Informe semanal de la industria TRON: La confianza de los toros de BTC no se ve afectada por la regulación y el aumento de tasas, análisis de la infraestructura de pagos de alto rendimiento PayFi Axon Finance

La subida de tasas de la Reserva Federal reconfigura el panorama macroeconómico, el mercado de criptomonedas rebota tras la liberación de malas noticias, y el sector PayFi se encuentra ante oportunidades de desarrollo.

Escrito por: Tron

I. Perspectivas

Resumen macroeconómico y previsiones futuras

Resumen macroeconómico de esta semana (del 14 al 20 de septiembre de 2026)

Esta semana, el núcleo del comercio macroeconómico global ha cambiado notablemente: el mercado ha pasado de discutir "cuándo bajarán las tasas" a digerir la persistencia de la inflación, la presión de los precios de la energía y el nuevo aumento de tasas de la Reserva Federal. El 16 de septiembre, la Reserva Federal aprobó por unanimidad un aumento de 25 puntos básicos en el rango objetivo de los fondos federales, llevándolo a 3.75% - 4.00%, un importante punto de inflexión en este ciclo de políticas; lo más crucial es que el SEP de septiembre muestra que la Reserva Federal ha elevado su pronóstico de inflación PCE mediana para 2026 al 3.7% y el PCE subyacente al 3.4%, mientras que la mediana del pronóstico de tasas de política para finales de 2026 alcanza el 4.1%, lo que indica que la alerta sobre el riesgo inflacionario es significativamente mayor que a mediados de año. Al mismo tiempo, no hay señales evidentes de recesión que obliguen a la Reserva Federal a cambiar a una política más laxa: las ventas minoristas de agosto superaron las expectativas del mercado y el 17 de septiembre, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo fueron solo 196,000, pero el sector inmobiliario comenzó a sentir presión, con el inicio de nuevas viviendas en agosto cayendo a aproximadamente 1.27 millones; el 18 de septiembre, la producción industrial se mantuvo sin cambios en comparación con el mes anterior, con una caída del 0.3% en la producción manufacturera. Por lo tanto, la conclusión macroeconómica más importante de esta semana no es "recesión económica", sino que la economía estadounidense sigue siendo resistente + inflación alta + la Reserva Federal endureciendo nuevamente, lo que se convierte en el núcleo de la valoración del mercado, lo que significa que las condiciones financieras se están volviendo a endurecer, ejerciendo presión sobre las acciones estadounidenses sobrevaloradas, los activos a largo plazo y los activos de riesgo globales; en el primer día de negociación tras el aumento de tasas, la tasa efectiva de fondos federales también subió del 3.63% al 3.88%.

Predicción para la próxima semana (del 21 al 27 de septiembre de 2026)

La próxima semana se asemeja más a una "semana de revalorización de expectativas políticas tras el aumento de tasas", en lugar de ser simplemente una semana de datos, ya que Estados Unidos no publicará nuevos datos de CPI o PCE. Lo realmente importante es que el mercado debe juzgar si el aumento de tasas de septiembre es un seguro contra la inflación único o el comienzo de una nueva ronda de endurecimiento continuo. Del 21 al 25 de septiembre, varios funcionarios de la Reserva Federal, incluidos Goolsbee, Williams, Jefferson, Barr y Hammack, hablarán intensamente, y el mercado buscará sus declaraciones sobre futuros aumentos de tasas, la transmisión de precios de la energía y la persistencia de la inflación; en cuanto a los datos, el 24 de septiembre se publicarán las ventas de nuevas viviendas de agosto y el 25 de septiembre se publicarán los pedidos de bienes duraderos de agosto y el valor final de la encuesta de consumidores de Michigan, estos datos verificarán aún más si las altas tasas han comenzado a suprimir la demanda. Mi juicio base es que el entorno macroeconómico de la próxima semana seguirá manteniendo la configuración de "las expectativas de altas tasas no se desvanecen rápidamente, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo son difíciles de bajar, y la volatilidad de los activos de riesgo es alta": si los funcionarios de la Reserva Federal continúan reforzando su postura contra la inflación y los pedidos de bienes duraderos y los indicadores relacionados con el consumo siguen siendo sólidos, el mercado aumentará aún más las expectativas de futuros aumentos de tasas, lo que ejercerá presión sobre las acciones estadounidenses, especialmente sobre los activos tecnológicos sobrevalorados; por el contrario, si los datos económicos muestran una debilidad clara y los funcionarios de la Reserva Federal enfatizan la necesidad de observar los efectos de la política tras el aumento de septiembre, solo entonces los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar podrían caer temporalmente. Por lo tanto, lo que más se debe vigilar la próxima semana no son los datos económicos individuales, sino la cadena de retroalimentación de "la economía sigue siendo más fuerte de lo esperado → la Reserva Federal necesita tasas más altas y durante más tiempo → las condiciones financieras se endurecen aún más".

