Hat YZi Labs einen Traum?

Autor: Gu Yu, ChainCatcher

Am 26. August gab YZi Labs die endgültige Liste der Finalisten für die vierte Saison des EASY Residency bekannt. 24 frühe Projekte erhalten insgesamt bis zu 500.000 USD an Investitionen, wobei das Investitionsvolumen pro Saison etwa 12 Millionen USD beträgt.

In Bezug auf die Projektrichtungen unterscheidet sich diese Investitionsrunde deutlich von der traditionellen Wahrnehmung von YZi Labs. Die 24 Projekte konzentrieren sich auf Stablecoin-Zahlungen, grenzüberschreitende Abwicklung, On-Chain-Devisen, Kredite, digitale Banken, institutionelle Liquidität, KI-Agenten und On-Chain-Asset-Management. YZi Labs hat sogar "globale Zahlungen" als eines der Hauptinvestitionsthemen dieser Saison aufgeführt.

Vor dem Hintergrund eines nach wie vor stark konzentrierten Krypto-Primärmarktes und einer angespannten Finanzierungsumgebung für frühe Projekte sendet die kontinuierliche Durchführung von Residency und die Bereitstellung von echtem Kapital an zahlreiche frühe Teams zweifellos ein positives Signal an Unternehmer.

Für YZi Labs könnte die Frage jedoch nicht sein, ob sie investieren wollen, sondern eine viel schwierigere Frage: Ist YZi Labs als Investmentgesellschaft, die über ein verwaltetes Vermögen von über 1 Milliarde USD verfügt, die von Binance-Gründern unterstützt wird und über globale Börsenressourcen verfügt, wirklich ein erstklassiger VC?

Betrachtet man nur die Anzahl der Investitionen, scheint die Antwort nicht allzu überraschend. Laut Daten von RootData hat YZi Labs im letzten Jahr 34 Investitionsrunden erreicht, nur hinter Coinbase Ventures. Wenn man jedoch die Maßstäbe von "wie viel investiert wurde" auf "was wurde investiert, warum konnte es erfolgreich sein, und kann es die nächste Branchenchance definieren" ändert, sieht die Antwort von YZi Labs nicht mehr so gut aus.

Quelle: RootData

Betrachtet man die letzten Jahre die heißesten Märkte für Vorhersagen und Zahlungen, so hat YZi Labs in diesen beiden Bereichen, abgesehen von einigen BNB Chain-Ökosystemprojekten, kaum etwas erreicht und war nicht in der Lage, an den Marktführern wie Polymarket, Kalshi, Rain, KAST, BVNK und RedotPay teilzuhaben.

Auf den ersten Blick scheint es, als sei es einer der fleißigsten Käufer auf dem Markt; bei näherer Betrachtung ähnelt es eher einer Institution, die sich noch nicht selbst definiert hat – sie möchte sowohl ein unabhängiges Family Office sein, kann aber nicht aus dem Einflussbereich von Binance herauskommen und hat in Bezug auf Investitionsstil und -bereich angeborene Mängel.

1. Folgestil-Investitionen und Fähigkeitengrenzen

Das Besondere an YZi Labs war nie die Kapitalgröße (angeblich über 10 Milliarden USD), sondern dass es einmal die größte Krypto-Börse der Welt als "Rückhalt" hatte.

Als Fortsetzung von Binance Labs hat YZi Labs von Natur aus einige Fähigkeiten, die für traditionelle VCs schwer zu replizieren sind: Es kann Börsenbenutzer und Liquidität verbinden, am Aufbau des BNB Chain-Ökosystems teilnehmen und kann auch durch die Marke Binance und das globale Netzwerk von Unternehmern Projekte akquirieren.

Daher bedeutet es für viele frühe Projekte, die Investition von Binance Labs zu erhalten, potenzielle Liquidität, Marktexposition und ökologische Ressourcen.

Dies erklärt auch eine bemerkenswerte Statistik: Laut einer früheren Erhebung von RootData haben von 229 Investitionen von YZi Labs 154 Projekte Token ausgegeben, von denen 150 mindestens an einer Börse gelistet waren, und 95 schließlich bei Binance landeten.

Diese Zahl beweist natürlich nicht einfach, dass "Investitionen zu Listings führen", noch kann man daraus ableiten, dass es einen direkten Kanal von "Investition - Listing" gibt, aber sie zeigt zumindest eine Tatsache: Ein erheblicher Teil der historischen Investitionslogik von YZi Labs überschneidet sich natürlich mit den ökologischen Fähigkeiten von Binance.

Das unterscheidet YZi Labs auch von unabhängigen Krypto-VCs wie a16z, Paradigm und Pantera. Obwohl YZi Labs Anfang 2025 in ein Family Office umgewandelt wurde und unabhängig von Binance operiert, verwaltet es immer noch hauptsächlich die Mittel von Zhao Changpeng und einigen frühen Führungskräften von Binance. Im Wesentlichen bleibt YZi Labs jedoch eng mit Binance verbunden, sowohl in Bezug auf Interessen als auch auf Teamverbindungen.

