Mercado de criptomonedas perpetuas de 90 billones de dólares: Exreguladores quieren repatriarlo a Estados Unidos

Noventa billones de dólares en fuga. Cinco exreguladores estadounidenses, incluido un ex presidente de la CFTC, presentaron a finales de agosto una carta conjunta a la SEC y a la CFTC para exigir un marco regulatorio calibrado en función del riesgo real en lugar del miedo al riesgo. El objetivo: los contratos perpetuos, esos productos derivados sin fecha de vencimiento que se han convertido en el formato dominante del comercio de criptomonedas, pero que prosperan casi en su totalidad fuera de las fronteras estadounidenses. La demanda nunca ha desaparecido. Solo ha cambiado de dirección.
Puntos clave de este artículo:

• Cinco exreguladores estadounidenses han presentado una carta a la SEC y a la CFTC para exigir un marco regulatorio adecuado para los contratos perpetuos, un mercado de 90 billones de dólares en gran parte offshore.
• La carta busca fomentar el regreso de esta liquidez al suelo estadounidense ajustando la regulación en función del riesgo real en lugar de restricciones excesivas.
  Un contrato perpetuo es un producto derivado que apuesta por el precio de un activo sin nunca expirar, a diferencia de un futuro clásico que está respaldado por una fecha de entrega. En otras palabras, es una apuesta apalancada que se puede mantener abierta indefinidamente, siempre que se pague el financiamiento que lo mantiene vinculado al precio al contado. Este formato se ha convertido en la norma del comercio de criptomonedas en otras partes del mundo. En Estados Unidos, la regulación lo ha mantenido a distancia durante mucho tiempo.
  Según las estimaciones de Kalshi, la plataforma de apuestas predictivas que ofrece contratos perpetuos de criptomonedas desde este año, el volumen offshore ha pasado de 28 billones a más de 90 billones de dólares entre 2023 y 2025. Un triplicado en dos años. La carta presentada a la SEC responde a una consulta conjunta lanzada en junio por ambas agencias, destinada a aclarar dónde termina la competencia de una y dónde comienza la de la otra para los swaps y productos derivados emergentes.
  Los firmantes no son desconocidos. Chris Giancarlo (ex presidente de la CFTC), Brian Quintenz y Sharon Brown-Hruska (ambos ex comisionados de la misma agencia), Steven Wallman (ex comisionado de la SEC) y Chester Spatt (ex economista jefe de la SEC): cinco trayectorias que cruzan ambas agencias sin una etiqueta partidista común. Ese es precisamente el argumento que se presenta. Proteger a los inversores y mantener los mercados estadounidenses competitivos nunca ha sido, recuerdan, un tema de izquierda o derecha.
  Kalshi ha patrocinado la iniciativa encargando a la firma Bellementis la redacción. Para ser claros, ningún firmante afirma haber recibido un centavo, y la plataforma no habría tenido ningún derecho de revisión sobre el contenido final. Sin embargo, el nombre de Kalshi en la factura merece ser conocido por el lector, no solo deslizado al pie de página. Chris Giancarlo resume el desafío sin rodeos: << El mercado offshore de contratos perpetuos de 90 billones de dólares no es un misterio por resolver, es un mercado que espera un marco estadounidense sensato. Si calibramos la regulación federal en función del riesgo real en lugar de la restricción máxima, esta liquidez regresa a nosotros. Cada año de espera hace que el repatriamiento sea más difícil >>, declaró a Crypto In America.
  La carta llega en un momento en que varios expedientes avanzan en paralelo. Donald Trump afirmó a principios de agosto que Michael Selig, el presidente de la CFTC, estaba trabajando activamente para hacer aterrizar a Hyperliquid en suelo estadounidense. Sigue siendo la mayor plataforma offshore del sector.
  Ninguno de estos expedientes garantiza por sí solo el repatriamiento prometido por la carta. Sin embargo, tres proyectos avanzan en apenas cuatro meses: el marco de la CFTC a finales de mayo, la carta bipartidista a finales de agosto, la mesa redonda de la SEC el 17 de septiembre. Todo esto sin el Clarity Act, que sigue bloqueado en el Congreso. Hyperliquid, de hecho, ya enfrenta la resistencia del CME y del NYSE en su propio intento de regresar a suelo estadounidense.