Cambios en el mercado de criptomonedas y advertencias

Revisión del mercado de criptomonedas de esta semana (del 14 al 20 de septiembre de 2026)

Esta semana, el mercado de criptomonedas ha seguido una estructura muy típica de "caída por impacto de políticas y aumento de tasas → liberación concentrada de riesgos → recuperación rápida impulsada por la cobertura de cortos". El 14 de septiembre, BTC operaba principalmente entre $76,400 y $78,700, luego, tras la incapacidad del Senado de EE. UU. para avanzar con la Ley CLARITY, las expectativas regulatorias se enfriaron rápidamente, y el 15 de septiembre, BTC cayó a aproximadamente $75,600, con ETH cayendo alrededor del 4.6% ese día, alcanzando un mínimo de aproximadamente $2,360; el 16 de septiembre, la Reserva Federal aumentó nuevamente las tasas en 25 puntos básicos a 3.75% - 4.00%, y BTC cayó temporalmente a alrededor de $74,955 - $75,000, pero no se formó una ruptura sostenida, lo que indica que las dos malas noticias de la falla regulatoria y el aumento de tasas ya se habían liberado en gran medida en un corto período de tiempo. El verdadero punto de inflexión ocurrió entre el 17 y el 18 de septiembre: BTC se recuperó rápidamente desde alrededor de $75,000, alcanzando un máximo diario de más de $81,000 el 18 de septiembre, y hasta el 20 de septiembre se mantuvo en un rango de aproximadamente $81,300 - $81,900; ETH también rebotó desde el mínimo de aproximadamente $2,360 del 15 de septiembre hasta alrededor de $2,637 el 19 de septiembre. Este aumento no puede entenderse simplemente como una mejora repentina en el entorno macroeconómico, sino que el impulso más importante proviene de "la extenuación de la presión de venta tras la liberación de malas noticias + la presión de cobertura de cortos": alrededor del 18 de septiembre, se produjo una liquidación masiva de cortos en todo el mercado, lo que generó una compra pasiva adicional.

Advertencia para la próxima semana (del 21 al 27 de septiembre)

Lo más importante la próxima semana no es rastrear si BTC puede seguir subiendo rápidamente, sino observar si esta recuperación puede transformarse de una "tendencia de cobertura de cortos" a una "tendencia de nuevos fondos sostenidos". BTC primero debe prestar atención a la zona de presión de $82,000 - $84,000, donde alrededor de $82,000 ya ha formado una resistencia significativa en varias ocasiones; si puede superar y mantenerse efectivamente en esta área, significará que el mercado ha digerido en gran medida el impacto del aumento de tasas y la regulación, y la estructura de recuperación tiene una base para continuar. Por el contrario, si BTC falla nuevamente en atacar los $82,000, especialmente si cae por debajo de $80,000/$78,000, este aumento será más probable que se demuestre que fue impulsado principalmente por la cobertura de cortos, y en ese caso, se deberá estar alerta nuevamente al soporte de $75,000 - $76,000; y una vez que se pierda claramente el nivel de $75,000, la siguiente área de riesgo podría observarse alrededor de $69,000 - $72,000. ETH debe observar si $2,600 puede convertirse de un nivel de presión a un soporte efectivo y si puede continuar superando el máximo de aproximadamente $2,650 de esta semana. Por lo tanto, la señal de verificación más crítica para la próxima semana es: si BTC puede mantener los $80,000 sin la ayuda de una liquidación masiva de cortos y superar los $82,000 - $84,000 con nuevos fondos de spot y ETF; si no puede, se debe prevenir una segunda caída tras el aumento abrupto de esta semana.

Tendencias y puntos destacados de la industria

Del 14 al 20 de septiembre de 2026, el mercado primario de financiamiento de la industria de criptomonedas se mantuvo activo, según estadísticas públicas, esta semana se revelaron aproximadamente 33 eventos de financiamiento, de los cuales 14 fueron en infraestructura y 6 en DeFi, convirtiéndose en las dos direcciones más concentradas de capital, mientras que los pagos con stablecoins, RWA y servicios de datos a nivel institucional continúan recibiendo atención de capital. Los financiamientos representativos incluyen a Kaiko, que recibió una inversión estratégica liderada por S&P Global, llevando su financiamiento acumulado de la Serie B a 110 millones de dólares, fondos que se destinarán principalmente a la infraestructura de datos del mercado de capitales en cadena; la infraestructura de stablecoins Fin.com completó una ronda semilla de 20 millones de dólares, dtcpay completó 15 millones de dólares en la Serie A, y el proyecto DeFi/RWA Tare completó 13.25 millones de dólares en una ronda semilla, además, usd.ai obtuvo 40 millones de dólares en financiamiento de deuda. En general, esta semana, los fondos no se concentraron en perseguir una única narrativa popular, sino que se inclinaron aún más hacia los pagos con stablecoins, RWA, DeFi y la infraestructura financiera de criptomonedas orientada a instituciones, con una participación notable de instituciones financieras tradicionales.

