Die USA geben an, einen Bitcoin-Reserve zu haben, aber niemand kann sich darauf einigen, wie viel sie besitzen

Am 6. März 2025 unterzeichnete Präsident Donald Trump eine Exekutive, die die Strategische Bitcoin-Reserve ins Leben rief, und die meiste Aufmerksamkeit galt sofort der großartigen Idee: Amerika hatte ein digitales Fort Knox aufgebaut, die Regierung würde aufhören, Bitcoin zu verkaufen, und Washington könnte vielleicht mehr hinzufügen, ohne die Steuerzahler zu belasten.

Die operative Sprache der Exekutive war jedoch weniger glamourös, enthielt aber mehrere wichtige Details, die darüber entscheiden würden, ob die Strategische Reserve erfolgreich sein würde.

Jede Bundesbehörde hatte 30 Tage Zeit, dem Finanzministerium eine vollständige Aufstellung ihrer digitalen Vermögenswerte zu geben, die Verwahrkonten zu identifizieren, die sie halten, und zu überprüfen, ob berechtigter Bitcoin rechtlich in die Reserve übertragen werden konnte. Das Finanzministerium hatte 60 Tage Zeit, um zu bewerten, wo die Reservekonten tatsächlich sein sollten, wie sie verwaltet werden sollten und ob der Kongress einen Teil des Betriebs genehmigen musste.

Bitcoin, das in die Reserve eingezahlt wurde, sollte im Allgemeinen nicht verkauft werden, obwohl die Anordnung Ausnahmen für Gerichtsurteile, Entschädigungen für Opfer, den Einsatz durch die Strafverfolgung und einige andere gesetzliche Verpflichtungen vorsah.

Der Umfang und die Details der Exekutive zeigten, dass das Weiße Haus nicht einfach der Krypto-Welle folgte oder Pläne ankündigte, Bitcoin anzuhäufen. Es befahl der Regierung, ihre Bestände zu zählen, sie nach rechtlichem Status zu sortieren, zu identifizieren, wer sie kontrollierte, und zu entscheiden, welche tatsächlich in den Stapel gehörten.

Mehr als ein Jahr später kann die Öffentlichkeit immer noch den Eröffnungsbestand nicht feststellen.

Als die Reserve angekündigt wurde, sagte der Krypto-Berater des Weißen Hauses, David Sacks, dass die Bundesregierung etwa 200.000 BTC besaß. Ein häufig zitierter Tracker gab die Zahl mit 198.109 BTC an. Bis Juli 2026 schätzte Arkham, dass die Regierung ungefähr 324.000 BTC kontrollierte, während Bitcoin Treasuries 328.372 BTC auflisteten.

Bei einem Referenzpreis von 62.761 USD beschreiben diese Schätzungen sehr unterschiedliche Dollarbeträge. Der niedrigere Gesamtbetrag ist etwa 12,43 Milliarden USD wert, und der höhere etwa 20,61 Milliarden USD. Der Abstand zwischen ihnen, der derzeit bei 130.263 BTC liegt, ist etwa 8,18 Milliarden USD wert.

Das bedeutet nicht, dass Washington 8 Milliarden USD falsch zugeordnet hat. Es bedeutet, dass Außenstehende unterschiedliche Kategorien von Eigentum zählen, während die Regierung sich weigert, die Abstimmung zu veröffentlichen, die zeigen würde, wie viel Bitcoin sie tatsächlich hält.

Die Wallet ist nicht das Vermögen

Bitcoin bietet eine verführerische Art von Sicherheit. Jede Transaktion erscheint in einem öffentlichen Hauptbuch. Jeder kann Coins von einer Adresse zur anderen verfolgen, sehen, wie eine staatlich gekennzeichnete Wallet nach monatelanger Inaktivität aufwacht, und den genauen Betrag sehen, der übertragen wurde, bis hin zu einem Hundertmillionstel eines Bitcoins.

Aber leider kann man das rechtliche Eigentum auf der Blockchain nicht sehen.

So wie die Polizei ein Auto abschleppen kann, bevor ein Gericht entscheidet, wem es letztendlich gehört, können Bundesagenten Bitcoin während einer Untersuchung kontrollieren, bevor die Regierung den endgültigen Titel erwirbt. In der Zwischenzeit können die Coins Beweismittel sein, ein Angeklagter kann die Beschlagnahme anfechten, Opfer können überlegene Ansprüche haben, Gläubiger können in das Verfahren eintreten, und ein Gericht kann später Entschädigung, Rückgabe oder Einziehung anordnen.

