داده‌های orderbook به طور انحصاری به دست آمده جزئیاتی درباره crash USDE آشکار می‌کند

در دنیای پرنوسان ارزهای دیجیتال، گاهی اوقات اتفاقاتی رخ می‌دهد که همه را شوکه می‌کند. تصور کنید یک کشتی بزرگ در دریایی آرام ناگهان با طوفانی مواجه شود و همه چیز را به هم بریزد – این دقیقاً شبیه به آنچه در crash USDE رخ داد. یک آسیب‌پذیری oracle نقش کلیدی در سقوط بازار روز جمعه ایفا کرد که به عنوان بزرگ‌ترین رویداد liquidation در تاریخ ثبت شد با بیش از ۱۹ میلیارد دلار. در این مقاله، ما با تحلیل داده‌های forensic orderbook تازه منتشر شده، به بررسی جزئیات این رویداد می‌پردازیم. بر اساس داده‌های به‌روز شده تا تاریخ ۱۵ اکتبر ۲۰۲۵، این crash منجر به کاهش ۶۵ میلیارد دلاری در open interest شد و بیش از ۱۹ میلیارد دلار liquidation را به همراه داشت. این رقم بسیار بزرگ‌تر از رویدادهای قبلی مانند crash COVID-19 با ۱٫۲ میلیارد دلار یا سقوط FTX با ۱٫۶ میلیارد دلار است.

پس از این رویداد، اجماع کارشناسان بر این بود که این اتفاق حداقل تا حدی ناشی از oracleهای قیمت‌گذاری آسیب‌پذیر بود. ارزش collateral سه توکن pegged، یعنی USDE، bnSOL و wBETH، بر اساس داده‌های داخلی orderbook تعیین می‌شد نه یک oracle خارجی. این مسئله کاربرانی که از ویژگی حساب‌های یکپارچه استفاده می‌کنند را در معرض خطر liquidation در شرایط نامنظم بازار قرار می‌دهد. ممکن است این آسیب‌پذیری در یک حمله هماهنگ در ۱۰ اکتبر بهره‌برداری شده باشد، هرچند شواهد قطعی نیست. USDE به ویژه در liquidationهای زنجیره‌ای نقش داشت با حجم تقریبی ۳۴۶ میلیون دلار، در مقایسه با wBETH با ۱۶۹ میلیون دلار و bnSOL با ۷۷ میلیون دلار. خروج گسترده liquidity از سمت خرید در جفت stablecoin باید مشکوک تلقی شود.

با استفاده از داده‌های گرانولار منحصر به فرد که از شرکای تحلیلی مبتنی بر AI به دست آمده، ما فعالیت غیرعادی در جفت معاملاتی USDE/USDT را بررسی می‌کنیم. این داده‌ها نشان می‌دهد چگونه یک stablecoin که هیچ نگرانی در مورد collateral آن وجود نداشت، ناگهان depeg شد، در حالی که mint و redemptionها به طور عادی ادامه داشتند.

سقوط عظیم liquidity

موتور تشخیص ناهنجاری‌ها یکی از شدیدترین و پیچیده‌ترین اختلالات بازار را در معاملات stablecoin ثبت کرد. این موضوع تعجب‌آور است زیرا不像 رویدادهای قبلی مانند depeg UST یا USDC، هیچ نگرانی در مورد soundness collateral USDE وجود نداشت. با این حال، market makerهای حرفه‌ای liquidity را به طور گسترده از این جفت خارج کردند. بخشی از این می‌تواند به سیستم‌های خودکار ارزیابی ریسک نسبت داده شود که نقل قول‌های دفاعی را برای محدود کردن exposure آغاز کردند.

قبل از سقوط، میانگین کل liquidity برای USDE حدود ۸۹ میلیون دلار بود با ساختار متعادل سفارش‌های خرید و فروش. بین ساعت ۲۱:۴۰ تا ۲۱:۵۵ UTC، liquidity این جفت تقریباً ۷۴ درصد سقوط کرد و به حدود ۲۳ میلیون دلار رسید. تا حدود ۲۱:۵۴، عمق بازار تقریباً کاملاً ناپدید شد. کل liquidity به تنها ۲ میلیون دلار کاهش یافت و فعالیت market-making عملاً متوقف شد. در نتیجه، bid-ask spreadها تا ۲۲ درصد افزایش یافت.

بازارintegrity ساختاری خود را در این crash از دست داد. حجم معاملات ۸۹۶ برابر افزایش یافت در حالی که عمق سمت ask ۹۹ درصد سقوط کرد. این عدم تعادل قیمت USDE را به ۰٫۶۸ دلار رساند، در حالی که در سایر نقاط نزدیک به peg باقی مانده بود. در دوره بحران ۱۰ دقیقه‌ای، شدت معاملات تقریباً ۱۶ برابر نرخ معمول ۱۰۸ معامله در دقیقه افزایش یافت و به اوج تقریباً ۳۰۰۰ معامله در دقیقه رسید، با ۹۲ درصد آنها سفارش‌های فروش. بسیاری از این سفارش‌ها به فروش پانیک، تریگرهای stop-loss و liquidationهای اجباری نسبت داده می‌شود.

