Dollar, taux et inflation : pourquoi septembre pourrait être un mois clé pour cette course

Le fait que cette semaine le dollar officiel ait enfin pu se consolider au-dessus de la barre des 1 500 $ a suscité une série de questions parmi les analystes du marché sur ce qui pourrait se passer en septembre, non seulement pour la devise américaine, mais aussi pour les taux et l'inflation.

Dans un entretien avec Ámbito, l'économiste Federico Glustein a prédit que la tension se maintiendrait le mois prochain. "Ce que nous voyons a priori est une surpassation de la valeur estimée dans le dernier Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM), qui plaçait le prix autour de 1 520 $. Nous sommes déjà proches.", a-t-il affirmé.

Pour cette raison, il a considéré qu'en septembre la tension sur le marché des changes pourrait faire que le taux de change se situe entre 1 550 et 1 570 $. "Évidemment, cela va beaucoup jouer sur le taux, car aujourd'hui le rendement réel est négatif pour de nombreux instruments", a-t-il ajouté.

Avec un optimisme accru, l'économiste et co-fondateur de la consultante ACM, Joaquín Alvaredo, a signalé à ce média "des signes de certaine stabilité" dans le taux de change pour le mois prochain. "Il semblerait que l'objectif des autorités soit que le taux de change ne varie ni trop ni trop rapidement", a-t-il suggéré.

Néanmoins, il a souligné que, "implicitement", avec l'accord avec le Fonds Monétaire International (FMI) "il y a une intention que le peso ne s'apprécie pas en termes réels".

Pour sa part, dans l'un de ses derniers rapports, Delphos Investment a soutenu que "les mois saisonnièrement les plus difficiles pour le taux de change sont derrière nous, caractérisés par une offre de devises réduite" et que "commence une période où nous attendons une plus grande liquidation".

Un facteur en faveur mentionné est "la moindre pression due aux transferts de bénéfices", sachant que la BCRA a informé que les entreprises ont envoyé à l'étranger le montant le plus élevé de dividendes depuis 2010. "Après avoir atteint un pic de 1 015 millions de $ en juin, les transferts ont été réduits à environ 500 millions de $ en juillet, nous nous attendons donc à ce que cette source de demande de dollars continue de perdre en intensité".

Un autre élément positif, selon Delphos, est que le Trésor "conserve une marge pour intervenir et contenir d'éventuelles pressions" sur le dollar via le marché à terme, "étant donné que sa position vendue reste à des niveaux bas par rapport à ce qui a été observé jusqu'à présent cette année".

Glustein prévoit à partir de septembre un taux réel positif, "ou du moins qui égalera l'inflation d'août, qui sera inférieure à celle de juillet". Selon ses estimations, l'IPC de ce mois se situerait "entre 1,7 % et 1,9 %".

Concernant septembre, il a argumenté que "s'il n'y a pas de transfert de prix du dollar à l'inflation, cette tendance baissière pourrait probablement se poursuivre", autour de 1,5 % - 1,7 %.

Pour sa part, Alvaredo a soutenu qu'après les épisodes de tension d'août, "tant que l'accumulation de réserves par la BCRA se maintient et que le Trésor n'absorbe pas de liquidités au-delà des échéances, le taux devrait tendre à se stabiliser aux niveaux de juin et juillet".

Concernant l'inflation, ses estimations étaient similaires à celles de Glustein. Il a rappelé que dans le résultat de juillet, les questions saisonnières avaient un grand poids, et a affirmé que, sans cela, l'IPC aurait mesuré environ 1,8 %.

"Août a tendance à être un mois où ce facteur saisonnier influence moins", a-t-il approfondi. Et il a annoncé que ses estimations oscillent entre 1,7 et 1,9 % mensuel, tandis que pour septembre, ce chiffre se situerait entre 1,5 % et 1,7 %.

Chez Delphos, ils s'attendent à "une décélération plus marquée dans les mois à venir, en raison du fait que le prix de la viande a montré une modération au cours des cinq derniers mois". À cela s'ajoute que --- si la désescalade du conflit au Moyen-Orient se poursuit et que le Brent continue de baisser --- "les combustibles devraient perdre de l'incidence sur la dynamique des prix".

Parallèlement, il y aurait "une moindre demande saisonnière d'énergie, tant d'électricité que de gaz, qui devrait également contribuer à modérer les pressions inflationnistes". Dans ce contexte, ils s'attendent à ce que l'inflation des mois à venir pourrait se situer à 1,7 % mensuel.

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