II. Proyectos potenciales y tendencias del mercado de la semana

1. Resumen de proyectos potenciales

1.1. Detalles sobre el financiamiento total de 2 millones de dólares, con la participación de Infinite Alliance y UZ Capital, para crear la infraestructura financiera de pagos de alto rendimiento Axon Finance dedicada a PayFi

Introducción

AXON Finance es una cadena pública Layer1 diseñada específicamente para el financiamiento de pagos (Payment Finance, PayFi). El proyecto se centra en un alto rendimiento, confirmaciones de transacciones en menos de un segundo y costos de transacción bajos y predecibles, e integra capacidades básicas de liquidación con stablecoins, abstracción de cuentas (Account Abstraction), patrocinio de tarifas (Fee Sponsorship) y un gateway de cumplimiento modular (Pluggable Compliance Gateway) como funciones clave.

Además, AXON Finance admite liquidaciones instantáneas con stablecoins, pagos automáticos mediante AI Agent, mercados monetarios en cadena (On-chain Money Market) y liquidaciones de pagos B2B transfronterizos. El proyecto también ha propuesto un mecanismo de ejecución de pagos controlados nativos de la cadena (Chain-native Controlled Payment Execution), que permite establecer límites de pago, ventanas de tiempo, mecanismos de lista blanca y revocabilidad para pagos automatizados, mejorando la eficiencia de la automatización de pagos mientras se garantiza la seguridad de los fondos y la gestión de cumplimiento.

Descripción del mecanismo del protocolo

Arquitectura de cinco capas (The Five-Layer Architecture)

El viaje completo de un pago de arriba hacia abajo

La arquitectura subyacente de AXON está compuesta por cinco niveles (Five Layers). La mejor manera de entender esta arquitectura de cinco capas es observar el proceso completo de un pago (Payment) desde su inicio hasta su finalización: la solicitud de pago primero entra en la capa de gateway (Gateway Layer), luego se completa la ordenación de transacciones en la capa de ordenación (Sequencing Layer), se completa la liquidación de fondos en la capa de liquidación (Settlement Layer) y finalmente se escribe en el estado de la cadena Layer1 (L1 State), mientras que todo el proceso es respaldado continuamente por las capacidades básicas nativas de la cadena (On-chain Primitives).

Arquitectura panorámica (The Panorama)

Responsabilidades de cada capa (Responsibilities, Layer by Layer)

Funciones clave de cada capa

① Capa de gateway (Gateway / Compliance Gateway)

La capa de puerta de enlace es la primera entrada para los pagos que ingresan a la red AXON, encargándose de la autenticación de identidad, auditoría de cumplimiento, control de riesgos, limitación de tasas y el pago de tarifas de gas de Paymaster. AXON integra la capacidad de cumplimiento en la infraestructura subyacente, en lugar de como un módulo adicional en la capa de aplicación, logrando así una gestión de riesgos y control de cumplimiento unificados desde el punto de entrada del pago (ver 3.6).

② Capa de ordenación (Sequencing / Entry-Log)

La capa de ordenación es el núcleo de la determinación de pagos (Payment Determinism). El sistema asigna un número de secuencia global único y monótonamente creciente (seqNo) a cada transacción, ordenándolas en una cola justa y escribiendo las transacciones en un registro de escritura anticipada (Write-Ahead Log) que admite la reproducción y auditoría completas. Este mecanismo constituye la base técnica de AXON para lograr transacciones trazables, recuperables y auditables, asegurando que cualquier anomalía pueda ser localizada y recuperada con precisión (ver 3.4).

③ Capa de liquidación + Mercado monetario + Gestión de riesgos

Esta capa es el motor central del negocio de AXON PayFi, integrando un motor de liquidación de monedas estables, un mercado monetario en cadena y un sistema de crédito, un oráculo de precios de múltiples fuentes anclado en moneda fiduciaria, y reservas de riesgo, proporcionando una infraestructura financiera unificada para pagos, préstamos y gestión de fondos (ver la cuarta parte y 3.5).

④ Capa de liquidación Layer1 (L1 Settlement Layer)

La capa de liquidación Layer1 (también la parte central del diagrama de arquitectura) asume la capacidad operativa básica de toda la cadena pública, incluyendo la gestión de libros, medición de gas nativo, un mecanismo de consenso PoS de alto rendimiento (que admite confirmaciones finales en menos de un segundo) y la generación de raíces de estado verificables (State Root), proporcionando un entorno de ejecución subyacente de alto rendimiento, seguro y verificable para toda la red (ver 3.3).

⑤ Capacidades básicas en cadena + IA (On-Chain Primitives + AI)

Esta capa proporciona capacidades básicas subyacentes para toda la red AXON, incluyendo funciones clave como la participación y delegación, gestión del tesoro y gobernanza en cadena. Al mismo tiempo, también proporciona capacidades nativas de IA, incluyendo abstracción de cuentas (Account Abstraction), claves de sesión (Session Keys) y un sandbox de políticas verificables (Verifiable Policy Sandbox), brindando soporte subyacente para que los agentes de IA ejecuten automáticamente pagos, gestión de políticas y control de seguridad (ver 3.7 y la quinta parte).

