قانون شفافیت متوقف شد، اما بانکداران معاملات رمزارز را متوقف نمی‌کنند

قانون شفافیت که صنعت رمزارز به عنوان پایه‌ای برای قوانین بلندمدت در ایالات متحده انتظار داشت، در رأی‌گیری کلیدی در سنا رد شد. با این حال، شرکت‌کنندگان در بازار ادغام و تملک معتقدند که این به‌طور خودکار معاملات را متوقف نخواهد کرد: به گفته آن‌ها، فعالیت‌ها احتمالاً به‌طور انتخابی‌تر ادامه خواهند یافت.

چندین سال است که شرکت‌های رمزارز از کنگره ایالات متحده خواسته‌اند که یک سیستم تنظیم‌گری واضح و پایدار برای دارایی‌های دیجیتال ایجاد کند. هدف اصلی این بود که مشخص شود کدام دارایی‌ها و عملیات‌ها تحت صلاحیت کمیسیون بورس و اوراق بهادار قرار می‌گیرند و کدام باید تحت کنترل کمیسیون معاملات آتی کالا باشند.

برای کسب‌وکارها و سرمایه‌گذاران، چنین قانونی پیش‌بینی‌پذیری بیشتری نسبت به مدل فعلی که در آن بسیاری از چیزها به موضع تنظیم‌کنندگان بستگی دارد و می‌تواند با تغییر دولت در واشنگتن تغییر کند، فراهم می‌کرد. اما در تاریخ ۱۵ سپتامبر، پیشرفت لایحه متوقف شد: قانون شفافیت در رأی‌گیری رویه‌ای در سنا با ۴۹ رأی موافق و ۵۰ رأی مخالف و با نیاز به ۶۰ رأی رد شد.

مذاکرات به دلیل چندین موضوع جنجالی متوقف شد. از جمله این موارد محدودیت‌های مرتبط با منافع تجاری رمزارز مقامات ارشد، از جمله رئیس‌جمهور دونالد ترامپ، و همچنین مسائل مربوط به حفاظت از سرمایه‌گذاران و مقابله با عملیات‌های مالی غیرقانونی بود.

با توجه به نزدیک شدن انتخابات میان‌دوره‌ای در نوامبر و زمان محدود برای کار قانون‌گذاران، شانس تصویب این سند در سال جاری به‌طور قابل توجهی کاهش یافته است. خلأ ایجاد شده عملاً دوباره باید توسط تنظیم‌کنندگان پر شود.

چرا شکست رأی‌گیری لزوماً معاملات M&A را متوقف نمی‌کند

به نظر می‌رسد که شکست قانون شفافیت باید بازار معاملات رمزارز را سرد کند. عدم قطعیت تنظیم‌گری به‌ویژه برای شرکت‌های مالی سنتی مهم است: خریداران برای ارزیابی کسب‌وکار دشوارتر خواهند بود اگر درآمد آن به توکن‌ها یا عملیات‌هایی بستگی داشته باشد که وضعیت قانونی آن‌ها ممکن است تغییر کند.

اما بانکداران و سرمایه‌گذاران فعال در زمینه دارایی‌های دیجیتال انتظار دارند که نه تنها فعالیت‌ها کاهش نیابد، بلکه تصویر غیرهمگن‌تری ایجاد شود. معاملات در بخش‌هایی که قوانین آن‌ها به‌طور واضح‌تری مشخص شده‌اند، ممکن است ادامه یابد. شرکت‌هایی که به مسائل تنظیم‌گری حل‌نشده وابسته‌اند، همچنان به‌عنوان اهداف پیچیده‌تری برای تملک در نظر گرفته خواهند شد.

شکست قانون شفافیت مسیر کلی را تغییر نمی‌دهد، گفت پل مک‌کافری، رئیس بخش دارایی‌های دیجیتال در بانک سرمایه‌گذاری KBW.

