Un funcionario de BaFin advierte que la supervisión centralizada de MiCA puede añadir cargas

Un funcionario de BaFin ha advertido que la supervisión centralizada de criptomonedas en la UE podría imponer cargas adicionales a las empresas, al tiempo que reduce la flexibilidad en la aplicación de las normas de MiCA.

Resumen

• Stephan Mögelin de BaFin expresó su preocupación por la transferencia de la autorización a un supervisor centralizado de la UE.
• Los reguladores nacionales seguirían teniendo conocimiento de los mercados locales y los modelos de negocio.
• Mögelin dijo que los países de la UE carecen de un marco de derecho privado consistente para algunos activos criptográficos.
• Los tokens de dinero electrónico podrían proporcionar el lado en efectivo de las transacciones en mercados financieros tokenizados.

La supervisión centralizada de MiCA podría reducir la flexibilidad

El informe del Día 2 de la Convención Europea de Blockchain atribuyó la advertencia a Stephan Mögelin de la Autoridad Federal de Supervisión Financiera de Alemania, o BaFin, durante un panel sobre los cambios propuestos al marco de Mercados en Criptoactivos.

Mögelin dijo que los supervisores centralizados aún podrían depender del conocimiento que poseen las autoridades nacionales, especialmente al tratar con las características de los mercados individuales.

"Lo que hemos visto, por ejemplo, en la aplicación de EMIR, es que con un supervisor centralizado, uno podría asumir que la aplicación y comprensión de disposiciones específicas también se vuelve algo centralizada", dijo.

Según Mögelin, la centralización podría dejar a los proveedores de servicios de criptoactivos con menos flexibilidad cuando los reguladores aplican disposiciones individuales. Mover la responsabilidad después de que las empresas ya hayan completado los procedimientos de autorización nacional también podría crear trabajo adicional.

"Los participantes del mercado y los clientes deberían decidir qué consideran beneficioso, porque estas empresas actualmente pasan por un proceso de autorización, y trasladar la responsabilidad a una entidad centralizada podría añadir cargas independientemente del resultado."

Bajo MiCA, un proveedor de servicios de criptoactivos puede obtener autorización de un regulador nacional y utilizar el pasaporte resultante para operar en el Espacio Económico Europeo. Un modelo centralizado transferiría parte de la responsabilidad de supervisión de las autoridades nacionales a un organismo a nivel de la UE.

La licencia de MiCA ha dividido el acceso al mercado de la UE

MiCA ha creado una estructura de licencia común para intercambios, custodios y otros proveedores de servicios de criptomonedas, aunque los reguladores nacionales continúan procesando solicitudes y supervisando a las empresas licenciadas.

En julio, Ripple obtuvo su autorización de MiCA de la Comisión de Supervisión del Sector Financiero de Luxemburgo. La aprobación permite a la empresa ofrecer servicios de pago cripto regulados en 30 países del Espacio Económico Europeo.

Como informó anteriormente crypto.news, Ripple combinó la licencia de proveedor de servicios de criptoactivos con una licencia de institución de dinero electrónico. La combinación apoya los servicios de pago que involucran activos criptográficos y stablecoins bajo la estructura europea de la empresa.

El sistema de pasaporte de MiCA puede reducir la necesidad de aprobaciones separadas en cada país participante, pero los comentarios de Mögelin apuntan a la compensación entre la supervisión consistente y la discreción nacional. Las empresas pueden recibir acceso en toda la región a través de una autorización mientras siguen dependiendo de cómo el regulador en su jurisdicción de origen aplica las normas.

El informe de medios de la EBC dijo que la consulta de MiCA se había extendido hasta el 30 de septiembre. Durante el panel, el moderador Tommaso Astazi de Blockchain for Europe preguntó qué áreas del marco requerían cambios y si la supervisión debería moverse hacia una estructura centralizada.

El derecho privado sigue incompleto para los activos criptográficos

Mögelin identificó el tratamiento legal de los activos criptográficos fuera de la regulación de servicios financieros como otro problema no resuelto.

"Desde una perspectiva de supervisión y gestión de riesgos, lo que hemos visto hasta ahora es que MiCA y otros marcos europeos proporcionan solo un marco regulatorio para los servicios financieros."

"Lo que aún falta en la mayoría de los estados miembros es un marco de derecho privado para activos criptográficos específicos."

El derecho privado regula cuestiones como la propiedad, las transferencias, las reclamaciones contractuales y el tratamiento de los activos cuando un intermediario falla. Una licencia de servicios financieros puede regular la conducta de un intercambio o custodio sin resolver cada pregunta sobre quién posee legalmente un token o cómo deben tratarlo los acreedores durante la insolvencia.

Mögelin dijo que la consulta estaba considerando si un marco de derecho privado a nivel europeo podría prevenir otra capa de fragmentación. Sin un tratamiento común, el mismo token podría caer bajo diferentes reglas de propiedad o insolvencia dependiendo del estado miembro que maneje la disputa.

Preguntas similares sobre la propiedad han surgido en torno a los valores tokenizados. Un token puede registrar una transacción en una blockchain, pero el registro legal, el acuerdo de custodia y la ley de valores aplicable determinan si el titular posee una acción, un interés benéfico o solo una reclamación contractual.

El Reino Unido está abordando preguntas relacionadas fuera de MiCA. En septiembre, la Cámara de los Lores respaldó una enmienda a la estrategia de activos digitales por 194 votos a 138.

La estrategia propuesta cubriría activos criptográficos, stablecoins, valores tokenizados y sistemas de liquidación digital. El Tesoro tendría 12 meses después de la Asentimiento Real para publicar la estrategia, aunque el proyecto de ley aún debe pasar por la Cámara de los Comunes antes de que el requisito se convierta en ley.

Los tokens de dinero electrónico podrían apoyar la liquidación tokenizada

Durante el panel de BaFin, Mögelin también discutió el papel de los tokens de dinero electrónico, una categoría de MiCA que cubre activos criptográficos diseñados para mantener su valor haciendo referencia a una moneda oficial.

Dijo que la convergencia de proveedores de servicios criptográficos e instituciones financieras convencionales había aumentado el interés en utilizar tokens de dinero electrónico dentro de la infraestructura del mercado tradicional. Un posible uso implica proporcionar el lado en efectivo de las transacciones en valores tokenizados.

Las operaciones tokenizadas requieren que tanto el activo como el pago se liquiden. Si un lado se mueve a través de la infraestructura de blockchain mientras que el otro sigue dependiendo de transferencias bancarias convencionales, las partes pueden enfrentar retrasos o riesgos de finalización.

Mögelin dijo que los reguladores estaban discutiendo si los servicios que involucran tokens de dinero electrónico podrían extenderse al crédito o préstamo. En su relato, tales servicios podrían aumentar la eficiencia para las empresas que operan tanto en activos criptográficos como en instrumentos financieros tokenizados.

Los reguladores de EE. UU. enfrentan una división relacionada entre la supervisión de valores y la regulación de pagos. Una acción tokenizada generalmente cae dentro de las reglas de valores, mientras que la stablecoin utilizada para liquidar la operación puede plantear preguntas separadas sobre reservas, derechos de redención, relaciones bancarias y supervisión federal o estatal.

Los comentarios de Mögelin no pidieron la eliminación de las autoridades nacionales del sistema de MiCA. Dijo que incluso un supervisor centralizado podría beneficiarse de la experiencia de los estados miembros, mientras que las empresas y sus clientes deberían evaluar si la transferencia de responsabilidades de autorización proporcionaría suficiente valor para compensar la carga operativa.