Ciclo de vida del pago (A Payment's Journey Through Time)

Al convertir la arquitectura de cinco capas mencionada anteriormente de una estructura vertical (Vertical Structure) a una línea de tiempo horizontal (Horizontal Timeline), se obtiene el ciclo de vida completo de un pago en moneda estable desde su inicio hasta su finalización.

Esta línea de tiempo refleja plenamente la filosofía de diseño central de AXON: cada paso en el proceso de pago está explícitamente modelado (Explicitly Modeled), ordenado (Explicitly Ordered) y registrado (Explicitly Recorded). No hay estados vagos como "probablemente exitoso (Probably Succeeded)" en todo el proceso: desde que el pago ingresa a la puerta de enlace hasta que se completa la liquidación en cadena, cada paso es verificable (Verifiable), auditable (Auditable) y recuperable (Recoverable). Este es el núcleo del significado de "construir determinismo en la base (Building Determinism into the Foundation)" propuesto por AXON.

Mecanismo de consenso, confirmación final en menos de un segundo y objetivos de rendimiento (Consensus, Sub-Second Finality & Performance Targets)

Finalidad determinista / Finalidad BFT (Deterministic / BFT Finality)

El representante típico es el mecanismo de consenso tolerante a fallos bizantinos (Byzantine Fault Tolerant, BFT). Cuando una transacción recibe la confirmación de un número legal de nodos de validación (Quorum), la transacción obtiene inmediatamente una confirmación final irreversible (Finality), sin ser reemplazada o revertida por la aparición de una cadena más larga.

Sus principales características incluyen:

• No es necesario esperar la confirmación de múltiples bloques; una vez confirmada, la transacción completa la confirmación final (Finality);
• El tiempo de confirmación final puede alcanzar menos de un segundo (Sub-second Finality);
• Para el escenario de pagos, esto realmente se alinea con el significado de "los fondos ya han sido confirmados como recibidos".

La elección de AXON: Confirmación final determinista

AXON utiliza la confirmación final determinista (Deterministic Finality) como su mecanismo de consenso subyacente, porque un sistema de pagos no puede basarse en probabilidades. Solo las transacciones que pueden obtener una confirmación final irreversible, verificable e inmutable en un tiempo extremadamente corto pueden satisfacer los requisitos de tiempo real, determinismo y seguridad de fondos de PayFi.

Tres salvaguardias para la determinación de pagos (Three Guardrails)

Para garantizar que los pagos sean deterministas, AXON ha construido tres mecanismos de protección centrales.

① Liquidación determinista (Deterministic Settlement)

Basado en la confirmación final determinista BFT presentada en la sección 3.3, una vez que una transacción recibe la confirmación de la red, es irreversible, sin riesgo probabilístico de ser revertida por la aparición de una cadena más larga.

② Protección contra doble gasto (Double-Spend Prevention)

AXON garantiza desde la base que un mismo fondo nunca será pagado dos veces.

El sistema asigna un número de secuencia global único (seqNo) a cada pago en la capa de ordenación, y todas las transacciones se ejecutan y liquidan estrictamente en el orden de los números de secuencia, eliminando así mecánicamente el problema del doble gasto causado por transacciones concurrentes.

③ Protección contra reversiones (Rollback Protection)

Cuando el sistema presenta anomalías, AXON no entra en un estado inconsistente irreversible, sino que puede depender del registro de escritura anticipada (Write-Ahead Log, WAL) para recuperarse con precisión al estado correcto.

En otras palabras, incluso si ocurre una falla, el sistema puede determinar claramente "cuál debería ser el estado correcto" y completar la recuperación en consecuencia, sin causar confusión en el estado de los fondos.

Capa de ordenación: El corazón de la determinación (The Sequencing Layer: The Heart of Determinism)

La capacidad central de determinación de pagos se concentra en la capa de ordenación (Sequencing / Entry-Log Layer), que asume dos responsabilidades que parecen simples, pero son cruciales.

Número de secuencia global monótonamente creciente (Global Monotonic seqNo Fair Queuing)

Cada transacción que ingresa al sistema recibe un número de secuencia global único y monótonamente creciente (seqNo).

Esto significa:

• Todas las transacciones en el sistema tienen un orden de ejecución único y determinado;
• No hay espacio vago sobre "cuál transacción ocurrió primero";
• Al mismo tiempo, también reduce significativamente el espacio para la manipulación basada en el orden de transacciones, como el MEV (Maximum Extractable Value).

Registro de escritura anticipada (Write-Ahead Log, WAL)

Antes de que una transacción se ejecute realmente, el sistema primero escribe el contenido de la ejecución planificada de la transacción en un registro de escritura anticipada que solo admite adiciones (Append-only) y es a prueba de manipulaciones (Tamper-evident).

Este registro admite la reproducción completa (Replay).

Siempre que se tenga el mismo WAL, cualquier nodo puede volver a ejecutar todas las transacciones y restaurar un estado del sistema completamente consistente.

