Bitcoin-Bullenmarkt: Arthur Hayes sieht den Kryptomarkt noch höher

*Arthur Hayes scheut sich nicht, in seinem neuen Essay vorsichtig zu sein. Für den Mitbegründer von BitMEX markieren die vom US-Finanzministerium angekündigten Anleiherückkäufe die Rückkehr einer Politik, die der globalen Liquidität zugutekommt. Bitcoin, das gerade die 80.000-Dollar-Marke überschritten hat, wäre das erste Asset, das die Botschaft verstanden hat.
Die wichtigsten Punkte dieses Artikels:

• Arthur Hayes behauptet, dass der nächste Bullenmarkt begonnen hat, unterstützt durch die Anleiherückkäufe des US-Finanzministeriums.
• Bitcoin hat 80.000 Dollar überschritten, was eine Erwartung einer stärkeren Marktintervention widerspiegelt.

In seinem Essay Same Same But Different vergleicht Arthur Hayes Scott Bessent mit Janet Yellen, seiner Vorgängerin im Finanzministerium. Seiner Meinung nach versuchen beide, zu verhindern, dass die Rendite der zehnjährigen US-Anleihen dauerhaft die 5 %-Marke überschreitet.
Dieses Niveau ist besonders sensibel, da es die Zinssätze für Hypotheken, Unternehmensanleihen und viele Kredite an Haushalte beeinflusst. Ein anhaltender Anstieg würde die Finanzierungskosten erhöhen und die wirtschaftliche Aktivität belasten.
Arthur Hayes erinnert daran, dass Janet Yellen im Jahr 2023 die Emission von kurzfristigen Staatsanleihen bevorzugt hat. Geldmarktfonds haben daraufhin einen Teil ihrer Liquidität, die im Reverse-Repo-Mechanismus der Fed angelegt war, in diese Titel umgeschichtet. Der Saldo des Mechanismus war dann von etwa 2.500 auf 100 Milliarden Dollar gesunken, was seiner Meinung nach einen starken Treibstoff für die Märkte freigesetzt hat.
Scott Bessent würde heute eine andere Methode anwenden. Am 19. August gab das Finanzministerium bekannt, dass es seine Rückkäufe von alten Anleihen mit Laufzeiten zwischen 10 und 30 Jahren mindestens verdoppeln wird. Ihre Obergrenze wird ab dem 9. September von 2 auf mindestens 4 Milliarden Dollar pro Transaktion steigen.
Offiziell dienen diese Rückkäufe der Verbesserung der Liquidität alter Anleiheemissionen. Sie stellen keine quantitative Lockerung dar: Die Fed schafft nicht direkt neue Reserven zur Finanzierung der Operationen.
Aber Arthur Hayes sieht darin dennoch eine indirekte Form der Lockerung. Indem das Finanzministerium langfristige Anleihen vom Markt abzieht und möglicherweise durch kurzfristige Titel ersetzt, würde es den Druck auf die Renditen verringern und gleichzeitig Dollar an die Investoren umverteilen.
Die Ankündigung fiel mit dem Aufschwung von Bitcoin zusammen, das in wenigen Tagen von etwa 65.000 auf über 80.000 Dollar gestiegen ist. Er bezeichnet BTC als die Brandmelder der globalen Liquidität: Seiner Meinung nach signalisiert sein Anstieg, dass die Händler bereits eine stärkere Intervention erwarten.
Sollten die langfristigen Zinsen wieder steigen, könnte Scott Bessent allmählich die Rückkäufe verstärken, auf das Treasury General Account -- das über etwa 950 Milliarden Dollar verfügt -- zurückgreifen oder eine faktische Kontrolle über die Zinskurve einführen. Letzteres Szenario, das besonders günstig für Bitcoin wäre, bleibt jedoch völlig hypothetisch.
Überzeugt, dass die Bewegung gerade erst beginnt, behauptet Arthur Hayes, Maelstrom auf maximales Risiko eingestellt zu haben, mit großen Positionen in Bitcoin, Ethereum, Ethena und Ether.fi. Er warnt jedoch, dass der Anstieg wahrscheinlich von heftigen Korrekturen begleitet wird und rät von der Verwendung von Hebelwirkung ab.
Die These von Arthur Hayes ist eindeutig optimistisch, beruht jedoch noch auf einer Interpretation: Die erweiterten Rückkäufe haben noch nicht begonnen und bleiben bescheiden im Vergleich zu den 40 Billionen Dollar an US-Schulden. Bitcoin setzt also weniger auf die bereits angekündigten Operationen als auf die, die Washington in den kommenden Wochen gezwungen sein könnte, zu starten.

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