Le mouvement de la Fed sur Bitcoin pourrait se heurter à un mur d'options IBIT de 6,3 milliards de dollars

Bitcoin fait face à un test de volatilité compressée alors que la décision de taux de la Réserve fédérale arrive deux jours avant une importante échéance d'options IBIT.

La Fed publiera sa déclaration de politique à 14h00 HE mercredi, suivie d'une conférence de presse du président Jerome Powell et d'un nouveau résumé des projections économiques. Tout mouvement de Bitcoin se heurtera alors à l'échéance de vendredi d'environ 1,47 million de contrats d'options liés à l'ETF iShares Bitcoin Trust de BlackRock.

Cette séquence donne aux traders un test clair pour savoir si un mouvement macroéconomique peut survivre à l'une des plus grandes concentrations visibles de positionnement sur le marché des options d'ETF Bitcoin coté aux États-Unis.

Un mouvement soutenu en dehors des strikes IBIT les plus fréquentés suggérerait que l'impulsion de la Fed, la demande au comptant ou un positionnement de risque plus large ont submergé la configuration de l'échéance. Un retour vers ces strikes augmenterait la pertinence de la couverture des dealers et des ajustements de position, bien que les données d'intérêt ouvert public ne puissent pas déterminer la cause précise.

Bitcoin se négociait autour de 76 000 $ avant la décision de la Fed, le plaçant près du milieu de la fourchette implicite par les strikes IBIT les plus fréquentés.

Plus d'un tiers du positionnement IBIT se situe entre 40 et 45 $

Les données de Cboe ont montré 1 465 553 contrats ouverts pour l'échéance du 18 septembre d'IBIT, comprenant 833 070 calls et 632 483 puts.

Les options d'actions standard représentent généralement 100 actions chacune, donnant au livre environ 146,6 millions d'équivalents d'actions brutes. À un prix de référence d'IBIT de 42,87 $, cela correspond à environ 6,28 milliards de dollars de valeur sous-jacente brute.

Le chiffre décrit l'échelle des contrats ouverts plutôt que le capital directement à risque. Il ne révèle pas l'exposition nette des dealers, le positionnement des clients, les flux de couverture attendus ou le montant d'actions susceptibles de changer de mains à l'échéance.

La concentration est plus utile pour identifier où le marché pourrait devenir sensible aux changements de prix.

Environ 545 861 contrats, soit 37,2 % de l'intérêt ouvert total, étaient regroupés entre les strikes de 40 $ et 45 $. Le strike de 45 $ avait la plus grande position individuelle avec 141 670 contrats, tandis que le 40 $ en avait 122 979.

Ces niveaux sont importants car les valeurs des options et les exigences de couverture peuvent changer rapidement à mesure que l'ETF sous-jacent se déplace à travers des strikes fortement peuplés, en particulier à l'approche de l'échéance.

Un calcul statique du livre actuel a trouvé la plus basse valeur intrinsèque brute autour d'un prix d'IBIT de 41 $. Ce niveau ne doit pas être traité comme un objectif de prix car le calcul exclut les primes, les coûts de transaction, l'exercice anticipé, les changements de position et les informations sur qui détient chaque côté de la transaction.

En utilisant le benchmark Bitcoin de Coin Metrics à 75 961,76 $ et IBIT à 42,87 $ comme une cartographie proportionnelle approximative, la fourchette IBIT encombrée de 40 $ à 45 $ correspond à des prix Bitcoin d'environ 70 900 $ à 79 700 $. Le prix de référence de 41 $ correspond à environ 72 650 $.

La réaction de la Fed sera testée par le règlement de vendredi

Le premier mouvement vient de Washington.

La décision de la Fed et les projections économiques mises à jour pourraient réinitialiser les attentes concernant les taux, la croissance et l'inflation, Bitcoin se négociant de plus en plus aux côtés d'autres actifs risqués lors d'événements macroéconomiques majeurs.

Vendredi introduit alors une source distincte de pression de positionnement.

Les options IBIT sont réglées physiquement, ce qui signifie que les contrats exercés livrent des actions d'ETF plutôt que de l'argent ou du Bitcoin. Les traders peuvent fermer ou rouler des positions avant l'échéance, tandis que d'autres peuvent expirer sans valeur ou être exercés et assignés.

Cela fait de l'intérêt ouvert une carte des points de pression potentiels plutôt qu'une prévision des flux de trading réels.

La capacité du produit à de grandes positions s'est également élargie cette année. Cboe a augmenté les limites de position et d'exercice des options IBIT de 250 000 à 1 million de contrats en mai, permettant une exposition significativement plus grande du même côté qu'auparavant.

Les 48 prochaines heures montreront si ces concentrations restent pertinentes après la Fed.

Si Bitcoin dépasse environ 79 700 $ ou tombe en dessous d'environ 70 900 $ et maintient ces niveaux jusqu'à vendredi, la bande d'échéance aurait moins de poids explicatif. Un tel mouvement indiquerait des forces macroéconomiques ou de marché au comptant plus fortes conduisant à la découverte des prix.

Une rupture initiale nette suivie d'un retour vers la zone IBIT de 40 $ à 45 $ remettrait le positionnement lié à l'échéance au premier plan, surtout si l'intérêt ouvert change à mesure que les traders ferment ou roulent des contrats.

Pour les bureaux d'options, les teneurs de marché et les traders à effet de levier, la distinction a des conséquences immédiates.

Une rupture entraînée par la Fed qui persiste pourrait forcer des ajustements de couverture rapides en dehors de la concentration existante, tandis qu'un retour vers les strikes encombrés laisserait les mécanismes de règlement de vendredi plus influents sur le positionnement à court terme.

À la fin de la semaine, les traders auront une réponse plus claire sur la capacité de Bitcoin à porter un catalyseur macroéconomique à travers l'une des plus grandes échéances d'options d'ETF qui se trouve maintenant directement sur son chemin.