HYPE fällt mehrere Tage in Folge, nur wegen Gerüchten, dass TradeXYZ unabhängig werden will?

Originaltitel: „„Hinterhalt“ oder „Win-Win“? Wie wahrscheinlich ist es, dass TradeXYZ Hyperliquid verlässt und eine eigene Handelsplattform aufbaut?“
Originalautor: Golem, Odaily Planet Daily

Mit der kontinuierlichen Expansion von TradeXYZ, das seit langem über 90 % des Hyperliquid HIP-3-Marktes ausmacht, hat die Diskussion in der Community über die Möglichkeit, dass TradeXYZ Hyperliquid verlässt und eine unabhängige Handelsplattform aufbaut, an Fahrt gewonnen.

Der ehemalige Messari-Forscher Sam äußerte auf der Plattform X, dass Investoren, die aufgrund des Booms des RWA-Derivatemarktes optimistisch gegenüber HYPE sind, sich drei Fragen stellen sollten: Erstens, wo werden die Nutzer handeln, wenn TradeXYZ Hyperliquid verlässt und seine eigene Handelsplattform einführt? Zweitens, wie wird die Einführung eigener Aktien/Token von TradeXYZ die Bewertung von HYPE beeinflussen? Drittens, wie wahrscheinlich sind die beiden oben genannten Szenarien?

Der Beitrag hat in nur wenigen Tagen über 470.000 Aufrufe erhalten. Der Grund für den rasanten Anstieg der Diskussion über diese Fragen ist, dass immer mehr Marktteilnehmer erkennen, dass sich der Wertbeitrag in der Partnerschaft zwischen TradeXYZ und Hyperliquid verändert, wobei TradeXYZ im Vergleich zu Hyperliquid zunehmend stärkeren Markteinfluss und Verhandlungsmacht aufbaut.

In geschäftlichen Partnerschaften kommt es häufig zu „Hinterhalten“, wenn eine Partei allmählich mehr Ressourcen und Marktmacht erlangt und die Verteilung der Interessen zwischen beiden Parteien deutlich unausgewogen wird.

Ein aktuelles Beispiel stammt aus der KI-Branche. Cursor war einst das größte Programmier-Tool auf dem Markt, das das Claude-Modell von Anthropic als Grundlage verwendete. Diese beiden hatten eine „goldene Partnerschaft“, bis Anthropic einen Hinterhalt plante und direkt mit Claude Code ein Konkurrenzprodukt zu Cursor auf den Markt brachte. Mitte 2026 übertraf der ARR von Claude Code offiziell den von Cursor und drängte ihn vom Markt.

Ähnliche Beispiele gibt es auch in der Blockchain-Branche. Einzelne Produkte wachsen oft über ihre ursprüngliche Infrastruktur hinaus und bauen ihr eigenes Ökosystem auf, wie Uniswap und dYdX. Auch das derzeit angesagteste Projekt Polymarket wurde mehrfach mit dem Gerücht konfrontiert, die bestehende Polygon-Infrastruktur zu verlassen und eine unabhängige Infrastruktur aufzubauen.

Zurück zur aktuellen Frage: Wie wahrscheinlich ist es, dass TradeXYZ Hyperliquid verlässt und unabhängig wird? Wenn dies tatsächlich geschieht, welche Auswirkungen hätte das auf Hyperliquid und TradeXYZ? Odaily Planet Daily wird in diesem Artikel eine kurze Analyse dazu anbieten.

Ist die Unabhängigkeit unvermeidlich?

In der Blockchain-Branche gibt es ein Phänomen, bei dem Projekte zunächst auf einer bestimmten öffentlichen Kette oder Infrastruktur starten und wachsen, um dann aus Gründen der Leistung, Kontrolle, Kosten oder größerer Erzählfinanzierung zu entscheiden, ihre eigene Infrastruktur (L2 oder unabhängige L1) aufzubauen. TradeXYZ ist mittlerweile tatsächlich groß genug.

Laut Daten von flowscan hat das gesamte Handelsvolumen von Hyperliquid HIP-3 bis jetzt über 469,62 Milliarden USD überschritten, wobei TradeXYZ über 437,4 Milliarden USD beigetragen hat, was 93 % entspricht. Bis zum Zeitpunkt des Schreibens betrug das gesamte OI von Hyperliquid HIP-3 3,9 Milliarden USD, wobei TradeXYZ über 3,8 Milliarden USD beigetragen hat, was 99,7 % entspricht.

