SEC hält Nasdaq Bitcoin-Optionen nach Genehmigung der CME-Überprüfung auf Eis

Schnelle Übersicht

• Die CME Group bittet die Kommissare der SEC, eine Entscheidung des Personals aufzuheben, die Nasdaq PHLX's Vorschlag zur Listung von bar abgerechneten Bitcoin-Indexoptionen bedingt genehmigt hat.
• Die CME argumentiert, dass die Verträge Warenoptionsswaps sind, die ausschließlich der Aufsicht der CFTC unterliegen und nicht der SEC.
• Die SEC hat den Antrag der CME auf Überprüfung genehmigt und die Genehmigung ausgesetzt, wobei schriftliche Stellungnahmen bis zum 24. August fällig sind.

Der Börsenbetreiber CME Group bittet die Securities and Exchange Commission (SEC), eine Entscheidung des Personals aufzuheben, die Nasdaq PHLX's Vorschlag für bar abgerechnete Bitcoin-Indexoptionen bedingt genehmigt hat, und argumentiert, dass die Verträge ausschließlich in den Zuständigkeitsbereich der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) fallen sollten.

In einer Anordnung vom 29. Juli hat die SEC den Antrag der CME auf Überprüfung genehmigt und die Genehmigung ausgesetzt, während die gesamte Kommission die Herausforderung prüft. Schriftliche Stellungnahmen, die die Genehmigung unterstützen oder ablehnen, sind bis zum 24. August fällig. Die Anordnung gibt keinen Hinweis darauf, ob die Kommissare mit den Argumenten der CME einverstanden sind.

Nasdaq kündigte erstmals 2024 Pläne für Bitcoin-Indexoptionen mit CF Benchmarks an. Die vorgeschlagenen Verträge unterscheiden sich von den bereits handelbaren Optionen auf Spot-Bitcoin-ETFs, da die zugrunde liegenden Instrumente für diese Optionen Wertpapiere sind. Die Verträge von Nasdaq würden stattdessen einen Index verfolgen, der Bitcoin selbst abbildet, was das Zuständigkeitsproblem im Zentrum der Herausforderung der CME schafft.

CME und Nasdaq haben nicht sofort auf eine Anfrage von The Block um Stellungnahme reagiert.

CME bestreitet die Zuständigkeit

Die Abteilung für Handel und Märkte der SEC genehmigte den Vorschlag von Nasdaq am 22. Mai durch delegierte Autorität; jedoch konnte Nasdaq den Handel mit den Optionen nicht aufnehmen, ohne zuvor Ausnahmen von der CFTC zu erhalten.

Die Ausnahmen, die Nasdaq benötigt, würden es Nasdaq PHLX (ehemals Philadelphia Stock Exchange) ermöglichen, die Verträge unter gleichzeitiger Aufsicht der SEC und CFTC anzubieten und der Options Clearing Corporation zu erlauben, diese zu clearing, ohne sich als von der CFTC regulierte Derivate-Clearing-Organisation registrieren zu müssen.

Die CME argumentierte jedoch in ihrem Antrag, dass Bitcoin eine nicht-wertpapierartige Ware ist und dass Optionen, die direkt auf ihrem Wert basieren, Warenoptionsswaps unter der ausschließlichen Zuständigkeit der CFTC sind. Der Börsenbetreiber sagte, dass die CFTC keine Ausnahme nutzen kann, um diese Zuständigkeit an die SEC zu übertragen, noch kann die SEC die Aufsicht über ein Produkt übernehmen, das keine wertpapierbezogenen Merkmale aufweist.

CME argumentierte auch in ihrer Herausforderung, dass die Abteilung für Handel und Märkte ihre delegierte Autorität überschritten hat, indem sie eine neuartige Auslegung von Abschnitt 717 des Dodd-Frank-Gesetzes angenommen hat. Sie forderte die gesamte Kommission auf, die Genehmigung aufzuheben und warnte, dass die Entscheidung die Tür für Wertpapierbörsen öffnen könnte, Optionen oder Futures zu listen, die an andere nicht-wertpapierartige Waren unter den Regeln der SEC gebunden sind.

CME erklärte in ihrem Antrag, dass die Genehmigung der Optionen durch die SEC es dem Produkt von Nasdaq ermöglichen würde, direkt mit den Angeboten der CME zu konkurrieren und neue regulatorische Kosten für die Börsen und das Clearinggeschäft der CME auferlegen könnte.

Vorgeschlagene Optionen sind direkt an Bitcoin gebunden

Die vorgeschlagenen Verträge, die unter dem Ticker QBTC gehandelt werden sollen, würden den CME CF Bitcoin Real Time Index geteilt durch 100 verfolgen. Der zugrunde liegende Index wird alle 200 Millisekunden unter Verwendung von Orderbuchdaten aus qualifizierten Bitcoin-Dollar-Märkten berechnet. Die Optionen wären europäischer Art, was bedeutet, dass sie nur bei Fälligkeit ausgeübt werden könnten, und würden vollständig in US-Dollar und nicht in Bitcoin abgerechnet.

Der endgültige Abrechnungswert würde den CME CF Bitcoin Reference Rate New York Variant verwenden, ebenfalls geteilt durch 100. Dieser einmal täglich festgelegte Benchmark basiert auf Bitcoin-Dollar-Transaktionen während des einstündigen Zeitfensters, das um 16 Uhr New Yorker Zeit endet.

Nasdaq hat argumentiert, dass die Optionen es den Inhabern von Spot-Bitcoin-ETFs ermöglichen würden, ihre Exposition an einer nationalen Wertpapierbörse abzusichern oder zu modifizieren und innerhalb desselben Margin-Regimes wie ihre ETF-Positionen zu handeln.

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