El registro de escritura anticipada es una tecnología madura verificada a lo largo del tiempo en el ámbito de las bases de datos, y es el mecanismo clave que permite a las bases de datos garantizar que incluso en caso de un corte de energía repentino, se pueda restaurar a un estado consistente.

AXON ha introducido este diseño en el sistema de pagos: mientras exista el WAL, siempre se podrá reconstruir el estado de pago correcto. Esta también es una base técnica importante para que AXON logre "siempre trazable, siempre recuperable".

El pago como máquina de estados (A Payment as a State Machine)

Bajo la acción conjunta de los tres mecanismos de seguridad mencionados, un pago opera según una estricta máquina de estados (State Machine), donde cada cambio de estado tiene un significado claro y puede ser verificado.

El ciclo de vida típico es el siguiente:

Si ocurre una anomalía durante la ejecución del pago, el sistema se recuperará mediante la reproducción del registro de escritura anticipada (WAL), restaurando la transacción al estado correcto y continuando la ejecución.

La clave del diseño de AXON es que no existen "estados vagos (Fuzzy State)" en el proceso de pago.

Un pago debe:

Ser claramente rechazado (Rejected) en la capa de puerta de enlace;

O completar todo el ciclo de vida estrictamente a lo largo de la ruta determinista de Submitted → Screened → Sequenced → Settled → Finalized.

Incluso si ocurre una anomalía durante la ejecución de la transacción, se puede depender de la recuperación mediante la reproducción del WAL para restaurar el estado correcto y continuar con el proceso posterior, sin que surjan situaciones como "no se sabe en qué paso se detuvo el dinero" o "el estado del pago no se puede confirmar". Este es el valor central del diseño de determinación de pagos de AXON.

Tres líneas de defensa (Three Lines of Defense)

Para garantizar la fiabilidad del precio de la moneda estable, AXON ha diseñado tres líneas de defensa en torno a los oráculos de precios y el mecanismo de anclaje de monedas estables.

① Validación de múltiples fuentes (Multi-source Validation)

El precio anclado en moneda fiduciaria de AXON no depende de una única fuente de datos, sino que se valida mediante múltiples fuentes de precios independientes (Price Feed).

Este mecanismo puede evitar eficazmente:

• Ataques a un único oráculo;
• Fallos de una única fuente de datos;
• Anomalías de datos en un único punto que causen un juicio erróneo del precio en todo el sistema.

② Mecanismo de interrupción por desviación (Deviation Circuit Breaker)

Cuando hay una desviación anormal entre múltiples fuentes de precios, o cuando un precio claramente excede un rango razonable, el sistema no continuará con la liquidación o el asentamiento.

En cambio, AXON activará inmediatamente el mecanismo de interrupción (Circuit Breaker), suspendiendo las operaciones de liquidación y asentamiento relacionadas, en lugar de ejecutar transacciones basadas en un precio erróneo.

③ Protección contra desanclaje de monedas estables (De-Peg Protection)

Cuando una stablecoin muestra signos de desanclaje (De-Peg), el sistema activa automáticamente un mecanismo de protección especializado.

Este mecanismo tiene como objetivo evitar la liquidación masiva durante períodos de precios anómalos de la stablecoin, reducir el pánico en el mercado y el riesgo sistémico, y mantener la estabilidad general del sistema de pagos.

Proceso de Interrupción del Oráculo de Precios (The Price-Feed Circuit-Breaker Decision Flow)

Al abstraer la lógica anterior en un flujo de decisiones, se puede observar que AXON adopta una estrategia de control de riesgos muy conservadora:

Es preferible pausar (Pause) que cometer un error (Miscount).

Todo el proceso refleja la filosofía central consistente con el diseño de certeza en los pagos: cuando el sistema enfrenta incertidumbre, se debe priorizar la corrección sobre la continuidad.

En comparación con el impacto comercial de una pausa breve en la liquidación, la pérdida de confianza causada por una liquidación errónea que no debería haber ocurrido es mucho más grave. Por lo tanto, para la infraestructura de pagos, la robustez (Robustness) siempre debe tener prioridad sobre la agresividad (Aggressiveness).

Estrategia de Stablecoin: Multi-Activo, Extensible (Stablecoin Strategy: Multi-Asset, Extensible)

El sistema de stablecoins de AXON sigue los siguientes principios centrales.

Soporte Multi-Activo (Multi-Asset)

AXON no depende de una única stablecoin, sino que admite la integración de múltiples stablecoins principales y conformes, reduciendo la dependencia del sistema de una única entidad emisora y mejorando la estabilidad general de la red de pagos y su capacidad de resistencia al riesgo.

Prioridad a las Stablecoins Ancladas en Monedas Fiat (Fiat-Anchored First)

AXON inicialmente se centra en apoyar stablecoins ancladas en monedas fiat, especialmente el USD Stablecoin.

Esto se debe a que las stablecoins en dólares siguen siendo los activos estables más utilizados en pagos transfronterizos, liquidaciones internacionales y actividades financieras en cadena, lo que puede satisfacer mejor las necesidades reales en el escenario de PayFi.

