NDV Jason: Cómo mi método de inversión ha sido transformado por el mercado y la IA, desde Bitcoin hasta la macroeconomía global

Autor: NDV Research Insights | Jason

La presentadora Manlin de Tiger Brokers en "Entrevistas con Tigres" conversa con Jason Huang, socio fundador de NDV, sobre su experiencia y cambios en los métodos de inversión, abarcando activos digitales, macroeconomía global, herramientas de investigación de IA y sus experiencias personales en la gestión de fondos. A continuación, se resumen los temas, con opiniones y ejemplos organizados según lo expuesto en la entrevista.

Esta conversación trata sobre cómo Jason forma sus juicios de inversión y cómo los modifica cuando surgen nuevas evidencias. A lo largo de la discusión sobre GBTC, productos agrícolas, MSTR y la IA, él se cuestiona repetidamente tres cosas: si hay un soporte detrás del precio, si entiende lo suficiente y si puede soportar el tiempo de espera hasta que su juicio se materialice.

I. De Bitcoin a la macroeconomía global

Jason comenzó su carrera en inversiones en el mercado primario, luego gestionó fondos de una oficina familiar y fundó NDV en 2023. Al hablar sobre los cambios en su gestión de fondos, menciona que ha pasado de comprar y mantener a considerar simultáneamente posiciones largas y cortas; además, ha ampliado su enfoque desde activos relacionados con Bitcoin a materias primas como el oro y el petróleo.

Este cambio tiene dos razones. Por un lado, él cree que los ciclos de diferentes activos no están sincronizados, y un rango de investigación más amplio puede aumentar las opciones y ayudar a suavizar la volatilidad. Por otro lado, a medida que Bitcoin se expande, esperar los mismos retornos multiplicados del pasado puede requerir más tiempo. Su perspectiva a largo plazo sobre Bitcoin no ha cambiado, pero ahora compara más seriamente otras oportunidades.

Al reflexionar sobre sus primeras inversiones, admite que una parte considerable de las ganancias provino del aumento del mercado en sí. La elección de herramientas y juicios activos contribuyeron, pero no se puede atribuir todo el resultado positivo a la habilidad personal. Le preocupa más si su método original puede funcionar en condiciones adversas.

II. El descuento de GBTC lo llevó a buscar soportes más allá del precio

Después del escándalo de FTX, Jason notó que los fideicomisos como GBTC, que poseen Bitcoin, tenían un precio de negociación que mostraba un descuento significativo respecto al valor de los activos subyacentes. La pregunta clave de Manlin fue: ¿el descuento proviene del pánico o el mercado ya ha detectado riesgos no expuestos?

Jason recuerda que lo que le dio confianza en ese momento incluyó auditorías de terceros y la verificación de los monederos en cadena relacionados con Grayscale por parte de su equipo. Intentó determinar si existían los activos subyacentes, cuánto se podía verificar y luego evaluar si el precio dejaba margen para la incertidumbre restante. Aquí, el enfoque es buscar soportes verificables, no simplemente asumir que algo es barato por su caída de precio.

Esto también formó su comprensión de lo que él llama "no consenso": cuando el mercado es extremadamente pesimista, aún se puede encontrar una base clara para justificar una opinión diferente. Una dirección poco popular por sí sola no es suficiente.

III. Los precios relativos extremos también deben volver a los números

Al hablar sobre el petróleo y la plata, Jason utiliza los precios relativos de estos dos activos para ilustrar su método de investigación. Primero observa si sus relaciones de precios se desvían de la normalidad histórica, y luego verifica si la oferta, la demanda y la narrativa del mercado pueden explicar esta discrepancia.

Es especialmente cauteloso con las historias positivas que surgen tras un aumento de precios. El aumento en el uso y la fuerte demanda pueden ser ciertos; sin embargo, si son suficientes para explicar un aumento de precios significativo en un corto período, aún necesita ser verificado con números. En áreas desconocidas, exige desviaciones de precios más evidentes para compensar su falta de conocimiento.

En este método, el estado extremo de los precios relativos es una pista de investigación. Las relaciones de precios raras en la historia no pueden decir directamente cuándo se revertirán, ni pueden reemplazar la comprensión de activos específicos. Las experiencias con productos agrícolas en la entrevista revelan la dificultad de esperar.

