Las similitudes y diferencias del meme desde una perspectiva de ciclo largo

Autor: Alex Xu, Socio de Investigación en Mint Ventures

En los ciclos de criptomonedas que he experimentado personalmente (2016-2026), cada ciclo de memes tiene su lugar.

Sin embargo, en las últimas rondas de mercados alcistas vigorosos, la presencia de memes ha variado enormemente. Mi sensación personal es:

Mercado Alcista 2016-2018: La presencia fue relativamente escasa; apenas puedo recordar algún activo meme de esa ronda además de Doge (quizás solo es que fue hace mucho tiempo).

Mercado Alcista 2020-2022: La presencia aumentó, pero aún no estaba en el centro del escenario (el Doge original y la nueva generación de Shiba tuvieron un buen desempeño, y durante abril-mayo de 2021, los memes de animales estaban en auge).

Mercado Alcista 2023-2025: Una verdadera posición central, con un tiempo de presencia y calor significativamente extendido, y una rica variedad de formas mutadas (desde los primeros memes de inscripción de Bitcoin hasta memes políticos, memes de culto, memes de redes sociales, memes presidenciales y memes de agentes de IA).

Una pregunta que vale la pena reflexionar y responder es: ¿Qué determina la presencia y la participación mental de los memes en cada ronda del ciclo del mercado alcista de criptomonedas?

Esta pregunta afectará cómo elegimos la línea principal de inversión a lo largo de todo el mercado alcista de criptomonedas, a saber: si continuar sobreponderando los memes en términos de energía y fondos en esta ronda del mercado alcista.

A partir de los ejemplos de tipos de memes en cada ronda mencionados anteriormente, se puede ver que mi definición de memes es bastante generalizada. Por ejemplo, los activos de inscripción y los proyectos de lanzamiento de IA en torno a agentes se clasifican todos como memes.

En mi definición, los activos criptográficos se pueden dividir aproximadamente en activos de tipo negocio/producción y activos de tipo meme:

Cuando el enfoque principal de atención y comercio está en su aspecto comercial, como el ajuste producto-mercado (PMF), los activos bajo gestión (AUM), la capacidad de generación de ingresos y la recompra y quema de tokens de un protocolo, ese activo tiende a acercarse a un activo de tipo negocio/producción. Estos tipos de activos pueden ser impulsados por varias narrativas a corto plazo, pero la pregunta final que deben responder es: ¿Cuál es mi capacidad para generar dinero/retorno de tokens? Esto es similar a la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa.

Cuando el enfoque principal del comercio está en el aspecto de consenso del activo, es decir: el alcance de difusión y comprensión del activo, así como la intensidad de reconocimiento de los inversores y potenciales inversores hacia él, este tipo de activo tiende a acercarse a los activos meme. Desde esta perspectiva, el consenso es los "fundamentos" de los activos meme.

En este aparentemente método de clasificación binaria, también hay algunos terrenos intermedios, como una gran cantidad de proyectos de agentes de IA basados en Virtual y AI16z que emergen en 2025 (¿recuerdas al influencer virtual de web3 Luna que cantaba y bailaba en vivo? ¿Y al chatbot de investigación de IA de web3 AIXBT?).

Estos proyectos nacieron principalmente con una posición de tipo negocio, pero fueron impulsados más por el consenso narrativo en las etapas iniciales. Para cuando llegaron a su fin, aún estaban lejos de lograr un verdadero PMF y una escala de ingresos significativa, por lo que en mi definición, están más cerca de los memes que de los proyectos de tipo negocio.

Otro tipo de marcador son las plataformas de lanzamiento de memes, como pumps y pons. Aunque pertenecen a la infraestructura de memes, esencialmente pertenecen a proyectos de tipo negocio. Sin embargo, el calor de participación de los memes es su métrica comercial central, que determina su nivel de valoración.

Volviendo a la pregunta clave, ¿qué determina la posición y el peso de los memes en cada ronda del mercado? ¿Bajo qué circunstancias los memes se convertirán en la línea principal del mercado?

Creo que el factor central es principalmente: la oferta y calidad de activos de tipo negocio/producción en el ciclo.

