Kospi: Selbst ein um das 19-Fache gesteigerter Gewinn bei Samsung reicht nicht aus, um die Panik zu beruhigen

Die Bäume wachsen nicht bis zum Himmel. Am Donnerstag, den 30. Juli, hat Samsung Electronics den spektakulärsten Quartalsgewinn in seiner jüngeren Geschichte veröffentlicht. Und dennoch schloss der Kospi den Handel im Minus. Der Leitindex der Börse in Seoul, der im ersten Halbjahr durch eine fast religiöse Begeisterung für KI-bezogene Halbleiter um den Faktor zwei gestiegen war, erlebte seit Mittwoch seine dritte Sitzung in Folge unter extremem Druck. Der Hebel, der den Anstieg angetrieben hatte, wendet sich gegen die gleichen Investoren, die ihn genährt haben, selbst wenn die Unternehmenszahlen alle Erwartungen übertreffen.
Die wichtigsten Punkte dieses Artikels:

• Samsung hat einen außergewöhnlichen Betriebsgewinn von 1.814 % im Jahresvergleich bekannt gegeben.
• Trotz dieser historischen Leistung schloss der Kospi mit einem Rückgang von 1,23 %.

Ein historischer Gewinn, der nichts ändert

Der Schock des Tages kommt jedoch von einem Rekord. Samsung Electronics gab einen Betriebsgewinn von 1.813,8 % im Jahresvergleich bekannt, der bei 89.490 Milliarden Won (ca. 62 Milliarden Dollar) liegt, ein Niveau, das seinen eigenen Rekord für das dritte Quartal in Folge übertrifft und das Unternehmen zum weltweit führenden Hersteller von Halbleitern in Bezug auf Quartalsergebnisse macht, so TradingKey.

Getragen von dieser Ankündigung sprang der Kospi am Morgen um mehr als 5 % und flirtete erneut mit der 6.000-Punkte-Marke (ein intraday Hoch von 5.976 Punkten). Doch die Feier währte nicht lange: Gewinnmitnahmen und Rückzüge in als sicherer geltende Werte machten den Aufschwung zunichte, und der Index schloss den Handel mit einem Rückgang von 1,23 % bei 5.593,56 Punkten. SK Hynix schloss mit einem Rückgang von 5,64 %, während Samsung nahezu stabil endete (-0,72 %): ein auffälliger Kontrast zu dem Anstieg von 7 % seiner eigenen Aktie während des Handels.

Drei Sitzungen in Folge, ein einziges Urteil

Dieser Rückschlag ist nur die letzte Episode eines sich wiederholenden Szenarios seit Mittwoch. Der Kospi war bereits am 28. Juli um 10,84 % gefallen, seine schlechteste Sitzung seit dem historischen Crash im März, bevor er am folgenden Tag mit einem weiteren Rückgang von 5,98 % auf 5.663,24 Punkte folgte, dem niedrigsten Schlussstand seit April. Zwei Sitzungen reichten aus, um fast 40 % des Wertes des Index seit seinem Rekord im Juni zu tilgen, wobei zwei aufeinanderfolgende Tage mit Circuit-Breaker-Aktivierungen eine absolute Premiere in der Geschichte des Index darstellen, die neunte Aktivierung dieser Art in diesem Jahr in Südkorea.

Ironie des Schicksals: SK Hynix hatte ebenfalls am 29. Juli einen Rekordquartalsgewinn veröffentlicht und seine jährlichen Investitionen auf über 40.000 Milliarden Won erhöht. Aufgrund fehlender Klarheit über seine Rückkehrpolitik für Aktionäre wurde die Aktie mit einem intraday Rückgang von über 18 % bestraft.

Ein Symptom, kein Einzelfall

Der Zweifel, der Südkorea erfasst hat, ist kein lokales Unglück, noch ein isoliertes Problem von Samsung oder SK Hynix. Die extreme Konzentration des Index auf diese beiden Giganten, die bereits während des vorherigen Anstiegs des Kospi kritisiert wurde, verwandelt jede Veröffentlichung von Ergebnissen in einen Bewährungsprobe für den gesamten koreanischen Markt: Wenn einer der beiden hustet oder sogar Rekorde bricht, wackelt der gesamte Index.

Die Bedenken über eine mögliche Überkapazität in der KI-Produktion und der Anstieg des chinesischen Wettbewerbs im Bereich Speicherchips belasten zudem den gesamten Sektor, weit über Seoul hinaus: Südkorea ist nicht mehr als ein komprimiertes Abbild einer Nervosität, die allmählich alle KI-gestützten Märkte erfasst.

Der Mechanismus der Margin Calls verstärkt jede Bewegung weiter. Etwa 1,2 Millionen Konten, die Hebelwirkung nutzen (geliehenes Geld, um mehr zu investieren als das verfügbare Kapital), hatten bereits ab der Sitzung am Mittwoch Kaskadenaufrufe erhalten, die automatische Verkäufe erzwangen, die die Spirale selbst antreiben. Ein Mechanismus, der allein erklärt, warum selbst ein strahlendes Unternehmensergebnis in diesem Stadium nicht mehr ausreicht, um den Trend nachhaltig umzukehren.

Dieser große Abstand zwischen Rekordgewinnen und einem Index, der weiterhin sinkt, sagt etwas Wichtiges über die aktuelle Nervosität der KI-gestützten Märkte aus: Das Vertrauen hat sich in Misstrauen verwandelt, und keine Zahl, selbst nicht historisch, reicht mehr aus, um es auf einen Schlag wiederherzustellen. Der vorherige Anstieg der Kryptowährungen während der vorherigen koreanischen Korrektur zeigt jedenfalls, dass parallele Märkte nicht immer so reagieren, wie man es bei einem solchen Schock erwarten würde.

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