Oráculos de Precios Plugables (Pluggable Feeds)

El oráculo de precios de AXON utiliza un diseño de arquitectura plugable, que admite la expansión flexible de nuevas fuentes de datos.

A medida que el ecosistema se desarrolla, el sistema puede seguir integrando más fuentes de precios independientes y de alta calidad, mejorando aún más la fiabilidad de los datos de precios y su resistencia a ataques.

Puerta de Cumplimiento Plugable (Pluggable Compliance Gateway)

"Plugable" es el concepto central en el diseño del sistema de cumplimiento de AXON.

El cumplimiento no tiene un conjunto de reglas fijas aplicables a todos los escenarios; diferentes países y regiones, industrias y tipos de activos tienen requisitos regulatorios completamente diferentes. Por ejemplo, los servicios de remesas transfronterizas en Singapur y los servicios de adquisición de comerciantes en América Latina requieren diferentes estrategias de cumplimiento en KYC, AML, listas de sanciones y restricciones geográficas (Geofencing).

Por lo tanto, AXON diseña la capacidad de cumplimiento como un módulo plugable (Pluggable Module), permitiendo su configuración flexible según las diferentes necesidades comerciales, en lugar de fijarse en un único sistema de reglas.

Arquitectura de Cumplimiento Plugable

El sistema de cumplimiento plugable de AXON tiene las siguientes características:

• La capacidad de cumplimiento se integra en el protocolo subyacente en forma de Hook (punto de montaje) en la cadena, y los proveedores de servicios de cumplimiento de terceros pueden conectarse dinámicamente a los módulos correspondientes según sea necesario.
• Diferentes escenarios comerciales pueden configurar diferentes combinaciones de estrategias de cumplimiento, eligiendo de manera flexible funciones como KYC, AML, verificación de sanciones y restricciones geográficas según el país, la industria y el tipo de activo.
• Todas las decisiones de cumplimiento se completan en un único punto de entrada, y todo el proceso tiene características de auditabilidad (Auditable) y trazabilidad (Traceable), mientras que la capa de aplicación no puede eludir el mecanismo de cumplimiento subyacente, garantizando desde la arquitectura que se cumplen estrictamente los requisitos de cumplimiento.

Estrategia de Implementación por Fases en Jurisdicciones Amigables con Cripto (Crypto-Friendly Jurisdictions and Phased Rollout)

La estrategia de cumplimiento de AXON sigue un enfoque gradual y por fases.

Fase 1: Enfoque en el Cumplimiento de Pagos con Stablecoins

En la fase inicial del proyecto, se centra principalmente en los estándares de cumplimiento para pagos con stablecoins, integrando principalmente:

• KYC (verificación de identidad)
• AML (prevención de lavado de dinero)
• Geofencing (geocercado)
• Estrategias de cumplimiento para jurisdicciones amigables con cripto (Crypto-Friendly Jurisdictions)

Esta fase está destinada principalmente a escenarios de pagos y liquidaciones con stablecoins donde los requisitos regulatorios son relativamente claros.

Fase 2: Expansión Gradual a Finanzas Tradicionales (TradFi)

A medida que el ecosistema se desarrolla, AXON se expandirá aún más a activos financieros tradicionales.

Dado que los activos financieros tradicionales enfrentan requisitos regulatorios más altos, esta fase adoptará un sistema de cumplimiento más estricto para cumplir con los estándares regulatorios de diferentes jurisdicciones y entidades financieras.

Fase 3: Evolución Continua de la Capacidad de Cumplimiento

Con la arquitectura plugable, AXON puede seguir integrando nuevos módulos de cumplimiento a medida que se expande el negocio.

Cuando la red ingresa a nuevos países, regiones o escenarios comerciales, solo necesita montar dinámicamente las capacidades de cumplimiento correspondientes, sin necesidad de modificar la arquitectura del protocolo subyacente, logrando así una expansión continua y rápida adaptación del sistema de cumplimiento.

Paymaster: Permitiendo a los Usuarios Transaccionar Sin Poseer Gas (Paymaster: Letting Users Transact Without Holding Gas)

El último obstáculo en la experiencia de pago son las tarifas de Gas. En las cadenas públicas tradicionales, los usuarios, incluso si solo utilizan su stablecoin para pagar, deben poseer el token nativo de Gas de esa cadena para pagar las tarifas de transacción. Esto no solo aumenta la barrera de entrada para nuevos usuarios, sino que también añade complejidad innecesaria para los Agentes de IA.

Paymaster (Pago de tarifas de Gas) se diseñó precisamente para resolver este problema. Permite a terceros (como plataformas de aplicaciones, comerciantes o el propio protocolo) pagar las tarifas de Gas de las transacciones, de modo que los usuarios o los Agentes de IA no necesiten poseer el token nativo de Gas en la cadena para completar directamente la transacción de pago.

Este mecanismo elimina por completo la barrera de uso causada por el Gas en el proceso de pago.

Mejoras en la Experiencia Traídas por Paymaster

Paymaster hace que la experiencia de pago en la cadena se asemeje más a los modelos de pago tradicionales de Web2.

