La National Grid del Reino Unido invierte en una compañía eléctrica estadounidense, ¿cuánto miedo hay en la demanda de energía de la IA?

TL;DR · BNEF estima que la demanda de energía de los centros de datos en EE. UU. podría alcanzar los 106GW para 2035. · El estado de Nueva York ha suspendido ciertos permisos ambientales para centros de datos de gran tamaño, y el mercado comienza a negociar restricciones de acceso a la electricidad. · Activos relacionados: servicios públicos, energía nuclear, equipos de red eléctrica, cobre, REIT de centros de datos.

En los últimos meses, la discusión sobre la infraestructura de IA en EE. UU. se ha extendido desde el suministro de chips hasta el acceso a la electricidad. BNEF ha elevado sus pronósticos de consumo eléctrico para centros de datos, y National Grid Ventures ha invertido en proyectos de energía para grandes cargas en EE. UU., mientras que el estado de Nueva York ha suspendido ciertos permisos ambientales para nuevos centros de datos de gran tamaño.

Estas tres pistas apuntan a una misma cuestión: después de que las empresas de IA compren GPUs, ¿podrán obtener según lo planeado terrenos, refrigeración, agua, acceso a la red eléctrica y suministro de energía a largo plazo?

Para los inversores, los centros de datos ya no son solo un proyecto de gasto de capital para las empresas tecnológicas. La demanda de energía de grandes parques podría acercarse a la de una pequeña ciudad; mientras la capacitación y el razonamiento de IA continúen expandiéndose, los servicios públicos, el gas, la energía nuclear, los equipos de red eléctrica, el cobre y los REIT de centros de datos se integrarán en la cadena de precios de la IA.

Pronóstico de consumo eléctrico revisado, nodos de la red bajo presión

BNEF, en su informe de finales de 2025, estima que la demanda de energía de los centros de datos en EE. UU. podría alcanzar los 106GW para 2035, un aumento del 36% respecto a la previsión de hace siete meses. Esta no es la cantidad de consumo eléctrico ya realizada, sino un punto de referencia de demanda futura para el mercado.

106GW puede entenderse como la cantidad que un grupo de grandes plantas eléctricas podría suministrar a plena carga a largo plazo. Lo más problemático es que estas cargas no se dispersarán uniformemente por todo EE. UU., sino que se concentrarán en unos pocos estados y regiones de la red eléctrica.

BNEF también prevé que la capacidad de los centros de datos en la región de la red PJM podría alcanzar los 31GW para 2030. PJM cubre varios estados del este de EE. UU. y es uno de los mercados eléctricos donde se concentran los centros de datos y las cargas industriales. Cuando la carga crece de manera concentrada, el problema pasa de si hay suficiente generación de electricidad a nivel nacional a si los nodos locales pueden soportar la carga.

Esto explica por qué las previsiones de consumo eléctrico pueden afectar la valoración de activos. Comprar GPUs es solo el primer paso para las empresas de IA; la puesta en marcha de los centros de datos también requiere suministro eléctrico, transformadores, líneas de transmisión, fuentes de energía de respaldo y contratos de compra de electricidad a largo plazo. En comparación con los servidores, el acceso a la red eléctrica y los permisos son más difíciles de replicar rápidamente.

El capital eléctrico comienza a vincularse a las cargas de IA

National Grid Ventures anunció el 1 de julio que adquirió el 35% de Joulent por 1,750 millones de dólares, participando en proyectos de infraestructura eléctrica para grandes cargas en EE. UU. Esta transacción indica que el capital eléctrico tradicional comienza a ver los centros de datos de IA como activos de carga a largo plazo.

El primer proyecto de Joulent, Project Kilby, se encuentra en el oeste de Texas y es una instalación eléctrica de 2.67GW, con Chevron poseyendo el 50% de los derechos. Este proyecto planea servir a un centro de datos operado por Microsoft a través de un contrato de compra de electricidad de 20 años, con el objetivo de iniciar el suministro en 2028.

El enfoque no está en qué tipo de fuente de energía prevalece, sino en que los centros de datos comienzan a pasar de "esperar por electricidad" a "asegurar electricidad por adelantado". Los contratos de compra de electricidad a largo plazo y las fuentes de energía propias están convirtiéndose en condiciones previas para la expansión de la capacidad de cálculo.

La lógica de las fuentes de energía propias es muy directa. Si los centros de datos continúan obteniendo electricidad de la red pública, los costos de expansión podrían ser trasladados a todos los usuarios. Si los promotores del proyecto construyen su propia fuente de energía o firman contratos a largo plazo, pueden aumentar la certeza del suministro y también es más fácil demostrar a los reguladores que no están ocupando la electricidad de los residentes.

Los riesgos aún persisten. Los proyectos de gas enfrentan presiones de precios de combustible y emisiones, los proyectos nucleares enfrentan regulaciones y ciclos de construcción, y la expansión de la red eléctrica está sujeta a restricciones de transformadores, líneas de transmisión y permisos locales. El capital que se vincula anticipadamente a las fuentes de energía indica que la demanda se está tomando en serio y también que los cuellos de botella son lo suficientemente específicos.