Tatsächlich ist der Investitionsstil von YZi Labs sehr ausgeprägt: Es bevorzugt Projekte, die bereits eine echte Nachfrage zeigen, in bestehende Ökosysteme integriert werden können und die Plattformressourcen zur schnellen Skalierung nutzen können.

In der Vergangenheit zeigte sich dieser Stil hauptsächlich in Investitionen in DeFi, Handel, Wallets und Infrastruktur rund um die BNB Chain; in den letzten zwei Jahren hat er sich auf Stablecoin-Zahlungen, RWA, Vorhersagemärkte und KI ausgeweitet.

Beispielsweise investierte YZi Labs in diesem Jahr in das Better Payment Network und setzte auf Multi-Stablecoin-Zahlungen, grenzüberschreitende Abwicklung und On-Chain-FX; im Bereich der Vorhersagemärkte trat es über Projekte wie Predict.fun und Probable ein. Heute hat EASY Residency Stablecoin-Zahlungen, institutionelle Abwicklung und On-Chain-FX als Schwerpunkt aufgeführt.

Der Kern dieser Logik besteht nicht darin, "einen Markt zu schaffen", sondern nach der Validierung des Marktes nach der nächsten Ebene von Infrastruktur und Wachstumschancen zu suchen.

Dies ist für Kapital aus Börsen sehr effektiv: Binance hat ein großes Netzwerk von Benutzern, Liquidität und Unternehmern, YZi Labs kann Trends schnell erfassen und dann vorhandene Ressourcen nutzen, um Projekte wachsen zu lassen.

Aber das ist auch die Grenze ihrer Fähigkeiten. Eine der am schwersten zu findenden Fähigkeiten von Top-VCs besteht darin, Chancen zu entdecken, bevor der Markt einen Konsens bildet. Im Vergleich dazu ist YZi Labs besser darin, schnell zu setzen, nachdem ein Trend aufgetreten ist, und die ökologischen Ressourcen zu nutzen, um die Sicherheit weiter zu vergrößern.

Daher ist das Problem nicht, dass sie "Polymarket, Kalshi oder Zahlungsstars verpasst haben", sondern dass sie oft erst nach der Bildung eines Konsenses größere Investitionen tätigen.

Manchmal kann das Drängen, "mit dem Trend zu gehen", unbeabsichtigt zu schwerwiegenden Fehlern führen. Zum Beispiel kündigte YZi Labs im Juli 2025, angesichts des florierenden Trends von Krypto-Treasury-Unternehmen, öffentlich seine Unterstützung für das von 10X Capital initiierte BNB Treasury Company-Projekt an, das plant, über CEA Industries an die NASDAQ zu gehen und ein öffentliches Ziel für die direkte Zuweisung von BNB-Vermögenswerten im US-Markt zu schaffen. Die beiden unterzeichneten eine Vereinbarung, dass 10X als Vermögensverwalter für BNC tätig wird und die BNB-Treasury-Strategie umsetzt, während YZi Labs als Hauptinvestor etwa 100 Millionen USD und entsprechende ökologische Unterstützung bereitstellt.

Aber ein halbes Jahr später beschuldigte YZi Labs öffentlich 10X Capital, schlecht verwaltet zu werden, Informationen verspätet offenzulegen und Governance-Mängel aufzuweisen, und drohte, die ursprünglich zugesagte BNB-Treasury-Strategie aufzugeben und in andere Krypto-Vermögenswerte (wie SOL) zu investieren, was stark von der strategischen Erklärung während der PIPE-Finanzierung im Juli abwich. Anschließend gerieten die beiden in monatelange Streitigkeiten, die bis heute keine öffentliche Lösung gefunden haben.

2. Einschränkungen durch die Eigenschaften des Teams

Der Investitionsstil einer VC-Institution spiegelt im Wesentlichen die Wahrnehmung und Ästhetik des Kernteams wider. Bei YZi Labs spiegelt sich der Investitionsstil ebenfalls in den Eigenschaften des Teams wider.

Das Kernteam von YZi ist stark homogen: Chinesen, Elite-Universitäten, traditionelle Finanzen oder Beratung, die in die Krypto-Welt eintreten. Ella Zhang kommt von KPCB und Stanford; in den öffentlichen Informationen der Investmentpartner und Direktoren tauchen häufig Lebensläufe von Goldman Sachs, Barclays, Beratungsunternehmen und der Stanford Business School auf; die in den letzten Jahren hinzugekommenen Haley Huang, Ricky Wang usw. stammen ebenfalls hauptsächlich aus dem Wachstum von Börsen, asiatischen Web3-Projekten und dem Netzwerk chinesischer Gründer.

Diese Konfiguration ist sehr klar in dem, was sie gut kann: Geschäftspläne verstehen, grenzüberschreitende Transaktionsdokumente bearbeiten, schnell Due Diligence im asiatischen Gründerkreis durchführen und Projekte an die Ressourcen von BNB oder Binance anschließen.

