کدام یک سودآورتر است - توکن یا سهام صندوق ارزهای دیجیتال: نتایج DWF Ventures

DWF Ventures مقایسه کرده است که در اکثر موارد کدام یک برای سرمایه‌گذاران نتیجه بهتری به ارمغان آورده است - توکن یا سهام صندوق ارزهای دیجیتال و به این نتیجه رسیده است: از میان 20 خزانه بزرگ دارایی‌های دیجیتال، تنها 4 شرکت بالاتر از ارزش دارایی‌های کریپتو در ترازنامه خود معامله می‌شوند.

خزانه‌های دارایی دیجیتال، یا DAT، شرکت‌های عمومی هستند که استراتژی آن‌ها بر خرید و نگهداری ارزهای دیجیتال متمرکز است. به گفته DWF Ventures، از زمان راه‌اندازی، اکثر DAT‌های بزرگ از نظر بازدهی از خود توکن‌هایی که در ذخایر خود دارند، عقب مانده‌اند.

• تنها 4 از 20 شرکت بزرگ خزانه ارزهای دیجیتال بالاتر از ارزش دارایی‌های خود معامله می‌شوند.
• از ژوئیه، سهام دو چنین شرکتی بیش از 30% نسبت به توکن‌های مربوطه افزایش یافته است، اما این اثر هنوز محدود به یک دوره کوتاه است.
• DWF Ventures به عواملی اشاره کرده است که می‌توانند فشار بر استراتژی ایجاد کنند و به‌طور بالقوه شرکت را به فروش بیت‌کوین سوق دهند.

چرا سهام DAT بخشی از جذابیت خود را از دست داده‌اند

معیار کلیدی برای ارزیابی چنین شرکت‌هایی - mNAV، یعنی نسبت ارزش بازار شرکت به خالص ارزش دارایی‌های آن است. اگر mNAV کمتر از 1 باشد، سهام با تخفیف نسبت به ارزش ذخایر ارزهای دیجیتال معامله می‌شوند.

به گفته DWF Ventures، بهترین معیار در میان بزرگترین DAT‌ها متعلق به Bit Digital است - 1.49. پس از آن Strive با mNAV 1.21، Hyperliquid Strategies با 1.17 و BitMine با 1.02 قرار دارند.

Strategy، بزرگترین دارنده شرکتی بیت‌کوین، به محاسبات DWF Ventures در سطح 0.97 قرار دارد. پایین‌ترین معیار در نمونه‌گیری متعلق به SovereignAI است - 0.22. در عین حال، DWF Ventures تأکید کرده است که در محاسبه mNAV، بدهی‌ها و سهام ممتاز در نظر گرفته نشده‌اند.

20 خزانه بزرگ ارزهای دیجیتال بر اساس معیار mNAV. منبع: X/DWF Ventures.

DWF Ventures کاهش ارزیابی‌ها را به ناپدید شدن آنچه که به اصطلاح "حق دسترسی" نامیده می‌شود، مرتبط می‌داند. قبلاً سرمایه‌گذاران نهادی اغلب حاضر بودند برای سهام DAT بیشتر پرداخت کنند زیرا ساختارهای تنظیم‌شده نمی‌توانستند به‌طور مستقیم ارز دیجیتال را نگهداری کنند.

اکنون این‌گونه سرمایه‌گذاران ابزارهای بیشتری دارند: ETF، صندوق‌های خصوصی تنظیم‌شده و زیرساخت‌های نگهداری برای مالکیت مستقیم دارایی‌های دیجیتال. این موضوع نیاز به خرید سهام شرکت‌های خزانه با حق دسترسی را کاهش داده است.

<زمانی که SEC پیشنهاد کرد که روند فهرست‌بندی ETF را بیش از 75% تسریع کند، "حق دسترسی" به‌طور قابل توجهی در سال‌های اخیر کاهش یافته است. اکنون خریداران نهادی گزینه‌های بسیار بیشتری دارند - این‌ها ETF، صندوق‌های خصوصی تنظیم‌شده و زیرساخت‌های نگهداری برای سرمایه‌گذاری مستقیم هستند، که قبلاً وجود نداشتند>، در گزارش آمده است.

در کوتاه‌مدت، سهام می‌توانند از توکن‌ها پیشی بگیرند، اما تصویر مبهم است

DWF Ventures اشاره می‌کند که در طولانی‌مدت، برای سرمایه‌گذاران معمولاً نگهداری خود توکن سودآورتر بوده است تا سهام شرکتی که آن را جمع‌آوری می‌کند. تنها تعداد کمی از DAT‌ها توانسته‌اند از دارایی پایه پیشی بگیرند و مزیت آن‌ها کوچک بوده و خطرات جانبی را جبران نکرده است.

در افق سه‌ماهه، وضعیت متفاوت به نظر می‌رسد. از ژوئیه، سهام برخی از شرکت‌های خزانه از توکن‌های مربوطه 15 تا 40% پیشی گرفته‌اند و mNAV آن‌ها از محدوده 0.5x تا 0.8x به 0.7x تا 1.0x بازگشته است.

Hyperliquid Strategies، که با Hyperliquid و توکن HYPE مرتبط است، 31% بهتر از خود HYPE عمل کرده است. Cypherpunk Technologies، که به عنوان خزانه Zcash عمل می‌کند، 38% از ZEC پیشی گرفته است.

در عین حال، تعداد توکن‌ها به ازای هر سهم تقریباً تغییر نکرده است. بنابراین DWF Ventures این افزایش را عمدتاً به تغییر احساسات بازار نسبت می‌دهد. فراتر از دوره سه‌ماهه، به گفته شرکت، خود توکن هنوز هم گزینه‌ای سودآورتر به نظر می‌رسد.

چرا ساختار سرمایه مهم‌تر می‌شود

DWF Ventures انتظار دارد که در آینده سرمایه‌گذاران نه تنها به اندازه ذخایر کریپتو بلکه به ترکیب هیئت‌مدیره و همچنین ساختار سرمایه DAT توجه بیشتری داشته باشند.

به عنوان مثال، شرکت به Strategy اشاره می‌کند. به گفته DWF Ventures، در این ساختار، منافع دارندگان بدهی در اولویت قرار دارد و در مورد اوراق ممتاز، تعهدات سود ثابت وجود دارد.

تحلیلگران معتقدند که چنین پرداخت‌هایی می‌تواند منجر به فروش بیت‌کوین و رقیق شدن سهم سهامداران عادی شود. اگر اعتماد سرمایه‌گذاران تضعیف شود، mNAV Strategy، به گفته DWF Ventures، در معرض خطر ورود به یک چرخه نزولی قرار دارد.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.