La crisis energética se extiende del petróleo crudo al diésel y los alimentos, la inflación global enfrenta una segunda ronda de presión

El 21 de septiembre, la presión en el mercado energético global se está extendiendo desde los precios del petróleo crudo hacia una gama más amplia de productos refinados y la cadena de suministro de alimentos. El precio al por menor del diésel en Estados Unidos ha superado por primera vez los 6,50 dólares por galón, ampliando significativamente la diferencia de precio con la gasolina, que es de aproximadamente 2 dólares. Esto refleja que la verdadera escasez actual no solo es de petróleo crudo, sino también de capacidad de refinación, inventarios de productos refinados y capacidad de transporte. Los conflictos en el Medio Oriente están restringiendo el transporte de energía a través del estrecho de Ormuz, mientras que el conflicto entre Rusia y Ucrania sigue afectando las instalaciones de refinación en Rusia, lo que reduce simultáneamente el suministro de diésel desde ambos extremos, haciendo que los costos comiencen a trasladarse al transporte, la agricultura, el procesamiento de alimentos y los equipos industriales.

Más notable es que una segunda cadena de inflación está formándose en el Mar Negro. Rusia y Ucrania son fuentes importantes de suministro de trigo a nivel mundial, y tras las interrupciones en puertos, muelles de granos y transporte, algunos países importadores se ven obligados a recurrir a Estados Unidos, Europa y otras fuentes alternativas, aumentando simultáneamente las distancias y los costos de transporte. Esto significa que, además de los precios de la energía, los costos de los alimentos y los insumos agrícolas también podrían convertirse en una nueva fuente de presión sobre los precios; si los precios del diésel, los fertilizantes y los alimentos aumentan al mismo tiempo, los costos empresariales podrían transformarse más fácilmente de un choque energético único a una presión inflacionaria más amplia.

Esto también complica el entorno de la política monetaria en Estados Unidos. Kashkari señala que la inflación ya no es solo un problema de precios del petróleo, sino que la presión sobre los precios en el sector servicios también se ha expandido; si los costos de energía y logística continúan trasladándose a bienes y servicios esenciales, incluso si los precios del petróleo caen en el futuro, la velocidad de desinflación podría ser más lenta de lo esperado. Por otro lado, el FMI advierte que la tasa de deuda pública global podría alcanzar el 100% del PIB en 2029, y el aumento simultáneo de tasas de interés, choques energéticos y gastos fiscales elevará aún más la carga de intereses del gobierno y comprimirá el espacio político.

Por lo tanto, lo que el mercado necesita observar actualmente no es un solo indicador de precios del petróleo, sino si la energía, el transporte y los alimentos están formando una segunda ronda de transmisión de costos. Si el transporte marítimo en el Medio Oriente, la refinación en Rusia y la exportación de alimentos en el Mar Negro no mejoran, los precios del diésel y de los alimentos podrían convertirse en una nueva fuente de inflación, obligando a los principales bancos centrales a mantener políticas más restrictivas; para las economías con alta deuda, esto también significará costos de financiamiento más altos y un margen fiscal más limitado, lo que hará que las decisiones políticas que enfrenta la economía global sean aún más difíciles.