Um sich für einen Platz in der Strategischen Reserve zu qualifizieren, muss BTC mehr Bedingungen erfüllen, als einfach in einer staatlich gekennzeichneten Wallet gefunden zu werden. Reserve-BTC muss vom Finanzministerium gehalten, endgültig eingezogen und nicht mehr für bestimmte gesetzliche Verpflichtungen benötigt werden. Selbst dann kann ein Gericht oder ein Behördenleiter seine Freigabe unter definierten Ausnahmen genehmigen.

Ein Fall zeigt, warum diese Unterscheidung keine juristische Spitzfindigkeit ist. Bundesagenten haben mehr als 94.000 BTC aus dem Bitfinex-Hack von 2016 zurückgewonnen. Diese Coins sind seitdem in einigen Schätzungen der Bundesbestände aufgetaucht, doch die Vermögenswerte bleiben an ein Verfahren gebunden, in dem Entschädigung und der Status der Opfer heftig umstritten sind.

CryptoSlate berechnete, dass die Rückgabe von etwa 94.643 BTC den offiziellen Regierungsbestand um fast 30 % reduzieren könnte, ohne dass die Regierung etwas verkauft.

Blockchain-Daten können beweisen, dass Münzen bewegt wurden und dass jemand mit den relevanten Schlüsseln die Transaktion autorisiert hat. Sie können jedoch nicht beweisen, dass das Finanzministerium das vorteilhafte Eigentum hält, dass alle Ansprüche Dritter abgelaufen sind oder dass ein bestimmtes Gerichtsurteil es erlaubt, dass die Münzen in einer nationalen Reserve verbleiben.

Die zusätzlichen 127.000 BTC

Während ein Großteil der numerischen Lücke zwischen verschiedenen Schätzungen der strategischen Reserve auf unterschiedlichen Definitionen beruht, schafft die Lücke ein erhebliches Problem, wenn die Reserve als festgelegter Saldo beschrieben wird.

Im Oktober 2025 gab das Justizministerium bekannt, dass es die Aufsicht über etwa 127.271 BTC erhalten hatte, die mit Chen Zhi, dem Gründer und Vorsitzenden der Prince Group in Kambodscha, verbunden sind. Die Staatsanwälte reichten das ein, was das Ministerium als die größte Einziehungsaktion in seiner Geschichte bezeichnete, als die Münzen etwa 15 Milliarden Dollar wert waren.

Der Zeitpunkt der Beschlagnahme und die Menge der beschlagnahmten Münzen stimmen fast perfekt mit dem Anstieg von etwa 198.000 BTC überein, die in der strategischen Reserve der Regierung geschätzt wurden, auf insgesamt über 324.000 BTC. Arkham hat auch die beschlagnahmten Bitcoins mit Wallets verbunden, die mit Chen Zhi in Verbindung stehen.

Das macht es zu einer wahrscheinlichen Erklärung für den Großteil des Anstiegs, obwohl Wallet-Tracker nicht alle identische Definitionen verwenden oder ihre Bezeichnungen zur gleichen Zeit aktualisieren.

Es gibt jedoch einen enormen rechtlichen Vorbehalt. Das Justizministerium gab eine zivilrechtliche Einziehungsbeschwerde bekannt und erklärte, dass die Bitcoins in staatlicher Obhut seien. Eine Beschwerde leitet jedoch nur ein Verfahren ein; sie ist nicht dasselbe wie ein endgültiges Urteil, das dem Staat uneingeschränktes Eigentum zuspricht.

Daher könnte die größte Ergänzung zu Amerikas scheinbaren Bitcoin-Beständen auch die beste Demonstration dafür sein, warum scheinbare Bestände nicht dem Reservenstand entsprechen. Die staatliche Kontrolle erweiterte sich um 127.271 BTC, aber das öffentliche Protokoll legt nicht fest, dass diese Münzen endgültig eingezogen, frei von Ansprüchen von Opfern, an das Finanzministerium übertragen oder auf Reservekonten eingezahlt wurden.

