El mismo día, tres aprobaciones condicionadas: OCC convierte la aprobación de bancos de stablecoins en un "producto estándar"

Agora, Catena, Bastion son solo el comienzo.

Escrito por: Liam 'Akiba' Wright

Traducido por: Saoirse, Foresight News

El 18 de septiembre, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) avanzó en la aprobación de la calificación de banco fiduciario federal para tres instituciones centradas en el negocio de stablecoins, adoptando un marco regulatorio unificado para las decisiones de aprobación de Agora, Catena y Bastion.

Esta serie de decisiones de aprobación confirma que la OCC está creando un camino de aprobación replicable para este tipo de bancos fiduciarios estrechos, que no están protegidos por el seguro de depósitos. Sin embargo, este camino aún enfrenta riesgos en su ejecución y en el ámbito legal: Agora y Catena necesitan obtener la aprobación final para abrir; Bastion debe completar la conversión de su calificación; el borrador de la normativa relacionada con las stablecoins aún no está finalizado; y las agencias reguladoras estatales continúan cuestionando el alcance de la autoridad reguladora de la OCC.

Esto también determina el significado competitivo de este asunto. La calificación de banco fiduciario federal puede reducir el problema de la fragmentación regulatoria, centralizando la supervisión de los negocios relacionados en una sola agencia reguladora. Pero la emisión de aprobaciones condicionadas significa que la licencia en sí misma es difícil de convertir en una ventaja competitiva duradera. La aprobación final, la distribución de canales, el capital, las relaciones de reserva y el rendimiento operativo son las pruebas más rigurosas.

¿Qué aprobó realmente la OCC?

La decisión sobre Agora y Catena es la concesión de una aprobación condicional preliminar para nuevos bancos fiduciarios nacionales. Ambas solicitantes aún están en la fase de formación de la institución y deben completar todos los preparativos antes de la apertura, antes de que la OCC emita la aprobación final y permita el inicio de operaciones.

El camino de aprobación de Bastion es diferente. Bastion Platforms Trust Company originalmente operaba con una licencia de fideicomisario del estado de Nueva York. La OCC aprobó condicionalmente su transformación en Bastion Platforms National Trust Company, pero debe cumplir con varios requisitos previos y presentar un certificado de finalización de la transformación antes de poder operar con la licencia nacional de fideicomisario.

Esta diferencia distingue el progreso de la aprobación regulatoria y los derechos operativos reales. Agora y Catena están formando nuevas instituciones federales; Bastion está transformando una compañía fiduciaria estatal existente. Los documentos de aprobación no especifican ninguna fecha de apertura definitiva para ninguna de las tres instituciones.

Agora y Catena deben enviar una carta al equipo de aprobación de licencias de la OCC al menos 60 días antes de la apertura planificada. Si no logran completar la recaudación de capital dentro de los 12 meses, o no pueden abrir dentro de los 18 meses, la aprobación caducará. Si Bastion no completa la transformación dentro de los 6 meses, su aprobación se extinguirá automáticamente, a menos que la OCC conceda una prórroga en circunstancias especiales.

Las tres decisiones de aprobación adoptan un marco regulatorio unificado para las compañías fiduciarias, pero no otorgan permisos de negocio completamente idénticos. Cada institución debe limitar sus operaciones a los negocios permitidos por la licencia de la compañía fiduciaria y los servicios relacionados, y el alcance de las operaciones no puede caer dentro de la definición de "banco" según la Ley de Compañías de Holding Bancario.

Las instituciones aprobadas no son bancos comerciales ordinarios que aceptan depósitos. El documento de aprobación de Bastion establece claramente que la institución no acepta depósitos y no está asegurada por la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC). La carta de Agora indica que el banco propuesto no es una institución que acepte depósitos. El documento de aprobación de Catena clasifica a la institución como un banco nacional sin seguro de depósitos y aclara que las stablecoins de pago no se consideran depósitos y no pueden afirmar que están aseguradas por la FDIC.