Gesamtvolumen von Hyperliquid HIP-3 und der Anteil von TradeXYZ

Die verbleibenden Handelsplattformen haben zusammen weniger als 10 % Marktanteil, was zu einem enormen Matthew-Effekt im HIP-3 geführt hat. So gesehen ist es nicht übertrieben zu sagen, dass der HIP-3-Markt von Hyperliquid vollständig von TradeXYZ kontrolliert wird. Die Erzählung, die sich aus der Entwicklung von RWA-basierten On-Chain-Verträgen für Hyperliquid ergibt, ist im Wesentlichen die Erzählung, die TradeXYZ Hyperliquid bringt.

Ob in Bezug auf Bewertung oder Protokolleinnahmen, TradeXYZ ist für Hyperliquid längst nicht mehr entbehrlich, sondern spielt eine entscheidende Rolle, insbesondere in einem schwachen Kryptomarkt, in dem das Handelsvolumen von Bitcoin und anderen Krypto-Derivaten zurückgeht.

Laut offiziellen Daten macht das Handelsvolumen von HIP-3 71,92 % des gesamten Handelsvolumens von Hyperliquid aus und hat damit einen historischen Höchststand erreicht. Basierend auf TradeXYZs Dominanz im HIP-3 bedeutet dies, dass das von TradeXYZ beigetragene Handelsvolumen über 70 % des gesamten Handelsvolumens von Hyperliquid ausmacht. Das gesamte OI von Hyperliquid hat einen Anteil von 36 % am HIP-3, was ebenfalls bedeutet, dass das OI von TradeXYZ über 35 % des gesamten OI von Hyperliquid ausmacht.

Anteil von HIP-3 am gesamten Handelsvolumen und OI von Hyperliquid

Daher hat TradeXYZ, unterstützt durch die Infrastruktur von Hyperliquid, eine Größe erreicht, die in der Lage ist, den traditionellen Finanzmarkt zu beeinflussen. In der aktuellen Partnerschaft mit Hyperliquid hat TradeXYZ auch begonnen, eine dominierende Rolle in Bezug auf Hebelwirkung und Einfluss zu übernehmen. Ist es also an der Zeit, dass das Kind selbstständig wird? Unter welchen Faktoren wird TradeXYZ entscheiden, eine eigene Infrastruktur aufzubauen?

Abgesehen von schwer vorhersehbaren Faktoren wie Finanzierung und Token-Emissionen könnte der wahrscheinlichste Grund für TradeXYZs Entscheidung zur Unabhängigkeit die Erfassung von Basisgebühren sein.

Im HIP-3-Markt von Hyperliquid beträgt die Aufteilung der Handelsgebühren zwischen TradeXYZ und Hyperliquid 50/50, und da die Standardhandelsgebühren für HIP-3-Vermögenswerte doppelt so hoch sind wie die Gebühren des Kernperp-Marktes, erhält Hyperliquid aus jeder HIP-3-Transaktion tatsächlich die gleichen Protokollgebühren wie im Kernperp-Markt.

Statistiken zeigen, dass TradeXYZ bis zum Zeitpunkt des Schreibens fast 50 Millionen USD an Gesamteinnahmen generiert hat, und gemäß der festgelegten Aufteilung kann TradeXYZ maximal 25 Millionen USD erhalten.

Gebühren, die TradeXYZ generiert

Es ist schwer vorstellbar, dass ein Projekt, das über 400 Milliarden USD Handelsvolumen generiert hat, nicht einmal ein Zehntausendstel seines Gesamtvolumens als Gesamteinnahmen erreicht. Fast die Hälfte der Einnahmen wird verschenkt, was für die meisten Projekte untragbar ist. Angesichts der derzeitigen Hebelwirkung von TradeXYZ auf Hyperliquid könnte es auch durchaus möglich sein, mit Hyperliquid zu verhandeln, um die Gewinnverteilung auf 70/30 oder mehr zu ändern. Wenn letztendlich keine Einigung erzielt wird, könnte TradeXYZ sehr wahrscheinlich den Weg zur Unabhängigkeit einschlagen.

Warum wird TradeXYZ nicht gehen?

Natürlich gibt es für TradeXYZ sowohl Anreize als auch Einschränkungen, die für die Unabhängigkeit sprechen.

