El estrecho de Ormuz solo tiene el 15% del flujo previo a la guerra, los precios del petróleo y el dólar presionan los activos globales

El 22 de julio, el riesgo en Oriente Medio aumentó aún más. Trump declaró que no tiene interés en reunirse con Irán y amenazó con atacar fuertemente la región de Jabal al-Zarqā, donde supuestamente se encuentran instalaciones nucleares subterráneas; Irán respondió que si las instalaciones nucleares son atacadas, todos los intereses de Estados Unidos y sus aliados en la región se convertirán en objetivos. Aunque Pakistán sigue desempeñando un papel de mediador, la señal de Estados Unidos de que Irán "debe pagar un precio" indica que la presión militar se mantendrá a corto plazo.

Lo que realmente merece atención son los datos sobre el transporte de energía. El volumen comercial del estrecho de Ormuz ha caído al 15% de su nivel previo a la guerra, y muchos armadores internacionales se han retirado; dos petroleros cargados con crudo saudí incluso dieron la vuelta en el Mar Rojo y cambiaron su rumbo hacia el Canal de Suez. La ruta del Mar Rojo, que originalmente se consideraba una alternativa, también ha generado incertidumbre debido a las amenazas de bloqueo por parte de los hutíes. Al mismo tiempo, Kazajistán anunció la suspensión del transporte de petróleo a través del Mar Negro, lo que representa que el riesgo de suministro de energía global ha evolucionado de un "problema de un solo estrecho" a una situación de "doble presión en dos rutas".

Este impacto en el suministro está cambiando el contexto de la política de la Reserva Federal. Los últimos datos de ADP muestran que la dinámica de contratación en el sector privado de EE. UU. se ha enfriado, pero las apuestas del mercado sobre un aumento de tasas en otoño no han disminuido, debido a que el aumento de los precios del petróleo podría volver a elevar la inflación. En otras palabras, la Reserva Federal se enfrenta a una combinación de "desaceleración del empleo y aumento de la inflación energética", y no simplemente a un enfriamiento económico. Esta es también la razón por la que los fondos del mercado monetario de EE. UU., que suman 8 billones de dólares, continúan acortando la duración y aumentando la asignación a activos de tasas de interés nocturnas y flotantes: los grandes capitales prefieren sacrificar parte de los rendimientos para mantener la flexibilidad de revalorización.

El mercado de divisas también refleja el aumento en los costos de financiamiento. El dólar se disparó brevemente por encima de 163 yenes, alcanzando su nivel más alto desde 1986. A pesar de que el gobierno japonés ya había intervenido con más de 11 billones de yenes, aún no pudo resistir la presión triple del aumento de los precios del petróleo, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y las operaciones de arbitraje. El mercado ya considera 165 como el próximo punto de observación, e incluso algunas instituciones prevén que podría desafiar los 170 en el próximo año.

En cuanto a la política comercial, el gobierno de Trump está preparando nuevas medidas tras la expiración de los aranceles temporales del 10%, que se implementarán esta semana en decenas de países. Al mismo tiempo, anunció que los medicamentos genéricos que no trasladen su capacidad de producción a EE. UU. en dos años enfrentarán un arancel del 100% en 2028, aumentando a 200% en 2029. Este diseño de "primero dar un plazo, luego aumentar los impuestos de manera escalonada" está esencialmente forzando una reestructuración anticipada de la cadena de suministro global, y la industria farmacéutica genérica de India será la más afectada.

La cadena de suministro tecnológica también está mostrando nuevas señales de costos. Se informa que TSMC aumentará los precios de la fabricación de obleas a partir de 2027, con un aumento de hasta el 10%; OpenAI ha admitido que Hugging Face sufrió un ataque, lo que indica que los costos de seguridad de los modelos de IA y el ecosistema de código abierto están aumentando. La industria de la IA ya no es solo una competencia de potencia de cálculo, sino que ha entrado en una era de costos integrales de "oblea, energía, seguridad y resiliencia de la cadena de suministro".

Creo que el punto de observación más crítico ahora no es si el precio del petróleo puede superar los 100 dólares a corto plazo, sino la duración del bloqueo en el transporte de energía. Si el bajo flujo en Ormuz y el Mar Rojo continúa durante varias semanas, el inventario global se agotará rápidamente, y la fijación de precios de la Reserva Federal podría reforzarse aún más, prolongando el tiempo en que el dólar y las tasas de interés a corto plazo se mantendrán altas. En este entorno, la correlación entre los activos aumentará, y la importancia de la liquidez y la gestión de efectivo será claramente mayor que la de perseguir narrativas de alta volatilidad.

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