Los usuarios solo necesitan preocuparse por "cuánto stablecoin pagaron", sin necesidad de entender o poseer un token nativo llamado Gas.

Para la economía de Agentes de IA, esta capacidad es aún más importante. Un Agente de IA que cobra por número de llamadas (Pay-per-call) no debería tener que gestionar continuamente el saldo de otro token de Gas. Con Paymaster, el Agente de IA puede centrarse en la tarea de pago en sí, sin asumir la carga adicional de la gestión del Gas, lo que mejora aún más la eficiencia y la disponibilidad de los pagos automatizados.

Cómo Trabajan Juntos las Tres Capacidades Nativas (How the Three Primitives Work Together)

Las tres capacidades nativas de AXON colaboran entre sí para construir su infraestructura subyacente AI-Native (AI nativa).

Comentarios sobre Tron

La ventaja de AXON radica en su posicionamiento como una cadena pública Layer1 diseñada específicamente para pagos financieros (PayFi), construyendo una infraestructura subyacente completa en torno a pagos con stablecoins, integrando capacidades clave como alta capacidad de procesamiento, confirmación final en menos de un segundo (BFT), liquidaciones deterministas, oráculos de precios de múltiples fuentes, cumplimiento plugable, abstracción de cuentas, claves de sesión, y pago de Gas por Paymaster, entre otros, y apoyando pagos de Agentes de IA, liquidaciones B2B transfronterizas y mercados monetarios en cadena, proporcionando una infraestructura segura y escalable para pagos a nivel institucional y finanzas automatizadas.

La desventaja es que el proyecto abarca múltiples módulos como pagos, cumplimiento, IA, stablecoins y mercados monetarios, lo que hace que la arquitectura general sea compleja y la construcción del ecosistema y el umbral de desarrollo sean altos; además, su realización de valor depende en gran medida de la escala de pagos con stablecoins, la tasa de adopción de comerciantes e instituciones, y la continua apertura de políticas regulatorias en diferentes jurisdicciones, enfrentando incertidumbres en el inicio del ecosistema y la comercialización a corto plazo.

II. Análisis de Datos de la Industria

Desempeño General del Mercado

1.1. Tendencias de Precios de BTC vs ETH en el Mercado Spot

BTC

ETH

III. Revisión de Datos Macroeconómicos y Puntos Clave de Publicación de Datos de la Próxima Semana

I. Revisión de Datos Macroeconómicos de Esta Semana (14 de Septiembre - 20 de Septiembre)

El evento más importante fue el FOMC del 16 de septiembre: la Reserva Federal aumentó las tasas en 25 puntos básicos, elevando el rango objetivo de los fondos federales del 3.50% - 3.75% al 3.75% - 4.00%. La justificación dada por la Reserva Federal es muy clara: la actividad económica sigue expandiéndose a un ritmo sólido, el gasto interno se mantiene resistente, pero la inflación sigue siendo alta, por lo que es necesario un mayor endurecimiento de la política para llevar la inflación de vuelta al 2% de manera oportuna. Al mismo tiempo, el último gráfico de puntos / SEP se ha vuelto claramente más agresivo: la mediana de la tasa de fondos federales para finales de 2026 se elevó del 3.8% previsto en junio al 4.1%, y para 2027 del 3.6% al 4.1%; la previsión de inflación PCE para 2026 se elevó del 3.6% al 3.7%, y el PCE subyacente del 3.3% al 3.4%. En otras palabras, el mercado ya no enfrenta solo "un aumento de tasas", sino que la duración de las altas tasas podría ser más prolongada de lo que se había anticipado anteriormente.

Los datos económicos presentan una combinación muy típica de "consumo fuerte, empleo estable, presión inflacionaria aún presente, pero debilidad en la manufactura y el sector inmobiliario". En agosto, las ventas minoristas en EE.UU. crecieron un 1.2% en comparación con el mes anterior, superando la expectativa del mercado de aproximadamente 0.8%. Excluyendo elementos volátiles como automóviles, gasolina y materiales de construcción, las ventas del grupo de control aumentaron un 1.4% en comparación mensual, lo que indica que la demanda de consumo de los hogares sigue siendo bastante resistente. El 16 de septiembre, se publicaron los precios de importación de agosto, que aumentaron un 0.7% en comparación mensual y un 7.0% en comparación anual, mientras que los precios de exportación aumentaron un 0.6% en comparación mensual y un 8.6% en comparación anual. Los precios de importación no relacionados con combustibles aumentaron un 0.8%, lo que muestra que la presión de precios externa sigue siendo evidente. En el ámbito del empleo, hasta la semana que terminó el 12 de septiembre, el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayó a 196,000, una disminución de 10,000 respecto al valor anterior de 206,000, y el promedio de cuatro semanas bajó a 203,250, sin que se haya observado un deterioro significativo en el mercado laboral.