به گفته او، کنگره تنها منبع روشنی برای بازار نیست. SEC و CFTC در حال حاضر به‌طور مستقل عمل می‌کنند و سعی دارند پیش‌بینی‌پذیری لازم برای معاملات جدید را به بازار ارائه دهند.

SEC و CFTC در حال حاضر به‌طور فعال در حال ایجاد قطعیت تنظیم‌گری مورد نیاز برای بازارها هستند و این موجی از M&A در دارایی‌های دیجیتال، خدمات مالی سنتی و فین‌تک را باز می‌کند، افزود مک‌کافری.

دو روز پس از رأی‌گیری در سنا، SEC معافیت موقت نوآوری را تأیید کرد که تجارت محدود سهام آمریکایی توکن‌شده را در برخی از پلتفرم‌های onchain مجاز می‌سازد. در تاریخ ۱ اکتبر، این نهاد همچنین قاعده جدیدی را پیشنهاد کرد که هدف آن روشن کردن نحوه کار شرکت‌های سرمایه‌گذاری با دارایی‌های رمزارزی مشتریان و نگهداری آن‌ها است.

CFTC نیز از سوی خود برخی موانع تنظیم‌گری را کاهش داده است: به‌ویژه، به برخی از تأمین‌کنندگان نرم‌افزار تسهیلاتی ارائه داده و راهنمایی‌های مربوط به سرمایه‌گذاری‌های توکن‌شده و ثبت سوابق مبتنی بر بلاک‌چین را به‌روزرسانی کرده است.

ما در مراحل اولیه سوپر سیکل توکن‌سازی و پرداخت‌های دیجیتال هستیم که ابتدا در بازارهای بین‌المللی شکل می‌گیرد، اما به‌طور حتم به ایالات متحده بازمی‌گردد. کسانی که منتظر کنگره خواهند بود، ممکن است لحظه را از دست بدهند، گفت مک‌کافری.

او افزود که نزدیکی مالی سنتی و دارایی‌های دیجیتال در حال حاضر به واقعیت تبدیل شده است و خرید شرکت‌های آماده در بسیاری از موارد مؤثرتر از ایجاد زیرساخت از صفر است.

تاد وایت، شریک شرکت مشاوره‌ای Architect Partners، همچنین معتقد است که اقدامات تنظیم‌کنندگان خارج از کنگره می‌تواند از بازار حمایت کند، به ویژه در زمینه توکن‌سازی. به گفته او، اقدام قاطع SEC پس از شکست قانونی می‌تواند هم توسعه تجاری دارایی‌های توکن‌شده و هم معاملات استراتژیک در این زمینه را تسریع کند.

بازار در سطوح رکوردی است، اما رشد در معاملات بزرگ متمرکز است

آمار نشان می‌دهد که علاقه به معاملات با دارایی‌های دیجیتال همچنان بالا است. به گفته CryptoRank Research، ارزش افشا شده M&A در بخش دارایی‌های دیجیتال در نیمه اول سال 2026 به رکورد 9.7 میلیارد دلار رسید. این رقم 44 درصد بیشتر از سال گذشته است.

با این حال، تصویر به‌طور یکنواخت در کل بازار به نظر نمی‌رسد. تعداد خریدهای اعلام شده در سال 8 درصد کاهش یافته و به 87 مورد رسیده است. چهار معامله بزرگ‌ترین 76 درصد از ارزش افشا شده را تأمین کرده‌اند، که نشان‌دهنده بازاری است که حجم کلی آن توسط چند معامله بزرگ کشیده می‌شود، نه رشد گسترده فعالیت.

یک مثال خوب از این منطق، Payward، شرکت مادر Kraken است. این شرکت توافق کرده است که شرکت پرداخت Reap را به مبلغ 600 میلیون دلار و پلتفرم مشتقات Bitnomial را به مبلغ حداکثر 550 میلیون دلار خریداری کند. علاوه بر این، Nasdaq توافق کرده است که 100 میلیون دلار در Payward سرمایه‌گذاری کند در چارچوب یک شراکت تجاری گسترش‌یافته.