Cuando la narrativa de los activos de tipo negocio en ese ciclo explota + el desarrollo comercial avanza sin problemas, se convertirá en la principal dirección de los fondos especulativos en el campo de las criptomonedas. Cuando los proyectos de tipo negocio declinan, la innovación de productos de calidad es escasa y los datos comerciales son generalmente débiles, los fondos criptográficos elegirán fluir hacia categorías de activos meme que no están relacionadas con los fundamentos tradicionales.

Porque las emociones de FOMO y el deseo de riqueza siempre resucitan con el ciclo, los fondos y emociones traídos por el mercado alcista deben tener un destino.

Esta es también la razón por la cual la presencia de memes ha sido tan diferente en las últimas rondas:

Mercado Alcista 2016-2018: El año de la explosión de contratos inteligentes/cadenas públicas, el ciclo más explosivo en términos de narrativa e imaginación, la narrativa de las cadenas públicas y el espacio de imaginación empresarial del futuro era lo suficientemente grande como para que incluso los VCs tradicionales se volvieran locos, absorbiendo casi todos los fondos especulativos;

Mercado Alcista 2020-2022: El año de las aplicaciones blockchain, la narrativa aún era de alta calidad, con DeFi, NFT y GameFi turnándose para aparecer, el concepto de web3 se volvió popular a nivel mundial, y los datos comerciales observables se dispararon (TVL, volumen de comercio, tarifas de transacción, direcciones activas y APR locos), la cantidad de fondos atraídos por la industria aumentó aún más. Sin embargo, bajo la influencia de celebridades como Musk y Vitalik (cuyo dirección fue golpeada por monedas), los memes comenzaron a asumir el desbordamiento de fondos;

Mercado Alcista 2023-2025: La ronda más lenta de narrativas y operaciones comerciales de blockchain, la mayoría de las innovaciones de productos de la ronda anterior fueron desmentidas, y no había productos estrictamente nuevos. La tasa de crecimiento de los fondos absorbidos por la industria, aunque muy inferior a las dos rondas anteriores, sigue siendo grande, fluyendo principalmente hacia memes.

Entonces, ¿cuáles son las condiciones de fondo que determinan la posición de los memes en este aparentemente lento ciclo de mercado alcista?

Actualmente, muchas condiciones son similares al ciclo anterior, a saber:

1. Narrativas comerciales de calidad (modelos de negocio que tienen sentido) siguen siendo escasas, y las pocas (RWA, mercados de predicción) están mayormente controladas por empresas no emisoras de tokens o empresas que cotizan en bolsa. No hay muchos buenos portadores de tokens secundarios (principalmente Ondo, pero el valor del token aún no ha sido capturado);

2. FOMO y el deseo de riqueza son eternos; siempre hay apostadores que visitan el casino en cualquier época.

Por lo tanto, a menos que surjan una gran cantidad de proyectos de calidad de tipo negocio en alguna etapa, es probable que los memes sigan siendo la línea principal de este mercado alcista (si no la única).

¿Significa esto que los inversores deberían sobreponderar los memes en esta ronda? No necesariamente.

Este ciclo tiene dos nuevos puntos que aumentarán la dificultad de la especulación y la supervivencia para los memes:

1. El lado de la oferta de memes es muy abundante: después del último ciclo, el proceso de emisión y cosecha de memes se ha vuelto altamente industrializado, y el lado de la oferta es más suficiente, incluso acercándose a la infinitud.

2. La mentalidad del lado de la demanda es a corto plazo y frágil: después de múltiples rondas de cosecha de varias narrativas en el último ciclo, la base de inversión básica con suficiente fe en los memes ha disminuido considerablemente (¿recuerdas la última ronda cuando Murad abogó por el superciclo de memes?), la esencia del consenso meme es una especie de solidaridad de capital, y los cambios en la mentalidad pueden llevar a una solidaridad inestable, resultando en una disminución en el techo de capitalización de mercado y la vida media de los memes.

Más importante aún, la mentalidad a corto plazo del lado de la demanda y la cautela hacia la solidaridad llevarán, a su vez, a que el lado de la oferta (los desarrolladores) endurezcan sus redes más rápido. Este es un proceso autorreforzante, y también es la situación más preocupante para los proyectos de plataformas de lanzamiento de memes.

