Interpretación de Bank of America: El DRAM podría aumentar un 30%-40% en el tercer trimestre, los servidores de IA continúan presionando la oferta

TL;DR
· La investigación de canales de Bank of America muestra que el precio de contrato de DRAM para PC en julio fue un 15-20% más alto que en junio, y el aumento del ASP en el tercer trimestre podría alcanzar el 30-40%.
· Alphabet solo menciona que el gasto de capital aumentará significativamente en 2027, cerca de 300 mil millones de dólares es la estimación de los analistas de Bank of America.
· La recompra de acciones de Samsung y el dividendo anticipado aún deben ser confirmados en la conferencia de resultados del 30 de julio, la expansión de la oferta y el aumento de la cuota de CXMT son los principales riesgos.

La última investigación de canales de Bank of America ha elevado las expectativas de aumento de precios de la memoria. En julio, más OEM de nivel 2 y fabricantes de módulos aceptaron precios de contrato de DRAM para PC que eran un 15-20% más altos que en junio, y el aumento del precio promedio de DRAM en el tercer trimestre podría alcanzar el 30-40%, lo que es significativamente más alto que la previsión anterior de TrendForce de 13-18%.

El aspecto destacado de esta ronda de aumentos de precios no es solo que las cotizaciones al contado sean más altas, sino que los compradores finales han comenzado a aceptar precios más altos en los contratos trimestrales. Una vez que el precio de contrato de DRAM para PC sube, la tensión entre oferta y demanda ya no se limita al mercado de transacciones, sino que entra en los presupuestos de compra y la planificación de inventarios.

Los servidores de IA siguen siendo el motor más importante. La demanda de HBM, DRAM de alta capacidad y memoria para servidores continúa absorbiendo capacidad, lo que presiona la oferta de DRAM para PC y parte de DDR4. Para Samsung Electronics, SK Hynix y Micron, el aumento de precios de contrato es más alto de lo que el mercado esperaba, lo que afecta directamente la elasticidad de las ganancias en la segunda mitad del año.

Los compradores comienzan a pagar, el aumento de precios se traslada de los mercados al contado a los contratos

TrendForce predijo el 3 de julio que el precio de contrato de DRAM general aumentará un 13-18% en el tercer trimestre, y el precio de contrato de NAND Flash aumentará un 10-15%. Esa evaluación ya incluía factores como el apoyo de la demanda de servidores de IA y la presión sobre la oferta de DRAM para PC debido a la transferencia de capacidad a los servidores.

La nueva estimación de la investigación de canales de Bank of America es más agresiva. Si el precio promedio de DRAM en el tercer trimestre aumenta un 30-40% en comparación con el trimestre anterior, las suposiciones de precios de los fabricantes de memoria para la segunda mitad del año se ajustarán significativamente al alza.

El precio de contrato de 16Gb DDR4 y DDR5 ha aumentado simultáneamente a aproximadamente 35-40 dólares, y el aumento de precios ya se ha trasladado del mercado al contado a los contratos de compra trimestrales. Fuente: TrendForce, investigación global de Bank of America

Los precios al contado también están apoyando el aumento de precios de los contratos. El informe de origen muestra que el precio al contado de 16Gb DDR5 es de aproximadamente 50 dólares. El precio al contado de DDR4 en el informe es de aproximadamente 80 dólares, según el informe de Bank of America, y existe una discrepancia con algunas cotizaciones de sitios de mercado público, por lo que es más adecuado usarlo como referencia en el informe en lugar de como cotización general del mercado público.

La memoria para servidores también se encuentra en niveles altos. Según Bank of America, el precio de contrato de módulos de servidor de 64GB DDR5/DDR4 ha superado los 1000 dólares, siendo aproximadamente 1400 dólares para DDR5. En otras palabras, el aumento de precios no se limita a una sola categoría, sino que se refleja de manera sincronizada desde los módulos de PC y servidores hasta el DRAM de alta gama.

El precio de los módulos de DRAM de servidor de 64GB alcanza un máximo histórico, aproximadamente 1400 dólares para DDR5 y 1100 dólares para DDR4. Fuente: TrendForce, investigación global de Bank of America

El gasto de capital de Google AI se considera alto, pero no es una guía oficial

El número más destacado del lado de la demanda proviene del gasto de capital de Alphabet/Google.

La guía de gasto de capital de Alphabet para 2026, proporcionada en los materiales para inversores de junio, es de 180-190 mil millones de dólares, y menciona que en 2027 aumentará «significativamente» en comparación con 2026, pero no proporciona una guía oficial de 300 mil millones de dólares. La estimación de los analistas de Bank of America es más alta, aproximadamente 195-205 mil millones de dólares para 2026 y cerca de 290-300 mil millones de dólares para 2027.

Bank of America espera que el gasto de capital de Alphabet continúe aumentando significativamente en 2026-2027; los valores de la gráfica pertenecen a estimaciones de analistas y no son guías oficiales de Alphabet.

Bajo esta suposición, la cantidad de chips de memoria adquiridos en 2027 podría aumentar más del 50% en comparación con 2026. Este juicio sigue siendo parte del modelo de los analistas, no son órdenes ya concretadas, pero explica por qué las acciones de memoria son altamente sensibles a las expectativas de gasto de capital de los proveedores de nube.

Los resultados del segundo trimestre de Alphabet también brindaron más confianza al mercado. La compañía reveló que los ingresos de Alphabet crecieron un 24% interanual, los ingresos de Google Cloud crecieron un 82% interanual, y los pedidos pendientes en el negocio de la nube alcanzaron los 514 mil millones de dólares. El crecimiento del negocio en la nube y la fuerte demanda de IA harán que los inversores estén más dispuestos a creer que las grandes empresas tecnológicas aún tienen la capacidad de seguir invirtiendo en infraestructura de IA.