Nueva York pone los costos en primer plano

La gobernadora de Nueva York, Kathy Hochul, firmó una orden ejecutiva el 14 de julio, suspendiendo los permisos ambientales estatales relacionados con la construcción de nuevos centros de datos de gran tamaño, con un plazo de hasta un año. Más precisamente, los permisos suspendidos son aquellos que aún no han sido completamente reconocidos, no todos los proyectos de construcción de centros de datos.

Las razones proporcionadas por el gobierno estatal incluyen la protección de los consumidores, el medio ambiente, la red eléctrica y las comunidades, al tiempo que se presta atención a los recursos hídricos y el impacto en las tarifas eléctricas. Esto ha llevado a que la narrativa eléctrica de la IA tenga restricciones claras: los centros de datos pueden expandirse, pero no pueden dejar la actualización de la red eléctrica, la presión sobre los recursos hídricos y el aumento de las tarifas eléctricas de los residentes a las comunidades locales.

El estado de Nueva York también ha declarado que el programa Energize NY requerirá que los centros de datos paguen costos energéticos más altos o proporcionen su propia electricidad, y considerará fondos de aceleración de la red eléctrica y requisitos de fuentes de energía limpia dedicadas. Esto no es simplemente una oposición a la IA, sino una exigencia para que los proyectos de alto consumo eléctrico internalicen sus costos reales.

Esto cambiará las dimensiones competitivas para los operadores de centros de datos y los REIT. En el pasado, el mercado valoraba la tierra, los arrendamientos, la calidad de los clientes y la capacidad de financiamiento. Ahora también se debe considerar si el proyecto puede obtener electricidad, pasar los permisos y demostrar que no aumentará las tarifas eléctricas de los residentes.

Nueva York no necesariamente representa a todo EE. UU. Pero si Virginia, Georgia, Texas y otras áreas de alta carga también enfrentan presiones similares, el cronograma de expansión de la infraestructura de IA cambiará de "quién compra primero los chips" a "quién obtiene primero los permisos locales y fuentes de energía verificables".

La energía nuclear ofrece opciones a largo plazo

El gobierno de Trump impulsó en 2025 los reactores avanzados, los centros de datos de IA y el despliegue de sitios federales, lo que hizo que la energía nuclear volviera a entrar en la narrativa eléctrica de la IA. Para los centros de datos, la atracción de la energía nuclear radica en su estabilidad, bajo carbono y capacidad de suministro a largo plazo.

Empresas como Oklo, X-Energy, Aalo Atomics, Valar Atomics y Helion han llamado la atención del mercado, también debido a esta visión. Los inversores esperan encontrar soluciones eléctricas más seguras que la red eléctrica tradicional y más estables que las fuentes de energía renovables intermitentes.

Pero el apoyo político no equivale a la entrega comercial. La construcción de energía nuclear tradicional tiene un ciclo largo, y los reactores avanzados aún enfrentan regulaciones, cadenas de suministro, combustible, financiamiento y aceptación pública. Incluso si la aprobación se acelera, no se puede entregar decenas de GW de electricidad a los centros de datos en el corto plazo.

Por lo tanto, la energía nuclear se asemeja más a una opción de precios a largo plazo. Puede explicar por qué las empresas de energía nuclear, el uranio, los servicios de ingeniería y los equipos de red eléctrica se han integrado en la cadena de transacciones de IA, pero no puede demostrar que ya haya una solución definitiva para los cuellos de botella en la energía de la IA. Igualar el impulso político directamente con la realización de pedidos es el principal riesgo en esta narrativa.

La viabilidad de los costos determinará la inclinación del mercado

Si el comercio eléctrico de IA puede pasar de ser un mercado temático a un mercado de rendimiento, dependerá de dos variables: si los centros de datos pueden obtener electricidad según lo planeado y si los nuevos costos pueden ser claramente distribuidos.

Si las fuentes de energía propias y los contratos de compra de electricidad a largo plazo pueden implementarse a gran escala, los servicios públicos, los equipos de red eléctrica, el gas y algunos activos nucleares obtendrán anclajes de pedidos más claros. Las empresas de IA también pueden intercambiar costos eléctricos más altos por certeza en la expansión de la capacidad de cálculo.

Si las órdenes de suspensión locales se difunden, o si la presión sobre las tarifas eléctricas de los residentes se convierte en un problema político, el ritmo de construcción de los centros de datos podría alargarse. No necesariamente se verá afectuada la demanda de IA en sí, sino la selección de ubicación, la conexión a la red y las suposiciones sobre márgenes de beneficio de los proyectos de alto consumo eléctrico.

La línea central de esta narrativa no es "la IA definitivamente carece de electricidad", ni "la energía nuclear resolverá el problema de inmediato". El juicio más comerciable es que la expansión de la IA está convirtiendo el sistema eléctrico en un nuevo ancla de precios. Quien pueda demostrar que ha traído electricidad, es quien tiene más probabilidades de convertir la demanda de capacidad de cálculo en ingresos y valoración.

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