Der erste Einschränkungsfaktor ist die starke Leistung von Hyperliquid. Die Perpetual Contracts von TradeXYZ sind auf der HIP-3-Plattform von Hyperliquid implementiert, und das Matching, die Ordertypen, das Kapital, die Abwicklung und die automatische Deleveraging werden alle von HyperCore verwaltet. Technisch gesehen verwaltet TradeXYZ nur die Oracle-Preise, Markpreise, externe Preise und verwandte Komponenten.

Wenn TradeXYZ sich für die Unabhängigkeit entscheidet, müsste es ein Team aufbauen, um die zugrunde liegende Infrastruktur zu entwickeln. Das ist an sich kein Problem, aber es ist eine Herausforderung, in kurzer Zeit eine L1 mit der gleichen starken Leistung wie Hyperliquid aufzubauen. Sogar der Gründer von TradeXYZ, Shoku, hat die Exzellenz des Hyperliquid-Teams anerkannt. Im März 2024 äußerte Shoku auf der Plattform X, dass er sich nicht sicher sei, wie groß Hyperliquid als L1 letztendlich in Bezug auf TVL und Handelsvolumen werden kann, aber er ist sich absolut sicher, dass die Qualität und Strenge der On-Chain-Produkte und dApps von Hyperliquid im gesamten Krypto-Bereich unübertroffen sind.

Zu diesen Konkurrenten gehört natürlich auch er selbst. Wenn die Infrastruktur, die TradeXYZ unabhängig aufbaut, nicht in der Lage ist, mit Hyperliquid zu konkurrieren, wird dies negative Auswirkungen auf die Benutzererfahrung und die Preisfindungserzählung im traditionellen Finanzmarkt haben.

Der zweite Einschränkungsfaktor ist, dass Kanäle und Verteilung ebenfalls entscheidend sind. Warum ist Circle bereit, über 50 % der Erträge aus den USDC-Ersparnissen an Coinbase abzugeben? Der Grund ist, dass Coinbase tatsächlich einen erheblichen Beitrag zur Marktverteilung und -förderung von USDC geleistet hat. Laut dem neuesten Finanzbericht von Coinbase für das zweite Quartal werden über 30 % des im Umlauf befindlichen USDC bei Coinbase gehalten. Wer die Kanäle und die Verteilung kontrolliert, kontrolliert alles, und diese Regel gilt auch für TradeXYZ und Hyperliquid.

Im Wesentlichen ist die Frontend von Hyperliquid nur eine Schnittstelle, um auf den Liquiditätsmarkt von TradeXYZ zuzugreifen, aber sie ist nicht der einzige Weg. Nutzer können derzeit auch direkt über die offizielle Website von TradeXYZ auf den Liquiditätsmarkt von TradeXYZ zugreifen, und die Handelsseite ist Hyperliquid sehr ähnlich. Um den Nutzern noch mehr Komfort zu bieten, sind die internen Konten von TradeXYZ und Hyperliquid miteinander verbunden, was bedeutet, dass Nutzer, die dieselbe Wallet verbinden, bei TradeXYZ über ein Guthaben bei Hyperliquid verfügen können.

Das eigene Handelsfrontend von TradeXYZ

Trotzdem greifen die meisten der über 350.000 Handelsnutzer von TradeXYZ nach wie vor über das Frontend von Hyperliquid auf den Liquiditätsmarkt von TradeXYZ zu. Dies ist eine Gewohnheit, die die Nutzer über einen langen Zeitraum entwickelt haben und die schwer zu ändern ist. Es gibt sogar einen gewissen Anteil von Handelsnutzern, die den Unterschied zwischen TradeXYZ und Hyperliquid nicht einmal erkennen und einfach aufgrund des Vertrauens in die Marke Hyperliquid gezwungen sind, die Produkte von TradeXYZ zu wählen.

Daher bietet Hyperliquid TradeXYZ nicht nur technische Unterstützung, sondern ist auch der Hauptkanal für die Verteilung der Liquidität von TradeXYZ. Die Kosten und die Zeit für den Aufbau einer Infrastruktur sind berechenbar, aber der Verlust des Wertes der Kanäle ist nicht messbar.

