Las bolsas de Asia caen con el petróleo y los tipos de interés: lo que preocupa

Petróleo, tipos de interés y miedo: la combinación que derribó Asia

Los mercados asiáticos cerraron mayoritariamente a la baja este martes, presionados por una combinación que los inversores conocen bien: el aumento del petróleo, el incremento de los rendimientos de los bonos soberanos y el fantasma de la inflación que vuelve a acechar. El desencadenante inmediato fueron las nuevas tensiones en Oriente Medio, que empujaron los precios del barril hacia arriba y reavivaron las preocupaciones sobre el costo de la energía global.

El Hang Seng, el principal índice de Hong Kong, retrocedió un 0,9%, cerrando en 25.329,73 puntos. En China continental, el Shanghai Composite perdió un 0,16% y el Shenzhen Composite cayó un 0,7%. El Nikkei japonés cedió un 0,15%, cerrando en 66.215,34 puntos. En Oceanía, el S&P/ASX 200 australiano también terminó en rojo, con una caída del 0,10%.

La excepción fue Taiwán, donde el Taiex avanzó un 1,8%, y Corea del Sur, cuyo Kospi revirtió pérdidas iniciales para cerrar con un aumento del 0,23%. Pero el tono predominante fue de cautela.

Por qué los bonos soberanos importan tanto ahora

El trasfondo más relevante para los inversores no es la caída puntual de las bolsas, sino la dinámica en los mercados de renta fija. El aumento de los precios del petróleo alimenta las expectativas de una inflación más persistente, lo que lleva a los inversores a exigir mayores rendimientos para mantener bonos gubernamentales. Esto, a su vez, eleva las tasas proyectadas de esos papeles.

Cuando los rendimientos de los bonos soberanos suben, las acciones pierden atractivo relativo. El razonamiento es simple: ¿por qué asumir riesgo en renta variable si la renta fija está pagando más? Este movimiento se ha observado de manera generalizada en los mercados asiáticos y tiene potencial para expandirse. Como ya hemos analizado en nuestra cobertura financiera, los ciclos de aumento en los tipos de interés a largo plazo suelen preceder correcciones más amplias en las bolsas globales.

El problema se agrava porque varios bancos centrales de la región ya habían estado señalando cautela con respecto a recortes de tipos. Con el petróleo presionando nuevamente, el espacio para un aflojamiento monetario se reduce aún más. Y esto no solo se aplica a Asia, sino a los mercados emergentes en general, incluido Brasil.

Shein debuta en Hong Kong y ya siente el peso del mercado

En medio de este escenario de aversión al riesgo, la minorista de moda rápida Shein hizo su debut en la bolsa de Hong Kong. El resultado fue modesto: las acciones cerraron con una caída del 0,12%, a 48,5 dólares de Hong Kong, ligeramente por debajo del precio de 48,56 dólares de HK fijado en la OPI. En el mínimo de la sesión, el papel llegó a 43,72 dólares de HK, una depreciación de casi el 10% respecto al precio de apertura.

La elección de Hong Kong como plaza de cotización no fue casual. Intentos anteriores de salir a bolsa en Nueva York y Londres se encontraron con la oposición de políticos y reguladores, que cuestionaban la cadena de suministro de la empresa en China. El escrutinio sobre las prácticas laborales y de abastecimiento hizo inviable la cotización en los mercados occidentales.

El momento tampoco favoreció a la compañía. Debutar en un día de ventas generalizadas en los mercados asiáticos es el tipo de circunstancia que las empresas en OPI desearían evitar. Aun así, Shein optó por mantener el cronograma, señalando que la necesidad de capital era lo suficientemente urgente como para superar la adversidad del momento.

Qué significa esto para los inversores en Brasil

La dinámica observada en Asia no es un fenómeno aislado. El aumento de los rendimientos de los bonos soberanos es un movimiento global que afecta directamente el apetito por el riesgo en todas las clases de activos. Para los inversores brasileños, hay al menos tres desarrollos relevantes.

Primero, el petróleo más caro presiona la inflación doméstica, especialmente a través de combustibles y derivados. Esto reduce el margen de maniobra del Banco Central para posibles recortes en la Selic. Segundo, los tipos de interés globales más altos tienden a fortalecer el dólar, lo que puede presionar el tipo de cambio y, por consecuencia, las importaciones y la inflación importada. Tercero, la aversión al riesgo en los mercados asiáticos a menudo se desborda hacia otros emergentes, incluido el Ibovespa.

Taiwán y Corea del Sur lograron desvincularse parcialmente del movimiento negativo, pero son casos específicos. Taiwán se beneficia de la demanda global de semiconductores, y Corea del Sur tiene un mercado tecnológico robusto que atrae flujo propio. Para la mayoría de los mercados, el mensaje fue claro: el riesgo está siendo revalorizado.

Como discutimos en nuestros análisis sobre el escenario macro global, los períodos de revalorización del riesgo tienden a crear oportunidades para los inversores con un horizonte de medio y largo plazo, pero requieren cautela en el corto plazo.

Tensiones geopolíticas y el precio de la energía: un riesgo que no desaparece

El factor geopolítico merece atención especial. Nuevas tensiones en Oriente Medio han vuelto a colocar el precio del petróleo como variable central en la ecuación de los mercados. A diferencia de los choques puntuales, la actual escalada tiene un componente estructural: la región sigue inestable y cualquier agravamiento puede llevar el barril a niveles que complicarían significativamente el escenario inflacionario global.

Para los mercados emergentes que son importadores netos de energía, como India y varios países del sudeste asiático, el petróleo más caro significa mayores déficits comerciales y monedas más débiles. El efecto cascada afecta simultáneamente a las bolsas, el tipo de cambio y las curvas de tipos de interés.

El inversor que solo sigue las bolsas occidentales puede subestimar la importancia de lo que sucede en Asia. Pero los mercados asiáticos a menudo funcionan como un termómetro anticipado de tendencias globales. La sesión de este martes fue otro ejemplo de ello.