Arthur Hayes: "Der Wechsel zu einem schwächeren Dollar und einem stärkeren Yen könnte den Krypto-Rally auslösen"

Arthur Hayes hat kürzlich die Veränderungen im Geldfluss in Japan als Hintergrund für die Erholung der Kryptowährungen hervorgehoben, anstatt sich auf die Zinserklärungen der USA zu konzentrieren. Die Analyse besagt, dass die Erwartung, dass japanisches Kapital von Ausland nach Inland fließt, den Yen stärken und den Dollar schwächen könnte, den Markt beeinflusst hat.

In einem Interview mit The Rollup am 8. September (Ortszeit) erklärte Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX, dass die mögliche Veränderung der Vermögensallokation des japanischen Pensionsfonds und der Trend zur Yen-Stärkung den Hintergrund für die Rally im Kryptomarkt bilden. Er sagte: "Es geht hier nur um Liquidität" und prognostizierte, dass die Diskussionen zwischen den großen Ländern in den kommenden Tagen oder Wochen konkretisiert werden könnten.

Zu den Äußerungen von Kevin Warsh, einem ehemaligen Mitglied des Federal Reserve Boards, meinte er: "Das ist nicht wichtig" und stellte fest, dass der Schlüssel, der den Markt bewegt hat, nicht die Zinserklärungen der USA, sondern die politischen Veränderungen in Japan und die Bewegungen des Yen sind.

Er wies darauf hin, dass ein Beamter des japanischen Finanzministeriums Mitte oder Ende Juli erwähnt hatte, dass die japanischen Institutionen, insbesondere der Pensionsfonds, die Kriterien für die Auslandsvermögenshaltung überprüfen und den Anteil an inländischen Vermögenswerten erhöhen sollten. Zu diesem Zeitpunkt lag der Dollar-Yen-Wechselkurs bei etwa 162 bis 163 Yen pro Dollar. Der Markt war zunächst skeptisch, ob dies tatsächlich zu einer politischen Veränderung führen würde, aber die Bewegungen des Wechselkurses haben sich danach geändert.

Er bemerkte, dass es in der Vergangenheit etwa zwei Jahre dauerte, bis die Veränderungen in der Vermögensallokation des japanischen Pensionsfonds während der Abenomics offiziell wurden. Damals war der Trend, den Anteil an ausländischen Vermögenswerten im Vergleich zu inländischen zu erhöhen. Japanische Investoren und Unternehmen haben ihre Investitionen in ausländische Aktien und Anleihen ausgeweitet, was zu einem Anstieg des Verkaufs von Yen und einem Kauf von Fremdwährungen führte, was zu einer Yen-Abwertung führte.

Hayes glaubt, dass es diesmal in die entgegengesetzte Richtung gehen könnte. Der japanische Pensionsfonds könnte die Anteile an ausländischen Anleihen und Aktien sowie an Fremdwährungsvermögen reduzieren und den Anteil an inländischen Vermögenswerten wie japanischen Staatsanleihen, Unternehmen und Immobilien erhöhen. Wenn das Kapital, das aus dem Verkauf ausländischer Vermögenswerte zurückkehrt, nach Japan zurückfließt, könnte die Nachfrage nach Yen steigen und der Druck auf eine Yen-Aufwertung zunehmen.

Er führte auch die Berichte über die außerordentliche Sitzung des japanischen Pensionsfonds im August und die jüngsten plötzlichen Bewegungen des Wechselkurses als Beweis an. Der Dollar-Yen-Wechselkurs bewegte sich an einem Handelstag von 160 Yen auf 155 Yen, und der Euro-Yen-Wechselkurs fiel während der asiatischen Handelszeiten um etwa 3 Yen. Hayes stellte fest: "Man bewegt sich nicht einfach ohne Nachrichten von 160 Yen auf 155 Yen" und deutete an, dass der Markt möglicherweise Veränderungen wahrgenommen hat, die noch nicht öffentlich gemacht wurden.

Er glaubt, dass es auch die Möglichkeit gibt, dass konkrete Maßnahmen in Zukunft bekannt gegeben werden. Es wird prognostiziert, dass die Federal Reserve die Obergrenze für die Bereitstellung von Dollar-Liquidität an ausländische Währungsbehörden erhöhen oder dass der japanische Pensionsfonds den Anteil an ausländischen Vermögenswerten reduzieren und den Anteil an inländischen Vermögenswerten erhöhen könnte. Hayes erklärte, dass solche Maßnahmen zu einer Schwächung des Dollars und einer Stärkung des Yens führen könnten.

Er interpretierte auch, dass die Trump-Administration einen schwächeren Dollar und einen stärkeren Yen wünscht. Es wird argumentiert, dass der Dollarwert sinken muss, damit die USA die globale Handelsstruktur umgestalten und die Wettbewerbsfähigkeit ihrer eigenen Industrie erhöhen können. Insbesondere Japan ist auf die Sicherheitsunterstützung der USA angewiesen, sodass die USA leichter Einfluss auf die politischen Richtungen ausüben können als China.

Die jüngsten starken Anstiege bei Kryptowährungen werden ebenfalls als Ergebnis der angesammelten Erwartungen an diese Veränderungen analysiert. Hayes wies darauf hin, dass die Kryptowährungen zuerst anstiegen, während die wichtigsten Aktienindizes keine deutlichen Aufwärtstrends zeigten. Er erklärte: "Jetzt hat das Spiel begonnen" und dass der Markt die Möglichkeit widerspiegelt, dass die Liquidität in Zukunft zunehmen wird.

In Bezug auf Carry-Trades mit dem Yen sagte er, dass es notwendig sei, Japan als eine einzige wirtschaftliche Einheit zu betrachten. Japans Pensionsfonds, Unternehmen und Finanzinstitute haben seit langem auf der Grundlage des niedrigen Zinssatzes des Yens in großem Umfang in ausländische Vermögenswerte, einschließlich der USA, investiert. Die Yen-Abwertung und der Anstieg ausländischer Vermögenswerte wie US-Technologiewerte haben sich günstig auf diese Investitionen ausgewirkt.

Wenn der japanische Pensionsfonds jedoch beginnt, sich in die entgegengesetzte Richtung zu bewegen, könnte sich auch der gesamte Geldfluss in Japan ändern. Es könnte ein Trend entstehen, bei dem ausländische Aktien und Anleihen sowie Fremdwährungsvermögen reduziert und Kapital nach Japan zurückgeführt wird, um in Staatsanleihen, inländische Unternehmen und Immobilien zu investieren.

Hayes wies darauf hin, dass diese Veränderungen auch eine Belastung für die USA darstellen könnten. Da japanisches Kapital in den letzten 30 Jahren die Preise von US-Aktien und Anleihen unterstützt hat, könnte der Prozess, in dem japanisches Kapital in die Heimat zurückkehrt, nicht reibungslos verlaufen. Er prognostizierte, dass die USA als Reaktion darauf die Dollar-Liquidität erhöhen und ihre industrielle Basis wieder aufbauen und langfristig die Schuldenquote im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) von 100 % auf 30 % senken könnten.

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