کریپتو: استندارد چارترد، USDe اتنا را هشت برابر می‌بیند

یک دلار سنتزی در منوی یک بانک FTSE 100. استندارد چارترد نتایج تحقیقی را که بر روی اتنا انجام داده منتشر کرده و پیش‌بینی می‌کند که حجم USDe تا پایان سال 2028 هشت برابر خواهد شد. این بانک بریتانیایی سناریوی خود را بر اساس نزدیکی بین DeFi و مالی سنتی بنا کرده است، زمینه‌ای که دفتر تحلیل آن از دو سال پیش در حال بررسی آن است.

نکات کلیدی

• استندارد چارترد یک پیگیری تحلیلی از پروتکل اتنا آغاز کرده و هدفش هشت برابر شدن تا پایان سال 2028 برای دلار سنتزی‌اش است.
• توکن در حال حاضر حدود 4.9 میلیارد دلار در گردش دارد، در مقایسه با 14.8 میلیارد دلار در اوج خود در 1 اکتبر 2025.
• درآمدها عمدتاً از نرخ‌های تأمین مالی بر روی قراردادهای دائمی و استیکینگ ناشی می‌شود، منبعی که در بازار نزولی معکوس می‌شود، حتی اگر وثیقه از آن زمان به RWA گسترش یافته باشد.
• انتشار تحت نظارت در آلمان ممنوع و خارج از دامنه پرداخت‌های استیبل‌کوین‌های قانون GENIUS، مدل USDe باید در آسیا و بازارهای خارج از کشور رشد کند.

استندارد چارترد پوشش اتنا را آغاز می‌کند

چهارشنبه 30 سپتامبر، تیم‌های اتنا نتایج تحقیقات انجام شده توسط استندارد چارترد بر روی پروتکل و استیبل‌کوین USDe را در X به اشتراک گذاشتند.

استندارد چارترد پوشش تحقیقاتی اتنا را آغاز کرده است.

آنها پیش‌بینی می‌کنند که رشد بالقوه USDe در دو سال آینده به 8 برابر خواهد رسید زیرا همگرایی DeFi و TradFi تسریع می‌شود.

مشخص نیست چرا آنها اینقدر بدبین هستند، اما ارزش خواندن دارد: pic.twitter.com/JlzXqrqc07
--- اتنا (@ethena) 30 سپتامبر 2026

این مؤسسه بریتانیایی تازه‌وارد در این زمینه نیست. دفتر تحقیقاتی آن بر روی دارایی‌های دیجیتال، به رهبری جف کندریک، از سال 2024 پیش‌بینی‌های عددی درباره بیت‌کوین و بازار دلارهای توکن‌شده منتشر می‌کند. این او بود که بار را برای صنعت بالا گذاشت.

<< ما پیش‌بینی می‌کنیم که عرضه کل استیبل‌کوین‌ها تا پایان سال 2028 ده برابر شود و به 2000 میلیارد دلار برسد. >> جف کندریک، مسئول جهانی تحقیق بر روی دارایی‌های دیجیتال در استندارد چارترد

USDe اتنا امروز حدود 4.9 میلیارد دلار در گردش دارد، که از اوج 14.8 میلیارد دلاری که در 1 اکتبر 2025 به آن رسید، فاصله دارد، درست قبل از سقوط نقدینگی در 10 اکتبر. هشت برابر شدن، همانطور که استندارد چارترد پیش‌بینی کرده، حجم را به 40 میلیارد دلار تا پایان سال 2028 خواهد رساند، که تقریباً سه برابر رکورد تاریخی این توکن است، در بازاری از استیبل‌کوین‌ها که امروز بیش از 300 میلیارد دلار در مجموع انتشار دارد.

