Coinbase acaba de completar su infraestructura de derivados en EE. UU., pero su mayor apuesta sigue fuera de ella

Coinbase, el mayor intercambio de criptomonedas con sede en EE. UU., ha obtenido la aprobación de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) para su propia cámara de compensación de derivados, completando así una infraestructura de trading verticalmente integrada en EE. UU.

El 28 de septiembre, la CFTC registró a Coinbase Clearing LLC como una organización de compensación de derivados, autorizándola a compensar futuros totalmente colateralizados, opciones sobre futuros y swaps. La aprobación otorga a Coinbase el control sobre una función que anteriormente dependía de socios de compensación externos.

Coinbase ahora opera en las tres capas principales del mercado de derivados regulado en EE. UU.: Coinbase Financial Markets como comerciante de futuros, Coinbase Derivatives como mercado de contratos designado y Coinbase Clearing como cámara de compensación registrada. La compañía afirmó que esta estructura le proporciona una infraestructura integral para llevar productos regulados al mercado.

El alcance inmediato es más limitado que el negocio completo de derivados que Coinbase está construyendo. La nueva cámara de compensación puede crear y liquidar directamente contratos totalmente colateralizados, con Coinbase ofreciendo colateral en USDC y liquidación 24 horas como ventajas para productos diseñados en torno a mercados siempre activos.

Poseer esa infraestructura podría acortar los ciclos de desarrollo de productos y reducir la dependencia de terceros para contratos elegibles. La firma dijo que espera que la cámara de compensación apoye operaciones más eficientes y le brinde mayor flexibilidad para introducir derivados regulados con el tiempo.

Los futuros perpetuos de acciones permanecen fuera de la nueva cámara de compensación de Coinbase

Sin embargo, uno de los productos más ambiciosos que Coinbase planea inicialmente permanecerá fuera de esa estructura integrada.

La compañía dijo que continuará utilizando socios existentes para partes de su negocio de derivados con margen y para sus futuros perpetuos de acciones individuales planificados. Esos contratos siguen bajo revisión regulatoria separada incluso después de la aprobación de la cámara de compensación.

El registro de productos de la CFTC para Coinbase Derivatives continuó mostrando su Contrato de Futuros Perpetuos de Acciones Individuales como "Aprobación Pendiente" el 30 de septiembre. El intercambio presentó la propuesta el 18 de septiembre y dijo que tenía la intención de comenzar a listar los contratos poco después de la aprobación, sujeto a cualquier requisito regulatorio adicional.

La presentación propone futuros perpetuos liquidados en efectivo vinculados a acciones individuales de EE. UU. y fondos cotizados en bolsa, siendo Apple el contrato representativo. A diferencia de los futuros convencionales, los contratos no tienen una fecha de vencimiento fija y utilizan pagos de financiamiento periódicos para mantener sus precios alineados con las acciones subyacentes.

Ese contrato representativo de Apple nombra a Nodal Clear LLC, en lugar de Coinbase Clearing, como la contraparte central. Su ventana de negociación propuesta va desde las 8 p.m. hora del Este del domingo hasta las 5 p.m. del viernes, mientras que Coinbase describe su nueva infraestructura de compensación como capaz de liquidaciones 24/7.

La separación brinda a la plataforma de trading de criptomonedas con sede en EE. UU. más control sobre los derivados totalmente colateralizados, mientras retiene infraestructura externa para productos que requieren un arreglo de compensación diferente.

Lo que pase a Coinbase Clearing a continuación determinará cuán rápido cambia eso. La compañía ahora puede desarrollar productos en torno a su propio sistema de compensación basado en USDC, mientras que la aprobación de los futuros perpetuos de acciones abriría una expansión separada hacia derivados vinculados a acciones.

Por ahora, el próximo hito regulatorio está con la presentación de los futuros perpetuos de acciones. Si se aprueba, Coinbase obtendrá el producto que ha posicionado como una extensión importante de su negocio de derivados, incluso cuando los contratos comienzan su vida en una infraestructura que la compañía no controla completamente.

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