فروش اجباری صندوق‌های پوشش ریسک برای جلوگیری از ضرر، احتمال افزایش بازدهی اوراق قرضه 10 ساله آمریکا به بیش از 6%

پیمکو هشدار داد که تحت فشار فروش‌های فنی ناشی از فروش اجباری سرمایه‌گذاری‌های اهرمی، بازدهی اوراق قرضه 10 ساله آمریکا ممکن است برای اولین بار در 26 سال اخیر از 6% عبور کند.

نویسنده: ژانگ یاچی، وال استریت ژورنال

بزرگترین صندوق اوراق قرضه جهان، پیمکو، هشدار داده است که خطر عبور بازدهی اوراق قرضه 10 ساله آمریکا از 6% وجود دارد که این برای اولین بار در 26 سال اخیر خواهد بود.

مدیر سرمایه‌گذاری پیمکو، دن ایواسسین، در مصاحبه‌ای با روزنامه فایننشال تایمز بریتانیا گفت که افزایش قابل توجه بازدهی اوراق قرضه 10 ساله آمریکا از سطح فعلی 5.29% «قابل دستیابی» است. او اشاره کرد که در هفته‌های اخیر، سرمایه‌گذاران اهرمی مانند صندوق‌های پوشش ریسک در این بازار 32 تریلیون دلاری با ضررهای مداوم مواجه شده و مجبور به فروش اجباری شده‌اند و این فشار فروش فنی یکی از عوامل کلیدی در افزایش بازدهی است. ایواسسین همچنین هشدار داد که اگر بازدهی اوراق قرضه 10 ساله آمریکا به 5.5% یا بالاتر برسد، دارایی‌های ریسکی مانند سهام و اوراق قرضه اعتباری با «کاهش قابل توجهی» مواجه خواهند شد.

این دور از افزایش بازدهی به اقتصاد واقعی نیز سرایت کرده است. داده‌ها نشان می‌دهد که تا هفته منتهی به 8 اکتبر، میانگین نرخ وام مسکن 30 ساله در آمریکا به 7.4% افزایش یافته که نسبت به هفته قبل 12 واحد پایه افزایش یافته و بالاترین سطح از سال 2023 است و فشار بیشتری بر خانواده‌های آمریکایی که تنها چند هفته تا انتخابات میان‌دوره‌ای کلیدی فاصله دارند، وارد کرده است.

فروش اجباری ایجاد چرخه منفی می‌کند

هشدار ایواسسین با نگرانی‌های عمومی سرمایه‌گذاران در بازار همخوانی دارد. چندین سرمایه‌گذار پیش از این هشدار داده بودند که بازار اوراق قرضه آمریکا در حال ورود به یک «چرخه معیوب» است - موج مداوم فروش‌ها بازدهی را به سطوح جدیدی می‌رساند و در نتیجه باعث می‌شود که بیشتر شرکت‌کنندگان بازار مانند صندوق‌های سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات نیز مجبور به فروش اوراق قرضه شوند و فشار فروش را بیشتر کنند.

ایواسسین به‌طور واضح اشاره کرد که بخش قابل توجهی از فعالیت‌های اخیر بازار به «عوامل فنی منفی» و «عملیات فروش اجباری صندوق‌های پوشش ریسک و سایر سرمایه‌گذاران اهرمی» مرتبط است. او گفت که از منظر معاملات کوتاه‌مدت، عبور بازدهی از 6% «قطعاً ممکن است».

در حال حاضر، بازدهی اوراق قرضه 10 ساله آمریکا در بالاترین سطح خود از اوایل قرن جاری قرار دارد و عوامل محرک آن شامل نگرانی‌های ناشی از جنگ ترامپ با ایران، افزایش شدید بدهی شرکت‌های هوش مصنوعی و انتظارات بازار از رشد قوی اقتصاد آمریکا است. محیط تورمی به‌ویژه برای اوراق قرضه نامساعد است، زیرا اوراق قرضه بازده ثابت را برای سرمایه‌گذاران فراهم می‌کنند.

دارایی‌های ریسکی تحت فشار، نگرانی‌ها در بازار خصوصی نمایان می‌شود

ایواسسین هشدار داد که افزایش بیشتر بازدهی اوراق قرضه آمریکا بر دارایی‌های ریسکی تأثیر خواهد گذاشت. با اینکه شاخص‌های سهام آمریکا در حال حاضر در نزدیکی بالاترین سطح تاریخی خود قرار دارند، اما تأثیر منفی بازدهی بالا بر برخی شرکت‌ها در حال ظهور است - در این ماه، هزینه‌های استقراض برای اوراق قرضه شرکت‌هایی با پایین‌ترین رتبه اعتباری به 17% افزایش یافته که بالاترین سطح از مه 2020 است، که ناشی از افزایش بازدهی اوراق قرضه آمریکا و همچنین درخواست سرمایه‌گذاران برای حق بیمه ریسک بالاتر است.

در بازار عمومی، ایواسسین پیش‌بینی می‌کند که افزایش بیشتر بازدهی اوراق قرضه آمریکا همچنین در بازار خصوصی «به‌صورت آهسته» مشکلاتی را ایجاد خواهد کرد، به‌ویژه در حوزه املاک تجاری که او اشاره کرد در آنجا «ساختار سرمایه و اصول بنیادین ضعیف زیادی وجود دارد».

بازدهی بالا ممکن است خود را اصلاح کند، بازار بدهی خارجی فرصت‌هایی را ارائه می‌دهد

با این حال، ایواسسین همچنین به مکانیزم‌های متعادل‌کننده داخلی افزایش بازدهی اشاره کرد. او معتقد است که با ادامه افزایش بازدهی، سرمایه‌گذاران به تدریج دارایی‌های بیشتری را به سمت اوراق قرضه آمریکا منتقل خواهند کرد تا بازدهی بالاتری را قفل کنند و این می‌تواند «عامل محدودکننده‌ای برای افزایش بیشتر بازدهی» باشد. این هفته، مزایده‌های اوراق قرضه 10 ساله و 30 ساله آمریکا با تقاضای قوی مواجه شدند و نشانه‌های اولیه‌ای از این روند مشاهده شده است.

در بازارهای خارجی، ایواسسین معتقد است که گزینه‌های جایگزین جذاب‌تری وجود دارد. او گفت که پیمکو «نگرانی کمتری نسبت به توانایی آمریکا در حفظ سطح فعلی کسری دارد» اما در عین حال تأکید کرد که «نیازی به نگهداری فقط اوراق قرضه آمریکایی نیست». او به ارزش سرمایه‌گذاری اوراق قرضه «اعتبار با کیفیت بالا» استرالیا اشاره کرد و گفت که با وجود چالش‌های خود بریتانیا، بازدهی اوراق قرضه آن هنوز بالاتر از آمریکا است. بازارهای کانادا و آلمان - به‌ویژه پس از تبدیل به دلار - نیز «بازدهی بسیار جذاب و وضعیت مالی اولیه بهتری» را ارائه می‌دهند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.