Por qué las probabilidades electorales en tiempo real son engañosas para los traders de criptomonedas en los mercados de predicción

Puedes tener razón sobre quién ganará una elección y aún así pagar demasiado por apostar en ello. En los mercados de predicción, el precio disponible cuando abres la aplicación puede haber desaparecido para cuando intentes comprar, especialmente cuando las noticias envían a otros traders corriendo hacia el mismo resultado.

No tomó mucho tiempo para que el mercado viera una oportunidad de negocio en esto. El 9 de septiembre, DoubleZero anunció que había agregado los mercados de elecciones y política de Kalshi a Edge, un servicio diseñado para entregar datos de trading a través de una red dedicada. Lleva el libro de órdenes de la bolsa, mostrando los precios y cantidades que la gente está dispuesta a comprar y vender.

DoubleZero le dijo a CryptoSlate que una información más rápida y confiable puede ayudar a las empresas de trading profesionales a ofrecer mejores precios. Si la competencia transfiere esos ahorros a los clientes, los apostadores comunes podrían beneficiarse. Pero usar el feed de manera efectiva requiere software y dinero, dando a las empresas bien equipadas otra forma de competir con las personas que hacen apuestas desde sus teléfonos.

Apostar en elecciones parece ser el gran igualador tanto para las empresas de trading profesionales como para los usuarios minoristas. Algunos participantes quieren respaldar un juicio político durante meses; otros quieren beneficiarse del próximo movimiento en el precio. Los datos más rápidos sirven particularmente bien a ese segundo negocio.

Qué sucede entre la predicción y el pago

En Kalshi, un contrato estándar de sí o no paga $1 si su resultado ocurre y nada si no lo hace. Compra un contrato de sí por 60 centavos, y estás arriesgando 60 centavos por una posible ganancia de 40 centavos antes de tarifas. El precio se interpreta comúnmente como aproximadamente un 60% de probabilidad, aunque los costos y las condiciones de trading pueden erosionar ese número bastante.

También puedes vender antes de la elección. Supón que compras 1,000 contratos a 60 centavos y los vendes a 65 centavos. Siempre que ambas transacciones se ejecuten a esos precios, has ganado $50 antes de tarifas, independientemente de quién gane al final. Predecir la disposición del siguiente comprador a pagar puede ser, por lo tanto, rentable mucho antes de que conozcas el resultado real de la elección.

Eso da a los traders una razón para seguir el libro de órdenes. Su mejor oferta es el precio más alto que un comprador ofrece, y su mejor oferta es el precio más bajo que un vendedor acepta. La diferencia entre ellos es el spread. Las cantidades disponibles te dicen cuánto puede negociarse antes de que los compradores o vendedores tengan que aceptar otro precio.

Imagina que una buena noticia sobre un candidato impulsa a los traders a comprar. Alguien que recibe actualizaciones rápidamente puede ver las ofertas más baratas siendo aceptadas y reevaluar qué pagar. Alguien que mira una vista más antigua podría seguir viendo contratos que ya se han vendido. Su compra depende de lo que esté disponible cuando su orden llegue a la bolsa.

Edge entrega información sobre esa actividad del mercado. Sus suscriptores solo obtienen ofertas y transacciones, no información privilegiada sobre elecciones. Kalshi ya proporciona una conexión de streaming llamada WebSocket, que envía actualizaciones a los programas de trading. Servicios como Edge compiten sobre cómo esos datos llegan al destinatario.

Pero recibirlo es solo la primera parte del proceso. El software de trading luego tiene que interpretar la actualización y decidir si comerciar, y las órdenes aún tienen que llegar a Kalshi. La bolsa utiliza la prioridad de precio-tiempo, lo que significa que el precio y cuándo una orden ingresó a la cola determinan su lugar. Un feed más rápido puede ayudar a alguien a actuar antes, pero la suscripción en sí no les da una posición reservada.

¿Quién obtiene el mejor trato?

Esto es particularmente adecuado para los creadores de mercado, empresas que continuamente ofrecen comprar y vender para que otras personas tengan con quién comerciar. Intentan ganar lo suficiente con esos precios para cubrir sus pérdidas y costos operativos.

Supón que un creador de mercado ofrece un contrato a 60 centavos, luego las noticias persuaden a los compradores de que vale más cerca de 70 centavos. Pueden aceptar la oferta antigua mientras el vendedor aún está procesando la información. Pérdidas repetidas de este tipo pueden hacer que las empresas cobren spreads más amplios o ofrezcan menos contratos, haciendo que el trading sea más caro para todos los demás.