Der dritte Einschränkungsfaktor ist das gegenseitige Vertrauen der beiden Projektgründer, die „unzertrennlich“ sind. Der bekannte KOL Ansem von Solana glaubt, dass die Wahrscheinlichkeit, dass TradeXYZ unabhängig wird, nahezu null ist, weil er der Meinung ist, dass TradeXYZ und Hyperliquid die am besten passenden Teams im Krypto-Bereich sind. „Die beiden Gründer haben keinerlei Gier und sind sehr intelligent. Ich glaube, sie können den für beide Teams vorteilhaftesten Entwicklungsweg wählen.“

Diese Aussage ist nicht ohne Grund. Shoku war einer der ersten Investoren, die auf Hyperliquid gesetzt haben. Bereits 2023 hat Shoku Kontakt zu Jeff aufgenommen und begonnen, zur Hyperliquid-Ökologie beizutragen. 2024 entwickelte er die Bitcoin-Cross-Chain-Brücke von Hyperliquid, Unit. Er hat Freunden gegenüber geäußert, dass Hyperliquid eine der wenigen aufregenden Entwicklungen in der Krypto-Welt ist.

All diese Anzeichen deuten darauf hin, dass Shoku Hyperliquid und Jeff sehr schätzt. Aus menschlicher Sicht ist die Wahrscheinlichkeit, einen „Hinterhalt“ zu planen, gering.

Wenn TradeXYZ unabhängig wird, ist das Ergebnis ein Verlust für beide

Wenn wir dieses Thema bis zum Ende diskutieren wollen, sollte dieser Artikel hier nicht enden. Wir sollten auch ein sehr unwahrscheinliches Szenario diskutieren: Was passiert, wenn TradeXYZ tatsächlich Hyperliquid verlässt und unabhängig wird? Meine Schlussfolgerung ist, dass es ein Verlust für beide Seiten wäre.

Denn im aktuellen Zustand sind TradeXYZ und Hyperliquid in einer Win-Win-Situation. Wenn TradeXYZ sich spaltet, wird die enorme Unsicherheit beiden Seiten schaden. Nach der Unabhängigkeit von TradeXYZ könnte Hyperliquid andere Teilnehmer des HIP-3-Marktes unterstützen, aber es würde sich von TradeXYZ von einem Partner zu einem Konkurrenten wandeln. Die Einnahmen von Hyperliquid würden dadurch nicht wesentlich beeinflusst, da über 70 % der Haupteinnahmen von Hyperliquid weiterhin aus dem Kernperp stammen, während der HIP-3-Markt nur einen kleinen Teil ausmacht, wobei der größte Einfluss auf die Bewertung liegt.

Zunächst würde das Handelsvolumen von Hyperliquid nach der Migration um über 50 % sinken, und HYPE könnte ebenfalls einen dramatischen Rückgang erleben, da Hyperliquid nicht mehr die führende Plattform für den Handel mit RWA-Derivaten sein würde, sondern neu definiert werden müsste als eine Plattform für Krypto-Derivate, die ihren größten Wachstumspunkt und ihre Erzählbasis verloren hat.

TradeXYZ selbst würde ebenfalls nicht besser dastehen, da die Infrastruktur und die Benutzergewohnheiten von Grund auf neu aufgebaut werden müssten. Die zuvor genannten Leistungs- und Kanalprobleme würden die größten Einschränkungen für die Entwicklung von TradeXYZ darstellen. Zudem könnte ein solches Verhalten des „Hinterhalts“ auch öffentliche Kontroversen auslösen und die Glaubwürdigkeit von TradeXYZ weiter verringern.

Darüber hinaus konkurrieren TradeXYZ und Hyperliquid nicht nur miteinander, sondern es gibt auch andere Wettbewerber im gesamten RWA-Handelsmarkt. „Wenn der Schnecken und der Muschel kämpfen, profitiert der Fischer“, und Hyperliquid benötigt Zeit, um neue Teilnehmer des HIP-3-Marktes zu fördern, während TradeXYZ Zeit für den Aufbau der Infrastruktur benötigt. Wenn sie sich umdrehen, ist die Marktlücke bereits von anderen Wettbewerbern gefüllt.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass TradeXYZ zwar immer wichtiger für Hyperliquid wird, die Unabhängigkeit jedoch offensichtlich unvernünftig ist. Selbst wenn TradeXYZ die Rentabilität steigern möchte, könnte der beste Weg darin bestehen, die bestehenden Integrationsvorteile mit Hyperliquid zu bewahren und gleichzeitig den Fokus allmählich auf die eigene Ausgabe und das Eigentum der Nutzer zu verlagern.

Originallink

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