Ein Tracker kann sie in einem Augenblick hinzufügen, aber die Regierung könnte Jahre an Rechtsstreitigkeiten benötigen, bevor sie sie als dauerhaftes staatliches Vermögen behandeln kann.

Die Arbeit, die zur strategischen Reserve führte

Der Reservenbefehl von Trump war keine spontane Entscheidung, noch entstand er allein. Eine Richtlinie vom 23. Januar 2025 hatte bereits die Arbeitsgruppe des Präsidenten für digitale Vermögensmärkte ins Leben gerufen und sie angewiesen, einen nationalen Vorrat als Teil eines umfassenderen Berichts über die Regulierung von Kryptowährungen zu bewerten.

Der Befehl im März verhängte dann die 30-tägigen Überprüfungen der Buchhaltung und Übertragungen der Agenturen, gefolgt von der 60-tägigen rechtlichen und investiven Bewertung des Finanzministeriums.

Das Weiße Haus veröffentlichte im Juli 2025 seinen 166-seitigen Bericht über digitale Vermögenswerte. Nahe dem Ende sagte das Dokument, dass das Finanzministerium die Reserve und ihre Treuhandkonten verwalten würde, eingezogene Vermögenswerte sie finanzieren würden, Reserve-Bitcoin im Allgemeinen nicht verkauft werden würde und das Finanzministerium und das Handelsministerium weiterhin die Verwahrung und die haushaltsneutralen Erwerbungen studieren würden.

Der Bericht sagte auch, dass das Finanzministerium dem Weißen Haus "Überlegungen" zur Einrichtung und Verwaltung der Reserve übermittelt hatte. Es wurden jedoch keine dieser Überlegungen offengelegt, kein Inventar von Agentur zu Agentur veröffentlicht und nicht identifiziert, wie viel berechtigter Bitcoin die vom Finanzministerium verwalteten Konten erreicht hatte.

Dies ist präziser, als zu sagen, dass die Regierung ihre Fristen ignoriert hat. Einige Arbeiten wurden anscheinend abgeschlossen und intern übermittelt. Was die Öffentlichkeit nicht sehen kann, ist, was die Agenturen berichtet haben, ob das Finanzministerium ihre Einreichungen abgeglichen hat, welche Vermögenswerte den Standard für die endgültige Einziehung erfüllten und welchen Saldo die Regierung als zur Reserve gehörend anerkennt.

Washington hat die Politik, die Fristen und eine Erklärung veröffentlicht, dass das Finanzministerium seine Analyse geliefert hat. Es hat jedoch nicht die Antwort veröffentlicht, die durch diesen Prozess entstanden ist.

Das Fehlen eines öffentlichen Kontos verändert, wie gewöhnliche Regierungstransaktionen interpretiert werden, was dazu führt, dass administrative Intransparenz zu Marktrauschen wird.

Am 15. Juli 2026 sendeten von der Regierung gekennzeichnete Wallets über einen Zeitraum von etwa acht Stunden 3.941 BTC und 30.007 ETH an Coinbase Prime. Arkham bewertete die kombinierte Bewegung auf etwa 288,33 Millionen USD.

Die Blockchain offenbarte das Ziel der Transaktion, jedoch nicht die Anweisungen der Regierung an Coinbase.

Diese Unterscheidung ist besonders wichtig, da der US Marshals Service Coinbase Prime ausgewählt hat, um sowohl Verwahrungs- als auch fortgeschrittene Handelsdienste für große digitale Vermögenswerte bereitzustellen. Das gleiche Ziel kann daher mehrere sehr unterschiedliche Aktivitäten unterstützen: Speicherung, Konsolidierung, Verwaltung, Vorbereitung auf eine rechtlich autorisierte Verfügung oder einen eventuellen Verkauf.

Die Übertragung als Verkauf zu bezeichnen, wäre verantwortungslos ohne Beweise für die Ausführung. Aber sie als harmlose Verwahrung zu bezeichnen, würde Informationen erfordern, die der Öffentlichkeit nicht vorliegen.

Das Interesse des Weißen Hauses an Krypto beschränkt sich nicht nur auf Bitcoin. Um ein breiteres Spektrum an digitalen Vermögenswerten zu halten, hat die Regierung einen separaten Digital Asset Stockpile eingerichtet, bei dem das Finanzministerium einen größeren Ermessensspielraum bei der Verwaltung hat.

