətta indi çox REV yaratmasa da.

Onun son arqumenti, Ethereum-un stabilcoin-dakı üstünlüyünün yavaş-yavaş azalmasıdır, bu da doğrudur. Lakin stabilcoin bazarı bir qazanma ilə bitmir. Gələcək 10 ildə Ethereum-un üstünlüyü 51%-dən 30%-ə düşsə belə, stabilcoin bazarı öz-özünə böyüməyə davam edəcək. Əgər 10 ildən sonra stabilcoin-lərin ümumi bazar dəyəri 3 trilyon dollar olarsa, Ethereum-un 1 trilyon dollar stabilcoin-i olacaq, bu da bu gün 155 milyard dollar olan tutumunun 6 dəfədir. Əgər siz Carlos-un burada irəli sürdüyüm mübahisələrə cavabını eşitmək istəyirsinizsə, mütləq podkastı dinləyin. İndi bunları bir kənara qoyun, gəlin görək niyə Ethereum hələ də dəyərlidir və dəyərini qoruyacaq.

Ethereum-un hələ də dəyərli olmasının səbəbləri

Ethereum indiyə qədər ən böyük DeFi ümumi kilid həcminə malikdir, bu da ümumi həcmin 65%-ni təşkil edir. 2022-ci ildən etibarən, heç bir həftə 62%-dən aşağı olmayıb.

Ethereum hələ də ən dərin likvidliyə, ən təhlükəsiz şəbəkəyə və Bitcoin-dan başqa bütün blokçeynlərdə ən çox institusional iştirakçılara malikdir.

Ethereum ən böyük onlayn real dünya aktivlərinin (RWA) idarəetmə həcminə malikdir (baxmayaraq ki, onun payı 2022-ci ildən 99%-dən bu gün 45%-ə düşüb).

İnstitutlar ETH-ni aktiv kimi saxlayır, gəliri üçün deyil. Spot ETF və token sahibi şirkətlər ETH-nin ümumi təklifinin təxminən 13%-ni saxlayır.

Robinhood və Coinbase öz L1-lərini təqdim edə bilərdi, lakin onlar Ethereum-da hesablaşmağı seçdilər.

Ən böyük tokenləşdirilmiş fondlar, məsələn, BlackRock-un BUIDL-i, əvvəlcə Ethereum əsas şəbəkəsində işə salınır.

Ethereum artıq 10 ildən çoxdur fəaliyyət göstərir, heç bir dəfə də şəbəkə dayanmayıb.

Ethereum və onun ikinci səviyyə şəbəkələri kripto sahəsində ən böyük inkişaf etdirici bazasına malikdir, EVM standart alət dəstidir, hətta rəqiblərin L1-ləri belə onu kopyalayır.

ETH-nin 36%-i stake vəziyyətindədir, bu da tarixdə ən yüksək səviyyəyə çatıb, sahiblərinə yerli gəlir təqdim edir, institutlar bu gəliri stake ETF vasitəsilə əldə edə bilərlər.

Ethereum kripto dünyasının kompüteridir.

Nəticədə, mən fundamental investoram. Kripto layihələri (adətən) gəlirə malik olmalıdır və bu dəyər token sahiblərinə aid olmalıdır. Beləliklə, ETH-nin pul qiymətinə və az sayda REV-ə əsaslanaraq yaşaya biləcəyini düşünmək, bəlkə də sahiblərin özünü təsəlli etməsidir. Amma bəlkə, sadəcə bəlkə, Ethereum dünya kompüteri kimi qiymətləndirilməlidir.

Bu günün önəmləri

İlin davamlı düşüşündən sonra, Plasma-nın stabilcoin təklifi 7 aydan bəri demək olar ki, iki dəfə artaraq 1.41 milyard dollara çatıb, fevralın ortasından bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb. Bütün bunlara baxmayaraq, 5.2 milyard dollarlıq bazar zirvəsindən hələ də çox uzaqdadır, lakin stabil zəncirin rəqabəti hələ bitməyib.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.