طوفان خرید سهام در بازار ارزهای دیجیتال

پروژه‌های دارایی‌های مجازی (دارایی‌های دیجیتال) به طور بی‌سابقه‌ای در خرید مجدد توکن‌های خود در بازار، مشابه خرید سهام در بازار بورس، سرمایه‌گذاری کرده‌اند. این حرکت به دنبال استفاده از سودهای حاصل از پروژه‌ها برای خرید توکن‌ها و ارتباط دادن عملکرد کسب‌وکار با ارزش توکن‌ها در حال گسترش است.

به گزارش <فایننشال تایمز> (FT) که به نقل از شرکت تحلیل داده‌های بلاکچین، آلیوم لبز (Allium Labs) منتشر شده، مبلغی که پروژه‌های دارایی دیجیتال از ابتدای سال جاری برای خرید مجدد توکن‌های خود هزینه کرده‌اند، حدود ۶۳۸ میلیون دلار (حدود ۸۹۰۰ میلیارد وون) برآورد شده است. این رقم بزرگ‌ترین مقدار در تاریخ است.

در مدت مشابه سال گذشته، حجم خرید مجدد ۵۴۵ میلیون دلار (حدود ۷۶۰۰ میلیارد وون) بود. در سال ۲۰۲۴، حجم کل خرید مجدد به تنها ۳۶۶۰۰۰ دلار (حدود ۵ میلیارد وون) رسید. با مقایسه حجم خرید مجدد امسال با کل سال ۲۰۲۴، این رقم تقریباً ۱۷۴۰ برابر افزایش یافته است.

یکی از دلایل فعال شدن پروژه‌های دارایی دیجیتال در خرید مجدد، افزایش علاقه به "ساختاری که سودهای حاصل از پروتکل را به دارندگان توکن بازمی‌گرداند" ذکر شده است. در گذشته، حتی اگر پروتکل‌ها سود می‌بردند، مواردی وجود داشت که ارزش توکن‌های خود را به طور مستقیم مرتبط نمی‌کردند، اما اخیراً پروژه‌هایی که از طریق کمیسیون‌ها و غیره درآمد کسب می‌کنند و این درآمد را برای خرید توکن‌ها استفاده می‌کنند، در حال افزایش هستند.

مت هوجان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری (CIO) بیت‌وایز، در گزارشی در ماه اوت پیش‌بینی کرد: "ارزش دارایی‌های دیجیتال به جز بیت‌کوین، به تدریج مشابه سهام یا اوراق قرضه، تحت تأثیر سود قرار خواهد گرفت." در گذشته، حتی اگر پروژه‌های دارایی دیجیتال میلیون‌ها کاربر و میلیاردها دلار درآمد داشتند، این پول به ندرت به توکن‌ها یا دارندگان توکن‌ها بازمی‌گشت، اما این ساختار در حال تغییر است.

پروژه‌های برجسته‌ای که بازار خرید مجدد امسال را رهبری می‌کنند، شامل صرافی غیرمتمرکز (DEX) هایپرلیکوئید (Hyperliquid) هستند. هایپرلیکوئید بیشتر درآمدهای حاصل از معاملات را به "صندوق کمک (Assistance Fund)" اختصاص می‌دهد و از آن برای خرید مداوم توکن خود، HYPE (هایپرلیکوئید) در بازار استفاده می‌کند. در حال حاضر، ۹۹ درصد کمیسیون‌های حاصل از پروتکل به این صندوق اختصاص داده می‌شود. بر اساس اطلاعات ۲۳ سپتامبر، صندوق کمک حدود ۴۶۷۰۰۰۰۰ توکن HYPE را خریداری کرده و به طور دائمی از گردش خارج کرده است که معادل ۴.۷ درصد از کل عرضه اولیه است.

ساختار نسبتاً ساده است. با افزایش معاملات هایپرلیکوئید، درآمد کمیسیون افزایش می‌یابد و با افزایش درآمد، خرید HYPE در بازار نیز افزایش می‌یابد. این به طور مستقیم عملکرد کسب‌وکار پروژه و تقاضای توکن خود را مرتبط می‌کند.

پلتفرم انتشار توکن پمپ‌فن (Pump.fun) نیز به عنوان پروژه‌ای فعال در خرید مجدد مورد توجه قرار گرفته است. پمپ‌فن اعلام کرده است که ۵۰ درصد از درآمد فعلی خود را به خرید و سوزاندن توکن خود، PUMP (پمپ‌فن) اختصاص می‌دهد.

این دو پروژه با رهبری رشد بازار خرید مجدد در سال جاری، قیمت توکن‌های مرتبط را نیز به شدت افزایش داده‌اند. استفاده واقعی پروژه‌ها از درآمدهای حاصل برای خرید توکن‌ها به عنوان یک عامل جدید در ارزیابی ارزش برای سرمایه‌گذاران به شمار می‌آید.

این ساختار به سایر پروژه‌های اصلی نیز گسترش یافته است. پروژه لایه ۲ اتریوم، اپتیمیزم (Optimism) تصمیم گرفته است که در سال آینده ۵۰ درصد از درآمدهای حاصل از سوپرچین را برای خرید توکن خود، OP (اپتیمیزم) استفاده کند. سوپرچین یک اکوسیستم بلاکچینی است که از تکنولوژی OP Stack اپتیمیزم استفاده می‌کند و OP‌های خریداری شده را سوزانده نمی‌شود و به خزانه مالی اپتیمیزم نگهداری می‌شود.

