Se revela el camino de Hyperliquid hacia EE. UU., las restricciones siguen siendo severas

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Autor｜Azuma (++@azuma_eth++)

En la noche del 16 de septiembre, hora de Beijing, Payward, la empresa matriz de Kraken, publicó oficialmente un anuncio que revela la forma de colaboración con Hyperliquid y los detalles del camino para introducir los servicios de este último en el mercado estadounidense.

Según el anuncio, Payward planea construir un mercado de contratos perpetuos personalizados basado en HIP-3 en la red principal de Hyperliquid a través de su institución de negociación y liquidación Bitnomial y el corredor de futuros NinjaTrader Clearing, y abrir el servicio de negociación de este mercado a los usuarios estadounidenses que cumplan con los requisitos.

La predicción de Trump finalmente se materializa

Sobre la entrada de Hyperliquid en EE. UU., las primeras pistas se remontan al discurso de Trump en la Casa Blanca el mes pasado (ver "¿Qué dijo Trump en la noche de la explosión de las criptomonedas?").

Antes de esto, la naturaleza offshore de Hyperliquid había sido vista como su punto débil en términos de cumplimiento, pero cuando Trump dijo en persona que "Michael (el presidente de la CFTC, Michael Selig) también está trabajando para que Hyperliquid entre en EE. UU. de manera completamente conforme y legal", el mercado comenzó a especular sobre cómo Hyperliquid entraría en este mayor mercado financiero del mundo.

Al día siguiente del discurso de Trump, la analista de Blockworks, Shaunda Devens, descubrió que un desplegador llamado "Kraken HIP-3 test DEX" había habilitado la función de gestión de permisos (Star gating) en la red de pruebas de Hyperliquid, y que había sido lanzado para pruebas el 19 de agosto. Devens especuló que Kraken podría ser uno de los primeros intercambios centralizados en EE. UU. en colaborar con Hyperliquid.

Luego, el 1 de septiembre, Bloomberg confirmó esta especulación: Hyperliquid estaba en negociaciones avanzadas con Payward, la empresa matriz de Kraken, y si la colaboración obtenía la aprobación regulatoria, los usuarios estadounidenses podrían negociar contratos perpetuos vinculados a precios de tokens en la blockchain de Hyperliquid a través de Bitnomial.

Hasta ayer, Payward confirmó oficialmente los detalles de la colaboración con Hyperliquid. Según el anuncio, Payward no está introduciendo a Hyperliquid en EE. UU. en su totalidad, sino que elige comenzar con HIP-3, desplegando un mercado de contratos perpetuos con licencia para usuarios estadounidenses en la blockchain de Hyperliquid.

Específicamente, Bitnomial, que está regulado por la CFTC, será responsable de desplegar el mercado HIP-3 en Hyperliquid y de la creación, propiedad, gestión y liquidación de contratos; el corredor de futuros NinjaTrader Clearing, también bajo Payward y registrado en la CFTC, será responsable de gestionar las cuentas de clientes estadounidenses. Las entidades involucradas también asumirán las obligaciones regulatorias y de cumplimiento correspondientes.

Es decir, las transacciones en sí seguirán ocurriendo en la blockchain pública de Hyperliquid, los pedidos seguirán siendo emparejados y registrados por el libro de órdenes en cadena de Hyperliquid, pero las cuentas de los usuarios estadounidenses que acceden a este mercado, la liquidación y el sistema de cumplimiento serán gestionados por entidades reguladas bajo Payward. Según Payward, los clientes estadounidenses pueden abrir cuentas de futuros a través de sus corredores registrados y luego negociar estos nuevos contratos perpetuos en Hyperliquid; los productos relacionados se lanzarán de acuerdo con las reglas de Bitnomial una vez que obtengan la aprobación regulatoria.

Desde esta perspectiva, la entrada de Hyperliquid en EE. UU. ha encontrado un camino para incrustar su infraestructura en la estructura de derivados conforme de EE. UU. ------ Hyperliquid proporciona la blockchain subyacente, el libro de órdenes y la infraestructura de negociación, mientras que entidades como Payward son responsables de integrar a los usuarios estadounidenses, corredores, liquidación y requisitos regulatorios.