De hecho, incluso al comienzo de la última ronda de este superciclo de memes (enero de 2024), cuando los memes estaban sobreponderados, hasta el día de hoy, los retornos del sector de memes siguen estando en el medio del sector de criptomonedas, aún negativos y significativamente por debajo de BTC:

Nota: Basado en el índice de seguimiento de criptomonedas SOSOValue, la lógica estadística del índice es los diez principales objetivos en esta pista (actualizaciones mensuales) y el peso de capitalización de mercado (refrescado cada cinco minutos).

Cabe destacar que el índice anterior, debido a que cuenta los memes de mayor capitalización de mercado, tiene una brecha significativa con las operaciones reales de los primeros usuarios de memes en la cadena. La tasa de mortalidad y la volatilidad (incluida la volatilidad ascendente) de los primeros memes en la cadena son mucho más altas que las de los memes principales. Aunque no hay estadísticas fiables, creo que probablemente sea una curva con tendencias de retorno cíclico peores.

Habiendo discutido las dificultades de la especulación de memes en esta ronda, hablemos de los puntos positivos marginales en comparación con la ronda anterior:

Principalmente la nueva entrada de usuarios y fondos en la cadena de Robinhood.

Por supuesto, el número actual de usuarios en Robinhood en la cadena que son inversores de aplicaciones de corretaje tradicionales sigue siendo relativamente bajo, pero si los memes de Robinhood continúan siendo populares, los usuarios que han sido golpeados continuamente en acciones de semiconductores pueden considerar probar suerte aquí.

Además, Robinhood aún tiene algunas cartas bajo la manga, como lanzar sus propios memes fuertes y plataformas de lanzamiento de memes en el sitio principal, lo que tiene la capacidad de alimentar el calor en la cadena.

Por supuesto, si estas cartas se juegan demasiado pronto, puede llevar a una falta de imaginación en el futuro, por lo que mantenerlas ocultas a corto plazo representa una mayor amenaza para los bajistas.

Veamos qué nuevas narrativas están actualmente en el mercado de memes.

Como se mencionó anteriormente, los memes son una clase de activos generalizada. En solo la última ronda, en un corto lapso de más de dos años, ha pasado por múltiples iteraciones de inscripciones, política, cultura de culto/retrógrada de internet, redes sociales, principales influenciadores (Trump) y ahora agentes de IA.

Entre las categorías actuales de memes, el mercado alcista como un meme chino es fácil de entender, mientras que uno relativamente nuevo es el meme de acciones temáticas de Robinhood, que incluye:

1. Emparejado con acciones de empresas que cotizan en bolsa: donde hay Nvidia (NVDA), hay IA (Artificial Inu), creado libremente.

2. Emparejado con acciones de RWA en cadena basadas en los pools de liquidez AMM de Uniswap.

3. Basado en los mecanismos anteriores, los creadores de memes de acciones tienen varias formas personalizadas de manejar las tarifas generadas por el comercio, como ser utilizadas para recomprar y quemar memes de acciones o distribuirse a los tenedores de memes de acciones.

Basado en los mecanismos anteriores, la narrativa que ha surgido recientemente en el mercado es: "Los memes de acciones exprimen a Wall Street."

En términos de procesos específicos: los entusiastas comerciantes de memes compran memes de acciones en la cadena, porque la liquidez en cadena de los memes de acciones proviene principalmente de emparejarse con acciones de monedas, cuando los usuarios compran memes de acciones con stablecoins o ETH, necesitan primero enrutarse para comprar las acciones de monedas emparejadas, formando una presión de compra unilateral sobre las acciones de monedas. Si las acciones de monedas en la cadena no pueden ser acuñadas sin problemas debido a fines de semana u otras razones, y la cantidad total en la cadena es pequeña, no puede equilibrar rápidamente el precio en la cadena de las acciones de monedas en relación con el precio normal en el mercado de valores a través de la acuñación y venta, habrá una situación en la que el precio en la cadena de las acciones de monedas se dispare varias veces en un corto período.

Recientemente, la situación de Boner (meme de acciones) - HIMS (acción de moneda) en Robinhood es así.