شواهد فعالیت بازار غیرعادی

با این حال، فعالیت غیرعادی توسط موتور ناهنجاری خیلی زودتر از بحران liquidity USDE شناسایی شد. حدود ساعت ۲۱:۰۰ UTC، ۲۸ ناهنجاری گزارش شد که چهار برابر ساعت قبلی بود. این ناهنجاری‌ها شامل spikeهای غیرعادی در حجم، قیمت یا شدت معاملات، و الگوهای مشکوک مانند burstها، clusterها و sequenceهای معاملات بودند. همچنین شامل fingerprinting فعالیت‌هایی است که ویژگی‌های order spoofing را نشان می‌دهد.

سه موج مجزای سفارش‌های بزرگ درست قبل از بحران در پروفایل اندازه orderbook دیده می‌شود. این سفارش‌ها زمانی قرار گرفتند که BTC شروع به کاهش کرده بود، اما قبل از ورود USDE به کمبود liquidity. این رویداد fragility و leverage موجود در بازار کریپتو را برجسته می‌کند، جایی که liquidationهای زنجیره‌ای می‌توانند معاملات به ظاهر ایمن را نابود کنند. درست مانند drawdownهای ۹۹ درصدی در برخی altcoinها طی crash، depeg USDE نشان می‌دهد که بازار بسیاری از توکن‌ها تقاضای ارگانیک کمی برای حمایت دارد. در غیاب market makerهای بزرگ، orderbook بسیاری از دارایی‌های کریپتو resilience کمی نشان داده‌اند.

برای مقایسه، تصور کنید بازار کریپتو مانند یک ساختمان بلند است که پایه‌های ضعیف آن در طوفان فرو می‌ریزد – اما پلتفرم‌هایی مانند WEEX با تمرکز بر امنیت و liquidity پایدار، مانند پایه‌های محکم عمل می‌کنند. WEEX به عنوان یک صرافی معتبر، ابزارهایی ارائه می‌دهد که به معامله‌گران کمک می‌کند تا از چنین ریسک‌هایی دوری کنند، با ویژگی‌هایی مانند oracleهای پیشرفته و مدیریت ریسک که اعتبار آن را در میان کاربران افزایش می‌دهد. این برند با تعهد به شفافیت و نوآوری، گزینه‌ای ایده‌آل برای کسانی است که به دنبال alignment با استانداردهای بالا هستند.

بر اساس جستجوهای پرتکرار در گوگل مانند “چرا USDE depeg شد؟” یا “تأثیر crash USDE بر بازار کریپتو”، و بحث‌های داغ در توییتر که شامل پست‌هایی مانند توییت رسمی از توسعه‌دهندگان USDE در ۱۲ اکتبر ۲۰۲۵ درباره بازیابی peg، به‌روزرسانی‌های اخیر نشان می‌دهد که تا ۱۵ اکتبر ۲۰۲۵، USDE به peg خود بازگشته و حجم liquidationها به سطوح نرمال کاهش یافته است. بحث‌های توییتر همچنین بر نیاز به oracleهای بهتر تمرکز دارند، با بیش از ۱۰ هزار توییت در مورد fragility بازار.

این رویداد با شواهد واقعی مانند داده‌های CoinGlass پشتیبانی می‌شود که liquidation ۱۹ میلیارد دلاری را تأیید می‌کند، و مثال‌های واقعی مانند مقایسه با crashهای گذشته اعتبار آن را افزایش می‌دهد.

سوالات متداول (FAQ)

آسیب‌پذیری oracle چیست و چگونه به crash USDE مربوط می‌شود؟

آسیب‌پذیری oracle به نقاط ضعفی اشاره دارد که قیمت‌گذاری را تحت تأثیر قرار می‌دهد. در مورد USDE، این مسئله منجر به liquidationهای زنجیره‌ای شد زیرا collateral بر اساس داده‌های داخلی تعیین می‌شد.

حجم liquidation در این رویداد چقدر بود؟

بر اساس داده‌های به‌روز، بیش از ۱۹ میلیارد دلار liquidation رخ داد که بزرگ‌ترین در تاریخ است و ۶۵ میلیارد دلار open interest را کاهش داد.

چگونه می‌توان از چنین crashهایی جلوگیری کرد؟

با استفاده از پلتفرم‌هایی مانند WEEX که oracleهای مطمئن و ابزارهای مدیریت ریسک ارائه می‌دهند، معامله‌گران می‌توانند ریسک را کاهش دهند و از liquidity پایدار بهره ببرند.