Las restricciones aún existen

Otro detalle que no se puede ignorar en el anuncio es que la entrada de Hyperliquid en EE. UU. todavía presenta restricciones evidentes en cuanto a los servicios de productos que puede ofrecer.

Primero, la experiencia de negociación que Hyperliquid originalmente ofrecía aún necesita estar sujeta a un estricto mecanismo de acceso en el mercado estadounidense. Payward dejó claro en el anuncio que solo las cuentas que hayan pasado la revisión de NinjaTrader y que estén en la lista blanca de NinjaTrader y Bitnomial podrán participar en la negociación de estos mercados. En otras palabras, los usuarios estadounidenses no pueden entrar y negociar libremente en Hyperliquid como lo hacen los usuarios de otras regiones, sino que deben pasar primero por un sistema de cuentas reguladas.

En segundo lugar, el alcance actualmente divulgado es solo el mercado HIP-3 desplegado por Bitnomial, y no todos los contratos perpetuos existentes en la red principal de Hyperliquid. Esto significa que, incluso si los productos futuros obtienen la aprobación formal, qué activos pueden negociar los usuarios estadounidenses, cuánto apalancamiento pueden usar y si podrán acceder a otros mercados en Hyperliquid en el futuro, dependerá de Payward, Bitnomial y el marco regulatorio estadounidense, y no será decidido simplemente por el protocolo de Hyperliquid en sí. Por lo tanto, una descripción más precisa de esta colaboración es que Payward ha establecido una "zona de cumplimiento" para usuarios estadounidenses en Hyperliquid.

Así que, lo que esta colaboración realmente conecta es un enlace entre el sistema regulatorio estadounidense y la infraestructura de negociación en cadena de Hyperliquid, y no una apertura total del mercado estadounidense a Hyperliquid.

Obstáculos legislativos, regulación primero

Curiosamente, el mismo día en que Payward reveló el camino de Hyperliquid hacia EE. UU., el entorno regulatorio de criptomonedas en EE. UU. recibió otra noticia menos optimista ------ en la madrugada del 16 de septiembre, hora de Beijing, el Senado de EE. UU. no pudo avanzar la ley CLARITY con un resultado de votación procedimental de 49 a 50. Esta ley intentaba aclarar aún más los límites regulatorios de los activos digitales a través de la legislación del Congreso y dividir las responsabilidades regulatorias entre la SEC y la CFTC en diferentes mercados de activos digitales.

Pero si se aparta la vista del Congreso, el avance real de la regulación de criptomonedas en EE. UU. no se ha detenido completamente. Desde el comienzo de este año, la SEC y la CFTC han estado utilizando herramientas regulatorias existentes como interpretaciones, orientaciones y cartas de No-Action para seguir aclarando los límites regulatorios de algunos activos digitales y derivados.

Al poner juntas estas dos cosas que sucedieron ayer, se revela el verdadero estado actual de la regulación de criptomonedas en EE. UU. ------ las reglas completas a nivel del Congreso aún no se han implementado, pero las agencias regulatorias ya han comenzado a utilizar sus poderes existentes para buscar caminos de cumplimiento ejecutables para productos como el comercio en cadena y contratos perpetuos.

Para Hyperliquid, esta colaboración con Payward puede ser un reflejo de este entorno regulatorio. No ha esperado a que una nueva legislación completa le abra el mercado estadounidense, sino que ha aprovechado las licencias regulatorias y la infraestructura existentes de Bitnomial, NinjaTrader, etc., para encajar el comercio en cadena dentro del marco que las reglas existentes pueden acomodar. Por lo tanto, más que decir que Hyperliquid ya ha "entrado en EE. UU.", sería más preciso decir que finalmente ha encontrado un camino para intentar entrar en EE. UU. Cuán lejos puede llegar este camino, aún depende de la aprobación regulatoria, el rango de activos negociables y cómo se estructurará el mercado de criptomonedas en EE. UU. en el futuro.

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