Los requisitos de capital tienen un marco unificado, pero se establecen estándares individuales para diferentes solicitantes. Agora y Catena deben mantener al menos 10 millones de dólares en capital de nivel uno; los activos líquidos elegibles deben cumplir con: el 50% del capital de nivel uno y 5 millones de dólares, tomando el valor más alto. El límite de capital de nivel uno para Bastion es de 6 millones de dólares; los activos líquidos elegibles son el 50% del capital de nivel uno y 3 millones de dólares, tomando el valor más alto. Todas las instituciones deben reevaluar trimestralmente su nivel de capital y liquidez, y si su situación de riesgo cambia, deben aumentar su capital y activos líquidos.

También hay un requisito común: las tres instituciones deben mantener suficientes activos líquidos elegibles que cubran los gastos operativos fijos y variables durante 180 días en un escenario de liquidación de crisis. Estos activos no pueden contarse dos veces con los activos que cumplen con los requisitos de liquidez bajo el capital. Este requisito se aplica durante los primeros tres años de operación después de obtener la licencia federal.

El 18 de septiembre de 2026, la OCC otorgó diferentes tipos de licencias fiduciarias condicionadas a Agora, Catena y Bastion. Los umbrales de capital y las direcciones comerciales de los tres son diferentes, todos pertenecen a compañías fiduciarias nacionales sin seguro de depósitos y deben mantener fondos separados para cubrir los gastos de liquidación de 180 días. La apertura o conversión de calificación aún no se ha completado.

La OCC también exige que cualquier cambio significativo en el plan de negocios se comunique a la agencia reguladora con anticipación y se obtenga un consentimiento por escrito sin objeciones. Cumplimiento, auditoría, seguridad de la información y gobernanza corporativa son todos pasos necesarios para la apertura o la finalización de la transformación.

¿Por qué el camino de aprobación de licencias es replicable?

Las aprobaciones del 18 de septiembre son solo una parte de una tendencia más amplia. Los registros de aprobación de la OCC incluyen decisiones relacionadas con bancos fiduciarios de activos digitales de varias instituciones, como Bridge, Foris DAX, Coinbase, Laser Digital, Wise y World Liberty. La página de solicitudes de activos digitales de la OCC muestra que hay muchas solicitudes aún en espera de revisión.

En agosto, el contralor de moneda Jonathan Gould declaró que de las 40 nuevas solicitudes de licencia recibidas en aproximadamente 18 meses, 23 involucraban activos digitales. Este número no garantiza que los solicitantes obtengan la aprobación final, pero indica que las tres que obtuvieron licencias condicionales el 18 de septiembre no son un piloto aislado, sino parte de un grupo de solicitantes.

La nueva normativa de bancos fiduciarios de la OCC, que entró en vigor el 1 de abril de 2026, aclara aún más: los bancos fiduciarios nacionales pueden llevar a cabo negocios no fiduciarios compatibles además de los negocios fiduciarios. La OCC seguirá evaluando caso por caso los poderes legales de los negocios propuestos, por lo que incluso con un camino de aprobación claro, las decisiones de cada solicitante aún se evaluarán individualmente.

El borrador de las normas de implementación de la Ley GENIUS planea establecer estándares unificados de reservas, capital y liquidez para los emisores de stablecoins federales. Hasta el 22 de septiembre, las normas siguen siendo solo un borrador. Esboza un posible sistema de regulación estandarizada federal, pero no son las reglas operativas finales.

Aún existen disputas sobre la base legal. La Asociación Nacional de Reguladores Bancarios Estatales ha cuestionado el alcance de la licencia fiduciaria de la OCC y su prioridad legal; las agencias reguladoras estatales han planteado que si se determina que estas licencias exceden los límites de autoridad de la Ley de Bancos Nacionales, podrían iniciar litigios en el futuro. Actualmente no se ha presentado ningún caso formal, pero esto indica que un proceso administrativo viable no significa que la legislación relacionada esté completamente resuelta.

Por lo tanto, el punto central de este artículo es la perspectiva comparativa. Las tres decisiones de aprobación mantienen consistencia en los límites regulatorios centrales, las reglas de capital, la liquidez de liquidación, la notificación previa regulatoria y el control previo a la apertura. Más documentos de aprobación y solicitudes en espera muestran que la OCC está aplicando este marco regulatorio a más empresas. Los umbrales de solicitud de licencias fiduciarias federales siguen siendo altos y los requisitos regulatorios son estrictos, pero esta calificación se asemeja cada vez más a una infraestructura que los solicitantes calificados pueden utilizar para solicitar.

