El ‘sorpresa de empleo 3 veces mayor’ reaviva la preocupación por la restricción en EE.UU. y provoca un aumento del dólar y las tasas de interés

[México=Shim Young-jae, corresponsal] Los datos de empleo de EE.UU. de agosto superaron ampliamente las expectativas del mercado, lo que llevó rápidamente a los mercados de divisas y bonos de Nueva York hacia una tendencia de restricción. Con un mercado laboral más fuerte de lo esperado, la posibilidad de un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal (Fed) de EE.UU. volvió a cobrar relevancia, lo que hizo que el índice del dólar alcanzara temporalmente los 99.9 puntos, mientras que las tasas de los bonos del Tesoro de EE.UU. también aumentaron en todos los plazos, especialmente en los bonos a corto plazo. En particular, la tasa de los bonos a 2 años, que es sensible a los cambios en la política monetaria, alcanzó su nivel más alto desde enero del año pasado, reflejando una reevaluación de la trayectoria de las tasas del mercado.

El 4 de agosto (hora local), el índice del dólar de EE.UU. (DXY) se situó en 98.966 a las 9:05 a.m. hora del este, lo que representa un aumento de 0.253 puntos (0.26%) en comparación con el día anterior. Justo después de la publicación de los datos de empleo, el aumento fue aún más pronunciado. El índice del dólar saltó de aproximadamente 99.035 a 99.932, lo que representa un aumento de alrededor del 0.5%. Aunque hubo una corrección desde el máximo, la fuerte entrada de compras de dólares tras la sorpresa en el empleo fue evidente.

Aumento de 162,000 empleos en agosto... superando las expectativas en 3 veces

El principal factor que impulsó simultáneamente el dólar y las tasas de los bonos fue el informe de empleo de EE.UU. de agosto. El empleo no agrícola en EE.UU. aumentó en 162,000 en agosto, superando en más de tres veces la proyección del mercado de 53,000 empleos, según Dow Jones. La tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en 4.1%.

Con el mercado laboral confirmándose como mucho más sólido de lo esperado, la atención del mercado se trasladó rápidamente a los próximos pasos de la Fed. Dado que la tasa de inflación supera el objetivo del 2% de la Fed y el empleo también muestra fortaleza, la necesidad de que la Fed baje las tasas por temor a una desaceleración económica se debilita. En cambio, ha aumentado la preocupación de que la Fed pueda volver a aumentar las tasas para contener la presión de la demanda y los precios.

Chris Rupkey, economista jefe de FWDBONDS, señaló que, aunque los funcionarios de la Fed han evaluado el mercado laboral como estable, el informe de empleo de ese día mostró que, a pesar de los altos precios de la energía y la carga del costo de vida, el empleo es más fuerte de lo esperado. Diagnostica que si la Fed determina que la demanda económica es lo suficientemente fuerte, la posibilidad de un aumento de tasas en las próximas semanas podría convertirse en un nuevo factor de riesgo para el mercado.

El mercado de divisas reaccionó de inmediato. El índice del dólar, que representa el valor del dólar frente a seis monedas principales, subió verticalmente al mismo tiempo que se publicó el informe de empleo, y el euro cayó de 1.1623 dólares por euro a 1.1583 dólares. Esto se debe a que las perspectivas de tasas de interés en EE.UU. se ajustaron al alza, aumentando así el atractivo relativo de los activos denominados en dólares.

El movimiento intradía del índice del dólar también muestra un cambio drástico en el ambiente del mercado. El índice mostró fluctuaciones relativamente limitadas entre 98.7 y 98.8 hasta antes de la publicación del empleo, pero inmediatamente superó los 99 después del anuncio. Aunque luego retrocedió a 98.9, todavía se mantiene por encima del cierre del día anterior de 98.713.

Aumento drástico de las tasas a corto plazo... tasa a 2 años en su nivel más alto desde enero de 2025

En el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU., el movimiento de los bonos a corto plazo fue aún más notable. La tasa de los bonos a 10 años superó temporalmente el 4.80% justo después de la publicación de los datos de empleo. Después de alcanzar un nivel de 4.802%, a las 9:05 a.m. (hora del este) se registró en 4.784%, un nivel 1.2 puntos básicos más alto que el cierre del día anterior de 4.772%. Dado que los precios de los bonos se mueven en dirección opuesta a las tasas, un informe de empleo fuerte se tradujo en ventas de bonos.

