L'introduction en bourse de Kraken reportée jusqu'au deuxième trimestre 2027 : rapport

Le parent de Kraken, Payward, a reporté son introduction en bourse prévue jusqu'au deuxième trimestre 2027 au plus tôt, après que les conditions du marché ont perturbé son calendrier de cotation précédent.

Résumé

• Payward pourrait attendre au moins le deuxième trimestre 2027 pour finaliser son introduction en bourse.
• La société a soumis confidentiellement un projet de déclaration d'enregistrement S-1 en novembre 2025.
• Payward a levé 800 millions de dollars avec une valorisation de 20 milliards de dollars avant de déposer auprès de la SEC.
• Les revenus ajustés du deuxième trimestre ont augmenté de 17 % pour atteindre 508 millions de dollars malgré un volume de transactions plus faible.

Le calendrier de l'introduction en bourse de Kraken se déplace vers 2027

Selon des rapports publiés mercredi, citant deux personnes familières avec le dossier, Payward a repoussé l'offre au deuxième trimestre 2027 au plus tôt.

Le nouveau calendrier prolonge le processus d'introduction en bourse qui a déjà rencontré plusieurs retards. Payward s'était initialement préparé à un lancement public après que les entreprises de cryptomonnaie sont revenues sur les marchés boursiers américains en 2025, mais la chute des prix des actifs numériques et une activité de trading plus faible ont rendu ce calendrier plus difficile à maintenir.

Payward a soumis confidentiellement un projet de déclaration d'enregistrement sur le formulaire S-1 à la Commission des valeurs mobilières des États-Unis en novembre 2025. Un dépôt confidentiel permet à une entreprise de commencer le processus d'examen de la SEC sans publier immédiatement ses états financiers et autres divulgations.

Le co-PDG de Kraken, Arjun Sethi, a ensuite confirmé le dépôt confidentiel lors d'une conférence de l'industrie en avril. Sethi a déclaré à l'époque que l'accès au capital public n'était pas la principale raison de la recherche d'une cotation, décrivant la confiance réglementaire et ses plans à long terme comme des facteurs plus importants.

En mars, Payward a suspendu son offre de plusieurs milliards de dollars alors que des conditions de marché difficiles réduisaient la demande pour de nouvelles actions de cryptomonnaie. Reuters a déclaré qu'elle ne pouvait pas confirmer indépendamment le rapport, tandis qu'un porte-parole de Kraken a refusé de commenter les plans de cotation.

Une introduction en bourse au deuxième trimestre 2027 dépendrait toujours de l'examen de la SEC, des conditions du marché et de la décision finale de Payward de procéder. Étant donné que son dépôt de projet reste confidentiel, la société n'a pas divulgué publiquement de prix d'action proposé, de symbole boursier, d'échange ou de nombre d'actions à vendre.

Payward est entré dans le processus avec une valorisation de 20 milliards de dollars

Peu avant de soumettre le projet S-1, Payward a complété un package de financement de 800 millions de dollars réparti sur deux tranches. La transaction a valorisé la société à 20 milliards de dollars et a fourni un capital privé supplémentaire avant la cotation proposée.

Les attentes concernant l'introduction en bourse avaient augmenté après que Circle Internet Group et Bullish ont complété leurs introductions en bourse en 2025. Plusieurs autres entreprises d'actifs numériques ont également commencé à préparer des offres, augmentant les attentes selon lesquelles l'industrie produirait un autre groupe de cotations américaines en 2026.

La faiblesse des prix des cryptomonnaies, des volumes de trading plus bas et une mauvaise performance des actions de certaines entreprises récemment cotées ont ensuite réduit l'intérêt des investisseurs. Grayscale, Consensys et Ledger ont également reporté leurs plans de cotation alors que les entreprises attendaient un marché plus favorable.

Les revenus de Payward augmentent tandis que l'activité de trading diminue

Payward a continué d'élargir ses opérations tandis que la cotation reste en attente. Les résultats de l'entreprise pour le deuxième trimestre ont montré des revenus ajustés de 508 millions de dollars, en hausse de 17 % par rapport à la même période en 2025.

Les comptes financés ont augmenté de 42 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 6,6 millions, tandis que les actifs détenus sur la plateforme ont atteint 40 milliards de dollars. Les revenus basés sur les actifs et autres ont représenté 60 % du revenu ajusté total, selon le rapport financier de Payward.

Les chiffres du trading présentaient une image moins favorable. Le volume total des transactions sur la plateforme a chuté de 13 % d'une année sur l'autre pour atteindre 310 milliards de dollars alors que l'activité de spot crypto ralentissait, tandis que les bénéfices ajustés avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement ont chuté à 23 millions de dollars.

Les résultats du premier trimestre avaient déjà montré comment les nouvelles lignes commerciales réduisaient la dépendance de Payward au trading crypto au comptant. En mai, la société a rapporté un revenu ajusté de 507 millions de dollars, soit une augmentation annuelle de 3 %, même si le Bitcoin a chuté de 22 % au cours du trimestre et que le volume spot de l'industrie a diminué de 38 %.

Le chiffre d'affaires moyen quotidien des transactions à terme a augmenté de 51 % au cours du premier trimestre, soutenu par NinjaTrader, Breakout et Bitnomial. Les comptes financés s'élevaient à 6,1 millions à la fin de cette période, contre 6,6 millions trois mois plus tard.

L'EBITDA ajusté était de 18 millions de dollars au premier trimestre alors que Payward dépensait de l'argent pour des acquisitions, le développement de produits et l'infrastructure réglementaire. La société a également réduit son effectif d'environ 150 employés en mai, soit environ 5 % de son personnel, dans le cadre d'une restructuration des coûts.

Kraken construit une entreprise de dérivés réglementée aux États-Unis

Payward a utilisé des acquisitions et des lancements de produits pour entrer dans les dérivés, les actions tokenisées et les services de paiement, tandis que ses actions restent détenues en privé.

La société a acquis NinjaTrader, une plateforme de futures de détail américaine, pour 1,5 milliard de dollars en 2025. Payward a également acheté Bitnomial, une bourse de dérivés régulée par la CFTC, dans le cadre d'une transaction de 550 millions de dollars et a ajouté Breakout, une plateforme de trading propriétaire pour utilisateurs qualifiés.

Bitnomial offre à Payward une voie réglementée pour proposer des dérivés à des clients américains éligibles. En août, Hyperliquid Labs et Payward ont engagé des discussions avancées pour amener des contrats à terme perpétuels liés à Hyperliquid aux États-Unis via la plateforme, selon un rapport récent.

Tous les produits offerts par Bitnomial fonctionneraient sous des règles appliquées par la Commodity Futures Trading Commission. La Bourse Bitnomial est enregistrée en tant que marché de contrats désigné, tandis que NinjaTrader Clearing opère en tant que courtier en contrats à terme enregistré sous le nom de Kraken Derivatives US.

Dans le domaine des actions tokenisées, Payward a acquis Backed Finance, l'émetteur derrière les produits xStocks de Kraken. L'accord a donné à la société un meilleur contrôle sur l'infrastructure d'émission et de trading utilisée pour offrir des représentations basées sur la blockchain d'actions et de fonds négociés en bourse.

Payward a également convenu en mai d'acquérir la société de paiement basée à Hong Kong, Reap Technologies, pour 600 millions de dollars en espèces et en actions. La transaction, qui a valorisé les actions de Payward au même niveau de 20 milliards de dollars établi par son tour de financement, a ajouté des services de paiement transfrontaliers et commerciaux basés sur des stablecoins aux opérations de la société.