Bajo un marco regulatorio unificado, cada uno aún puede desarrollar negocios diferenciados.

El plan de Agora: emitir stablecoins respaldadas por dólares y mantener reservas, dirigido a clientes institucionales y corporativos, junto con servicios de custodia de activos digitales, liquidación de pagos relacionados y servicios de asesoría de inversiones fiduciarias. Los documentos de la OCC indican que Agora planea trasladar el emisor de stablecoins AUSD de Agora Bermuda solo después de que se complete la creación del banco. Esta migración transferirá los activos subyacentes y las cuentas, con este banco fiduciario nacional asumiendo los activos de reserva y las obligaciones correspondientes.

Pero esta transformación aún se encuentra en la fase de planificación. Hasta el 22 de septiembre, la página del producto AUSD de Agora aún señala a Agora Bermuda como el emisor. La página del producto describe el sistema de gestión de reservas, custodia y socios, que determina la ruta de distribución de Agora. El anuncio de aprobación de Agora también indica que la aprobación final aún está pendiente.

El banco que Catena planea establecer apunta a otro grupo de clientes. El plan de negocio aprobado incluye custodia fiduciaria y no fiduciaria, gestión de inversiones fiduciarias, servicios fiduciarios, así como la conversión, liquidación y ejecución de activos no fiduciarios relacionados con los activos en custodia. Catena ha anunciado que construirá todo el sistema de negocios en torno a agentes inteligentes de IA y empresas que implementan tales agentes inteligentes. Enfocarse en la IA es la estrategia comercial de Catena, no una calificación de negocio dada por la OCC.

El modelo comercial de Bastion se centra en la infraestructura empresarial. El alcance de las operaciones aprobadas para su transformación incluye custodia fiduciaria de billeteras, conversión de activos de clientes en custodia, emisión de stablecoins de marca blanca, y también proporciona servicios técnicos y operativos a otras entidades emisoras compatibles. Bastion afirma que los clientes empresariales pueden utilizar herramientas de custodia, pago y emisión, y las entidades de terceros aún pueden actuar como emisores registrados. Bastion anunció que esta transformación de calificación federal integrará las diversas capacidades comerciales que actualmente dependen de la licencia fiduciaria del estado de Nueva York y otras licencias y relaciones de colaboración.

Estas diferencias comerciales destacan las fuentes de ventaja competitiva futura. La licencia puede proporcionar cobertura regulatoria a nivel nacional, gestionando negocios compatibles a través de una sola agencia reguladora. Pero la licencia en sí no puede proporcionar clientes, liquidez, socios de reserva, ni integración de sistemas empresariales, ni garantiza el éxito del proyecto.

Artículos anteriores han considerado la licencia fiduciaria federal como un activo estratégico escaso. Informes anteriores sobre la solicitud de aprobación de Agora y el surgimiento de bancos de criptomonedas estrechos enfatizaban tanto la capacidad de cobertura nacional de la licencia como las limitaciones de esta estructura. Otro análisis sobre el impacto competitivo de la Ley GENIUS sugiere que obtener primero la calificación de acceso federal beneficiará a las instituciones emisoras de stablecoins con capital sólido.

Los resultados de la aprobación del 18 de septiembre debilitaron el argumento de "escasez de licencias". Las tres aprobaciones emitidas el mismo día tienen límites regulatorios, marcos regulatorios y caminos de apertura / transformación altamente similares, solo diferenciándose en estándares de capital, segmentación de clientes y modelos comerciales.

La importancia de la ejecución se ha elevado a un nivel superior. Agora y Catena deben convertir la aprobación preliminar en una licencia de apertura; Bastion debe completar su transformación. Las tres instituciones deben mantener continuamente su capital y liquidez de liquidación, al mismo tiempo que convencen a los clientes de que reconozcan su combinación de servicios de custodia, emisión, liquidación y gestión de riesgos.

La licencia fiduciaria federal sigue teniendo valor en este mercado. Pero se está convirtiendo cada vez más en un umbral de entrada; una ventaja competitiva sostenible debe construirse sobre la distribución de canales, la gestión de liquidez y la ejecución de negocios.