IV. Revisar productos agrícolas: la dirección del juicio y la capacidad de esperar son dos cosas diferentes

Jason había juzgado que el aumento del precio del petróleo afectaría a los productos agrícolas a lo largo de la cadena de costos y, por lo tanto, participó en oportunidades relacionadas. Según su revisión, después de esperar unos meses, salió de la operación, y luego el mercado mostró el cambio esperado. Él llama a esta experiencia "cortar antes del amanecer".

Esta revisión no proporciona una respuesta simple de "mantenerse firme significa ganar". Jason ve más claramente que familiarizarse con un área puede afectar su capacidad para soportar movimientos adversos en los precios; en activos desconocidos, tener una lógica que parece razonable puede no ser suficiente para sostener una espera prolongada.

Su ajuste es considerar simultáneamente el rango de tolerancia de precios y el rango de tiempo de espera. Cuánto se pierde necesita ser reevaluado, y si no hay cambios esperados después de un tiempo, se debe salir; todo esto debe ser parte de la decisión. Cometer un error en una ocasión puede parecer demasiado pronto, pero no significa que las restricciones de ese momento no existan.

V. La perspectiva a largo plazo y la expresión comercial pueden separarse

En torno a MSTR, Manlin planteó una pregunta intuitiva: si se tiene una visión positiva a largo plazo sobre Bitcoin, ¿por qué se tiene una perspectiva negativa sobre las acciones relacionadas? La respuesta de Jason es que tener una visión positiva sobre un activo no significa que siempre se deba tener una posición completa; la elección de herramientas, el precio a pagar y cuándo mantener efectivo deben considerarse por separado.

Al revisar su cambio de actitud hacia MSTR, enfatiza que la evidencia que observa también está cambiando: las señales emitidas por la empresa, la presión de efectivo y pagos, y si el mercado ya ha reflejado estos cambios. El deterioro del riesgo que no se refleja en el precio, y la mejora de la situación financiera mientras el mercado sigue sumido en el pánico, pueden llevar a juicios diferentes.

El enfoque aquí es que al investigar un activo que se considera positivo a largo plazo, aún se debe mantener la capacidad de ajustar la opinión. Los casos históricos ilustran su proceso de toma de decisiones, pero no constituyen un juicio sobre la dirección actual de las acciones relacionadas.

VI. La investigación sobre Bitcoin se centra cada vez más en la demanda

Manlin observa que Jason solía discutir más sobre la reducción a la mitad y el ciclo de cuatro años, pero ahora se centra cada vez más en ETFs, fondos institucionales y la liquidez del dólar. Jason explica este cambio a través de la variación en la oferta y la demanda.

En su entendimiento, a medida que la oferta de Bitcoin se expande, el impacto relativo de la nueva emisión en el mercado total está disminuyendo; herramientas como los ETFs permiten que más fondos financieros tradicionales participen, por lo que los cambios en la demanda son más importantes. Comienza a estudiar Bitcoin dentro del marco de activos globales, monedas y flujos de capital.

Esto no significa que la entrevista demuestre que el ciclo de cuatro años ha dejado de ser válido. Jason expresa un cambio en el enfoque de investigación y su juicio sobre la integración de Bitcoin con las finanzas tradicionales. Una participación más amplia de capital, la construcción de instituciones y la confianza en la industria aún requieren tiempo.

VII. El uso de stablecoins y cuánto pueden ganar los accionistas deben considerarse por separado

Además de Bitcoin, Jason ve un gran potencial en las stablecoins para transferencias y liquidaciones. Lo que le importa es si las transacciones pueden ser más rápidas y baratas, si pueden soportar liquidaciones en todo momento y conectar aún más las transacciones de activos tokenizados. Reducir los costos de transacción reales es un criterio importante para juzgar si una tecnología puede ser aceptada más ampliamente.

Sin embargo, cuando Manlin pregunta en qué parte se quedarán las ganancias a largo plazo, su respuesta es más cautelosa. La forma en que se distribuyen las ganancias entre emisores, bancos y otros participantes se verá afectada por la regulación y las relaciones comerciales; el crecimiento de la industria no equivale directamente al retorno de los accionistas de una empresa específica.