Ein breiteres Spektrum an Münzen macht die Bestände jedoch nur schwerer zu zählen. Keine der Regierungsbehörden, die mit der Berichterstattung über ihre digitalen Vermögenswerte beauftragt sind, hat ein vollständiges Inventar veröffentlicht, sodass wir nicht sicher wissen können, ob Münzen, die von regierungsassoziierten Wallets bewegt wurden, jemals in das Reservat eingegangen sind, bevor sie erneut bewegt wurden.

Diese Art von Mehrdeutigkeit ist leicht vermeidbar. Das Finanzministerium könnte die sendende Behörde, die rechtliche Kategorie, den empfangenden Verwahrer und ob sich das wirtschaftliche Eigentum geändert hat, identifizieren. Es könnte diese Informationen nach der Ausführung veröffentlichen, um Störungen der Transaktion oder die Offenlegung von Sicherheitsverfahren zu vermeiden.

Stattdessen ist jede große Bewegung jetzt ein Ratespiel, bei dem Händler, Analysten und politische Konten um die Zuweisung politischer, wirtschaftlicher und politischer Bedeutungen zu einem Adresslabel wetteifern.

Münzen zu halten ist einfacher als sie zu kaufen

Es gibt drei Möglichkeiten, wie sich die strategische Reserve der Regierung vergrößern kann.

Das Finanzministerium kann Bitcoin behalten, die die Beschlagnahme abgeschlossen haben, und andere Behörden können berechtigte Bitcoin, die sie bereits halten, übertragen. Das Finanzministerium und das Handelsministerium sind auch frei, Wege zu entwickeln, um zusätzliche BTC zu erwerben, vorausgesetzt, die Methode ist haushaltsneutral und verursacht keine zusätzlichen Kosten für die Steuerzahler.

Die ersten beiden Wege betreffen Eigentum, das bereits im föderalen System vorhanden ist, während der dritte Washington dazu zwingt, zu definieren, was "haushaltsneutral" in der Praxis bedeutet.

Würde das Finanzministerium einen anderen Vermögenswert eintauschen? Erlöse verwenden, die sonst in einen Beschlagnahmefonds fließen würden? Etwas verkaufen, das die Regierung bereits besitzt? Gebühren umleiten? Neue Befugnisse vom Kongress einholen? Jede Version erfordert konkrete Entscheidungen darüber, wer die Autorität hat, welches Konto zahlt, wie Käufe ausgeführt werden und wann die Öffentlichkeit darüber informiert wird.

Der Bericht von Juli 2025 sagte, dass das Finanzministerium und das Handelsministerium Strategien entwickeln würden; er kündigte kein offenes Kaufprogramm an.

Der Kongress hat seitdem einen weiteren Versuch unternommen, das Thema anzugehen. Der vorgeschlagene American Reserve Modernization Act von 2026 würde die föderalen digitalen Vermögenswerte unter das Finanzministerium konsolidieren und vierteljährliche Nachweise über die Reserven, Drittanbieterprüfungen und die Aufsicht des Kongresses erfordern. Die Berichterstattung von CryptoSlate über den Vorschlag stellte fest, dass er auch eine Mindesthaltedauer von 20 Jahren für Reserve-Bitcoin auferlegen würde.

Diese Bestimmungen würden den gesetzlichen Rahmen schaffen, den der Exekutivbefehl vermisst. Aber der vorgeschlagene Gesetzesentwurf löst das aktuelle Gleichgewicht nicht, es sei denn, seine Inventarstandards werden Gesetz und tatsächlich durchgesetzt.

Das bedeutet, dass Washingtons erste Aufgabe nicht darin besteht, einen cleveren neuen Weg zu finden, um mehr Bitcoin zu kaufen; es geht darum festzustellen, wie viel berechtigtes Bitcoin die Regierung bereits besitzt.

Andere Reserven veröffentlichen die Anzahl

Bitcoin muss nicht genau wie Gold, Öl oder Fremdwährungen verwaltet werden. Während diese Vermögenswerte unterschiedliche Zwecke, Gesetze und Sicherheitsanforderungen haben, zeigen sie jedoch, wie die routinemäßige Verwaltung von Reserven normalerweise aussieht.