Was sie nicht gut kann, ist ebenfalls klar.

Die Abdeckung von Gründern aus Europa und den USA ist begrenzt. Vorhersagemärkte, konforme Zahlungen und Unternehmen, die von US-Regulierungsarbitrage profitieren, haben ihren frühen Kreis in New York, Chicago, London und im Bay Area, und der Informationsfluss hängt von denselben Engeln, denselben Anwaltskanzleien und denselben Lobbybeziehungen im Kongress ab. YZi kann in späteren Runden mit Geld eindringen, hat aber Schwierigkeiten, die erste Person zu sein, die diese Gründer anruft. Unternehmen wie Rain und Kalshi benötigen nicht nur Kapital, sondern auch Partner, die ihnen in Washington und an der Wall Street helfen können.

Das Gespür für On-Chain-Produkte ist ebenfalls schwach. Die Ästhetik, die in der traditionellen Finanzwelt trainiert wurde, neigt dazu, "Lizenzen, Kanäle, Marken" zu überschätzen und "ob Mechanismen im öffentlichen Mempool überleben können" zu unterschätzen. Daher gibt es in ihrem Portfolio viele scheinbar korrekte Infrastrukturen, aber nur wenige seltsame Produkte, die Handel, soziale Interaktion, Spekulation und Finanzsprache miteinander verbinden. Polymarket sah anfangs nicht wie ein schönes Finanzinstitut aus; es war eher ein Markt, der in regulatorischen Lücken wild wuchs. Es zu verpassen, könnte nicht unbedingt an unzureichender Forschung liegen, sondern daran, dass man es gesehen hat, aber nicht mochte.

Nach außen hin produziert YZi nur selten scharfe Forschung. a16z crypto, Pantera und Variant nutzen Forschung als Werkzeug zur Einflussvergrößerung; YZi hingegen ähnelt eher einer operativen Institution – sie gibt Ankündigungen heraus, organisiert Residenzen, unterschreibt Schecks und steht auf Listen. In den Primärmärkten wird ein Käufer, der nicht spricht, allmählich zu einem "reichen, aber meinungslosen" Käufer. Gründer können ihr Geld nehmen, aber sie werden ihre Urteile nicht als Kompass verwenden.

Seit 2025 hat Zhao Changpeng He Yi ersetzt und ist zu einem der wichtigsten Entscheidungsträger bei YZi geworden, der ebenfalls selten öffentlich zu Investitionen Stellung nimmt. Darüber hinaus hat Zhao Changpeng auch offen erklärt, dass er 2025 zum ersten Mal Produkte von On-Chain-AMM und Perpetual Contracts verwendet hat, was zeigt, dass die langfristige Abhängigkeit von CEX als erfolgreichem Weg in einem neuen Zyklus zu einer Belastung geworden ist. Diese Einschränkungen in Sicht und Wahrnehmung werden YZi Labs Investitionsergebnisse in erheblichem Maße einschränken.

3. Fazit

YZi Labs mangelt es derzeit nicht an Kapital, Projekten und ökologischen Ressourcen. Im Gegenteil, es verfügt über viele Vorteile, die für gewöhnliche VCs schwer zu replizieren sind: Vermögensverwaltung im Milliardenbereich, ein großes Portfolio, das BNB Chain-Ökosystem und das langfristig aufgebaute globale Netzwerk von Binance.

Aber diese Vorteile gehören mehr zur Skalierung. Was es wirklich braucht, ist eine kognitive Überlegenheit, die unabhängig von Binance ist.

Daher ist die nächste Phase von YZi Labs, die es wert ist, beobachtet zu werden, nicht, wie viele Unternehmen es in einem Jahr noch investieren kann, noch wie viele Projekte schließlich bei Binance landen, sondern ob es in der Lage ist, im Voraus zu investieren, bevor der Markt einen Konsens bildet.

In der Vergangenheit war YZi Labs am besten darin, Chancen zu vergrößern, nachdem ein Trend aufgetreten ist; in Zukunft muss es beweisen, dass es in der Lage ist, Chancen zu erkennen, bevor ein Trend auftritt.

EASY Residency wird zu einem wichtigen Werkzeug für die Umsetzung dieser Transformation. Wenn YZi Labs in der Lage ist, weiterhin Unternehmen auszuwählen, die zu diesem Zeitpunkt noch nicht populär sind, aber in ein paar Jahren zu den Kerninfrastrukturen neuer Märkte werden, dann hat es die Transformation von "Binance-Ökosystemkapital" zu "erstklassigem unabhängigen VC" wirklich vollzogen.

Wenn YZi Labs noch einen Traum hat, muss es diese Transformation und Wandlung vollziehen. Andernfalls wird es weiterhin eine sehr starke Kapitalinstitution sein, aber diese Stärke stammt mehr von der Plattform und dem Ökosystem und nicht unbedingt von einzigartigen Investitionsentscheidungen.

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