USDe، یک دلار سنتزی مبتنی بر مشتقات

برای اطمینان از ثبات استیبل‌کوین خود، اتنا بیت‌کوین و اتر را به صورت نقدی خریداری می‌کند، سپس در مقابل مواضع فروش (کوتاه) به اندازه معادل بر روی قراردادهای دائمی باز می‌کند. پرتفوی به حالت دلتا خنثی تبدیل می‌شود، به این معنی که ارزش کل موضع به دلار دیگر تغییر نمی‌کند، هرچند که بازار به کدام سمت برود. پروتکل سپس نرخ‌های تأمین مالی را که خریداران با اهرم به فروشندگان پرداخت می‌کنند، دریافت می‌کند، که به آن درآمدهای استیکینگ وثیقه نیز اضافه می‌شود. از سال 2026، سهم فزاینده‌ای از پشتیبانی به سمت T-bills توکن‌شده، وام‌دهی نهادی و سایر معاملات پایه منتقل شده است تا کمتر به تأمین مالی صرفاً کریپتو وابسته باشد.

در واقع، محدودیت‌های سیستم قبلاً نزدیک شده است. بزرگترین سقوط نقدینگی در تاریخ بازار، در 10 اکتبر 2025، باعث شد دفتر سفارشات بایننس USDe را تا 0.65 دلار برای چند دقیقه نمایش دهد. مواضع وثیقه‌گذاری شده در USDe در این پلتفرم تصفیه شدند، که اوراکل آن به دفتر سفارشات خود متکی بود. در جاهای دیگر، به ویژه در زنجیره، توکن نزدیک به دلار باقی ماند. پروتکل به ادامه خریدها به قیمت یک دلار ادامه داد و بیش از 2 میلیارد دلار در روزهای بعد بدون اینکه وثیقه زیرین تسلیم شود، بازپرداخت شد.

DeFi و مالی سنتی، شرط‌بندی نهادی اتنا

این مکانیک مشتقات با این حال توجه مالی کلاسیک را جلب می‌کند. اتنا با Securitize بلاکچین Converge را راه‌اندازی کرده است، یک شبکه سازگار با EVM که برای دارایی‌های توکن‌شده و DeFi نهادی طراحی شده است. توکن ENA امنیت شبکه را تأمین می‌کند. پروتکل همچنین USDtb را منتشر می‌کند، یک استیبل‌کوین مبتنی بر صندوق پولی توکن‌شده BUIDL از بلک‌راک، و انتشار آن به Anchorage Digital Bank سپرده شده است تا با الزامات قانون GENIUS آمریکا مطابقت داشته باشد.

اروپا همچنان نقطه اصطکاک است. BaFin به اتنا GmbH اجازه انتشار USDe در آلمان را در بهار 2025 ممنوع کرد و به نقایص در MiCA در مورد ذخایر، سازمان و سرمایه اشاره کرد و پروتکل بلافاصله درخواست مجوز خود را پس گرفت و عملیات اروپایی خود را به جزایر ویرجین بریتانیا منتقل کرد.

در ایالات متحده، USDe همچنین در دسته استیبل‌کوین‌های پرداختی قانون GENIUS قرار نمی‌گیرد، به دلیل کمبود ذخایر نقدی و اوراق خزانه و به این دلیل که بازده sUSDe بیش از حد شبیه به بهره‌ای است که توسط صادرکننده پرداخت می‌شود. بنابراین رشد هشت برابری پیش‌بینی شده توسط بانک از طریق مکان‌هایی که مدل سنتزی را می‌پذیرند، خواهد گذشت: آسیا، خاورمیانه و بازارهای خارج از کشور. USDtb، به نوبه خود، مسیر دیگری را در پیش می‌گیرد که به چارچوب فدرال آمریکا نزدیک‌تر است.

تمام پیش‌بینی به یک اختلاف بازده بستگی دارد. از زمان راه‌اندازی آن در فوریه 2024، sUSDe بین 4% و بیش از 25% سالانه بسته به مراحل بازار خدمت کرده است، با اوجی بالای 30% در بهار 2024. یک صندوق پولی توکن‌شده مبتنی بر اوراق خزانه حدود 4% محدود می‌شود. در این پایان سپتامبر 2026، بازده sUSDe به نزدیک 5% بازگشته است. وضعیتی که ممکن است همچنان تغییر کند، زیرا اتنا تصمیم گرفته است فهرست دارایی‌هایی که USDe را تأمین می‌کند به سهام توکن‌شده در بایننس گسترش دهد.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.