این معاملات نشان می‌دهند که خریداران همچنان به مجوزها، فناوری‌ها و کانال‌های توزیع علاقه‌مند هستند. چنین تقاضایی می‌تواند از M&A حمایت کند حتی زمانی که تنظیم‌گری جامع ارزهای دیجیتال در ایالات متحده همچنان مسدود است.

چرا وضوح قانونی همچنان مهم است

همه شرکت‌کنندگان در بازار معتقد نیستند که اقدامات SEC و CFTC می‌توانند به‌طور کامل جایگزین قانون شوند. دیمیتری برنزون، شریک شرکت سرمایه‌گذاری Archetype، معتقد است که یک پایه قانونی واضح‌تر منجر به تعداد بیشتری از معاملات و شراکت‌ها در بخش مالی و فراتر از آن خواهد شد.

یک چارچوب قانونی واضح‌تر قطعاً معاملات بیشتری، شراکت‌های بیشتری در خدمات مالی و به‌طور کلی، در نهایت رفاه اقتصادی بیشتری برای شهروندان ایالات متحده و خارج از آن به ارمغان می‌آورد، گفت برنزون.

او همچنین به تأثیر قانون GENIUS برای گسترش استیبل‌کوین‌ها اشاره کرد: به گفته او، این مثال نشان می‌دهد که تأثیر یک تنظیم‌گری واضح و مدبرانه چقدر می‌تواند قوی باشد.

جیک بروکمن، بنیان‌گذار و CEO شرکت سرمایه‌گذاری CoinFund، پیشنهاد می‌کند که به وضعیت به‌طور وسیع‌تری نگاه کنیم. به گفته او، شکست قانون Clarity برای بازار یک عامل منفی جدید ایجاد نمی‌کند، بلکه فقط عدم قطعیتی را حفظ می‌کند که قبلاً بر بخش فشار می‌آورد.

شکست Clarity نه تنها یک مانع جدید اضافه نمی‌کند، بلکه عدم قطعیت تنظیمی قبلی را که قبلاً بر صنعت تأثیر می‌گذارد، حفظ می‌کند، بروکمن اشاره کرد.

به گفته او، عدم وجود قانون نتوانسته است ریسک‌های تنظیمی را به‌طور قابل توجهی کاهش دهد، و این می‌توانست معاملات را تسریع کند، به‌ویژه با شرکت‌های متمرکز بر توکن‌ها و پروژه‌های در مرحله پیش‌تأمین توکن. در عین حال، کسب‌وکارهای زیرساختی، شرکت‌های پرداخت و پروژه‌هایی که در چارچوب قوانین از پیش مشخص‌تر کار می‌کنند، باید کمتر آسیب ببینند.

ویل نوئل، شریک عمومی Galaxy Ventures، مرز مشابهی را می‌بیند. او معتقد است که قوانین واضح برای دارایی‌های دیجیتال تعداد معاملات را افزایش می‌دهد، اما تأثیر برای همه حوزه‌ها یکسان نخواهد بود.

به گفته او، فعالیت در حال حاضر در دسته‌هایی متمرکز شده است که SEC و CFTC از طریق Project Crypto و توصیه‌های مشترک ریسک‌ها را کاهش داده‌اند. از جمله این حوزه‌ها، او زیرساخت‌های بورس، تجارت اسپات و وثیقه توکن‌شده را نام برد.

اکنون سوال اصلی این است که آیا خریداران به جستجوی فرصت‌های استراتژیک ادامه خواهند داد در حالی که واشنگتن در تلاش است تا قوانین پایدار را تدوین کند، یا عدم قطعیت طولانی‌مدت آنها را وادار به احتیاط خواهد کرد. نوئل اشاره کرد که چارچوب‌های تنظیمی به‌طور کلی به پذیرش نهادی کمک می‌کنند، و بنابراین هم از کارآفرینان و هم از بازار M&A حمایت می‌کنند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.