Das Finanzministerium veröffentlicht wöchentlich die internationale Reserveposition der Vereinigten Staaten. Eine Erklärung vom 17. Juli 2026 listete Wertpapiere und Einlagen in Fremdwährungen, die Reserveposition des IWF, Sonderziehungsrechte und 261,499 Millionen Feinunzen Gold auf. Es wurde auch die Bewertungsgrundlage für jede Kategorie offengelegt.

Die Veröffentlichung zeigt der Öffentlichkeit, wie viel von jedem Vermögenswert die Regierung anerkennt, wie der Betrag bewertet wird und wie der letzte Berichtszeitraum im Vergleich zum vorherigen steht.

Die Bitcoin-Reserve benötigt dieselbe grundlegende Disziplin, nur angepasst an ein digitales Trägervermögen. Das Finanzministerium muss keine Live-Adressen, Unterzeichnungsvereinbarungen, Schlüsselstandorte oder die Identität der Mitarbeiter veröffentlichen, die befugt sind, Überweisungen zu genehmigen, da die operative Sicherheit die größte Sorge bleiben sollte. Die Geheimhaltung des aggregierten Eigentums ist eine andere Wahl.

Ohne einen Eröffnungsbilanz kann der Kongress die Exponierung der Regierung nicht bewerten. Die Bürger können die Leistung der Reserve nicht messen. Die Märkte können routinemäßige Verwahrung nicht von einer politischen Änderung unterscheiden. Opfer und Gläubiger können Vermögenswerte beobachten, die als nationaler Reichtum beschrieben werden, während ihre Ansprüche ungelöst bleiben.

Es lädt auch zu politischer Improvisation ein. Während einer Kundgebung können Beamte auf die umfassendste Tracker-Zahl verweisen und Milliarden an Gewinnen feiern. Während eines Crashs können sie eine engere rechtliche Definition heranziehen oder leugnen, dass neu beschlagnahmte Münzen jemals zur Reserve gehörten. Ein Portfolio ohne einen vereinbarten Anfangsbestand kann jede Leistungszahl produzieren, die sein Befürworter bevorzugt.

Die Prüfung könnte auf eine Seite passen

Das Finanzministerium könnte die meisten Unsicherheiten mit einer wiederkehrenden Erklärung beseitigen, die fast langweilig wäre, was genau das ist, was gute Regierungsbuchhaltung sein sollte.

Es würde die insgesamt endgültig eingezogenen BTC auflisten; die insgesamt beschlagnahmten, aber noch im Rechtsstreit befindlichen; die insgesamt der Rückerstattung, Gläubiger- oder gesetzlichen Ansprüche unterliegenden; die insgesamt an das Finanzministerium übertragenen; die insgesamt in Reservekonten eingezahlten; die insgesamt von jedem institutionellen Verwahrer gehaltenen; die insgesamt außerhalb der Einziehung erworbenen; und die insgesamt unter einer Ausnahme freigegebenen oder entsorgten.

Es würde auch diese Zahlen mit dem vorherigen Zeitraum abgleichen, das Bewertungsdatum angeben und die Behörde oder unabhängige Stelle benennen, die das Konto testiert.

Empfindliche Fälle könnten aggregiert werden, aktive Ermittlungen könnten bis zur rechtlich angemessenen Offenlegung weggelassen werden, und die Architektur der Wallets und die Sicherheit der Schlüssel würden geschützt bleiben.

Nichts davon erfordert, dass die Regierung offenlegt, wie sie Transaktionen signiert. Es erfordert, dass die Regierung Besitz, Eigentum und Anspruch auf Reserven trennt: die drei Konzepte, die öffentliche Schätzungen jetzt in eine riesige Zahl zusammenfassen.

Die Gründungskultur von Bitcoin basiert auf der Anweisung "Vertraue nicht, überprüfe." Die Bundesregierung hat das Vermögen übernommen und der Öffentlichkeit eine vertraute Washington-Anordnung angeboten: Vertraue darauf, dass die Buchhaltung stattgefunden hat, vertraue darauf, dass die Kategorien abgeglichen wurden, und vertraue darauf, dass jemand im Finanzministerium den tatsächlichen Saldo kennt.

Eine souveräne Reserve kann ihre Schlüssel geheim halten. Sie kann nicht glaubwürdig bleiben, während sie auch die Gesamtsumme ihres Eigentums geheim hält.