La información más rápida puede ayudarles a actualizar sus cotizaciones, incluso cuando otros comerciantes ajustan los contratos relacionados. Si varias empresas pueden gestionar ese riesgo y competir por los clientes, pueden ofrecer diferenciales más estrechos. Alguien que realiza una apuesta ocasional podría obtener un mejor trato sin necesidad de comprar una conexión más rápida.

Ese es el beneficio potencial en la propuesta de DoubleZero, pero requiere evidencia de transacciones reales. Proporcionar datos más pronto y ofrecer mejores precios a los clientes son logros separados. Para hacer esta comparación convincente, necesitaríamos examinar los precios y cantidades disponibles durante eventos políticos concurridos, cuando los comerciantes más necesitan información confiable.

La guía de conexión de la empresa describe un feed de pago y un software que convierte los datos entrantes en mensajes que una aplicación puede leer. Eso reduce el trabajo necesario para conectarse, pero los suscriptores aún necesitan un programa que pueda tomar decisiones y manejar interrupciones, junto con fondos para comerciar. Las grandes empresas pueden distribuir esos costos en una actividad mucho mayor que un comerciante independiente.

El acceso a la misma suscripción, por lo tanto, deja mucho espacio para capacidades desiguales. Para alguien que mantiene una apuesta durante meses, una pequeña ventaja en la entrega con ganancias medidas en fracciones de centavo puede ser irrelevante. Pero para una empresa que actualiza continuamente miles de cotizaciones, puede afectar significativamente la rentabilidad de las transacciones repetidas.

Las probabilidades van más allá de los mercados de predicción

DoubleZero trae infraestructura cripto a este negocio. Su red combina enlaces de fibra suministrados de forma privada y hardware, y sus servicios de blockchain incluyen conexiones para validadores de Solana. Tanto los validadores como las empresas de comercio tienen razones para pagar por una comunicación confiable.

Distribuir datos electorales ofrece a las probabilidades políticas otra vía hacia decisiones financieras. Consideremos un inversor cripto hipotético que cree que un resultado particular en el congreso mejoraría las perspectivas de legislación que afecta a la industria. Las probabilidades electorales podrían convertirse en una entrada al evaluar empresas cripto o una posición en Bitcoin, con software que recibe actualizaciones automáticamente.

El juicio de inversión aún implica varios pasos inciertos. Ganar una cámara no garantiza que la legislación se apruebe, y aprobar legislación no determina el precio de un activo. Otros inversores pueden ya haber tenido en cuenta la misma noticia. Incluso una previsión política precisa puede llevar a un mal comercio si el comprador paga demasiado.

CryptoSlate ha examinado el valor comercial de la información del mercado de predicción, pero un número no se vuelve más confiable solo porque viaja más rápido. Su valor depende en parte del mercado detrás de él. Un precio que está respaldado por solo unos pocos contratos no dice nada sobre dónde podría ejecutarse una transacción más grande, y un movimiento repentino podría reflejar a los vendedores retirándose en lugar de nueva evidencia sobre la elección.

Eso también afecta cómo el público lee las probabilidades. Cuando una probabilidad aparece en la cobertura política, el número puede parecer más autoritario de lo que realmente es. Saber cuánto dinero está disponible a ese precio le da contexto, aunque incluso un mercado profundo representa solo a las personas que están dispuestas y son capaces de comerciar, sin forma de saber si se parecen a la electorado real.

La información confidencial crea un problema separado. En su aviso de aplicación del 25 de febrero, la CFTC describió casos disciplinarios de Kalshi que involucraban a un candidato comerciando sobre su propia candidatura y a un editor de YouTube comerciando contratos vinculados a videos no publicados. Esos casos involucraron conductas y ventajas informativas que iban más allá de la velocidad de una conexión.

Las plataformas deben distinguir cómo alguien aprendió algo de cuán rápido su computadora lo recibió. La distribución más rápida puede hacer que los datos del mercado público sean más accesibles, mientras que la vigilancia aborda conductas prohibidas; ninguna de las dos funciones sustituye a la otra.

Para los apostadores comunes, el beneficio de esta infraestructura vendrá a través de los precios que realmente pueden obtener. La competencia entre empresas de trading profesionales podría hacer que entrar y salir de una posición sea más barato, incluso cuando esas empresas adquieren capacidades que la mayoría de los clientes nunca utilizan. Mostrar ese beneficio significa medir lo que sucede con los precios y los contratos disponibles cuando se rompe una noticia política, cuando una persona que abre la aplicación descubre cuánto costará su predicción.

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