شرکت اتنا (Ethena) که استیبل‌کوین USDe (استیبل‌کوین اتنا) را مدیریت می‌کند، نیز در تاریخ ۲۷ سپتامبر طرح مشابهی را ارائه داد. اتنا پیشنهاد کرد که با رسیدن حجم توزیع USDe به معیارهای خاص، نسبت خرید مجدد را افزایش دهد و زمانی که اولین معیار برآورده شود، ۹۵ درصد از سود خالص بازگشتی به بنیاد از کسب‌وکار اصلی را برای خرید ENA (اتنا) استفاده کند. با این حال، این پیشنهاد هنوز در مرحله پیشنهاد و نیاز به گذراندن مراحل حکمرانی دارد، بنابراین باید دید که آیا اجرا خواهد شد یا خیر.

پروژه‌هایی که قبلاً خرید مجدد را اجرا کرده‌اند نیز وجود دارند. پروتکل وام‌دهی غیرمتمرکز آوه (Aave) برنامه خرید AAVE (آوه) را با استفاده از منابع Aave DAO اجرا می‌کند. از زمان آغاز برنامه در آوریل سال گذشته، در ۱۰ ماه اول بیش از ۲۰۵۰۰۰ توکن AAVE خریداری شده است که معادل حدود ۱.۲۸ درصد از کل عرضه است.

شرکت مدیریت دارایی جهانی فیدلیتی (Fidelity) در بخش دارایی‌های دیجیتال خود، در گزارش پیش‌بینی سال جاری، این روند را به عنوان یکی از تغییرات "حقوق دارندگان توکن" ارزیابی کرده است. در گذشته، حتی اگر پروتکل‌ها سود می‌بردند، ساختاری برای ارتباط با دارندگان توکن وجود نداشت، اما خرید مجدد توکن‌ها با استفاده از سودها شروع به کاهش این فاصله کرده است.

با این حال، صرفاً به این دلیل که پولی به خرید مجدد اختصاص داده شده است، قیمت توکن‌ها لزوماً افزایش نمی‌یابد. صرافی غیرمتمرکز مبتنی بر سولانا، ژوپیتر (Jupiter) نمونه‌ای از این موضوع است. با وجود انجام خرید مجدد، نتوانست از کاهش قیمت توکن خود، JUP (ژوپیتر) جلوگیری کند. اگر فشار فروش در بازار یا عرضه توکن‌های جدید بیشتر از تقاضای خرید ناشی از خرید مجدد باشد، حفظ قیمت دشوار خواهد بود.

لکس سوکولین، یکی از بنیان‌گذاران شرکت سرمایه‌گذاری دارایی‌های دیجیتال جنرالیو (Generative Ventures) در مصاحبه‌ای با <دابلک> اشاره کرد: "باید به حجم خرید مجدد و همچنین حجم معاملات بازار و فشار فروش توجه کرد." به عنوان مثال، حتی اگر خرید مجدد به حجم ۱۰۰ میلیون دلار در سال انجام شود، اگر حجم معاملات روزانه به ۲۰ میلیون دلار برسد و فشار فروش ناشی از آزادسازی‌ها زیاد باشد، تأثیر آن بر بازار ممکن است محدود باشد.

امیر حاجیان، پژوهشگر شرکت تأمین نقدینگی دارایی‌های دیجیتال کی‌راک (Keyrock) نیز فشار فروش ناشی از آزادسازی و انتشار جدید را به عنوان یک متغیر مطرح کرد. او تحلیل کرد که حتی اگر ساختار خرید مجدد به خوبی طراحی شده باشد، اگر فشار فروش ناشی از توکنومیک‌های نامناسب به شدت بیشتر از فشار خرید ناشی از خرید مجدد باشد، تأثیر آن دشوار خواهد بود.

نحوه مدیریت توکن‌های خریداری شده نیز باید مورد بررسی قرار گیرد. اگر پس از خرید مجدد، توکن‌ها سوزانده شوند، مقدار آن‌ها به طور دائمی از عرضه خارج می‌شود، اما اگر پروژه آن‌ها را در کیف پول یا خزانه جداگانه نگهداری کند، احتمال بازگشت آن‌ها به بازار در آینده وجود دارد.

به همین دلیل، به جای قضاوت در مورد ارزش توکن‌ها تنها بر اساس حجم خرید مجدد، تحلیل‌های اضافی لازم است. اولین نکته‌ای که باید بررسی شود این است که منابع خرید مجدد از کجا تأمین می‌شود. اگر پروژه به طور مداوم از درآمدهای واقعی حاصل از کمیسیون‌ها و غیره که از کاربران دریافت می‌کند، برای خرید مجدد استفاده کند، افزایش معاملات و کاربران می‌تواند پایه‌ای برای گسترش خرید مجدد باشد.

امیر حاجیان از کی‌راک نیز تحلیل کرد که برای اینکه خرید مجدد مؤثر باشد، حجم خرید باید به اندازه کافی بزرگ باشد و منابع آن نباید تنها یک بار تأمین شود، بلکه باید از درآمدهای مکرر پروتکل حاصل شود.

اینکه آیا پروژه می‌تواند به طور مداوم سود ایجاد کند، چه مقدار از آن به خرید مجدد اختصاص می‌یابد، آیا توکن‌های خریداری شده واقعاً سوزانده می‌شوند و آیا حجم خرید مجدد به اندازه کافی بزرگتر از حجم جدید منتشر شده و آزاد شده در بازار است، می‌تواند عواملی باشد که تأثیر واقعی را تعیین می‌کند. اینکه آیا طوفان خرید سهام در بازار ارزهای دیجیتال می‌تواند به یک ساختار پایدار برای بازگشت ارزش توکن تبدیل شود یا خیر، در نهایت به این بستگی دارد که آیا این شرایط برآورده می‌شود یا خیر.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.