El sector inmobiliario y la industria, en cambio, muestran debilidad. En agosto, el inicio de nuevas viviendas se anualizó en 1.275 millones de unidades, con una disminución del 2.6% en comparación mensual y del 1.2% en comparación anual; los permisos de construcción se anualizaron en 1.394 millones de unidades, con una disminución del 2.7% en comparación mensual, pero aún así crecieron un 3.5% en comparación anual. Es notable que el inicio de viviendas unifamiliares aumentó un 7.6% en comparación mensual, por lo que los datos del sector inmobiliario no están en un deterioro total, sino que el volumen total sigue siendo presionado por altos costos de financiamiento. En agosto, la producción industrial se mantuvo sin cambios en comparación mensual, mientras que la producción manufacturera disminuyó un 0.3%, y la tasa de utilización de la capacidad se mantuvo en 76.3%, que es 3.1 puntos porcentuales por debajo del promedio a largo plazo de 1972 a 2025, lo que indica que el sector industrial no es tan fuerte como el sector de consumo.

II. Puntos clave de publicación de datos la próxima semana (21 de septiembre - 27 de septiembre)

La lógica de observación para la próxima semana es muy clara: el mercado está en realidad validando la razonabilidad del aumento de tasas de la Reserva Federal del 16 de septiembre. Si el PMI sigue siendo fuerte, las solicitudes iniciales continúan en niveles bajos, los pedidos de bienes duraderos son fuertes y las expectativas de inflación de los consumidores se mantienen altas, esto reforzará la combinación de "la economía estadounidense puede soportar tasas más altas + la Reserva Federal necesita mantener una política restrictiva", lo que generalmente significa que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y el dólar enfrentarán presión al alza, y el entorno de valoración de los activos de riesgo seguirá siendo presionado. Por el contrario, si el PMI, los pedidos de bienes duraderos y los datos de empleo muestran una debilidad clara y sincronizada, el mercado tendrá más razones para volver a negociar que "este ciclo de aumento de tasas no durará mucho tiempo".

Teniendo en cuenta que el último gráfico de puntos del 16 de septiembre ya ha elevado la mediana de la tasa de política para finales de 2026 al 4.1%, el núcleo del mercado la próxima semana no será buscar señales inmediatas de recorte de tasas, sino juzgar si la Reserva Federal necesita seguir endureciendo y cuánto tiempo se mantendrán las altas tasas.

IV. Políticas regulatorias

Estados Unidos

El 15 de septiembre, el Senado de EE.UU. no pudo avanzar con el CLARITY Act. Este proyecto de ley tiene como objetivo establecer un marco regulatorio más unificado para el mercado de activos digitales, pero no logró el apoyo necesario en una votación procesal con 49 votos a favor y 50 en contra, centrándose la controversia en los conflictos de interés y las limitaciones éticas de los funcionarios gubernamentales en relación con los activos criptográficos. El estancamiento del proyecto de ley significa que EE.UU. seguirá teniendo dificultades para establecer una estructura de mercado de criptomonedas completa a través del Congreso en el corto plazo. La Casa Blanca luego declaró que dependerá más de la SEC, la CFTC y otros organismos reguladores para continuar avanzando en las reglas dentro de sus competencias actuales.

El 17 de septiembre, la SEC de EE.UU. lanzó la "Exención de Innovación", enfocándose en apoyar el comercio de valores tokenizados. La SEC anunció oficialmente el arreglo de exención para facilitar el comercio de acciones NMS tokenizadas y simultáneamente solicitó opiniones del mercado. Esto representa un intento de la regulación estadounidense de proporcionar un canal de cumplimiento más flexible para los valores tradicionales tokenizados, siendo uno de los avances más importantes en la regulación de activos digitales de esta semana.

Reino Unido

El 16 de septiembre, la FCA publicó la versión final de las directrices sobre los límites de regulación de activos criptográficos PS26/18. Las directrices aclaran qué actividades de activos criptográficos requerirán autorización de la FCA, cubriendo la emisión de stablecoins calificadas, la operación de plataformas de comercio de activos criptográficos, la intermediación de comercio, la custodia y los arreglos de staking de activos criptográficos, entre otros. El nuevo sistema de regulación de criptomonedas del Reino Unido está programado para entrar en vigor el 25 de octubre de 2027, y la ventana de solicitud de autorización para el período de transición de las empresas relacionadas se abrirá el 30 de septiembre de 2026. Esto significa que la regulación de criptomonedas en el Reino Unido ha pasado de la formulación de reglas a la fase de preparación para la solicitud y la implementación real de las empresas.

Australia

Esta semana, la ASIC volvió a enviar un último recordatorio a las empresas de activos digitales sobre el período de transición de licencias. Las empresas de activos digitales que operan bajo la "posición de no acción" actual deben solicitar o modificar su licencia de servicios financieros de Australia (AFS Licence) antes del 30 de septiembre de 2026; a partir del 1 de octubre, las empresas que no cumplan con los requisitos pero continúen realizando actividades que requieren licencia pueden violar la ley de servicios financieros y enfrentar sanciones civiles o penales. Esta acción regulatoria marca la transición de la industria de activos digitales de Australia de un período de gracia a una fase de licencias obligatorias.