Sin embargo, las previsiones de gasto de capital aún deben esperar a las guías posteriores de la empresa y la verificación de órdenes reales. Si la construcción de servidores de IA se retrasa, el ritmo de crecimiento de las adquisiciones de memoria también se alargará.

Aumento de exportaciones de Corea del Sur, los datos de importación de China deben volver a mayo

Los datos comerciales también muestran que la demanda de memoria sigue siendo alta.

Los datos de aduanas de Corea del Sur, reportados por KBS World, muestran que del 1 al 20 de julio, las exportaciones de Corea del Sur alcanzaron 54.9 mil millones de dólares, un aumento del 52.3% interanual. De este total, las exportaciones de semiconductores fueron de 22.1 mil millones de dólares, un aumento del 180.6% interanual, representando el 40.3% de las exportaciones totales. Esto proporciona un contexto de pedidos reales para la fuerte demanda de servidores de IA, adquisiciones empresariales y reabastecimiento.

Las exportaciones de semiconductores de Corea del Sur en los primeros 20 días de julio alcanzaron aproximadamente 22.1 mil millones de dólares, un aumento del 181% interanual, y el tamaño absoluto sigue siendo cercano a niveles históricos altos.

Los datos de importación de China deben ser más cautelosos. El borrador inicial que indicaba que «las importaciones de chips de memoria de China en junio fueron de 32 mil millones de dólares, un aumento interanual de aproximadamente 249%, representando el 54% de las importaciones totales» carece de una fuente verificable pública. La fuente pública consultada es un informe de monitoreo mensual de comercio de productos de chips de ZheJiang Securities que menciona que en mayo de 2026, las importaciones de memoria de China fueron de 30.77 mil millones de dólares, representando el 54.3% de las importaciones de chips, con un aumento interanual del 248.7%.

Esta cifra aún puede indicar que las importaciones de memoria en el mercado chino están en niveles altos, pero la fecha debe cambiar a mayo. A corto plazo, incluso si CXMT continúa expandiendo su producción, el mercado chino sigue dependiendo de los proveedores de Corea del Sur y de los principales proveedores globales en productos de DRAM de alta gama, memoria para servidores y algunos productos relacionados con IA. A mediano y largo plazo, el aumento de la oferta nacional podría afectar primero los precios de DDR4 y parte de DRAM de consumo.

Los precios de NAND también son fuertes. El informe de origen muestra que el precio al contado de un wafer de 1Tb NAND es de aproximadamente 25.5 dólares, con un aumento del 2% en comparación con la semana anterior. Sin embargo, la línea principal sigue siendo el precio de contrato de DRAM para PC que supera las expectativas y el impulso del gasto de capital de IA, mientras que NAND parece más como evidencia de un ajuste en la oferta y demanda en el sector de memoria.

El retorno a los accionistas de Samsung aún es solo un catalizador potencial

Además de los precios y la demanda, Samsung Electronics podría estar enviando nuevas señales sobre el retorno a los accionistas.

El sitio web de Samsung muestra que la compañía llevará a cabo una conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre el 30 de julio a las 10:00 KST. Los puntos de interés del mercado incluyen si anunciarán un plan de recompra de acciones a gran escala y si pagarán anticipadamente parte del dividendo en efectivo de 2026.

Esta parte sigue siendo un catalizador potencial, no un hecho ya concretado. La escala real de recompra, la proporción de dividendos y el tiempo de ejecución dependerán de la divulgación formal de los resultados de Samsung, el nivel de ganancias de la división de semiconductores, la disposición de flujo de efectivo y la cantidad de acciones en tesorería disponibles.

Para las acciones de memoria, el aumento de precios es el fundamento, el gasto de capital de IA es el apoyo a la demanda, y la recompra y el dividendo de Samsung son un catalizador emocional. La combinación de los tres aumentará la atención del mercado, pero no puede reemplazar los pedidos reales y la realización de ganancias.

Riesgos en la oferta y el gasto de capital después de 2026

Actualmente, los fundamentos de la memoria son fuertes, pero la duración del aumento de precios dependerá de dos cosas.

Primero, si el gasto de capital de las grandes empresas tecnológicas en IA puede cumplir con las altas expectativas. El gasto de capital de Google de cerca de 300 mil millones de dólares en 2027 es una estimación de los analistas de Bank of America, no un compromiso oficial de la empresa. Si los proveedores de nube ralentizan la construcción de centros de datos, el crecimiento de las adquisiciones de memoria y la sostenibilidad de los precios serán reevaluados.

Segundo, la expansión de la oferta podría volver a ejercer presión en 2026-2027. Después del aumento de precios de la memoria, la voluntad de los fabricantes de expandir la producción y redistribuir la capacidad aumentará. Si la nueva oferta se libera de manera concentrada y la velocidad de crecimiento de la demanda se desacelera, los precios de DRAM y NAND podrían caer.

La expansión de CXMT también es una presión a largo plazo. A corto plazo, su impacto en la cuota de productos de alta gama de los fabricantes coreanos es limitado. Sin embargo, si la oferta de gama media y baja aumenta más de lo esperado, DDR4 y DRAM de consumo podrían verse afectados primero. Los fabricantes de memoria disfrutan actualmente de la elasticidad de los precios, pero lo que enfrentarán más adelante es la discrepancia en el tiempo entre la realización de pedidos y el regreso de la oferta.