Considerando que Hims tiene una gran posición corta en el mercado de valores, la narrativa de "las finanzas en cadena contraatacan a Wall Street" o incluso "exprimir a Wall Street" ha tomado forma.

Entonces, ¿cuál es la calidad de este tipo de narrativa meme?

En términos generales, es promedio.

Una buena narrativa meme necesita tener buena lógica narrativa y atractivo, fuerte difusión y buena anti-falsificabilidad.

Primero, el aumento a corto plazo de las acciones de HIMS proviene del mecanismo de acuñación no fluido de las acciones de monedas en Robinhood, por lo que esta narrativa es lógicamente débil y fácilmente falsificable (la profundidad de acuñación/quema de acciones de monedas en Ondo es mejor, y HIMS no tuvo mucha fluctuación ese día).

En segundo lugar, "exprimir a Wall Street" es una melodía antigua con insuficiente novedad, llena de rastros de planificación artificial, careciendo del sujeto de movimiento original—el GameStop de 2021—que apareció inicialmente, y el atractivo y la auto-difusión traídos por la fermentación natural de la comunidad.

Además, la plantilla narrativa de los memes de acciones también se está replicando rápidamente, con proyectos como SAYLORMOON surgiendo rápidamente.

Al final del artículo, quiero hablar sobre qué tipo de inversores son adecuados para los memes.

Ya sea inversión o especulación, el núcleo de la primera es evaluar el valor intrínseco a largo plazo de los activos, mientras que el núcleo de la segunda es predecir la votación de capital a corto plazo. Aunque los métodos y enfoques difieren, hay una comunidad en una cosa: aquellos que son buenos y se enfocan en este campo ganan dinero de aquellos que no se enfocan o no son buenos en ello.

Basado en mis observaciones de excelentes jugadores de memes a mi alrededor, a menudo poseen varias o todas las siguientes ventajas:

1. Energéticos, con pensamiento activo y apasionados por el comercio en sí.

2. Imaginativos y altamente sensibles a las narrativas.

3. Monitoreo y ejecución estables y continuas en el terreno/en la cadena, muy sensibles a la temperatura del mercado y cambios de dirección.

4. Un círculo pequeño de alta cognición relativamente cerrado, compartiendo objetivos y cognición, con comunicación frecuente e intensiva.

5. Formaron un marco especulativo relativamente sistemático, con la capacidad de parchear rápidamente e incluso iterar en general.

*Otro punto de bonificación importante:

Si eres un KOL con un número suficiente de suscriptores descendentes, tienes la capacidad de difundir narrativas, acelerar la construcción de consenso y atraer solidaridad para algunos memes más pequeños y anteriores, ayudando a pequeños proyectos a cruzar la etapa crítica de la muerte a la vida. Si también tienes una red que conecta a otros KOLs, puedes unirte para amplificar esta capacidad.

En el campo de la inversión en valor, algunas de las ventajas anteriores se volverán ineficaces, o incluso tendrán impactos negativos. Sus patrones de comportamiento son:

1. Baja frecuencia de comercio, menos ejecuciones.

2. No dispuestos a pagar por la imaginación y la prima de historia de los activos.

3. Manteniéndose alejados del Sr. Mercado, sin monitorear de cerca las fluctuaciones y cotizaciones del mercado, aislándose activamente de las emociones públicas.

Esta es la razón por la cual la inversión en valor y la especulación en el mercado son difíciles de compatibilizar en una persona, porque los dones centrales requeridos son claramente mutuamente excluyentes.

Es difícil imaginar a alguien comprando activamente la gran visión y la historia del objetivo A, solo para volverse cauteloso y conservador con respecto al objetivo B, creyendo solo en la lógica con suficiente evidencia.

Pero en cualquier caso, ya sea haciendo especulación o inversión, es necesario basarse en un suficiente autoconocimiento, no elegir rutas de inversión que sean incompatibles con los dones y la naturaleza de uno, y aprovechar al máximo las fortalezas mientras se evitan las debilidades, lo que también es una forma de "no hacer problemas difíciles" en la inversión.

Esta es solo mi opinión personal, solo para referencia.

Les deseo a todos buena suerte en esta ronda de caza del ciclo del mercado alcista.