En particular, la tasa de los bonos a 2 años, que es sensible a las expectativas de tasas de interés de la Fed, subió más de 7 puntos básicos, alcanzando temporalmente el 4.425%, el nivel más alto desde enero del año pasado. Luego se situó en 4.389%, pero el aumento en comparación con el día anterior fue de 5.5 puntos básicos. La tasa a 1 año también subió 5.5 puntos básicos, alcanzando el 4.162%.

El aumento en los bonos a largo plazo fue relativamente limitado. La tasa de los bonos a 30 años se situó en 5.248%, con un aumento de 0.5 puntos básicos. El bono a 1 mes subió a 3.770%, un aumento de 1.5 puntos básicos, y el bono a 3 meses alcanzó 3.867%, con un aumento de 2.9 puntos básicos. El bono a 6 meses también subió 3.2 puntos básicos, alcanzando el 4.018%.

El hecho de que las tasas a corto plazo hayan aumentado más sensiblemente que las tasas a largo plazo indica que el mercado está interpretando este informe de empleo más como un material que puede cambiar la trayectoria de la política monetaria a corto plazo de la Fed, en lugar de un cambio en las perspectivas de crecimiento a largo plazo. El aumento de la tasa a 2 años hasta su nivel más alto desde enero del año pasado también se interpreta como una rápida incorporación de la posibilidad de un aumento de tasas por parte del mercado de bonos.

Hasta el día anterior, el ambiente en el mercado de bonos era opuesto. El 3 de agosto, la tasa de los bonos a 10 años cayó más de 2 puntos básicos, y la de los bonos a 30 años también disminuyó más de 1 punto básico. Sin embargo, justo antes de la publicación de los datos de empleo, la tasa de los bonos a 10 años había bajado a alrededor del 4.75%, y luego saltó a 4.80% al mismo tiempo que se publicó el informe, lo que provocó un cambio drástico en la dirección en un solo día.

La atención se centra en la inflación antes de la reunión de la Fed en septiembre

Ahora, el mercado se centra en los datos de inflación que se publicarán la próxima semana, que se consideran el último factor clave antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) programada para los días 15 y 16. Aunque solo se considera el fuerte empleo, las condiciones para que la Fed vuelva a aumentar las tasas se han fortalecido, pero la decisión real de política debe tener en cuenta también la tendencia de la inflación.

Este informe contrasta con las demandas de reducción de tasas por parte de los políticos. JD Vance, vicepresidente de EE.UU., argumentó el día anterior que la Fed debería bajar las tasas para aliviar la carga de la compra de viviendas. Sin embargo, el mercado reaccionó primero a los datos de empleo que superaron ampliamente las expectativas, en lugar de a las demandas de reducción de tasas del ámbito político. La fortaleza del dólar y el aumento drástico de las tasas de los bonos a corto plazo indican que la percepción de que la Fed podría no cambiar a una política monetaria más laxa de inmediato se está extendiendo.

El flujo que atravesó el mercado de divisas y bonos de Nueva York ese día se resume como ‘fuerte empleo → revisión al alza de las perspectivas de tasas de la Fed → ventas de bonos y aumento de tasas → fortaleza del dólar’. En particular, dado que el aumento en el empleo superó ampliamente las expectativas del mercado, el enfoque del mercado en torno a la reunión de septiembre de la Fed también se está moviendo hacia la evaluación de la posibilidad de mantener las tasas o aumentarlas, en lugar de reducirlas.

Sin embargo, el hecho de que el índice del dólar haya subido hasta 99.932 y luego retrocedido a 98.9, y que la tasa de los bonos a 10 años haya bajado de 4.802% a 4.784%, sugiere que el mercado está reevaluando el significado político de los datos de empleo después del impacto inicial. Si los datos de inflación de la próxima semana también confirman la presión inflacionaria, se establecerá una base más clara para evaluar la continuidad de la fortaleza del dólar y el aumento de las tasas de los bonos del día anterior.

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