Aave accepte 904 millions de wons en or comme garantie, élargissant l'utilisation de l'or en chaîne
Aave est devenu un point d'entrée majeur pour accepter l'or tokenisé comme garantie pour les prêts DeFi (finance décentralisée). Avec l'entrée de Tether Gold (XAUT) et Paxos Gold (PAXG) sur le marché des prêts, l'utilisation de l'or en chaîne s'élargit de la simple conservation à celle de garantie.
Selon DefiLlama, au 17, la capitalisation boursière active de Tether Gold s'élevait à 2,882 milliards de dollars (environ 4,78 trillions de wons), avec un montant total de dépôts actifs en DeFi de 233,05 millions de dollars (environ 329,8 milliards de wons). Parmi ceux-ci, le montant des dépôts d'Aave V3 était de 56,98 millions de dollars (environ 80,6 milliards de wons), tandis que celui d'Aave V4 était de 6,91 millions de dollars (environ 9,8 milliards de wons).
En combinant les deux marchés, le montant des dépôts d'Aave en Tether Gold s'élève à 63,89 millions de dollars (environ 904 millions de wons). Une part significative de la capitalisation totale des dépôts actifs de Tether Gold est donc placée chez Aave.
Tether Gold est un produit d'or tokenisé conçu pour correspondre à un once troy d'or pur. La FAQ de Tether Gold explique que cet actif a été lancé en 2020 et qu'il représente de l'or physique sous forme de jeton sur la blockchain.
Paxos Gold est également classé dans la même catégorie d'actifs. DefiLlama a estimé la capitalisation boursière de Paxos Gold à 1,789 milliard de dollars (environ 2,5314 trillions de wons). Paxos émet Paxos Gold, et le document de révision de la gouvernance d'Aave a classé Paxos Gold comme un produit financier de garantie de matières premières ayant la nature d'un droit de réclamation sur de l'or physique.
Le point clé de cette tendance est que les jetons d'or passent d'actifs de simple détention à des actifs de garantie. Nous avons précédemment analysé que l'utilisation des garanties DeFi pour l'or tokenisé en est encore à ses débuts. À l'époque, le problème était que le ratio d'utilisation réelle comme garantie était faible par rapport à l'ensemble du marché des jetons d'or.
Ce décompte montre que cette utilisation initiale se concentre vers Aave. Cependant, parmi la capitalisation boursière totale active de Tether Gold de 2,882 milliards de dollars, seulement 233,05 millions de dollars sont des dépôts actifs en DeFi. Bien que l'utilisation des jetons d'or comme garantie augmente, leur part dans l'ensemble du marché reste encore limitée.
La manière dont Aave accepte les jetons d'or diffère de celle des garanties en cryptomonnaies ordinaires. L'aide officielle d'Aave décrit le mode d'isolement comme une fonctionnalité permettant de garantir des actifs nouveaux ou volatils de manière limitée. Dans ce mode, seuls les stablecoins approuvés par la gouvernance d'Aave peuvent être empruntés.
Le mode d'isolement est un dispositif visant à réduire le risque que les actifs de garantie spécifiques se propagent à d'autres marchés. Les jetons d'or sont échangés en chaîne, mais dépendent également de la conservation physique de l'or, de la confiance dans l'émetteur, des rapports de preuve et des flux de prix. Du point de vue du protocole de prêt, il est nécessaire de gérer non seulement la valeur de la garantie, mais aussi la structure de confiance hors chaîne.
La proposition d'ajout de Tether Gold par la gouvernance d'Aave a également suivi ce cadre. Cette proposition vise à intégrer Tether Gold dans le marché principal d'Aave V3 tout en appliquant le mode d'isolement, permettant l'utilisation de la garantie tout en limitant la portée des actifs empruntés. Compte tenu des caractéristiques des jetons d'or, la structure vise à restreindre la portée des prêts possibles.
Le document de révision de Paxos Gold est également dans le même contexte. Le document indique qu'un jeton de Paxos Gold correspond à un once troy d'or de bonne livraison de Londres. Étant donné qu'il s'agit d'un actif qui a transféré un droit de réclamation sur de l'or physique sous forme de jeton, cela signifie qu'une évaluation distincte de la structure d'émission, de conservation et de remboursement est nécessaire pour son inclusion en garantie.
Le marché des matières premières tokenisées est fortement concentré sur l'or. La recherche de DefiLlama a analysé que Tether Gold et Paxos Gold représentent environ 95 % du marché des matières premières tokenisées. RedStone a déclaré dans un rapport de 2026 que l'or tokenisé avait connu une croissance sept fois supérieure au cours de la même période.
Ce chiffre peut être considéré comme des données de marché indiquant que l'adoption de l'or tokenisé augmente. Cependant, cela ne signifie pas nécessairement une direction de prix ou un potentiel de rendement pour un actif spécifique. La taille réelle de l'utilisation peut varier en fonction du prix de l'or, de la demande de prêts, des limites de garantie des protocoles et des problèmes de confiance dans les émetteurs.
Dans l'industrie, il existe une interprétation selon laquelle la tokenisation de l'or est à l'intersection des RWA et de la DeFi. Chainlink a mentionné la transparence en temps réel et la transférabilité comme les valeurs clés de la tokenisation de l'or, et certains comptes de recherche ont suggéré des possibilités d'expansion en comparaison avec le taux de pénétration des ETF en or. Cependant, cette évaluation a un caractère fortement prospectif et doit être distinguée de l'adoption réelle des garanties.
Des facteurs de risque subsistent également. Paxos publie des rapports de preuve mensuels sur sa page de transparence de Paxos Gold, et a annoncé que les rapports après le 28 février 2025 seront émis par KPMG LLP. La confiance dans les jetons d'or utilisés comme garantie dépend d'une combinaison de l'émetteur, de l'institution de conservation, des flux de prix et de la gestion des risques du protocole.
Bien que le montant des dépôts d'Aave ait augmenté, la majorité de l'or tokenisé n'est pas encore utilisé comme garantie de prêt. Les chiffres actuellement confirmés montrent que l'or en chaîne passe d'actifs de conservation à des actifs d'utilisation, mais la question de l'établissement sur le marché des garanties DeFi dépend du processus de validation de la liquidité, des oracles et des systèmes de preuve.
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