Por lo tanto, analiza las acciones en función de la empresa misma: de dónde provienen los ingresos y las ganancias, si el crecimiento futuro es razonable y si el precio actual es justificable. En el caso de activos como Bitcoin, se enfoca más en la oferta y la demanda, la escala relativa y la comprensión de los compradores potenciales del precio. Aunque superficialmente pertenecen al mismo tema de activos digitales, detrás pueden ser negocios completamente diferentes.

VIII. Después de que sale la noticia, también hay que observar cómo reacciona el precio

Al hablar sobre noticias regulatorias, Jason enfatiza que observa la reacción del precio después de que ocurre un evento. Si el mercado discute intensamente pero el precio no cambia en consecuencia, seguirá cuestionando: ¿la noticia ya se ha reflejado de antemano y el impacto real coincide con la narrativa?

Esto continúa con el mismo hábito de la entrevista: primero entender el evento y luego verificar qué precio ha pagado el mercado por ello. Una historia puede tener sentido, pero eso no significa que aún contenga una diferencia de precio aprovechable; tener una visión positiva a largo plazo sobre una industria no puede omitir la comparación de herramientas y valoraciones.

IX. La IA hace que la investigación sea más rápida, pero el juicio aún necesita ser validado

Jason dice que su equipo actualmente no tiene investigadores a tiempo completo, y él ha utilizado IA para ayudar a rastrear múltiples productos, filtrar situaciones extremas de precios relativos, organizar información y analizar riesgos de opciones. Esto le permite acceder a más activos a un costo menor, dejando más tiempo para preguntas que valen la pena investigar a fondo.

A medida que la obtención y el procesamiento de información se vuelven más fáciles, ¿de dónde proviene la ventaja de inversión? Él cree que el juicio y la selección de oportunidades siguen siendo importantes: si la historia ya se ha reflejado en el precio, qué restricciones de capital y tiempo enfrentan los diferentes inversores, y si puede entender las razones detrás del precio.

En cuanto a herramientas específicas, comparte su experiencia alternando entre Claude Code y Codex, usando la metáfora de "estudiantes de humanidades" y "estudiantes de ciencias". Aquí se habla de experiencias personales. Se preocupa más por si las herramientas realmente resuelven problemas, como la escritura, la investigación o el análisis de riesgos, en lugar de usarlas solo por el hecho de usar nuevas herramientas.

Al mismo tiempo, admite que, aunque utiliza intensamente la IA, no ha participado plenamente en las oportunidades de inversión relacionadas. Su falta de comprensión de los aspectos de hardware y fabricación, así como sus preocupaciones sobre los precios de activos populares, han afectado su nivel de participación. También se recuerda a sí mismo que el éxito que trajo la familiaridad con Bitcoin puede crear dependencia de un camino.

X. La expresión pública es una forma de auto supervisión, pero también puede generar desgaste interno

Jason habla sobre su programa personal "20 minutos de no consenso" a partir del podcast grupal The Wanderers. Espera dejar sus juicios registrados para revisarlos más tarde: por qué pensó así en ese momento, qué sucedió después y qué aspectos necesitan corrección. La escritura continua, la comunicación con inversores y la expresión pública tienen este efecto.

También admite que los comentarios negativos le afectan. La expresión pública le ayuda, pero eso no significa que no haya un costo emocional. En cuanto a la distribución del tiempo, cada vez valora más la información y la comunicación de alta calidad, reduciendo las reuniones innecesarias y enfocándose en lo que considera más valioso.

XI. Gestionar el dinero de otros amplifica el sentido de responsabilidad

La presión que conlleva gestionar fondos incluye no solo si se ha protegido a los inversores durante las caídas, sino también si se ha aprovechado las oportunidades durante las subidas. Jason cree que, en comparación con gestionar su propio dinero, este sentido de responsabilidad amplifica la presión emocional y también lo obliga a establecer una disciplina más fuerte.

En una ronda de preguntas rápidas, elige Bitcoin sobre el oro en un horizonte de diez años y menciona su atención a la emisión de deuda pública en EE. UU. Estas respuestas reflejan su juicio personal. El recordatorio más claro a lo largo de toda la entrevista es no considerarse un "dios" al ganar dinero: el éxito pasado puede proporcionar experiencia, pero también puede dificultar el reconocimiento de nuevas oportunidades y limitaciones personales.